Στο κόκκινο η Ευρωζώνη, ενεργειακή κρίση ανατρέπει τα πάντα - Μην παρασύρεστε από τη βελτίωση του Ifo

Ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος ifo στη Γερμανία ενισχύθηκε τον Ιούλιο, ωστόσο η χρονική συγκυρία της έρευνας, η οποία πραγματοποιήθηκε σε μεγάλο βαθμό πριν από την τελευταία κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, πιθανότατα «φούσκωσε» το αποτέλεσμα, προειδοποιεί η Oxford Economics.
Η εικόνα αυτή ευθυγραμμίζεται με άλλα οικονομικά βαρόμετρα του Ιουλίου, ενώ εκτιμάται ότι το επιχειρηματικό κλίμα έχει επιδεινωθεί τις τελευταίες ημέρες, καθώς οι τιμές του πετρελαίου και συνολικά το ενεργειακό κόστος έχουν αυξηθεί.
Παράλληλα, η πιστωτική επέκταση παρέμεινε σταθερή τον Ιούνιο, με τους ετήσιους ρυθμούς αύξησης των δανείων προς νοικοκυριά και επιχειρήσεις να παραμένουν σχεδόν αμετάβλητους σε σχέση με τον Μάιο. Τα στοιχεία εξακολουθούν να δείχνουν ανθεκτικότητα, παρά το γεγονός ότι έρχονται σε αντίθεση με πιο προωθημένους δείκτες, όπως η έρευνα δανειοδοτικών συνθηκών της ΕΚΤ (Bank Lending Survey - BLS).
Ωστόσο, οι ρυθμοί ανάπτυξης των πιστώσεων παραμένουν χαμηλότεροι από τους ιστορικούς μέσους όρους, γεγονός που σημαίνει ότι η χρηματοδότηση της οικονομίας παρέχει μόνο περιορισμένη ώθηση στη δραστηριότητα.
«Παραμένουμε επιφυλακτικοί απέναντι στην πρόσφατη ανθεκτικότητα των οικονομικών ερευνών και βλέπουμε καθοδικούς κινδύνους για την οικονομική δραστηριότητα το τρίτο τρίμηνο, καθώς η κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και η άνοδος των τιμών πετρελαίου επιβαρύνουν τις προοπτικές.
Οι ροές πιστώσεων παρέμειναν ισχυρές στο τέλος του δεύτερου τριμήνου, όμως οι αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες και η συνεχιζόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα αναμένεται να επιβαρύνουν την ιδιωτική ζήτηση το τρίτο τρίμηνο», σημειώνουν οι αναλυτές. 

Άνοδος του ifo, αλλά με εύθραυστη βάση

Ο δείκτης ifo αυξήθηκε τον Ιούλιο στις 86,6 μονάδες από 85,7 μονάδες τον Ιούνιο.
Η βελτίωση προήλθε κυρίως από τις προσδοκίες των επιχειρήσεων, οι οποίες εκτινάχθηκαν στις 86,7 μονάδες από 84,3 μονάδες, ενώ η αξιολόγηση των τρεχουσών συνθηκών υποχώρησε ελαφρά στις 86,5 μονάδες από 87 μονάδες.
Η εξέλιξη αυτή ήταν αντίστοιχη με τη βελτίωση των προσδοκιών που καταγράφηκε και σε άλλες έρευνες, όπως οι δείκτες Sentix, ZEW και PMI.
Σε επίπεδο κλάδων, η μεταποίηση, οι υπηρεσίες, το εμπόριο και οι κατασκευές παρουσίασαν βελτίωση. Οι προσδοκίες στη μεταποίηση ενισχύθηκαν σημαντικά, καθώς καταγράφηκε ανάκαμψη της ζήτησης και αποκλιμάκωση των ελλείψεων σε πρώτες ύλες.
Στον κατασκευαστικό κλάδο, τόσο οι τρέχουσες συνθήκες όσο και οι προσδοκίες βελτιώθηκαν, καθώς λιγότερες επιχειρήσεις ανέφεραν έλλειψη παραγγελιών.
Ωστόσο, η άνοδος των προσδοκιών έρχεται σε αντίθεση με το επιδεινούμενο γεωπολιτικό περιβάλλον. Η εκτίμηση είναι ότι αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός πως η έρευνα πραγματοποιήθηκε ως επί το πλείστον πριν από την πρόσφατη κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή.
Οι πρόσφατες βελτιώσεις του ifo αναμένεται να αποδειχθούν μόνο εν μέρει διατηρήσιμες, καθώς οι υψηλές τιμές πετρελαίου και η ευρύτερη άνοδος του ενεργειακού κόστους θα επιβαρύνουν τις επιχειρηματικές προοπτικές ενόψει του Αυγούστου.

Η πίστωση αντέχει, αλλά δεν αρκεί για να στηρίξει την ανάπτυξη

Μετά τη βελτίωση του προηγούμενου μήνα, τα στοιχεία για την πιστωτική επέκταση παρέμειναν σταθερά τον Ιούνιο.
Η ετήσια αύξηση των δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα παρέμεινε στο 3,9% σε ετήσια βάση για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, αντίστοιχο με αυτό του Μαΐου.
Η ανάλυση των στοιχείων δείχνει ότι η αύξηση των δανείων προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις παρέμεινε στο 4% σε ετήσια βάση, ενώ η πιστωτική επέκταση προς τα νοικοκυριά διατηρήθηκε στο 3%, με αμφότερα τα μεγέθη να ευθυγραμμίζονται με τις αναθεωρημένες μετρήσεις του Μαΐου.
Τα ευρύτερα νομισματικά μεγέθη παρουσίασαν μικτή εικόνα. Η αύξηση της προσφοράς χρήματος Μ3 ενισχύθηκε στο 3,3% από 3%, ενώ η αύξηση του Μ1 επιβραδύνθηκε στο 3,4%.
Η συνολική εικόνα δείχνει ανθεκτικότητα μετά την ανάκαμψη του Μαΐου, ωστόσο οι ρυθμοί παραμένουν χαμηλότεροι από τα ιστορικά επίπεδα, γεγονός που σημαίνει ότι η πιστωτική επέκταση εξακολουθεί να προσφέρει μόνο περιορισμένη στήριξη στην οικονομική δραστηριότητα.

Νέες πιέσεις από Μέση Ανατολή και πετρέλαιο

Συνολικά, η βελτίωση του ifo εμφανίζεται πιο εύθραυστη από όσο υποδηλώνει ο τίτλος των στοιχείων.
Η χρονική συγκυρία της έρευνας πιθανότατα ενίσχυσε τεχνητά το αποτέλεσμα, την ώρα που οι νέες εντάσεις στη Μέση Ανατολή και η άνοδος του ενεργειακού κόστους απειλούν να πλήξουν ξανά το επιχειρηματικό κλίμα. 
Αντίθετα, η πιστωτική επέκταση έχει μέχρι στιγμής αποδειχθεί πιο ανθεκτική.
Τα προκαταρκτικά στοιχεία για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης στο δεύτερο τρίμηνο αναμένονται αυτή την εβδομάδα και θα προσφέρουν μια πρώτη ένδειξη για το κατά πόσο αυτή η ανθεκτικότητα μεταφράστηκε σε πραγματική οικονομική δραστηριότητα.
Δεν θα αποτελούσε έκπληξη εάν το επιχειρηματικό κλίμα έχανε μέρος των πρόσφατων κερδών του καθώς οδεύουμε προς τον Αύγουστο.

www.bankingnews.gr