Ιστορική ανατροπή στις αγορές - Οι επενδυτές επιστρέφουν μαζικά σε γουάν, κινεζικές μετοχές και ομόλογα

Η στάση των επενδυτών απέναντι στα κινεζικά περιουσιακά στοιχεία αλλάζει, καθώς οι σταθερές αποδόσεις που κατέγραψαν εν μέσω του πολέμου με το Ιράν και της παγκόσμιας φρενίτιδας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη δείχνουν ότι η Κίνα έχει αρχίσει να ακολουθεί διαφορετική πορεία από τις υπόλοιπες διεθνείς αγορές, λειτουργώντας ως «ανάχωμα» απέναντι στη μεταβλητότητα.
Σύμφωνα με το Reuters, η μεταβολή αυτή έχει οδηγήσει σε εισροές κεφαλαίων στην αγορά ομολόγων, ενώ ενθαρρύνει τους επενδυτές να αναζητούν κινεζικές μετοχές των οποίων οι παράγοντες ανάπτυξης διαφέρουν από εκείνους που επηρεάζουν τις υπόλοιπες αγορές.

Η διαφοροποίηση γίνεται επενδυτικό πλεονέκτημα

«Ο ρόλος της Κίνας στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια εξελίσσεται από μια απλή τοποθέτηση σε αναδυόμενη αγορά ανάπτυξης σε μια πιο σύνθετη πηγή διαφοροποίησης», δήλωσε ο Christopher Hamilton, επικεφαλής Client Investment Solutions για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού (εκτός Ιαπωνίας) στην Invesco, η οποία διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία ύψους περίπου 2,2 τρισ. δολαρίων.
Όπως σημείωσε, η διαφοροποίηση επιτυγχάνεται συνδυάζοντας επενδύσεις που αντιδρούν διαφορετικά στις οικονομικές και χρηματιστηριακές συνθήκες και η Κίνα αξιολογείται πλέον ολοένα και περισσότερο μέσα από αυτό το πρίσμα.

Ομόλογα και γουάν κόντρα στις διεθνείς τάσεις

Από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή στα τέλη Φεβρουαρίου, η κινεζική αγορά ομολόγων έχει καταγράψει τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως, ενώ το γουάν είναι το μοναδικό μεγάλο νόμισμα που έχει ενισχυθεί έναντι του δολαρίου.
Η άνοδος του κινεζικού νομίσματος συνέβαλε ώστε ο δείκτης των κινεζικών blue chips CSI 300 να σημειώσει άνοδο σχεδόν 11% σε όρους δολαρίου κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Παρότι η επίδοση αυτή υπολείπεται της ανόδου περίπου 13% του S&P 500 και του εντυπωσιακού 110% του νοτιοκορεατικού KOSPI, επιτεύχθηκε χωρίς να στηρίζεται στον ενθουσιασμό για την τεχνητή νοημοσύνη ή στην ευαισθησία απέναντι στις μεταβολές των αμερικανικών επιτοκίων, που καθοδηγούν άλλες αγορές.
«Αυτό σημαίνει ότι όταν τοποθετούμαστε σε κινεζικά περιουσιακά στοιχεία ή τα αξιολογούμε, δεν καθοριζόμαστε πλέον από τις βραχυπρόθεσμες αποτιμήσεις, το επενδυτικό συναίσθημα ή τις μεταβολές των επιτοκίων της Federal Reserve», δήλωσε ο Liu Gongrun, εκτελεστικός αναπληρωτής διευθυντής του CEIBS Lujiazui International Institute of Finance στη Σαγκάη.

Μια οικονομία που κινείται με διαφορετικούς ρυθμούς

Η σχετική απομόνωση της Κίνας από τις διεθνείς χρηματοπιστωτικές εξελίξεις αντανακλά μια οικονομία που ακολουθεί διαφορετικό κύκλο από τον υπόλοιπο κόσμο όσον αφορά τον πληθωρισμό, αλλά και μια χρηματιστηριακή αγορά στην οποία κυριαρχούν οι ιδιώτες επενδυτές, με διαφορετικές προτεραιότητες από τα μεγάλα διεθνή επενδυτικά κεφάλαια.
Παράλληλα, σύμφωνα με αναλυτές, οι ρυθμιστικές αρχές, οι κρατικές τράπεζες και οι κρατικά υποστηριζόμενοι επενδυτές έχουν θέσει ως βασικό στόχο τη διατήρηση της σταθερότητας των αγορών, κάτι που έχει στηρίξει την πορεία του γουάν.
Το κινεζικό νόμισμα έχει ενισχυθεί κατά 5,4% έναντι του δολαρίου τους τελευταίους δώδεκα μήνες, παρά τη γενικευμένη ισχύ του αμερικανικού νομίσματος και τις εξαιρετικά χαμηλές αποδόσεις των κινεζικών ομολόγων. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τόσο τις ισχυρές εξαγωγές όσο και τη στρατηγική των κινεζικών αρχών να επιτρέψουν μια αργή αλλά σταθερή ανατίμηση του νομίσματος.
Οι διεθνείς τράπεζες έχουν ήδη αναθεωρήσει ανοδικά τις προβλέψεις τους για την πορεία του γουάν έως το τέλος του έτους, εκτιμώντας ότι μπορεί να ξεπεράσει ακόμη και το υψηλό τριάμισι ετών του Ιουνίου, στις 6,7522 μονάδες ανά δολάριο.
«Η ισχύς του γουάν έχει πλέον αποσυνδεθεί από τους παραδοσιακούς μακροπρόθεσμους παράγοντες, όπως η πορεία της οικονομίας», δήλωσε ο Kelvin Lam, ανώτερος οικονομολόγος της Pantheon Macroeconomics.
Όπως εξήγησε, η πορεία του νομίσματος καθοδηγείται πλέον κυρίως από την πολιτική των κινεζικών αρχών, οι οποίες επιδιώκουν να προβάλουν εικόνα νομισματικής σταθερότητας σε μια περίοδο διεθνούς αβεβαιότητας.

Επιστροφή των ξένων επενδυτών

Με βάση αυτή τη λογική, οι μεγάλοι διεθνείς διαχειριστές κεφαλαίων έχουν επιστρέψει στις κινεζικές αγορές μετοχών και ομολόγων, σηματοδοτώντας σημαντική μεταστροφή σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, όταν αρκετοί χαρακτήριζαν την κινεζική αγορά «μη επενδύσιμη».
«Παρατηρήθηκε ανανεωμένη ζήτηση για τα κινεζικά ομόλογα, η οποία πιστεύουμε ότι οφείλεται στη σχετική ασφάλεια και στη χαμηλή μεταβλητότητά τους», δήλωσε ο Wee Khoon Chong, στρατηγικός αναλυτής μακροοικονομίας για την Ασία-Ειρηνικό στην BNY.
Η απόδοση του κινεζικού δεκαετούς κρατικού ομολόγου έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 10 μονάδες βάσης, στο 1,73%, από την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, ενώ αντίθετα η απόδοση του αντίστοιχου αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 51 μονάδες βάσης.
Τον Μάιο, η κινεζική αγορά ομολόγων κατέγραψε καθαρές εισροές ξένων κεφαλαίων για πρώτη φορά έπειτα από περισσότερο από έναν χρόνο.
Παράλληλα, οι τοποθετήσεις ξένων επενδυτών στις εγχώριες μετοχές τύπου A αυξήθηκαν από 3,67 τρισ. γουάν στο τέλος του προηγούμενου έτους σε περισσότερα από 4 τρισ. γουάν, σύμφωνα με τον αντιπρόεδρο της κινεζικής ρυθμιστικής αρχής κεφαλαιαγοράς Liu Haoling. Η Κίνα δεν δημοσιεύει πλέον τακτικά στοιχεία για τις ροές ξένων κεφαλαίων στις μετοχές από το 2024.

Οι επιφυλάξεις παραμένουν

Παρά τη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος, αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν με επιφυλακτικότητα την κινεζική αγορά.
Η Manulife John Hancock Investments διατηρεί ουδέτερη έως υποεπενδεδυμένη θέση στις κινεζικές μετοχές σε ορισμένες στρατηγικές της, καθώς θεωρεί ότι δεν προσφέρουν τους ίδιους ρυθμούς αύξησης κερδών με τις εταιρείες της Νότιας Κορέας ή της Ταϊβάν, σύμφωνα με τον συνδιευθυντή επενδυτικής στρατηγικής Matthew Miskin.
Άλλοι επενδυτές εξακολουθούν να προβληματίζονται από την υποτονική κατανάλωση στην Κίνα και τη μακροχρόνια κρίση στην αγορά ακινήτων.
«Δεν θεωρούμε την Κίνα ασφαλές καταφύγιο», δήλωσε ο Tom Graff, επικεφαλής επενδύσεων της Facet, με έδρα το Phoenix του Maryland.
Όπως εξήγησε, στόχος της εταιρείας είναι να εντοπίσει περιουσιακά στοιχεία που έχουν χαμηλότερη συσχέτιση με τις αμερικανικές αγορές, κυρίως απέναντι στους κινδύνους που σχετίζονται με την επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη και με την πορεία του δολαρίου. Πρόσθεσε ότι και οι ανεπτυγμένες αγορές, καθώς και ορισμένες αναδυόμενες οικονομίες εκτός Κίνας, μπορούν να προσφέρουν αντίστοιχη διαφοροποίηση.

Η «αποσύνδεση» της Κίνας προσελκύει επενδυτές

Παρά τις επιφυλάξεις, πολλοί επενδυτές θεωρούν ότι η ιδιαιτερότητα της κινεζικής αγοράς αποτελεί πλέον σημαντικό πλεονέκτημα.
«Εδώ και καιρό θεωρούμε την κινεζική αγορά, ιδιαίτερα τις εγχώριες μετοχές τύπου A, ως μια σπάνια πηγή διαφοροποίησης», δήλωσε ο Phillip Wool, επικεφαλής διαχείρισης χαρτοφυλακίων στην Rayliant Investment Research.
«Πλέον, πέρα από αυτό, παρατηρούμε και μια πραγματική οικονομική αποσύνδεση που βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη», κατέληξε.

www.bankingnews.gr