Η αγωγή ύψους 200 δισεκατομμυρίων ευρώ της Ρωσίας κατά της Euroclear έχει προκαλέσει σοκ στον χρηματοοικονομικό κόσμο
Η Ευρωπαϊκή Ένωση, ανήσυχη μετά την απόφαση του δικαστηρίου της Μόσχας, ξεκίνησε αξιολόγηση κινδύνου για το κεντρικό αποθετήριο τίτλων με έδρα τις Βρυξέλλες.
Παράλληλα, έχουν αρχίσει συζητήσεις εντός της ΕΕ σχετικά με την πιθανή παροχή στήριξης προς τη Euroclear, έπειτα από την απόφαση του Διαιτητικού Δικαστηρίου της Μόσχας, το οποίο έκανε δεκτή αγωγή της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας και επιδίκασε αποζημίωση ύψους 200 δισεκατομμυρίων ευρώ εις βάρος του μεγαλύτερου ευρωπαϊκού αποθετηρίου τίτλων.
Παρότι ο οργανισμός με έδρα τις Βρυξέλλες έχει ασκήσει έφεση κατά της εκτέλεσης της απόφασης στη Ρωσία, η Ευρωπαϊκή Ένωση προχώρησε σε προκαταρκτική αξιολόγηση της κατάστασης, προκειμένου να εκτιμήσει το εύρος των πιθανών κινδύνων, σύμφωνα με το Bloomberg.
Υπενθυμίζεται ότι στις 15 Μαΐου το Διαιτητικό Δικαστήριο της Μόσχας έκανε δεκτά τα αιτήματα της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, διατάσσοντας τον εναγόμενο να αποζημιώσει τις ζημίες σε επτά νομίσματα.
Στη συνέχεια, στις 26 Μαΐου, το ίδιο δικαστήριο, έπειτα από νέο αίτημα της Τράπεζας της Ρωσίας, διέταξε την εκτέλεση της προηγούμενης απόφασης.
Στις 27 Μαΐου, η Κεντρική Τράπεζα υπέβαλε αίτηση για την έκδοση διαταγής αναγκαστικής εκτέλεσης.
Η νομική ομάδα της Euroclear, από την πλευρά της, κατέθεσε έφεση κατά της απόφασης αυτής.
Ο οικονομολόγος Nikolai Zotov εκτιμά ότι επίκειται μια μακρά νομική και πολιτική αντιπαράθεση, καθώς κάθε πλευρά θα αξιοποιήσει τα διαθέσιμα μέσα πίεσης:
«Η πιθανότητα άμεσης επιστροφής κεφαλαίων στη Ρωσία ή, αντίθετα, εύκολης προστασίας της Euroclear είναι χαμηλή.
Στη Ρωσία ενδέχεται να προχωρήσουν κατασχέσεις περιουσιακών στοιχείων του θεματοφύλακα που βρίσκονται στη χώρα, όπως λογαριασμοί ανταποκριτών σε ρωσικές τράπεζες.
Τα ποσά που εμπλέκονται κυμαίνονται από δεκάδες εκατομμύρια έως δισεκατομμύρια ευρώ».
Επιπλέον, ενδέχεται να ενεργοποιηθούν μηχανισμοί αποζημίωσης για ιδιώτες επενδυτές, παρόμοιοι με το Διάταγμα αριθ. 442 σχετικά με ειδική διαδικασία αποκατάστασης ζημιών που προκλήθηκαν στη Ρωσική Ομοσπονδία και στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσικής Ομοσπονδίας λόγω μη φιλικών ενεργειών των Ηνωμένων Πολιτειών.
Εάν η υπόθεση της Euroclear κλιμακωθεί περαιτέρω, το συγκεκριμένο πλαίσιο θα μπορούσε να συμπληρωθεί και από την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Στο Βέλγιο και συνολικά στην ΕΕ, η Euroclear αναμένεται να ασκήσει έφεση κατά της απόφασης του δικαστηρίου της Μόσχας, ενώ τα ευρωπαϊκά δικαστήρια είναι πιθανό να αρνηθούν την αναγνώριση και εκτέλεσή της, καθώς θεωρείται ότι παραβιάζει το καθεστώς κυρώσεων της ΕΕ.
Τι συμβαίνει με τις τρίτες χώρες, το Χονγκ Κονγκ, τα ΗΑΕ και άλλες;
Η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας κινεί νομικές διαδικασίες σε φιλικές δικαιοδοσίες με στόχο την αναζήτηση και κατάσχεση περιουσιακών στοιχείων του θεματοφύλακα με έδρα τις Βρυξέλλες, και αυτό αποτελεί ένα πραγματικό ενδεχόμενο.
Λογαριασμοί, θέσεις διακανονισμού ή άλλα περιουσιακά στοιχεία που σχετίζονται με τον Όμιλο Euroclear ενδέχεται να βρίσκονται στα ΗΑΕ, στο Καζακστάν, στην Κίνα και σε άλλες χώρες.
Από την πλευρά της, η ΕΕ έχει συμπεριλάβει διατάξεις στο 20ό πακέτο κυρώσεων που προστατεύουν τον θεματοφύλακα.
Εταιρείες από τρίτες χώρες που συμμορφώνονται με αποφάσεις οι οποίες παραβιάζουν τις κυρώσεις της ΕΕ ενδέχεται να αντιμετωπίσουν περιορισμούς από τις ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές.
Η ταχύτερη και πιο ρεαλιστική λύση θα ήταν μια πολιτική διευθέτηση σε υψηλό επίπεδο.
Η νομική δράση λειτουργεί κυρίως ως εργαλείο άσκησης διαπραγματευτικής πίεσης και ενίσχυσης της διαπραγματευτικής θέσης κάθε πλευράς.
Εάν η μία πλευρά επιχειρούσε μια πιο ριζοσπαστική προσέγγιση, για παράδειγμα, αν η ΕΕ μετέφερε όλα τα έσοδα από τα παγωμένα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία στο καθεστώς του Κιέβου, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύκλο έντασης και αντιπαράθεσης.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση επρόκειτο να κατάσχει όλα τα ρωσικά κεφάλαια
Από νομική άποψη, αυτό δεν είναι απολύτως ακριβές.
Υπάρχει διαφορά μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων των πελατών και του εισοδήματος που παράγεται από την τοποθέτησή τους.
Η αξιοποίηση του εισοδήματος αποτελεί αντικείμενο συζήτησης στην Ευρώπη.
Παράλληλα, μια άλλη σημαντική συζήτηση αφορά την ανάπτυξη εναλλακτικών υποδομών πληρωμών και τη μείωση της εξάρτησης από τα παραδοσιακά δυτικά χρηματοπιστωτικά κέντρα.
Ακόμη και αν δεν υπάρξει άμεση δήμευση περιουσιακών στοιχείων από καμία πλευρά, αυτή η τάση μπορεί να αποτελέσει μία από τις σημαντικότερες μακροπρόθεσμες συνέπειες.
Η διαμάχη δεν αφορά μόνο την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας και την Euroclear.
Η σημασία της είναι ευρύτερη, καθώς πολλές χώρες στην Ασία, τη Μέση Ανατολή και τον Παγκόσμιο Νότο παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις.
Για αυτές, το πάγωμα των ρωσικών αποθεματικών λειτουργεί ως δοκιμασία για το επίπεδο προστασίας των κυρίαρχων περιουσιακών στοιχείων στο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Έχουν ήδη καταγραφεί οικονομικές συνέπειες;
Ο οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings έθεσε τη Euroclear υπό αρνητική επιτήρηση, ένα σήμα που υποδηλώνει ότι ενδέχεται να προχωρήσει σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης στο άμεσο μέλλον.
Η Fitch επισημαίνει την αυξανόμενη νομική αβεβαιότητα και τους κινδύνους που απορρέουν από τις δικαστικές διαμάχες γύρω από τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία.
Οποιαδήποτε ένδειξη αναγκαστικής κατάσχεσης περιουσιακών στοιχείων πελατών αποτελεί σοβαρό πλήγμα για το επιχειρηματικό μοντέλο του θεματοφύλακα και ενέχει συστημικό κίνδυνο για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Την ίδια στιγμή, η ίδια η Euroclear συνεχίζει να αποκομίζει έσοδα από τα παγωμένα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία, γεγονός που δημιουργεί κίνητρο διατήρησης του υφιστάμενου καθεστώτος.
Μια αναγκαστική μεταβολή θα μπορούσε να προκαλέσει «συστημική αναταραχή».
Άλλωστε, εάν οποιοδήποτε κεντρικό αποθετήριο, κατόπιν δικαστικής εντολής, παρέδιδε κεφάλαια σε ενάγοντα, στην προκειμένη περίπτωση στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας, αυτό θα μπορούσε να κλονίσει τη διεθνή χρηματοπιστωτική υποδομή.
Η βασική λειτουργία του θεματοφύλακα είναι η διαφύλαξη της εμπιστοσύνης.
Δεν είναι απλώς μια τράπεζα, όπως η Sberbank ή η VTB, όπου μπορεί κανείς να καταθέτει χρήματα.
Η Euroclear είναι κεντρικό αποθετήριο τίτλων, που εξασφαλίζει την ασφαλή φύλαξη, τον διακανονισμό και τη λογιστική καταγραφή των δικαιωμάτων επί χρηματοπιστωτικών μέσων.
Η δραστηριότητά της βασίζεται στην αρχή του απαραβίαστου των περιουσιακών στοιχείων των πελατών.
Τι συμβαίνει εάν οι πληρωμές είναι αναγκαστικές;
Εάν ένα δικαστήριο, ρωσικό ή οποιοδήποτε άλλο, αποφασίσει ότι τα περιουσιακά στοιχεία του πελάτη Χ μπορούν να δοθούν ως αποζημίωση στον ενάγοντα Ψ και ο θεματοφύλακας επιστρέψει χρήματα ή τίτλους που βρίσκονταν στην κατοχή του αλλά δεν του ανήκαν, τότε μπορεί να προκληθεί ένα «φαινόμενο ντόμινο».
Μια τέτοια απόφαση θα μπορούσε να εκθέσει την Euroclear σε σημαντικές νομικές και οικονομικές υποχρεώσεις, οι οποίες ενδέχεται να υπονομεύσουν σοβαρά τη βιωσιμότητά της και να δημιουργήσουν συστημικούς κινδύνους για την υποδομή των διεθνών διακανονισμών.
Άλλωστε, δεν διαθέτει η ίδια 200 δισεκατομμύρια ευρώ για να τα καταβάλει.
Εάν το δικαστήριο την υποχρέωνε να πληρώσει, για παράδειγμα μέσω δέσμευσης ή αφαίρεσης ποσών από τους λογαριασμούς της, η εταιρεία θα μπορούσε να καταρρεύσει.
Παρότι το συγκεκριμένο αποθετήριο επεξεργάζεται συναλλαγές αξίας δεκάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως, σε περίπτωση σοβαρής δυσλειτουργίας όλα τα περιουσιακά στοιχεία, οι μετοχές και τα ομόλογα που τηρούνται σε αυτό θα μπορούσαν να παγώσουν.
Τα συνταξιοδοτικά ταμεία, οι ασφαλιστικές εταιρείες και οι ιδιώτες επενδυτές σε ολόκληρο τον κόσμο δεν θα μπορούσαν να αποσύρουν κεφάλαια ούτε να ρευστοποιήσουν τίτλους, σύμφωνα με ειδικούς.
Αυτό είναι και το πιο ανησυχητικό σενάριο.
Αν ένα κεντρικό αποθετήριο παραβιάσει την αρχή της ακεραιότητας, πώς μπορεί να διατηρηθεί η εμπιστοσύνη στο σύστημα;
Οι επενδυτές θα μπορούσαν να αρχίσουν να αποσύρουν περιουσιακά στοιχεία από παρόμοιες δομές, όπως η Clearstream και η DTCC.
Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, που στηρίζεται στην εμπιστοσύνη, θα δεχόταν ισχυρό πλήγμα.
Το Euroclear, άλλωστε, λειτουργεί όπως ένα χρηματοκιβώτιο: ο Ivanov καταθέτει εκατό δολάρια και ο γείτονάς του, ένας «τρίτος» με το όνομα Ivanenko, υποβάλλει απαίτηση.
Εφόσον η τράπεζα δεν διαθέτει δικά της χρήματα, αποφασίζεται να ανοιχτεί το χρηματοκιβώτιο που περιέχει τα εκατό δολάρια του Ivanov και να ληφθούν από εκεί.
Ο Ivanov χάνει τα 100 δολάρια του, αλλά και άλλοι αρχίζουν να διστάζουν να εμπιστευτούν την αποθήκευση αξιών σε χρηματοκιβώτια.
Η τράπεζα θα μπορούσε να χρεοκοπήσει.
Και τότε ολόκληρο το σύστημα θα αντιληφθεί ότι ο νόμος δεν προστατεύει επαρκώς τα δικαιώματα ιδιοκτησίας, οδηγώντας σε μαζικές αναλήψεις από άλλες τράπεζες.
Στη συγκεκριμένη περίπτωση, η υπόθεση της αγωγής των 200 δισεκατομμυρίων ευρώ είναι ιδιαίτερα επικίνδυνη, διότι αν το δικαστήριο υποχρεώσει τον θεματοφύλακα των Βρυξελλών να πληρώσει, θα δημιουργηθεί προηγούμενο.
Οποιοσδήποτε επενδυτής από τη Ρωσία, το Ιράν ή την Κίνα που δεν είναι ικανοποιημένος με τις κυρώσεις θα μπορούσε να διεκδικήσει αποζημίωση μέσω των δικών του δικαστηρίων.
Η διαμάχη γύρω από τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία έχει ήδη εξελιχθεί σε ένα από τα σημαντικότερα προηγούμενα στην ιστορία του σύγχρονου χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Θα μπορούσε να επηρεάσει όχι μόνο τις σχέσεις μεταξύ Ρωσίας και Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά και τον τρόπο με τον οποίο τα κράτη σε όλο τον κόσμο επανεκτιμούν την πραγματική ασφάλεια των διεθνών αποθεματικών.
www.bankingnews.gr
Παράλληλα, έχουν αρχίσει συζητήσεις εντός της ΕΕ σχετικά με την πιθανή παροχή στήριξης προς τη Euroclear, έπειτα από την απόφαση του Διαιτητικού Δικαστηρίου της Μόσχας, το οποίο έκανε δεκτή αγωγή της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας και επιδίκασε αποζημίωση ύψους 200 δισεκατομμυρίων ευρώ εις βάρος του μεγαλύτερου ευρωπαϊκού αποθετηρίου τίτλων.
Παρότι ο οργανισμός με έδρα τις Βρυξέλλες έχει ασκήσει έφεση κατά της εκτέλεσης της απόφασης στη Ρωσία, η Ευρωπαϊκή Ένωση προχώρησε σε προκαταρκτική αξιολόγηση της κατάστασης, προκειμένου να εκτιμήσει το εύρος των πιθανών κινδύνων, σύμφωνα με το Bloomberg.
Υπενθυμίζεται ότι στις 15 Μαΐου το Διαιτητικό Δικαστήριο της Μόσχας έκανε δεκτά τα αιτήματα της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, διατάσσοντας τον εναγόμενο να αποζημιώσει τις ζημίες σε επτά νομίσματα.
Στη συνέχεια, στις 26 Μαΐου, το ίδιο δικαστήριο, έπειτα από νέο αίτημα της Τράπεζας της Ρωσίας, διέταξε την εκτέλεση της προηγούμενης απόφασης.
Στις 27 Μαΐου, η Κεντρική Τράπεζα υπέβαλε αίτηση για την έκδοση διαταγής αναγκαστικής εκτέλεσης.
Η νομική ομάδα της Euroclear, από την πλευρά της, κατέθεσε έφεση κατά της απόφασης αυτής.
Ο οικονομολόγος Nikolai Zotov εκτιμά ότι επίκειται μια μακρά νομική και πολιτική αντιπαράθεση, καθώς κάθε πλευρά θα αξιοποιήσει τα διαθέσιμα μέσα πίεσης:
«Η πιθανότητα άμεσης επιστροφής κεφαλαίων στη Ρωσία ή, αντίθετα, εύκολης προστασίας της Euroclear είναι χαμηλή.
Στη Ρωσία ενδέχεται να προχωρήσουν κατασχέσεις περιουσιακών στοιχείων του θεματοφύλακα που βρίσκονται στη χώρα, όπως λογαριασμοί ανταποκριτών σε ρωσικές τράπεζες.
Τα ποσά που εμπλέκονται κυμαίνονται από δεκάδες εκατομμύρια έως δισεκατομμύρια ευρώ».
Επιπλέον, ενδέχεται να ενεργοποιηθούν μηχανισμοί αποζημίωσης για ιδιώτες επενδυτές, παρόμοιοι με το Διάταγμα αριθ. 442 σχετικά με ειδική διαδικασία αποκατάστασης ζημιών που προκλήθηκαν στη Ρωσική Ομοσπονδία και στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσικής Ομοσπονδίας λόγω μη φιλικών ενεργειών των Ηνωμένων Πολιτειών.
Εάν η υπόθεση της Euroclear κλιμακωθεί περαιτέρω, το συγκεκριμένο πλαίσιο θα μπορούσε να συμπληρωθεί και από την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Στο Βέλγιο και συνολικά στην ΕΕ, η Euroclear αναμένεται να ασκήσει έφεση κατά της απόφασης του δικαστηρίου της Μόσχας, ενώ τα ευρωπαϊκά δικαστήρια είναι πιθανό να αρνηθούν την αναγνώριση και εκτέλεσή της, καθώς θεωρείται ότι παραβιάζει το καθεστώς κυρώσεων της ΕΕ.
Τι συμβαίνει με τις τρίτες χώρες, το Χονγκ Κονγκ, τα ΗΑΕ και άλλες;
Η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας κινεί νομικές διαδικασίες σε φιλικές δικαιοδοσίες με στόχο την αναζήτηση και κατάσχεση περιουσιακών στοιχείων του θεματοφύλακα με έδρα τις Βρυξέλλες, και αυτό αποτελεί ένα πραγματικό ενδεχόμενο.
Λογαριασμοί, θέσεις διακανονισμού ή άλλα περιουσιακά στοιχεία που σχετίζονται με τον Όμιλο Euroclear ενδέχεται να βρίσκονται στα ΗΑΕ, στο Καζακστάν, στην Κίνα και σε άλλες χώρες.
Από την πλευρά της, η ΕΕ έχει συμπεριλάβει διατάξεις στο 20ό πακέτο κυρώσεων που προστατεύουν τον θεματοφύλακα.
Εταιρείες από τρίτες χώρες που συμμορφώνονται με αποφάσεις οι οποίες παραβιάζουν τις κυρώσεις της ΕΕ ενδέχεται να αντιμετωπίσουν περιορισμούς από τις ευρωπαϊκές ρυθμιστικές αρχές.
Η ταχύτερη και πιο ρεαλιστική λύση θα ήταν μια πολιτική διευθέτηση σε υψηλό επίπεδο.
Η νομική δράση λειτουργεί κυρίως ως εργαλείο άσκησης διαπραγματευτικής πίεσης και ενίσχυσης της διαπραγματευτικής θέσης κάθε πλευράς.
Εάν η μία πλευρά επιχειρούσε μια πιο ριζοσπαστική προσέγγιση, για παράδειγμα, αν η ΕΕ μετέφερε όλα τα έσοδα από τα παγωμένα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία στο καθεστώς του Κιέβου, αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύκλο έντασης και αντιπαράθεσης.
Η Ευρωπαϊκή Ένωση επρόκειτο να κατάσχει όλα τα ρωσικά κεφάλαια
Από νομική άποψη, αυτό δεν είναι απολύτως ακριβές.
Υπάρχει διαφορά μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων των πελατών και του εισοδήματος που παράγεται από την τοποθέτησή τους.
Η αξιοποίηση του εισοδήματος αποτελεί αντικείμενο συζήτησης στην Ευρώπη.
Παράλληλα, μια άλλη σημαντική συζήτηση αφορά την ανάπτυξη εναλλακτικών υποδομών πληρωμών και τη μείωση της εξάρτησης από τα παραδοσιακά δυτικά χρηματοπιστωτικά κέντρα.
Ακόμη και αν δεν υπάρξει άμεση δήμευση περιουσιακών στοιχείων από καμία πλευρά, αυτή η τάση μπορεί να αποτελέσει μία από τις σημαντικότερες μακροπρόθεσμες συνέπειες.
Η διαμάχη δεν αφορά μόνο την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας και την Euroclear.
Η σημασία της είναι ευρύτερη, καθώς πολλές χώρες στην Ασία, τη Μέση Ανατολή και τον Παγκόσμιο Νότο παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις.
Για αυτές, το πάγωμα των ρωσικών αποθεματικών λειτουργεί ως δοκιμασία για το επίπεδο προστασίας των κυρίαρχων περιουσιακών στοιχείων στο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Έχουν ήδη καταγραφεί οικονομικές συνέπειες;
Ο οίκος αξιολόγησης Fitch Ratings έθεσε τη Euroclear υπό αρνητική επιτήρηση, ένα σήμα που υποδηλώνει ότι ενδέχεται να προχωρήσει σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης στο άμεσο μέλλον.
Η Fitch επισημαίνει την αυξανόμενη νομική αβεβαιότητα και τους κινδύνους που απορρέουν από τις δικαστικές διαμάχες γύρω από τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία.
Οποιαδήποτε ένδειξη αναγκαστικής κατάσχεσης περιουσιακών στοιχείων πελατών αποτελεί σοβαρό πλήγμα για το επιχειρηματικό μοντέλο του θεματοφύλακα και ενέχει συστημικό κίνδυνο για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Την ίδια στιγμή, η ίδια η Euroclear συνεχίζει να αποκομίζει έσοδα από τα παγωμένα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία, γεγονός που δημιουργεί κίνητρο διατήρησης του υφιστάμενου καθεστώτος.
Μια αναγκαστική μεταβολή θα μπορούσε να προκαλέσει «συστημική αναταραχή».
Άλλωστε, εάν οποιοδήποτε κεντρικό αποθετήριο, κατόπιν δικαστικής εντολής, παρέδιδε κεφάλαια σε ενάγοντα, στην προκειμένη περίπτωση στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας, αυτό θα μπορούσε να κλονίσει τη διεθνή χρηματοπιστωτική υποδομή.
Η βασική λειτουργία του θεματοφύλακα είναι η διαφύλαξη της εμπιστοσύνης.
Δεν είναι απλώς μια τράπεζα, όπως η Sberbank ή η VTB, όπου μπορεί κανείς να καταθέτει χρήματα.
Η Euroclear είναι κεντρικό αποθετήριο τίτλων, που εξασφαλίζει την ασφαλή φύλαξη, τον διακανονισμό και τη λογιστική καταγραφή των δικαιωμάτων επί χρηματοπιστωτικών μέσων.
Η δραστηριότητά της βασίζεται στην αρχή του απαραβίαστου των περιουσιακών στοιχείων των πελατών.
Τι συμβαίνει εάν οι πληρωμές είναι αναγκαστικές;
Εάν ένα δικαστήριο, ρωσικό ή οποιοδήποτε άλλο, αποφασίσει ότι τα περιουσιακά στοιχεία του πελάτη Χ μπορούν να δοθούν ως αποζημίωση στον ενάγοντα Ψ και ο θεματοφύλακας επιστρέψει χρήματα ή τίτλους που βρίσκονταν στην κατοχή του αλλά δεν του ανήκαν, τότε μπορεί να προκληθεί ένα «φαινόμενο ντόμινο».
Μια τέτοια απόφαση θα μπορούσε να εκθέσει την Euroclear σε σημαντικές νομικές και οικονομικές υποχρεώσεις, οι οποίες ενδέχεται να υπονομεύσουν σοβαρά τη βιωσιμότητά της και να δημιουργήσουν συστημικούς κινδύνους για την υποδομή των διεθνών διακανονισμών.
Άλλωστε, δεν διαθέτει η ίδια 200 δισεκατομμύρια ευρώ για να τα καταβάλει.
Εάν το δικαστήριο την υποχρέωνε να πληρώσει, για παράδειγμα μέσω δέσμευσης ή αφαίρεσης ποσών από τους λογαριασμούς της, η εταιρεία θα μπορούσε να καταρρεύσει.
Παρότι το συγκεκριμένο αποθετήριο επεξεργάζεται συναλλαγές αξίας δεκάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως, σε περίπτωση σοβαρής δυσλειτουργίας όλα τα περιουσιακά στοιχεία, οι μετοχές και τα ομόλογα που τηρούνται σε αυτό θα μπορούσαν να παγώσουν.
Τα συνταξιοδοτικά ταμεία, οι ασφαλιστικές εταιρείες και οι ιδιώτες επενδυτές σε ολόκληρο τον κόσμο δεν θα μπορούσαν να αποσύρουν κεφάλαια ούτε να ρευστοποιήσουν τίτλους, σύμφωνα με ειδικούς.
Αυτό είναι και το πιο ανησυχητικό σενάριο.
Αν ένα κεντρικό αποθετήριο παραβιάσει την αρχή της ακεραιότητας, πώς μπορεί να διατηρηθεί η εμπιστοσύνη στο σύστημα;
Οι επενδυτές θα μπορούσαν να αρχίσουν να αποσύρουν περιουσιακά στοιχεία από παρόμοιες δομές, όπως η Clearstream και η DTCC.
Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, που στηρίζεται στην εμπιστοσύνη, θα δεχόταν ισχυρό πλήγμα.
Το Euroclear, άλλωστε, λειτουργεί όπως ένα χρηματοκιβώτιο: ο Ivanov καταθέτει εκατό δολάρια και ο γείτονάς του, ένας «τρίτος» με το όνομα Ivanenko, υποβάλλει απαίτηση.
Εφόσον η τράπεζα δεν διαθέτει δικά της χρήματα, αποφασίζεται να ανοιχτεί το χρηματοκιβώτιο που περιέχει τα εκατό δολάρια του Ivanov και να ληφθούν από εκεί.
Ο Ivanov χάνει τα 100 δολάρια του, αλλά και άλλοι αρχίζουν να διστάζουν να εμπιστευτούν την αποθήκευση αξιών σε χρηματοκιβώτια.
Η τράπεζα θα μπορούσε να χρεοκοπήσει.
Και τότε ολόκληρο το σύστημα θα αντιληφθεί ότι ο νόμος δεν προστατεύει επαρκώς τα δικαιώματα ιδιοκτησίας, οδηγώντας σε μαζικές αναλήψεις από άλλες τράπεζες.
Στη συγκεκριμένη περίπτωση, η υπόθεση της αγωγής των 200 δισεκατομμυρίων ευρώ είναι ιδιαίτερα επικίνδυνη, διότι αν το δικαστήριο υποχρεώσει τον θεματοφύλακα των Βρυξελλών να πληρώσει, θα δημιουργηθεί προηγούμενο.
Οποιοσδήποτε επενδυτής από τη Ρωσία, το Ιράν ή την Κίνα που δεν είναι ικανοποιημένος με τις κυρώσεις θα μπορούσε να διεκδικήσει αποζημίωση μέσω των δικών του δικαστηρίων.
Η διαμάχη γύρω από τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία έχει ήδη εξελιχθεί σε ένα από τα σημαντικότερα προηγούμενα στην ιστορία του σύγχρονου χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Θα μπορούσε να επηρεάσει όχι μόνο τις σχέσεις μεταξύ Ρωσίας και Ευρωπαϊκής Ένωσης, αλλά και τον τρόπο με τον οποίο τα κράτη σε όλο τον κόσμο επανεκτιμούν την πραγματική ασφάλεια των διεθνών αποθεματικών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών