σύμβολα :
Τιτάν Ανών. Εταιρία Τσιμέντων
Αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα EBITDA κατά 1% για το 2026, 4% για το 2027 και 7% για το 2028, ενώ για τα καθαρά κέρδη οι αναβαθμίσεις διαμορφώνονται σε 2%, 2% και 8%, αντίστοιχα.
Σύσταση Buy για τη μετοχή της Titan διατηρεί η Eurobank Equities, ενώ αυξάνει την τιμή-στόχο στα 64,4 ευρώ από 61,2 ευρώ, εκτιμώντας ότι ο όμιλος περνά από τη φάση της κυκλικής ανάκαμψης σε μια περίοδο πολυετούς ανάπτυξης, με βασικούς μοχλούς τις εξαγορές, την οργανική ανάπτυξη και τη συνετή κατανομή κεφαλαίων.
Αναβαθμίζει τις προβλέψεις έως το 2028
Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί προς τα πάνω τις προβλέψεις της, ενσωματώνοντας τις νέες παραδοχές για τις αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η TITAN, τις πρόσφατες εξαγορές και την επικαιροποιημένη στρατηγική αξιοποίησης κεφαλαίων.
Ειδικότερα, αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα EBITDA κατά 1% για το 2026, 4% για το 2027 και 7% για το 2028, ενώ για τα καθαρά κέρδη οι αναβαθμίσεις διαμορφώνονται σε 2%, 2% και 8%, αντίστοιχα.
Η περιορισμένη αναβάθμιση για το 2026 αντανακλά το γεγονός ότι η χρονιά παραμένει μεταβατική, καθώς η αγορά κατοικίας στις ΗΠΑ εξακολουθεί να εμφανίζει αδυναμία, οι πιέσεις στο κόστος και στις μεταφορές παραμένουν, ενώ η συμβολή των εξαγορασθέντων δραστηριοτήτων θα αυξάνεται σταδιακά.
Αντίθετα, οι σημαντικότερες αναβαθμίσεις για την περίοδο 2027-2028 οφείλονται στην πλήρη ενσωμάτωση των εξαγορών των Tracim, VDE και Keystone, στη σταδιακή οργανική αύξηση των όγκων πωλήσεων, στη βελτίωση της σχέσης τιμών-κόστους, καθώς και στα οφέλη από τις πρωτοβουλίες ενίσχυσης της αποδοτικότητας και της απανθρακοποίησης.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα EBITDA του ομίλου θα διαμορφωθούν στα 934 εκατ. ευρώ έως το 2029, πολύ κοντά στον στρατηγικό στόχο της διοίκησης για 1 δισ. ευρώ, που συνεπάγεται μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 11%.
Από την κυκλική ανάκαμψη στην πολυετή ανάπτυξη
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, το επιχειρηματικό σχέδιο της TITAN έως το 2029 μετασχηματίζει τον όμιλο σε μια μεγαλύτερη, πιο κερδοφόρα και περισσότερο διαφοροποιημένη εταιρεία δομικών υλικών.
Η διοίκηση στοχεύει σε έσοδα 3,5-4 δισ. ευρώ, EBITDA περίπου 1 δισ. ευρώ, περιθώριο EBITDA άνω του 26% και απόδοση απασχολούμενων κεφαλαίων (ROCE) 15%-17%.
Η αναπτυξιακή στρατηγική βασίζεται στην ενίσχυση των τσιμεντοειδών προϊόντων, στην αξιοποίηση εναλλακτικών τσιμεντοειδών υλικών (ACMs), στην ανάπτυξη προϊόντων χαμηλού ανθρακικού αποτυπώματος, στην επέκταση σε συναφείς δραστηριότητες και στη συνετή αξιοποίηση κεφαλαίων.
Η Eurobank Equities διατηρεί ελαφρώς πιο συντηρητική στάση από τη διοίκηση, καθώς δεν ενσωματώνει στις προβλέψεις της πρόσθετες εξαγορές ύψους 700-800 εκατ. ευρώ, ενώ εκτιμά ότι η ανάκαμψη της αγοράς κατοικίας στις ΗΠΑ θα καθυστερήσει.
Παρ' όλα αυτά, προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των EBITDA περίπου 11% την περίοδο 2026-2029.
Οι ΗΠΑ παραμένουν η «ατμομηχανή» της κερδοφορίας
Η αμερικανική αγορά εξακολουθεί να αποτελεί τον σημαντικότερο πυλώνα κερδοφορίας της TITAN, με τη ζήτηση να στηρίζεται κυρίως στα έργα υποδομών και στις μη οικιστικές κατασκευές, ενώ η αγορά κατοικίας αναμένεται να ανακάμψει σταδιακά.
Την ίδια στιγμή, η Ελλάδα και η Δυτική Ευρώπη συνεχίζουν να προσφέρουν μια ανθεκτική βάση κερδών, χάρη στα μεγάλα έργα κατασκευών, στα προϊόντα χαμηλής περιεκτικότητας σε κλίνκερ και στα εναλλακτικά τσιμεντοειδή υλικά.
Η Νοτιοανατολική Ευρώπη παραμένει περιοχή υψηλών περιθωρίων κερδοφορίας και σταθερής ανάπτυξης, ενώ η Ανατολική Μεσόγειος αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα μετά την εξαγορά της Tracim, αξιοποιώντας τόσο την ανάκαμψη των εγχώριων αγορών όσο και τις εξαγωγικές δυνατότητες της Αιγύπτου και της Τουρκίας.
Επιθετικότερες επενδύσεις με διατήρηση ισχυρών αποδόσεων
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η TITAN θα επιταχύνει την αξιοποίηση κεφαλαίων, διατηρώντας παράλληλα τον ισολογισμό της σε ισχυρή θέση.
Οι προβλέψεις κάνουν λόγο για συνολικές επενδύσεις (capex) περίπου 1,65 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2029, σε συνδυασμό με εξαγορές ύψους 700-800 εκατ. ευρώ.
Παρά τον αυξημένο επενδυτικό κύκλο, η απόδοση των επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC) προ φόρων αναμένεται να διαμορφωθεί στο 16%-18%, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί περίπου στο 1,4 φορές το 2026, πριν αποκλιμακωθεί σταδιακά.
Παράλληλα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) προβλέπεται να γίνουν θετικές από το 2027, ενισχύοντας τις δυνατότητες για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους.
Η αποτίμηση εξακολουθεί να προσφέρει περιθώρια ανόδου
Παρά την ισχυρή ανατίμηση της μετοχής τους τελευταίους δώδεκα μήνες, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η TITAN διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με τις ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου, αλλά εξακολουθεί να εμφανίζει σημαντική έκπτωση έναντι του ευρύτερου διεθνούς ανταγωνισμού, παρά το γεγονός ότι οι δραστηριότητές της στις ΗΠΑ συνεισφέρουν περισσότερο από 55% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου.
Όπως επισημαίνει, η αποτίμηση αυτή είναι δύσκολο να δικαιολογηθεί, καθώς η TITAN συνδυάζει ένα από τα ισχυρότερα προφίλ ανάπτυξης EBITDA στον κλάδο, κορυφαίες αποδόσεις επενδεδυμένων κεφαλαίων, χαμηλή μόχλευση και σημαντικές προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης μέσω εξαγορών.
www.bankingnews.gr
Αναβαθμίζει τις προβλέψεις έως το 2028
Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί προς τα πάνω τις προβλέψεις της, ενσωματώνοντας τις νέες παραδοχές για τις αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται η TITAN, τις πρόσφατες εξαγορές και την επικαιροποιημένη στρατηγική αξιοποίησης κεφαλαίων.
Ειδικότερα, αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα EBITDA κατά 1% για το 2026, 4% για το 2027 και 7% για το 2028, ενώ για τα καθαρά κέρδη οι αναβαθμίσεις διαμορφώνονται σε 2%, 2% και 8%, αντίστοιχα.
Η περιορισμένη αναβάθμιση για το 2026 αντανακλά το γεγονός ότι η χρονιά παραμένει μεταβατική, καθώς η αγορά κατοικίας στις ΗΠΑ εξακολουθεί να εμφανίζει αδυναμία, οι πιέσεις στο κόστος και στις μεταφορές παραμένουν, ενώ η συμβολή των εξαγορασθέντων δραστηριοτήτων θα αυξάνεται σταδιακά.
Αντίθετα, οι σημαντικότερες αναβαθμίσεις για την περίοδο 2027-2028 οφείλονται στην πλήρη ενσωμάτωση των εξαγορών των Tracim, VDE και Keystone, στη σταδιακή οργανική αύξηση των όγκων πωλήσεων, στη βελτίωση της σχέσης τιμών-κόστους, καθώς και στα οφέλη από τις πρωτοβουλίες ενίσχυσης της αποδοτικότητας και της απανθρακοποίησης.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα EBITDA του ομίλου θα διαμορφωθούν στα 934 εκατ. ευρώ έως το 2029, πολύ κοντά στον στρατηγικό στόχο της διοίκησης για 1 δισ. ευρώ, που συνεπάγεται μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 11%.
Από την κυκλική ανάκαμψη στην πολυετή ανάπτυξη
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, το επιχειρηματικό σχέδιο της TITAN έως το 2029 μετασχηματίζει τον όμιλο σε μια μεγαλύτερη, πιο κερδοφόρα και περισσότερο διαφοροποιημένη εταιρεία δομικών υλικών.
Η διοίκηση στοχεύει σε έσοδα 3,5-4 δισ. ευρώ, EBITDA περίπου 1 δισ. ευρώ, περιθώριο EBITDA άνω του 26% και απόδοση απασχολούμενων κεφαλαίων (ROCE) 15%-17%.
Η αναπτυξιακή στρατηγική βασίζεται στην ενίσχυση των τσιμεντοειδών προϊόντων, στην αξιοποίηση εναλλακτικών τσιμεντοειδών υλικών (ACMs), στην ανάπτυξη προϊόντων χαμηλού ανθρακικού αποτυπώματος, στην επέκταση σε συναφείς δραστηριότητες και στη συνετή αξιοποίηση κεφαλαίων.
Η Eurobank Equities διατηρεί ελαφρώς πιο συντηρητική στάση από τη διοίκηση, καθώς δεν ενσωματώνει στις προβλέψεις της πρόσθετες εξαγορές ύψους 700-800 εκατ. ευρώ, ενώ εκτιμά ότι η ανάκαμψη της αγοράς κατοικίας στις ΗΠΑ θα καθυστερήσει.
Παρ' όλα αυτά, προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των EBITDA περίπου 11% την περίοδο 2026-2029.
Οι ΗΠΑ παραμένουν η «ατμομηχανή» της κερδοφορίας
Η αμερικανική αγορά εξακολουθεί να αποτελεί τον σημαντικότερο πυλώνα κερδοφορίας της TITAN, με τη ζήτηση να στηρίζεται κυρίως στα έργα υποδομών και στις μη οικιστικές κατασκευές, ενώ η αγορά κατοικίας αναμένεται να ανακάμψει σταδιακά.
Την ίδια στιγμή, η Ελλάδα και η Δυτική Ευρώπη συνεχίζουν να προσφέρουν μια ανθεκτική βάση κερδών, χάρη στα μεγάλα έργα κατασκευών, στα προϊόντα χαμηλής περιεκτικότητας σε κλίνκερ και στα εναλλακτικά τσιμεντοειδή υλικά.
Η Νοτιοανατολική Ευρώπη παραμένει περιοχή υψηλών περιθωρίων κερδοφορίας και σταθερής ανάπτυξης, ενώ η Ανατολική Μεσόγειος αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα μετά την εξαγορά της Tracim, αξιοποιώντας τόσο την ανάκαμψη των εγχώριων αγορών όσο και τις εξαγωγικές δυνατότητες της Αιγύπτου και της Τουρκίας.
Επιθετικότερες επενδύσεις με διατήρηση ισχυρών αποδόσεων
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η TITAN θα επιταχύνει την αξιοποίηση κεφαλαίων, διατηρώντας παράλληλα τον ισολογισμό της σε ισχυρή θέση.
Οι προβλέψεις κάνουν λόγο για συνολικές επενδύσεις (capex) περίπου 1,65 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2029, σε συνδυασμό με εξαγορές ύψους 700-800 εκατ. ευρώ.
Παρά τον αυξημένο επενδυτικό κύκλο, η απόδοση των επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC) προ φόρων αναμένεται να διαμορφωθεί στο 16%-18%, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί περίπου στο 1,4 φορές το 2026, πριν αποκλιμακωθεί σταδιακά.
Παράλληλα, οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) προβλέπεται να γίνουν θετικές από το 2027, ενισχύοντας τις δυνατότητες για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους.
Η αποτίμηση εξακολουθεί να προσφέρει περιθώρια ανόδου
Παρά την ισχυρή ανατίμηση της μετοχής τους τελευταίους δώδεκα μήνες, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η TITAN διαπραγματεύεται περίπου στα ίδια επίπεδα με τις ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου, αλλά εξακολουθεί να εμφανίζει σημαντική έκπτωση έναντι του ευρύτερου διεθνούς ανταγωνισμού, παρά το γεγονός ότι οι δραστηριότητές της στις ΗΠΑ συνεισφέρουν περισσότερο από 55% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου.
Όπως επισημαίνει, η αποτίμηση αυτή είναι δύσκολο να δικαιολογηθεί, καθώς η TITAN συνδυάζει ένα από τα ισχυρότερα προφίλ ανάπτυξης EBITDA στον κλάδο, κορυφαίες αποδόσεις επενδεδυμένων κεφαλαίων, χαμηλή μόχλευση και σημαντικές προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης μέσω εξαγορών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών