Η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης σκάει με πάταγο – Αλυσιδωτές απώλειες και τρόμος στη Wall Street
Πριν ξεκινήσει η διόρθωση στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης, η Wall Street είχε χτίσει μια γιγαντιαία «μηχανή» κερδοσκοπίας ύψους 270 δισ. δολαρίων, βασισμένη σε ETFs με μόχλευση, παράγωγα, προϊόντα κρυπτονομισμάτων και επενδυτικά οχήματα που υπόσχονταν υπερκέρδη.
Ωστόσο, η πρόσφατη υποχώρηση των μετοχών AI αποκάλυψε πόσο εύθραυστο είναι αυτό το οικοδόμημα, με τις απώλειες να εξαπλώνονται από τις Ηνωμένες Πολιτείες έως την Ασία και να πλήττουν ακόμη και προϊόντα που συνδέονται με τη SpaceX και τη Strategy Inc..
Η «φούσκα» της AI αποκάλυψε τη μηχανή κερδοσκοπίας
Η απότομη διόρθωση στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης, που τροφοδοτήθηκε κυρίως από ρευστοποιήσεις ιδιωτών επενδυτών, προκάλεσε αλυσιδωτές αναταράξεις σε ολόκληρο τον κλάδο των ημιαγωγών, συμπιέζοντας ETFs με υψηλή μόχλευση και προκαλώντας απώλειες ακόμη και στα νέα επενδυτικά προϊόντα που βασίζονται στη SpaceX.
Παράλληλα, η υποχώρηση της Strategy Inc. του Michael Saylor προκάλεσε νέες πιέσεις στην αγορά των κρυπτονομισμάτων, καθώς μία από τις μεγαλύτερες χρηματοοικονομικές δομές έκθεσης στο Bitcoin βρέθηκε στο επίκεντρο των πωλήσεων.
Με την πρώτη ματιά, οι δύο αυτές εξελίξεις φαίνονται άσχετες.
Στην πραγματικότητα όμως αποτελούν εκφράσεις του ίδιου φαινομένου: της δημιουργίας ολοένα και πιο σύνθετων επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στους επενδυτές να ποντάρουν με μεγαλύτερη μόχλευση και ταχύτητα στα δημοφιλέστερα επενδυτικά αφηγήματα της αγοράς.
Η Wall Street δημιουργεί συνεχώς νέα προϊόντα για το ίδιο στοίχημα
Η ανοδική αγορά των τελευταίων ετών συνοδεύτηκε από μια πραγματική έκρηξη προϊόντων γύρω από τις ίδιες επενδυτικές ιδέες. ETFs με μόχλευση, δικαιώματα προαίρεσης (options), παράγωγα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και αγορές προβλέψεων δημιουργήθηκαν για να προσφέρουν μεγαλύτερη έκθεση στις πιο δημοφιλείς μετοχές και τάσεις.
Όπως επισημαίνει ο καθηγητής συμπεριφορικής χρηματοοικονομικής του Boston College, Samuel Hartzmark, όταν υπάρχει έντονη ζήτηση από ιδιώτες επενδυτές για ένα χρηματοοικονομικό προϊόν, η αγορά θα το δημιουργήσει ακόμη κι αν αυτό δεν εξυπηρετεί ουσιαστικά τα συμφέροντά τους.
Η ίδια διαδικασία όμως λειτουργεί και αντίστροφα. Όταν αλλάζει το επενδυτικό κλίμα, τα ίδια εργαλεία που ενίσχυσαν την άνοδο επιταχύνουν και την πτώση.
Η Νότια Κορέα έδωσε το πρώτο προειδοποιητικό σήμα
Το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα καταγράφηκε στη Νότια Κορέα, όπου οι ιδιώτες επενδυτές έχουν στραφεί μαζικά σε ETFs που προσφέρουν διπλάσιες ή τριπλάσιες ημερήσιες αποδόσεις πάνω σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και κατασκευαστές μικροτσίπ.
Καθώς η αισιοδοξία γύρω από την AI υποχώρησε λόγω των υψηλών αποτιμήσεων, αρκετά από αυτά τα προϊόντα έχασαν πάνω από 20% μέσα σε μία μόλις εβδομάδα, αποδεικνύοντας πόσο γρήγορα η μόχλευση μπορεί να μετατρέψει μια διόρθωση σε κατάρρευση.
Η μόδα της SpaceX γύρισε μπούμερανγκ
Οι κραδασμοί δεν περιορίστηκαν στην Ασία.
Τα νέα ETFs με μόχλευση που συνδέονται με τη Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) προσέλκυσαν σχεδόν 1 δισ. δολάρια από την κυκλοφορία τους στις αρχές του μήνα. Ωστόσο, από τότε έχουν χάσει περίπου 40% της αξίας τους, αφήνοντας πολλούς επενδυτές να αγοράζουν σε τιμές που είχαν ήδη ενσωματώσει το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου.
Η αγορά των ETFs με μόχλευση έχει εκτοξευθεί στα 270 δισ. δολάρια
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, τα ETFs με μόχλευση διαχειρίζονται πλέον περισσότερα από 270 δισ. δολάρια παγκοσμίως.
Από αυτά, πάνω από 200 δισ. δολάρια βρίσκονται στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ περισσότερα από 45 δισ. δολάρια στην Ασία.
Καθώς αυξάνεται το μέγεθός τους, τα προϊόντα αυτά αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη επιρροή στις αγορές, δημιουργώντας μηχανικές αγορές και πωλήσεις κατά τις καθημερινές αναπροσαρμογές των χαρτοφυλακίων τους.
Η Barclays εκτιμά ότι οι αναγκαστικές αναδιαρθρώσεις των αμερικανικών ETFs με μόχλευση έχουν πολλαπλασιαστεί σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο, επηρεάζοντας πλέον αισθητά τη συμπεριφορά των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών.
Η εξέλιξη αυτή συνέπεσε με μία δύσκολη εβδομάδα για τη Wall Street, όπου ο S&P 500 υποχώρησε σχεδόν κατά 2%, ενώ ο Nasdaq 100 κατέγραψε απώλειες άνω του 4%.
Οι μικροεπενδυτές αναλαμβάνουν δυσανάλογο ρίσκο
Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίων της Simplify Asset Management, Christopher Getter, προειδοποιεί ότι η συνεχής δημιουργία νέων επενδυτικών προϊόντων επιτρέπει σε μικρούς επενδυτές να αποκτούν έκθεση σε εξαιρετικά πολύπλοκες εταιρείες χωρίς να κατανοούν πλήρως τους κινδύνους.
Όπως σημειώνει, η αποτίμηση της SpaceX βασίζεται σε προσδοκίες πολυετούς ανάπτυξης, ενώ η περιορισμένη διασπορά των μετοχών και η πιθανή ένταξή της σε χρηματιστηριακούς δείκτες δημιουργούν τεχνικούς παράγοντες που συχνά υπερισχύουν των θεμελιωδών μεγεθών.
Κατά την εκτίμησή του, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος οι μικροεπενδυτές να υποστούν τις μεγαλύτερες απώλειες όταν η αγορά επιστρέψει στα πραγματικά οικονομικά δεδομένα.
Η ίδια εικόνα και στα κρυπτονομίσματα
Ανάλογο φαινόμενο καταγράφεται και στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.
Η Strategy Inc. έχει εξελιχθεί από έναν απλό εταιρικό κάτοχο Bitcoin σε πυρήνα ενός ολόκληρου οικοσυστήματος επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στους επενδυτές να αποκτούν έκθεση στο Bitcoin μέσω μετοχών, ETFs και προνομιούχων τίτλων.
Με την επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος, όλα αυτά τα προϊόντα δέχθηκαν ταυτόχρονα ισχυρές πιέσεις.
Τα ETFs με μόχλευση —τόσο ανοδικά όσο και πτωτικά— που βασίζονται στη Strategy Inc. και κυκλοφόρησαν το 2024 έχουν χάσει πάνω από 90% της αξίας τους, παρά το γεγονός ότι είχαν προσελκύσει δισεκατομμύρια δολάρια από επενδυτές.
Παράλληλα, ακόμη και οι προνομιούχες μετοχές της εταιρείας διαπραγματεύονται πλέον αισθητά κάτω από την ονομαστική τους αξία.
«Η αγορά αποκτά χαρακτηριστικά καζίνο»
Η επικεφαλής στρατηγικής αγορών της F.L. Putnam Investment Management, Ellen Hazen, εκτιμά ότι η δημιουργία τέτοιων προϊόντων αποτελεί διαχρονικό χαρακτηριστικό κάθε ανοδικής αγοράς.
Όπως αναφέρει, πολλές χρηματοοικονομικές κατασκευές δεν έχουν ουσιαστικό λόγο ύπαρξης, όμως δημιουργούνται επειδή υπάρχει ζήτηση από τους επενδυτές.
Από την πλευρά του, ο επικεφαλής επενδύσεων της Ocean Park Asset Management, James St. Aubin, προειδοποιεί ότι η συνεχής εξάπλωση προϊόντων με υψηλή μόχλευση μετατρέπει σταδιακά τις χρηματοπιστωτικές αγορές σε περιβάλλον που θυμίζει καζίνο.
Όπως χαρακτηριστικά τονίζει, όσοι χρησιμοποιούν μόχλευση θα πρέπει να γνωρίζουν ότι «παίζουν με τη φωτιά», καθώς η ίδια δυναμική που εκτόξευσε τις αποδόσεις μπορεί μέσα σε ελάχιστο χρόνο να οδηγήσει σε καταστροφικές απώλειες.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, η πρόσφατη υποχώρηση των μετοχών AI αποκάλυψε πόσο εύθραυστο είναι αυτό το οικοδόμημα, με τις απώλειες να εξαπλώνονται από τις Ηνωμένες Πολιτείες έως την Ασία και να πλήττουν ακόμη και προϊόντα που συνδέονται με τη SpaceX και τη Strategy Inc..
Η «φούσκα» της AI αποκάλυψε τη μηχανή κερδοσκοπίας
Η απότομη διόρθωση στις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης, που τροφοδοτήθηκε κυρίως από ρευστοποιήσεις ιδιωτών επενδυτών, προκάλεσε αλυσιδωτές αναταράξεις σε ολόκληρο τον κλάδο των ημιαγωγών, συμπιέζοντας ETFs με υψηλή μόχλευση και προκαλώντας απώλειες ακόμη και στα νέα επενδυτικά προϊόντα που βασίζονται στη SpaceX.
Παράλληλα, η υποχώρηση της Strategy Inc. του Michael Saylor προκάλεσε νέες πιέσεις στην αγορά των κρυπτονομισμάτων, καθώς μία από τις μεγαλύτερες χρηματοοικονομικές δομές έκθεσης στο Bitcoin βρέθηκε στο επίκεντρο των πωλήσεων.
Με την πρώτη ματιά, οι δύο αυτές εξελίξεις φαίνονται άσχετες.
Στην πραγματικότητα όμως αποτελούν εκφράσεις του ίδιου φαινομένου: της δημιουργίας ολοένα και πιο σύνθετων επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στους επενδυτές να ποντάρουν με μεγαλύτερη μόχλευση και ταχύτητα στα δημοφιλέστερα επενδυτικά αφηγήματα της αγοράς.
Η Wall Street δημιουργεί συνεχώς νέα προϊόντα για το ίδιο στοίχημα
Η ανοδική αγορά των τελευταίων ετών συνοδεύτηκε από μια πραγματική έκρηξη προϊόντων γύρω από τις ίδιες επενδυτικές ιδέες. ETFs με μόχλευση, δικαιώματα προαίρεσης (options), παράγωγα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και αγορές προβλέψεων δημιουργήθηκαν για να προσφέρουν μεγαλύτερη έκθεση στις πιο δημοφιλείς μετοχές και τάσεις.
Όπως επισημαίνει ο καθηγητής συμπεριφορικής χρηματοοικονομικής του Boston College, Samuel Hartzmark, όταν υπάρχει έντονη ζήτηση από ιδιώτες επενδυτές για ένα χρηματοοικονομικό προϊόν, η αγορά θα το δημιουργήσει ακόμη κι αν αυτό δεν εξυπηρετεί ουσιαστικά τα συμφέροντά τους.
Η ίδια διαδικασία όμως λειτουργεί και αντίστροφα. Όταν αλλάζει το επενδυτικό κλίμα, τα ίδια εργαλεία που ενίσχυσαν την άνοδο επιταχύνουν και την πτώση.
Η Νότια Κορέα έδωσε το πρώτο προειδοποιητικό σήμα
Το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα καταγράφηκε στη Νότια Κορέα, όπου οι ιδιώτες επενδυτές έχουν στραφεί μαζικά σε ETFs που προσφέρουν διπλάσιες ή τριπλάσιες ημερήσιες αποδόσεις πάνω σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και κατασκευαστές μικροτσίπ.
Καθώς η αισιοδοξία γύρω από την AI υποχώρησε λόγω των υψηλών αποτιμήσεων, αρκετά από αυτά τα προϊόντα έχασαν πάνω από 20% μέσα σε μία μόλις εβδομάδα, αποδεικνύοντας πόσο γρήγορα η μόχλευση μπορεί να μετατρέψει μια διόρθωση σε κατάρρευση.
Η μόδα της SpaceX γύρισε μπούμερανγκ
Οι κραδασμοί δεν περιορίστηκαν στην Ασία.
Τα νέα ETFs με μόχλευση που συνδέονται με τη Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) προσέλκυσαν σχεδόν 1 δισ. δολάρια από την κυκλοφορία τους στις αρχές του μήνα. Ωστόσο, από τότε έχουν χάσει περίπου 40% της αξίας τους, αφήνοντας πολλούς επενδυτές να αγοράζουν σε τιμές που είχαν ήδη ενσωματώσει το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου.
Η αγορά των ETFs με μόχλευση έχει εκτοξευθεί στα 270 δισ. δολάρια
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, τα ETFs με μόχλευση διαχειρίζονται πλέον περισσότερα από 270 δισ. δολάρια παγκοσμίως.
Από αυτά, πάνω από 200 δισ. δολάρια βρίσκονται στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ περισσότερα από 45 δισ. δολάρια στην Ασία.
Καθώς αυξάνεται το μέγεθός τους, τα προϊόντα αυτά αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη επιρροή στις αγορές, δημιουργώντας μηχανικές αγορές και πωλήσεις κατά τις καθημερινές αναπροσαρμογές των χαρτοφυλακίων τους.
Η Barclays εκτιμά ότι οι αναγκαστικές αναδιαρθρώσεις των αμερικανικών ETFs με μόχλευση έχουν πολλαπλασιαστεί σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο, επηρεάζοντας πλέον αισθητά τη συμπεριφορά των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών.
Η εξέλιξη αυτή συνέπεσε με μία δύσκολη εβδομάδα για τη Wall Street, όπου ο S&P 500 υποχώρησε σχεδόν κατά 2%, ενώ ο Nasdaq 100 κατέγραψε απώλειες άνω του 4%.
Οι μικροεπενδυτές αναλαμβάνουν δυσανάλογο ρίσκο
Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίων της Simplify Asset Management, Christopher Getter, προειδοποιεί ότι η συνεχής δημιουργία νέων επενδυτικών προϊόντων επιτρέπει σε μικρούς επενδυτές να αποκτούν έκθεση σε εξαιρετικά πολύπλοκες εταιρείες χωρίς να κατανοούν πλήρως τους κινδύνους.
Όπως σημειώνει, η αποτίμηση της SpaceX βασίζεται σε προσδοκίες πολυετούς ανάπτυξης, ενώ η περιορισμένη διασπορά των μετοχών και η πιθανή ένταξή της σε χρηματιστηριακούς δείκτες δημιουργούν τεχνικούς παράγοντες που συχνά υπερισχύουν των θεμελιωδών μεγεθών.
Κατά την εκτίμησή του, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος οι μικροεπενδυτές να υποστούν τις μεγαλύτερες απώλειες όταν η αγορά επιστρέψει στα πραγματικά οικονομικά δεδομένα.
Η ίδια εικόνα και στα κρυπτονομίσματα
Ανάλογο φαινόμενο καταγράφεται και στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.
Η Strategy Inc. έχει εξελιχθεί από έναν απλό εταιρικό κάτοχο Bitcoin σε πυρήνα ενός ολόκληρου οικοσυστήματος επενδυτικών προϊόντων που επιτρέπουν στους επενδυτές να αποκτούν έκθεση στο Bitcoin μέσω μετοχών, ETFs και προνομιούχων τίτλων.
Με την επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος, όλα αυτά τα προϊόντα δέχθηκαν ταυτόχρονα ισχυρές πιέσεις.
Τα ETFs με μόχλευση —τόσο ανοδικά όσο και πτωτικά— που βασίζονται στη Strategy Inc. και κυκλοφόρησαν το 2024 έχουν χάσει πάνω από 90% της αξίας τους, παρά το γεγονός ότι είχαν προσελκύσει δισεκατομμύρια δολάρια από επενδυτές.
Παράλληλα, ακόμη και οι προνομιούχες μετοχές της εταιρείας διαπραγματεύονται πλέον αισθητά κάτω από την ονομαστική τους αξία.
«Η αγορά αποκτά χαρακτηριστικά καζίνο»
Η επικεφαλής στρατηγικής αγορών της F.L. Putnam Investment Management, Ellen Hazen, εκτιμά ότι η δημιουργία τέτοιων προϊόντων αποτελεί διαχρονικό χαρακτηριστικό κάθε ανοδικής αγοράς.
Όπως αναφέρει, πολλές χρηματοοικονομικές κατασκευές δεν έχουν ουσιαστικό λόγο ύπαρξης, όμως δημιουργούνται επειδή υπάρχει ζήτηση από τους επενδυτές.
Από την πλευρά του, ο επικεφαλής επενδύσεων της Ocean Park Asset Management, James St. Aubin, προειδοποιεί ότι η συνεχής εξάπλωση προϊόντων με υψηλή μόχλευση μετατρέπει σταδιακά τις χρηματοπιστωτικές αγορές σε περιβάλλον που θυμίζει καζίνο.
Όπως χαρακτηριστικά τονίζει, όσοι χρησιμοποιούν μόχλευση θα πρέπει να γνωρίζουν ότι «παίζουν με τη φωτιά», καθώς η ίδια δυναμική που εκτόξευσε τις αποδόσεις μπορεί μέσα σε ελάχιστο χρόνο να οδηγήσει σε καταστροφικές απώλειες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών