Η επόμενη φούσκα ετοιμάζεται να εκραγεί
Οι αγορές βρίσκονται σε εξαιρετικά ασταθή έδαφος, σύμφωνα με την Phoenix Capital Research.
Ο δείκτης S&P 500 έχει αποτύχει να μείνει εντός του καναλιού της ανοδικής τάσης της αγοράς.
Αυτό συμβαίνει όταν ο δείκτης διασπάει προς τα κάτω τη γραμμή τάσης του και στη συνέχεια αποτυγχάνει να την επανακαταλάβει κατά την επόμενη άνοδο.
Πρόκειται για μία ΣΟΒΑΡΗ προειδοποίηση, καθώς υποδεικνύει ότι επίπεδα τιμών που παλαιότερα λειτουργούσαν ως "υποστήριξη", τώρα δρουν ως "αντίσταση".
Υπάρχουν κι άλλες ενδείξεις ότι τα πράγματα στο χρηματοοικονομικό σύστημα δεν είναι καλά από τη συμπεριφορά του δολαρίου ΗΠΑ.
Παρά το γεγονός ότι οι ΗΠΑ παρουσιάζουν δημοσιονομικά ελλείμματα ίσα με το 6% του ΑΕΠ και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) χαλαρώνει τις νομισματικές συνθήκες, το δολάριο παραμένει σταθερό και αρνείται να υποχωρήσει.
Με απλά λόγια, παρά τα άσχημα θεμελιώδη μεγέθη, το δολάριο συνεχίζει να ενισχύεται.
Αυτό αποτελεί ισχυρό σήμα ότι η αγορά αναζητά "ασφάλεια" και ότι κάτι δεν πάει καλά στο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Με απλά λόγια, κάτι "κακό" φαίνεται να βράζει στο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Προειδοποιητικά σημάδια πριν από το κραχ
"Οι μετοχές έχουν φτάσει σε ένα μόνιμα υψηλό επίπεδο." "Οι τιμές των ακινήτων δεν πέφτουν ποτέ." "Αυτή τη φορά είναι διαφορετικά."
Αυτές είναι οι σίγουρες δηλώσεις που, ξανά και ξανά, έχουν ακουστεί λίγο πριν από την κατάρρευση των αγορών.
Οι ανοδικές και καθοδικές τάσεις της αγοράς δεν είναι κάτι νέο.
Από τη μανία των τουλιπών στην Ολλανδία μέχρι τη φούσκα των σιδηροδρόμων, από την έκρηξη της dot-com έως τα memecoins, η ιστορία είναι η ίδια: η ανθρώπινη ψυχολογία είναι ευάλωτη.
Θέλουμε να πιστεύουμε ότι υπάρχει κάτι σαν εύκολο χρήμα.
Και όμως, αυτή τη στιγμή, η Wall Street λέει: κραχ; Ποιο κραχ;
Από το σοκ των δασμών τον Απρίλιο, οι τιμές των μετοχών στις ΗΠΑ έχουν εκτοξευθεί κατά 25%, σπρώχνοντας τη συνολική αξία της αγοράς σε σχέση με την οικονομία—την κεφαλαιοποίηση της αγοράς ως ποσοστό του ΑΕΠ—στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ.
Αν υπάρχουν οικονομικές δυσκολίες, η Wall Street φαίνεται να μην το έχει αντιληφθεί.
Η προειδοποίηση
Ωστόσο, υπάρχει μια προειδοποίηση.
Ο Warren Buffett είχε πει ότι ένας λόγος κεφαλαιοποίησης 70% ήταν καλή στιγμή για αγορά.
Οτιδήποτε κοντά στο 200% σηματοδοτούσε "κόκκινο" συναγερμό—όπως είδαμε το 1999 πριν από την κατάρρευση των dot-com και το 2007 πριν από την οικονομική κρίση. Το 221% είναι αρκετά υψηλό.
Η ερώτηση είναι… Μήπως επαναλαμβάνουμε την ιστορία; Έχει υπάρξει μια διαφορετική χρονιά.
Ο χρυσός έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά. Το δολάριο έχει υποχωρήσει κατά 10%.
Υπάρχουν πραγματικοί φόβοι για στασιμοπληθωρισμό και ανησυχίες για την μακροχρόνια πτώση του δολαρίου. Και όμως, οι μετοχές συνεχίζουν να ανεβαίνουν.
Γιατί; Κάποιοι υποστηρίζουν ότι η άνοδος αντανακλά μια μεγαλύτερη προσφορά χρήματος, αμύθητο πλούτο στην κορυφή και αυξανόμενη ανισότητα.
Άλλοι λένε ότι οφείλεται στη νέα θαυματουργή τεχνολογία. Την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Οι προφήτες της Silicon Valley μας λένε ότι η ΤΝ θα μεταμορφώσει την παραγωγικότητα και θα αυξήσει το ΑΕΠ.
Όμως, μήπως αυτό είναι μια φούσκα που θα εκραγεί;
Τι συμβαίνει πριν από ένα κραχ;
Νέα τεχνολογία
Ένα από τα πράγματα που συμβαίνουν συχνά πριν από ένα κραχ είναι ότι οι άνθρωποι ενθουσιάζονται με μια νέα τεχνολογία.
Η νέα τεχνολογία μπορεί να προκαλέσει ένα κύμα κερδοσκοπίας που ανεβάζει τις αξίες σε απίστευτα επίπεδα.
Στο τέλος της δεκαετίας του 1990, πολλοί έλεγαν ότι το Ίντερνετ είχε επαναστατήσει τους κανόνες των επιχειρήσεων, και αυτή τη φορά ήταν διαφορετικά: εταιρείες χωρίς κέρδη – μερικές φορές χωρίς προϊόντα – αποτιμήθηκαν σε δισεκατομμύρια.
Και πράγματι, το 2000, ο Nasdaq είχε χάσει σχεδόν το 80% της αξίας του.
Αν και, φυσικά, ανακάμπτει με την πάροδο του χρόνου.
Περίπλοκα χρηματοοικονομικά προϊόντα
Δεν είναι μόνο η νέα τεχνολογία. Το 2006, οι πωλητές ακινήτων και οι τραπεζίτες διαβεβαίωναν όλους ότι οι τιμές των ακινήτων θα ανέβαιναν μόνο.
Στις ΗΠΑ, οι μεσίτες δανείζανε χρήματα σε όποιον είχε... σφυγμό.
Για να ενισχυθεί η πίστωση, δημιουργήθηκαν νέα χρηματοοικονομικά εργαλεία, όπως τα swaps πιστωτικού κινδύνου και τα Collateralized Debt Obligations (CDOs).
Αν δεν τα καταλαβαίνατε, αυτό ήταν το ζητούμενο. Κατάφεραν να ξεγελάσουν τις πιστωτικές αξιολογήσεις και τις τράπεζες παγκοσμίως, οι οποίες εντελώς έχασαν την κακή πίστωση κρυμμένη στα νέα προϊόντα.
Δύο χρόνια αργότερα, το παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα βρισκόταν στα πρόθυρα της κατάρρευσης.
Ρυθμιστικά κενά
Η χρηματοπιστωτική κρίση χαρακτηρίστηκε από ρυθμιστικά κενά. Η νέα γενιά χρηματοοικονομικών εργαλείων που προέκυψε από την απελευθέρωση της χρηματοδότησης.
Το 2005, ο Alan Greenspan έδινε συγχαρητήρια στον εαυτό του για τη δημιουργία χαμηλού πληθωρισμού και υψηλής ανάπτυξης.
Αλλά ήταν μια περίπτωση που έχασε την ουσία.
Μπορεί να νομίζετε ότι τέτοια ρυθμιστική αποτυχία δεν μπορεί να συμβεί ξανά. Μετά το 2008, οι ρυθμιστές έφεραν νέες ρυθμίσεις για τα στεγαστικά δάνεια και τη δανειοδότηση των τραπεζών.
Όμως, οι ρυθμιστές συνήθως πολεμούν την τελευταία μάχη. Από το 2008, έχουν εμφανιστεί νέα εργαλεία μόχλευσης—εφαρμογές margin trading, σύνθετα παράγωγα και πλατφόρμες δανεισμού κρυπτονομισμάτων. Τα memecoins είναι το απόλυτο σύμβολο της ψυχολογίας της φούσκας.
Φόβος της Απουσίας
Από τη μανία των τουλιπών μέχρι την αγορά ακινήτων, όταν οι τιμές ανεβαίνουν γρήγορα, δημιουργείται φόβος ότι χάνουμε την ευκαιρία.
Ακόμα και η άνοδος των τιμών του χρυσού αυτή τη στιγμή, μερικοί ισχυρίζονται ότι προκαλεί ανθρώπους να αγοράζουν χρυσό που δεν θα το έκαναν κανονικά.
Ανάπτυξη χρέους
Ένα από τα μεγάλα χαρακτηριστικά των οικονομικών φουσκών είναι ο ρόλος του χρέους στη δημιουργία υπερβολικής ανάπτυξης.
Στην κρίση της Νοτιοανατολικής Ασίας το 1997, οι ασιατικές οικονομίες δανείστηκαν με το δολάριο ΗΠΑ, και οποιαδήποτε υποτίμηση των νομισμάτων καθιστούσε το χρέος πολύ πιο ακριβό.
Τι βλέπουμε τώρα;
Υπάρχουν πολλά από αυτά τα χαρακτηριστικά τώρα. Ωστόσο, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι η οικονομία.
Και πριν από ένα κραχ, συνήθως υπάρχουν αρκετά χρόνια προβλέψεων πριν αυτό συμβεί.
Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται, το θαύμα της ΤΝ μπορεί να αποδειχθεί μάλλον φάντασμα, και οι κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν πραγματική πρόκληση λόγω του γηράσκοντος πληθυσμού και των διογκωμένων δημοσιονομικών ελλειμμάτων.
Επιπλέον, το κλείσιμο της αμερικανικής κυβέρνησης ενδέχεται να είναι πραγματικά σοβαρό, υποδεικνύοντας τη δυνατότητα πολιτικού διαχωρισμού που καθιστά αδύνατο να τεθούν υπό έλεγχο οι προβλέψεις χρέους.
www.bankingnews.gr
Ο δείκτης S&P 500 έχει αποτύχει να μείνει εντός του καναλιού της ανοδικής τάσης της αγοράς.
Αυτό συμβαίνει όταν ο δείκτης διασπάει προς τα κάτω τη γραμμή τάσης του και στη συνέχεια αποτυγχάνει να την επανακαταλάβει κατά την επόμενη άνοδο.
Πρόκειται για μία ΣΟΒΑΡΗ προειδοποίηση, καθώς υποδεικνύει ότι επίπεδα τιμών που παλαιότερα λειτουργούσαν ως "υποστήριξη", τώρα δρουν ως "αντίσταση".
Υπάρχουν κι άλλες ενδείξεις ότι τα πράγματα στο χρηματοοικονομικό σύστημα δεν είναι καλά από τη συμπεριφορά του δολαρίου ΗΠΑ.
Παρά το γεγονός ότι οι ΗΠΑ παρουσιάζουν δημοσιονομικά ελλείμματα ίσα με το 6% του ΑΕΠ και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) χαλαρώνει τις νομισματικές συνθήκες, το δολάριο παραμένει σταθερό και αρνείται να υποχωρήσει.
Με απλά λόγια, παρά τα άσχημα θεμελιώδη μεγέθη, το δολάριο συνεχίζει να ενισχύεται.
Αυτό αποτελεί ισχυρό σήμα ότι η αγορά αναζητά "ασφάλεια" και ότι κάτι δεν πάει καλά στο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Με απλά λόγια, κάτι "κακό" φαίνεται να βράζει στο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Προειδοποιητικά σημάδια πριν από το κραχ
"Οι μετοχές έχουν φτάσει σε ένα μόνιμα υψηλό επίπεδο." "Οι τιμές των ακινήτων δεν πέφτουν ποτέ." "Αυτή τη φορά είναι διαφορετικά."
Αυτές είναι οι σίγουρες δηλώσεις που, ξανά και ξανά, έχουν ακουστεί λίγο πριν από την κατάρρευση των αγορών.
Οι ανοδικές και καθοδικές τάσεις της αγοράς δεν είναι κάτι νέο.
Από τη μανία των τουλιπών στην Ολλανδία μέχρι τη φούσκα των σιδηροδρόμων, από την έκρηξη της dot-com έως τα memecoins, η ιστορία είναι η ίδια: η ανθρώπινη ψυχολογία είναι ευάλωτη.
Θέλουμε να πιστεύουμε ότι υπάρχει κάτι σαν εύκολο χρήμα.
Και όμως, αυτή τη στιγμή, η Wall Street λέει: κραχ; Ποιο κραχ;
Από το σοκ των δασμών τον Απρίλιο, οι τιμές των μετοχών στις ΗΠΑ έχουν εκτοξευθεί κατά 25%, σπρώχνοντας τη συνολική αξία της αγοράς σε σχέση με την οικονομία—την κεφαλαιοποίηση της αγοράς ως ποσοστό του ΑΕΠ—στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ.
Αν υπάρχουν οικονομικές δυσκολίες, η Wall Street φαίνεται να μην το έχει αντιληφθεί.
Η προειδοποίηση
Ωστόσο, υπάρχει μια προειδοποίηση.
Ο Warren Buffett είχε πει ότι ένας λόγος κεφαλαιοποίησης 70% ήταν καλή στιγμή για αγορά.
Οτιδήποτε κοντά στο 200% σηματοδοτούσε "κόκκινο" συναγερμό—όπως είδαμε το 1999 πριν από την κατάρρευση των dot-com και το 2007 πριν από την οικονομική κρίση. Το 221% είναι αρκετά υψηλό.
Η ερώτηση είναι… Μήπως επαναλαμβάνουμε την ιστορία; Έχει υπάρξει μια διαφορετική χρονιά.
Ο χρυσός έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά. Το δολάριο έχει υποχωρήσει κατά 10%.
Υπάρχουν πραγματικοί φόβοι για στασιμοπληθωρισμό και ανησυχίες για την μακροχρόνια πτώση του δολαρίου. Και όμως, οι μετοχές συνεχίζουν να ανεβαίνουν.
Γιατί; Κάποιοι υποστηρίζουν ότι η άνοδος αντανακλά μια μεγαλύτερη προσφορά χρήματος, αμύθητο πλούτο στην κορυφή και αυξανόμενη ανισότητα.
Άλλοι λένε ότι οφείλεται στη νέα θαυματουργή τεχνολογία. Την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Οι προφήτες της Silicon Valley μας λένε ότι η ΤΝ θα μεταμορφώσει την παραγωγικότητα και θα αυξήσει το ΑΕΠ.
Όμως, μήπως αυτό είναι μια φούσκα που θα εκραγεί;
Τι συμβαίνει πριν από ένα κραχ;
Νέα τεχνολογία
Ένα από τα πράγματα που συμβαίνουν συχνά πριν από ένα κραχ είναι ότι οι άνθρωποι ενθουσιάζονται με μια νέα τεχνολογία.
Η νέα τεχνολογία μπορεί να προκαλέσει ένα κύμα κερδοσκοπίας που ανεβάζει τις αξίες σε απίστευτα επίπεδα.
Στο τέλος της δεκαετίας του 1990, πολλοί έλεγαν ότι το Ίντερνετ είχε επαναστατήσει τους κανόνες των επιχειρήσεων, και αυτή τη φορά ήταν διαφορετικά: εταιρείες χωρίς κέρδη – μερικές φορές χωρίς προϊόντα – αποτιμήθηκαν σε δισεκατομμύρια.
Και πράγματι, το 2000, ο Nasdaq είχε χάσει σχεδόν το 80% της αξίας του.
Αν και, φυσικά, ανακάμπτει με την πάροδο του χρόνου.
Περίπλοκα χρηματοοικονομικά προϊόντα
Δεν είναι μόνο η νέα τεχνολογία. Το 2006, οι πωλητές ακινήτων και οι τραπεζίτες διαβεβαίωναν όλους ότι οι τιμές των ακινήτων θα ανέβαιναν μόνο.
Στις ΗΠΑ, οι μεσίτες δανείζανε χρήματα σε όποιον είχε... σφυγμό.
Για να ενισχυθεί η πίστωση, δημιουργήθηκαν νέα χρηματοοικονομικά εργαλεία, όπως τα swaps πιστωτικού κινδύνου και τα Collateralized Debt Obligations (CDOs).
Αν δεν τα καταλαβαίνατε, αυτό ήταν το ζητούμενο. Κατάφεραν να ξεγελάσουν τις πιστωτικές αξιολογήσεις και τις τράπεζες παγκοσμίως, οι οποίες εντελώς έχασαν την κακή πίστωση κρυμμένη στα νέα προϊόντα.
Δύο χρόνια αργότερα, το παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα βρισκόταν στα πρόθυρα της κατάρρευσης.
Ρυθμιστικά κενά
Η χρηματοπιστωτική κρίση χαρακτηρίστηκε από ρυθμιστικά κενά. Η νέα γενιά χρηματοοικονομικών εργαλείων που προέκυψε από την απελευθέρωση της χρηματοδότησης.
Το 2005, ο Alan Greenspan έδινε συγχαρητήρια στον εαυτό του για τη δημιουργία χαμηλού πληθωρισμού και υψηλής ανάπτυξης.
Αλλά ήταν μια περίπτωση που έχασε την ουσία.
Μπορεί να νομίζετε ότι τέτοια ρυθμιστική αποτυχία δεν μπορεί να συμβεί ξανά. Μετά το 2008, οι ρυθμιστές έφεραν νέες ρυθμίσεις για τα στεγαστικά δάνεια και τη δανειοδότηση των τραπεζών.
Όμως, οι ρυθμιστές συνήθως πολεμούν την τελευταία μάχη. Από το 2008, έχουν εμφανιστεί νέα εργαλεία μόχλευσης—εφαρμογές margin trading, σύνθετα παράγωγα και πλατφόρμες δανεισμού κρυπτονομισμάτων. Τα memecoins είναι το απόλυτο σύμβολο της ψυχολογίας της φούσκας.
Φόβος της Απουσίας
Από τη μανία των τουλιπών μέχρι την αγορά ακινήτων, όταν οι τιμές ανεβαίνουν γρήγορα, δημιουργείται φόβος ότι χάνουμε την ευκαιρία.
Ακόμα και η άνοδος των τιμών του χρυσού αυτή τη στιγμή, μερικοί ισχυρίζονται ότι προκαλεί ανθρώπους να αγοράζουν χρυσό που δεν θα το έκαναν κανονικά.
Ανάπτυξη χρέους
Ένα από τα μεγάλα χαρακτηριστικά των οικονομικών φουσκών είναι ο ρόλος του χρέους στη δημιουργία υπερβολικής ανάπτυξης.
Στην κρίση της Νοτιοανατολικής Ασίας το 1997, οι ασιατικές οικονομίες δανείστηκαν με το δολάριο ΗΠΑ, και οποιαδήποτε υποτίμηση των νομισμάτων καθιστούσε το χρέος πολύ πιο ακριβό.
Τι βλέπουμε τώρα;
Υπάρχουν πολλά από αυτά τα χαρακτηριστικά τώρα. Ωστόσο, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι η οικονομία.
Και πριν από ένα κραχ, συνήθως υπάρχουν αρκετά χρόνια προβλέψεων πριν αυτό συμβεί.
Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται, το θαύμα της ΤΝ μπορεί να αποδειχθεί μάλλον φάντασμα, και οι κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν πραγματική πρόκληση λόγω του γηράσκοντος πληθυσμού και των διογκωμένων δημοσιονομικών ελλειμμάτων.
Επιπλέον, το κλείσιμο της αμερικανικής κυβέρνησης ενδέχεται να είναι πραγματικά σοβαρό, υποδεικνύοντας τη δυνατότητα πολιτικού διαχωρισμού που καθιστά αδύνατο να τεθούν υπό έλεγχο οι προβλέψεις χρέους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών