σύμβολα :
S&P 500
Ισχυρή διόρθωση βλέπει η μεγαλύτερη γαλλική τράπεζα…
Πλησιάζοντας προς τα μέσα του β’ εξαμήνου του 2024 τα ανοδικά περιθώρια στα χρηματιστήρια φαίνονται να εξαντλούνται, διαπιστώνει η γαλλική τράπεζα Societe Generale, που εκτιμά πτώση έως -25% στον δείκτη βαρόμετρο του αμερικανικού χρηματιστηρίου S&P 500 ή 4.000 μον. μέσα στο 2024.
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Societe Generale, οι αμερικανικές μετοχές ενισχύονται συνεχώς.
Ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 15% σε ετήσια βάση, με τις αποδόσεις να συγκεντρώνονται στις μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης – πράγματι, χωρίς τις «Magnificent 7» (Mag-7) ο S&P θα είχε κερδίσει μόλις 4%.
Μόνο η Nvidia έχει κερδίσει 174% από τις αρχές του 2024 ως σήμερα (ytd.), με τη μετοχή να αντιπροσωπεύει το 40% των συνολικών κερδών ytd του S&P 500.
Ενδεικτικό είναι το γεγονός, λέει η γαλλική τράπεζα, πως ο Equal Weight S&P 500 (SPW) έχει κερδίσει μόλις 4%, σημειώνοντας χαμηλότερη απόδοση από τον δείκτη αναφοράς των ΗΠΑ με μεγάλο περιθώριο.
Σε κάθε περίπτωση, η υπεραπόδοση των mega caps έναντι της μέσης μετοχής του S&P 500 βρίσκεται τώρα σε μια κρίσιμη καμπή.
Αυτό συμβαίνει κυρίως επειδή το στενό εύρος της απόδοσης εμφανίζεται συνήθως όταν:
α) έχουμε bear market, που συνήθως παρατηρείται σε οικονομικές υφέσεις, ή
β) ένας αριθμός μετοχών υψηλότερης απόδοσης έχει τη δυνατότητα να ωθήσει τον δείκτη σε περιοχή «φούσκα» (π.χ. ο S&P 500 στις 6.666 μον.).
Ύφεση
Τι γίνεται αν υπάρξει ύφεση; Σύμφωνα με τη Societe Generale, «δεν πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα αναγκαστούν να πραγματοποιήσουν συναλλαγές σε ύφεση, εκτός εάν η Fed ξεκινήσει ξανά τις αυξήσεις επιτοκίων», κάτι που η διοικήτρια Bowman δεν απέκλεισε.
Ωστόσο, «εάν τα κέρδη των μικρών επιχειρήσεων πληγούν σοβαρά και τα ποσοστά ανεργίας ξεπεράσουν >=5%, θα μπορούσαμε να δούμε τον S&P 500 να υποχωρεί περίπου στο όριο των 4.000 μον.
Από την άλλη πλευρά, λέει η Societe Generale, εάν ο S&P 500 επιταχυνθεί και εάν ο δείκτης διαπραγματεύεται σε επίπεδα αποτίμησης παρόμοια με το ανώτατο όριο το 1999-2000, πιστεύουμε ότι θα μπορούσε να κινηθεί στις 6.666 μον. (με όρους EPS 24,7x τον Μάρτιο του 2000 x 270 $ το 2025) - μια φούσκα ανεπανάληπτων διαστάσεων.
Σύσταση
Όπως αναφέρει, στη Societe Generale αρέσει η Big Tech, και για αυτό δίνει σύσταση overweight.
«Ωστόσο, δεδομένου ότι ο κύκλος κερδών, εκτός των εταιρειών Nasdaq-100, θα πρέπει να μετακινηθεί από -10% του 2023 σε +8% το 2024, έχουμε εντοπίσει κυκλικές ευκαιρίες και εκτός Tech.
Έτσι, αντί να αναλαμβάνετε κυκλικό ρίσκο εντός της τεχνολογίας, με τις μετοχές υψηλού κινδύνου να έχουν ήδη καλή απόδοση, προτείνουμε να επιλέξετε χρηματοοικονομικά και βιομηχανικά.
Για να αναλάβουμε τον κίνδυνο που σχετίζεται με χαμηλής ποιότητας μετοχές του Russell 2000 με μόχλευση, πιστεύουμε ότι η Fed θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια αρκετές φορές και η καμπύλη αποδόσεων να είναι θετική.
Διατηρούμε την πρόβλεψή μας για το S&P 500 EPS αμετάβλητη στα 243 δολ. για το 2024 και στα 270 δολ. για το 2025.
Η αστάθεια συνήθως αυξάνεται ενόψει των εκλογών στις ΗΠΑ και διατηρούμε τον στόχο του S&P 500 στις 5.500 μον. για το τέλος του 2024, εκτός της περίπτωσης ύφεσης, που προτάξαμε, οπότε αναμένεται πτώση στις 4.000 μον.
Καθοδικές πιέσεις θα υπάρξουν από Σεπτέμβριο λόγω της αστάθειας που μπορεί να προκαλέσει η προεκλογική περίοδος, με τη μεταβλητότητα της αγοράς ομολόγων να αναμένεται να είναι υψηλότερη αυτή τη φορά, καθώς τα ελλείμματα είναι απίθανο να υποχωρήσουν σε οποιοδήποτε σενάριο».
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, σύμφωνα με τη Societe Generale, οι αμερικανικές μετοχές ενισχύονται συνεχώς.
Ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 15% σε ετήσια βάση, με τις αποδόσεις να συγκεντρώνονται στις μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης – πράγματι, χωρίς τις «Magnificent 7» (Mag-7) ο S&P θα είχε κερδίσει μόλις 4%.
Μόνο η Nvidia έχει κερδίσει 174% από τις αρχές του 2024 ως σήμερα (ytd.), με τη μετοχή να αντιπροσωπεύει το 40% των συνολικών κερδών ytd του S&P 500.
Ενδεικτικό είναι το γεγονός, λέει η γαλλική τράπεζα, πως ο Equal Weight S&P 500 (SPW) έχει κερδίσει μόλις 4%, σημειώνοντας χαμηλότερη απόδοση από τον δείκτη αναφοράς των ΗΠΑ με μεγάλο περιθώριο.
Σε κάθε περίπτωση, η υπεραπόδοση των mega caps έναντι της μέσης μετοχής του S&P 500 βρίσκεται τώρα σε μια κρίσιμη καμπή.
Αυτό συμβαίνει κυρίως επειδή το στενό εύρος της απόδοσης εμφανίζεται συνήθως όταν:
α) έχουμε bear market, που συνήθως παρατηρείται σε οικονομικές υφέσεις, ή
β) ένας αριθμός μετοχών υψηλότερης απόδοσης έχει τη δυνατότητα να ωθήσει τον δείκτη σε περιοχή «φούσκα» (π.χ. ο S&P 500 στις 6.666 μον.).
Ύφεση
Τι γίνεται αν υπάρξει ύφεση; Σύμφωνα με τη Societe Generale, «δεν πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα αναγκαστούν να πραγματοποιήσουν συναλλαγές σε ύφεση, εκτός εάν η Fed ξεκινήσει ξανά τις αυξήσεις επιτοκίων», κάτι που η διοικήτρια Bowman δεν απέκλεισε.
Ωστόσο, «εάν τα κέρδη των μικρών επιχειρήσεων πληγούν σοβαρά και τα ποσοστά ανεργίας ξεπεράσουν >=5%, θα μπορούσαμε να δούμε τον S&P 500 να υποχωρεί περίπου στο όριο των 4.000 μον.
Από την άλλη πλευρά, λέει η Societe Generale, εάν ο S&P 500 επιταχυνθεί και εάν ο δείκτης διαπραγματεύεται σε επίπεδα αποτίμησης παρόμοια με το ανώτατο όριο το 1999-2000, πιστεύουμε ότι θα μπορούσε να κινηθεί στις 6.666 μον. (με όρους EPS 24,7x τον Μάρτιο του 2000 x 270 $ το 2025) - μια φούσκα ανεπανάληπτων διαστάσεων.
Σύσταση
Όπως αναφέρει, στη Societe Generale αρέσει η Big Tech, και για αυτό δίνει σύσταση overweight.
«Ωστόσο, δεδομένου ότι ο κύκλος κερδών, εκτός των εταιρειών Nasdaq-100, θα πρέπει να μετακινηθεί από -10% του 2023 σε +8% το 2024, έχουμε εντοπίσει κυκλικές ευκαιρίες και εκτός Tech.
Έτσι, αντί να αναλαμβάνετε κυκλικό ρίσκο εντός της τεχνολογίας, με τις μετοχές υψηλού κινδύνου να έχουν ήδη καλή απόδοση, προτείνουμε να επιλέξετε χρηματοοικονομικά και βιομηχανικά.
Για να αναλάβουμε τον κίνδυνο που σχετίζεται με χαμηλής ποιότητας μετοχές του Russell 2000 με μόχλευση, πιστεύουμε ότι η Fed θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια αρκετές φορές και η καμπύλη αποδόσεων να είναι θετική.
Διατηρούμε την πρόβλεψή μας για το S&P 500 EPS αμετάβλητη στα 243 δολ. για το 2024 και στα 270 δολ. για το 2025.
Η αστάθεια συνήθως αυξάνεται ενόψει των εκλογών στις ΗΠΑ και διατηρούμε τον στόχο του S&P 500 στις 5.500 μον. για το τέλος του 2024, εκτός της περίπτωσης ύφεσης, που προτάξαμε, οπότε αναμένεται πτώση στις 4.000 μον.
Καθοδικές πιέσεις θα υπάρξουν από Σεπτέμβριο λόγω της αστάθειας που μπορεί να προκαλέσει η προεκλογική περίοδος, με τη μεταβλητότητα της αγοράς ομολόγων να αναμένεται να είναι υψηλότερη αυτή τη φορά, καθώς τα ελλείμματα είναι απίθανο να υποχωρήσουν σε οποιοδήποτε σενάριο».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών