Τελευταία Νέα
Chania
Διεθνή

Συναγερμός - Γιατί οι Ιάπωνες ξεπούλησαν 41 δισ. χρέος της Ευρωζώνης σε 6 μήνες – Φόβος για γενικευμένο sell-off στα ομόλογα

Συναγερμός - Γιατί οι Ιάπωνες ξεπούλησαν 41 δισ. χρέος της Ευρωζώνης σε 6 μήνες  – Φόβος για γενικευμένο sell-off στα ομόλογα
Η αύξηση των επιτοκίων από την BoJ, η άνοδος του πολιτικού και δημοσιονομικού κινδύνου στη Ευρωζώνη και το σεναρίο τρόμου...
Οι Ιάπωνες επενδυτές προχώρησαν σε ξεπούλημα του κρατικού χρέους της Ευρωζώνης με τον ταχύτερο ρυθμό της τελευταίας δεκαετίας, με τους αναλυτές να προειδοποιούν ότι αυτή η κίνηση από έναν από τους σημαντικούς κατόχους του ευρωπαϊκού χρέους μπορεί να οδηγήσει σε απότομες πωλήσεις στην αγορά.
Οι ακαθάριστες πωλήσεις στο Διαδίκτυο από Ιάπωνες αγοραστές αυξήθηκαν στα 41 δισ. ευρώ εντός του εξαμήνου έως τον Νοέμβριο - τα νεότερα στοιχεία που δημοσιεύονται - με βάση πληροφορίες από το Υπουργείο Οικονομικών της Ιαπωνίας και το χρηματοπιστωτικό ίδρυμα της Ιαπωνίας, που συγκεντρώθηκαν από την Goldman Sachs, σύμφωνα με δημοσίευμα των FT την Κυριακή 16 Ιανουαρίου 2025.
Γιατί συνέβη αυτό και η αγορά του ευρωπαϊκού χρέους χάνει έναν απο τους μεγαλύτερους επενδυτές; 
Πρώτον, η αυξηση των επιτοκίων απο την Bank of Japan.
Η BοJ αύξησε το επιτόκιο αναφοράς της κατά 0,5%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2008 ωθώντας την ισοτιμία του γεν έως και 0,7% προς το δολάριο στο 155,01.
Η BοJ εξακολουθεί να διατηρεί το χαμηλότερο επιτόκιο αναφοράς στον κόσμο, σε σχέση με την Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας.
Ο επικεφαλής της BoJ Kazuo Ueda αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνει το βασικό επιτόκιο πολιτικής και να διαμορφώνει τον βαθμό νομισματικής προσαρμογής» σε σχέση με τις προσδοκίες για τις οικονομικές προοπτικές.
Είναι η ίδια φρασεολογία που χρησιμοποίησε η BOJ τον Ιούλιο, όταν αύξησε την τελευταία φορά το επιτόκια αναφοράς.
Η νέα προεδρία Trump απειλεί να αναταράξει με μπαράζ δασμών τις ασιατικές οικονομίες, γεγονός που σίγουρα θα πλήξει την οικονομία της Ιαπωνίας - και η νομισματική πολιτική πρέπει να προσαρμοσθεί στη νέα πραγματικότητα.
 
Η άνοδος του πολιτικού κινδύνου

Δεύτερον, την ίδια ώρα, η αύξηση του πολιτικού κινδύνου στην Ευρώπη — με την κατάρρευση του κυβερνώντος συνασπισμού στη Γερμανία που οδήγησαν σε εκλογές τον επόμενο μήνα και η αναταραχή στη Γαλλία, η οποία λειτουργεί με προϋπολογισμό εκτάκτου ανάγκης (δεν έχει εγκριθεί από το νομοθετικό σώμα εν μέσω διαφωνιων)  — έχουν επιταχύνει τις ακαθάριστες πωλήσεις των κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Τα γαλλικά ομόλογα κατέγραψαν τις μεγαλύτερες πωλήσεις κατά τη διάρκεια του εν λόγω διαστήματος, στα 26 δισ. ευρώ.
Στιγμιότυπο_οθόνης_2025-01-26_145234.png
Η εποχή της επαγρύπνησης - Οι Ιάπωνες γυρίζουν σπίτι

Οι πωλήσεις χρέους προκαλούν πρόσθετη αβεβαιότητα στις υπερχρεωμένες ευρωπαϊκές κυβερνήσεις που ήδη βιώνουν μια εκτίναξη του κόστους δανεισμού και υπογραμμίζουν πώς τα αυξανόμενα ιαπωνικά επιτόκια μετά από χρόνια σε δυσμενή περιοχή, αναδιαμορφώνουν τις νομισματικές αγορές σε όλο τον κόσμο.
Οι Ιάπωνες επενδυτές που επιστρέφουν σπίτι αλλάζουν το παιχνίδι για την Ιαπωνία και τις παγκόσμιες αγορές, δήλωσε ο Alain Bokobza, επικεφαλής της παγκόσμιας κατανομής περιουσιακών στοιχείων στη Société Générale.
Αν και οι Ιάπωνες ήταν πωλητές ομολόγων της Ευρωζώνης για πολλά από τα προηγούμενα χρόνια, ο ρυθμός έχει ανέβει τους πρηγούμενους μήνες.
Οι ιαπωνικές ροές χρηματοδότησης ήταν «μια σταθερή πηγή ζήτησης [ευρωπαϊκών] κρατικών ομολόγων για μεγάλο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο Tomasz Wieladek, οικονομολόγος στην εποπτική αρχή περιουσιακών στοιχείων T Rowe Value.
Ωστόσο, οι αγορές χρέους στην πραγματικότητα «μπαίνουν σε μια εποχή επαγρύπνησης», όπου «ταχέα και βίαια sell-off» ενδέχεται να γίνουν ο κανόνας.
Ο Gareth Hill, επόπτης στη αγορά ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων στη Royal London Asset Administration, δήλωσε ότι η κατάσταση «προκαλούσε από καιρό ανησυχία για τους κατόχους ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων, δεδομένων των ιστορικά υψηλών συμμετοχών των Ιάπωνων επενδυτών» και θα ασκήσει πίεση στη αγορά στο ερχόμενο διάστημα.
Επίσης, οι αυξανόμενες τιμές αντιστάθμισης κινδύνου σε σχέση με τις διακυμάνσεις στην αξία  γιεν, έχουν καταστήσει ολοένα και λίγότερο ελκυστικη την επένδυση σε εξωτερικό χρέος.
Ανεξάρτητα από το ανώτατο όριο του 2022 για το κόστος αντιστάθμισης κινδύνου, η απόδοση των 10ετών ιταλικών ομολόγων για τους Ιάπωνες αγοραστές είναι απλώς πάνω από 1%, το οποίο είναι περίπου το ίδιο με την απόδοση του 10ετούς Ιαπωνίας, σύμφωνα με τον Noriatsu Tanji, της Mizuho Securities στο Τόκιο.
Επισήμανε ότι οι περιφερειακές τράπεζες στην Ιαπωνία είναι μεταξύ των σημαντικότερων πωλητών ευρωπαϊκού χρέους.
«Οι Ιάπωνες επενδυτές πρέπει τώρα να αναρωτιούνται σε ποιο βαθμό θα έπρεπε να κατέχουν ξένα ομόλογα», δήλωσε ο Andres Sanchez Balcazar, επικεφαλής των παγκόσμιων ομολόγων στην Pictet, τη μεγαλύτερη αρχή εποπτείας του ενεργητικού στην Ευρώπη.
Ο Norinchukin - ένας από τους μεγαλύτερους θεσμικούς επενδυτές της Ιαπωνίας - το τελευταίο έτος δήλωσε ότι σχεδιάζει να πωλήσει περισσότερα από 10 τρισ.  γιεν ομολόγων  εξωτερικού αυτό το οικονομικό έτος.
Τον Νοέμβριο, ανακοίνωσε απώλεια περίπου 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων εντός του δεύτερου τριμήνου, αφού τις πραγματοποιηθείσες ζημίες από τον τεράστιο όγκο ομολόγων των ξένων κρατών.

Οι συνέπειες - Πιο ευάλωτη η Γαλλία

Η απόσυρση από τους Ιάπωνες αγοραστές ασκεί ανοδική ώθηση στις αποδόσεις των ομολόγων οι οποιες ήδη είχαν αυξηθεί , επειδή το Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα άρχισε να μειώνει τη διακράτηση ομόλογων στον προυπολογισμό της μετά από ένα πρόγραμμα έκτακτης αγοράς ομολόγων μέσω της πανδημίας του κορωνοϊού, δήλωσαν αναλυτές.
Η γαλλική αγορά χρέους -η οποία διαθέτει μια από τις βαθύτερες αγορές ομολόγων της Ευρώπης και παραδοσιακά ήταν η αγαπημένη των Ιαπώνων αγοραστών ως αποτέλεσμα της μεγαλύτερης απόδοσης που παρουσιάζει σε σχέση με το γερμανικό χρέος (spread)- έχει δει τεράστιες ιαπωνικές εκροές τους τρέχοντες μήνες.
Μεταξύ Ιουνίου και Νοεμβρίου, καθώς η πολιτική κρίση εντεινόταν που είχε ως αποτέλεσμα την πτώση της κυβέρνησης του Michel Barnier, οι συνολικές εκροές ιαπωνικών κεφαλαίων έφτασαν τα 26 δισ. ευρώ, σε σύγκριση με τις ακαθάριστες πωλήσεις μόλις 4 δισ. ευρώ στο ίδιο διάστημα το προηγούμενο έτος.
«Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι για τη Γαλλία η βάση των αγοραστών του χρέους της έχει αλλάξει», δήλωσε ο Seamus Mac Gorain, επικεφαλής των παγκόσμιων τελών στη διοίκηση της JPMorgan Asset.
Τα προηγούμενα 20 χρόνια, οι Ιάπωνες αγοραστές αποδείχθηκαν ο σημαντικότερος επενδυτής σε ορισμένες αγορές ομολόγων, καθώς οι εξαιρετικά χαμηλές αποδόσεις στο εσωτερικό έχουν κάνει τις επενδύσεις στο εξωτερικό ιδιατερα ελκυστικές, με γιγαντίους επενδυτές όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία να αγοράχουν ασφαλές κρατικό χρέος.
Οι κατοχές ομολόγων στο εξωτερικό από Ιάπωνες θεσμικούς αγοραστές έφτασαν τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια στο αποκορύφωμά τους στα τέλη του 2020, με βάση τα στοιχεία από το ΔΝΤ.
Στιγμιότυπο_οθόνης_2025-01-26_145433.png
Ωστόσο, καθώς οι Ιάπωνες αγοραστές άρχισαν να επιστρέφουν στο σπίτι, οι αγορές τους για ομολογιακούς τίτλους παγκοσμίως έχουν συρρικνωθεί σε μόλις 15 δισεκατομμύρια δολάρια συνολικά τα προηγούμενα 5 χρόνια - πολύ μακριά από τα περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε αγορές που έκαναν εντός τα προηγούμενα 5 χρόνια, με βάση τους υπολογισμούς του Alex Etra, αναλυτή της Exante.
Τα ιαπωνικά ομόλογα τα οποία ήταν αρκετά μη ελκυστικά για τους εγχώριους επενδυτές στο παρελθόν, είναι πιο ελκυστικά τώρα», δήλωσε ο Gorain της JPMorgan.
«Αυτή είναι μια δομική αλλαγή» για την αγορά χρέους - κινδυνεύει να πλήξει θανάσιμα την οικονομία της Ευρωζώνης.
Στιγμιότυπο_οθόνης_2025-01-26_145729.png
www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης

Chania