Η Reggeborgh ο μόνος ξένος επενδυτής στρατηγικός αγοραστής - Θα πάρει το 20% της Alpha και με κεφάλαια από Ελλάκτωρ
Μετά την εντυπωσιακή βελτίωση στην ποιότητα των ισολογισμών των τραπεζών άπαξ και τα NPEs τα κόκκινα δάνεια μειώθηκαν στο 3% των συνολικών χορηγήσεων… απόρροια κρατικής στήριξης μέσω του Ηρακλή και παρεχόμενων κρατικών εγγυήσεων ύψους 16 δισεκ. ευρώ είδαμε ότι η Eurobank ανακάλεσε το hive down που αφορούσε στην απόσχιση των τραπεζικών δραστηριοτήτων του πιστωτικού ιδρύματος σε επίπεδο Ομίλου και στη μεταβίβαση αυτών σε νέα τράπεζα που ιδρύθηκε για αυτό τον σκοπό.
Η Eurobank ήταν η πρώτη τράπεζα που εφάρμοσε αυτόν τον μηχανισμό και η πρώτη τράπεζα που τον ανακάλεσε και προφανώς θα ακολουθήσουν η Πειραιώς και Alpha bank, όχι όμως η Εθνική αφού δεν εφάρμοσε αυτή την στρατηγική.
Η holding company αποτελεί περιττή συνθήκη
Το hive down, ήταν ένας μηχανισμός μετασχηματισμού των τραπεζών, ο οποίος συνδέθηκε με την προσπάθεια μείωσης των κόκκινων δανείων τους.
Καθώς η δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων ήταν αδύνατον να γίνει χωρίς ζημιές για τράπεζες αυτές θα υποχρεώνονταν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ενεργοποιώντας διατάξεις περί αναβαλλόμενου φόρου, οπότε θα είχαμε περαιτέρω κρατικοποίηση με αύξηση του ποσοστού του δημοσίου.
Με το hive down οι τράπεζες απέσχισαν τις τραπεζικές τους δραστηριότητες.
Oι τραπεζικές δραστηριότητες του Ομίλου διαχωρίστηκαν και μεταβιβάστηκαν σε μια νέα κατά 100% θυγατρική εταιρεία που αποτέλεσε την καινούρια τράπεζα.
Σε αυτήν μεταβιβάστηκε η πλειονότητα των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού των τραπεζών συμπεριλαμβανομένων των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων έναντι του Ελληνικού Δημοσίου.
Οι μη τραπεζικές δραστηριότητες έμειναν στη μητρική εταιρεία δηλαδή την παλιά τράπεζα του ομίλου η οποία μετατράπηκε σε χρηματοδοτική εταιρεία συμμετοχών (holding company), εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Τώρα που οι κύκλοι των κόκκινων δανείων έκλεισαν και που ο αναβαλλόμενος βαίνει προς απόσβεση η holding company αποτελεί περιττή συνθήκη.
Τα μελλοντικά ρίσκα… είναι ότι δεν υπάρχει ορατό ρίσκο
Με βάση μια λογική ανάλυση οι ελληνικές τράπεζες για τα επόμενα 4 χρόνια – λογική περίοδο εκτίμησης με βάση σημερινές συνθήκες – θα επιτυγχάνουν κέρδη.
Όμως κάτι πάει στραβά μια νέα κρίση, μια νέα δυσμενή παγκόσμια κατάσταση, θα απαιτηθεί ένα διάστημα ακόμη 2 ετών μέχρι το πρόβλημα να μετατραπεί σε τραπεζικό.
Οπότε οι ελληνικές τράπεζες έχουν 6 χρόνια μπροστά τους χωρίς ρίσκα.
Ωστόσο εάν όλα πάνε στραβά και στο χειρότερο σενάριο δεν θεωρούμε ότι θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου λόγω ζημιών στους ισολογισμούς τους.
Π.χ. για τα επόμενα 4 χρόνια οι τράπεζες δεν θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου και προφανώς εξαιρούμε μια στρατηγική κίνηση εξαγοράς όπου θα απαιτηθούν κεφάλαια.
Αλλά και πάλι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλεονασματικό κεφάλαιο 9 δισεκ. σε σύνολο 31 δισεκ. κεφαλαίων.
Δεν υπάρχει κάποιος ορατός κίνδυνος αν και η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει ότι οι κίνδυνοι εμφανίζονται και καταστρέφουν σε απίστευτα γρήγορες ταχύτητες.
Πότε θα πωλήσουν οι βασικοί μέτοχοι;
Ο πιο κερδισμένος επενδυτής το Fairfax στην Eurobank
Ο μόνος μέτοχος που πραγματικά κερδίζει πολλά είναι το Fairfax στην Eurobank.
To καναδικό fund κατέχει το 33% περίπου της Eurobank ή συνολικά 1,213 δισεκ. μετοχές επί 2,2240 ευρώ που ισοδυναμεί με 2,7 δισεκ.
Να θυμίσουμε ότι το ιστορικό κόστος κτήσης είναι 2,52 ευρώ και το μέσο κόστος μετά την απορρόφηση της Grivalia 0,93 ευρώ.
(0,93 ευρώ Χ 1,213 δισεκ. μετοχές = 1,12 δισ)
Ο μόνος επενδυτής που κερδίζει πραγματικά από την επένδυση του στην Ελλάδα και στην Eurobank – το Fairfax κερδίζει από ελληνικά ομόλογα, Eurolife, Μυτιληναίο κ.α. – είναι το καναδικό fund Fairfax.
Εάν συμπεριλάβουμε και τα κεφάλαια της Grivalia και το ποσοστό της Fairfax πριν την συγχώνευση με την Eurobank προκύπτει ότι το Fairfax κερδίζει ήδη 1 με 1,1 δισεκ. σε καθαρές αξίες από την Eurobank.
Οπότε ο μόνος επενδυτής που θα είχε λόγο να πουλήσει το 5% ή 8% των μετοχών της Eurobank ίσως κατά την φάση της αναβάθμισης του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ώριμη αγορά είναι μόνο το Fairfax αλλά και πάλι δεν είναι βέβαιο αφού απολαμβάνει υψηλά μερίσματα περίπου 170 εκατ τον χρόνο…
Το 5% της Eurobank αξίζει σήμερα 410 εκατ ευρώ δηλαδή 2,4 φορές το ετήσιο μέρισμα για το σύνολο των μετοχών που κατέχει το Fairfax στην Eurobank.
Υπάρχει κίνητρο να πουλήσει λοιπόν αν και αξίζει να σημειωθεί ότι είτε κατέχει 33% είτε 20% πάλι στρατηγικός επενδυτής θεωρείται.
Ο Paulson σε ουδέτερη ζώνη
Με 18,39% στην Πειραιώς και 5,61% στην Alpha bank ο Paulson ο αμερικανός επενδυτής βρίσκεται ακόμη σε ουδέτερη ζώνη.
Οπότε δεν θα βιαστεί θα ακολουθήσει την ανοδική τάση.
Η Reggeborgh ο μόνος ξένος επενδυτής στρατηγικός αγοραστής - Θα πάρει το 20% της Alpha και με κεφάλαια από Ελλάκτωρ
Η απόφαση πάρθηκε.
Η Reggeborgh το ολλανδικό family office του Holterman έχει αποφασίσει να αποκτήσει το 20% της Alpha bank έχοντας επενδύσει από 900 εκατ έως 1 δισεκ. ευρώ συνολικά και ταυτόχρονα να διατηρήσει το σημερινό management υπό τον Βασίλη Ψάλτη.
Να αναφερθεί ότι τα κεφάλαια από την επιστροφή κεφαλαίου 0,85 ευρώ ανά μετοχή στον Ελλάκτωρ θα επενδυθούν στην Alpha bank.
Με βάση νέες ενδείξεις τον Φεβρουάριο 2025 θα δοθεί το πράσινο φως από τον SSM τον Μόνιμο Εποπτικό Μηχανισμό των Τραπεζών και έτσι θα αποκτήσει την έγκριση καταλληλότητας – fit and proper -.
Μετά από αυτό η Reggeborgh θα ξεκινήσει να αγοράζει μετοχές με στόχο το 20% και υπάρχει πιθανότητα να αγοράσει και το ποσοστό του Paulson με 5,61%.
Σήμερα η Reggeborgh κατέχει το 9,3% της Alpha bank και θα αποκτήσει ακόμη 235 με 240 εκατ μετοχές ή επιπλέον 10%
Σε σημερινές τιμές 1,58 ευρώ η τρέχουσα αξία των 235 εκατ μετοχών ή 10% των μετοχών είναι 370 εκατ ευρώ και με 2,20 ευρώ που θα πάει η μετοχή 530 εκατ ευρώ.
Το πολιτικό παρασκήνιο
Τα μετοχικά δρώμενα στην Alpha bank έχουν ενδιαφέρον ειδικά μετά την αποκατάσταση των σχέσεων της Reggeborgh με την κυβέρνηση και την προοπτική ο Νίκος Δένδιας να γίνει Πρόεδρος στην ΝΔ μέσα στα επόμενα 2-3 χρόνια ο οποίος είναι στενός φίλος του Holterman του επικεφαλής του ολλανδικού family office Reggeborgh
Μέχρι τώρα η Unicredit δεν έχει γνωστοποιήσει εάν θα αποκτήσει ποσοστό πάνω από 10% από το 9,6% που κατέχει σήμερα στην Alpha bank.
Αντιθέτως το Ολλανδικό family office Reggeborgh έχει αποφασίσει να μείνει στην Ελλάδα και αυτό δείχνει τόσο η στρατηγική στον Ελλάκτωρ, όσο και στην Alpha bank.
Η Reggeborgh κατέχει ότι το ποσοστό της Reggeborgh παραμένει στο 9,3%, η Unicredit το 9,6%, ο Paulson 5,61%... η Alpha bank εμφανίζει μια γενικώς ευρεία διασπορά στην μετοχική της σύνθεση.
Που στοχεύει η Reggeborgh... θα πάει για το 20% της Alpha bank
Στόχος της Reggeborgh είναι να φθάσει στο 20%
Να σημειωθεί ότι το αρχικό 8% η Reggeborgh της Alpha bank το έχει αποκτήσει μεταξύ 1,04 με 1,12 ευρώ και μετά τις τελευταίες αγορές το μέσο κόστος κτήσης φθάνει το 1,20 ευρώ.
(8% με μέσο κόστος 1,08 ευρώ και 1,3% με κόστος 1,60 ευρώ)
Το 9,3% της Alpha bank αντιστοιχεί σε 219 εκατ μετοχές Χ 1,20 ευρώ μέσο κόστος κτήσης = 263 εκατ. ευρώ.
Η τρέχουσα αξία του 9,3% αποτιμάται στα 350 εκατ ευρώ
Οπότε με άλλα 530 εκατ ευρώ θα έχει αποκτήσει το 20% της Alpha bank έχοντας επενδύσει περίπου 850 με 900 εκατ ευρώ έως 1 δισ ευρώ.
Γιατί η μετοχή της Alpha bank παραμένει καθηλωμένη;
Η μετοχή της Alpha bank θεωρείται υποτιμημένη και στα 1,58 ευρώ ή 3,72 δισεκ. ευρώ θεωρείται φθηνή με P/BV 0,53 με βάση κεφάλαια 7 δισεκ.
Η Reggeborgh βλέπει στα 2,5 με 2,8 ευρώ σε βάθος χρόνου την μετοχή και ποντάρει από το 2025 στην άνοδο της μετοχής της Alpha bank.
www.bankingnews.gr
Η Eurobank ήταν η πρώτη τράπεζα που εφάρμοσε αυτόν τον μηχανισμό και η πρώτη τράπεζα που τον ανακάλεσε και προφανώς θα ακολουθήσουν η Πειραιώς και Alpha bank, όχι όμως η Εθνική αφού δεν εφάρμοσε αυτή την στρατηγική.
Η holding company αποτελεί περιττή συνθήκη
Το hive down, ήταν ένας μηχανισμός μετασχηματισμού των τραπεζών, ο οποίος συνδέθηκε με την προσπάθεια μείωσης των κόκκινων δανείων τους.
Καθώς η δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων ήταν αδύνατον να γίνει χωρίς ζημιές για τράπεζες αυτές θα υποχρεώνονταν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ενεργοποιώντας διατάξεις περί αναβαλλόμενου φόρου, οπότε θα είχαμε περαιτέρω κρατικοποίηση με αύξηση του ποσοστού του δημοσίου.
Με το hive down οι τράπεζες απέσχισαν τις τραπεζικές τους δραστηριότητες.
Oι τραπεζικές δραστηριότητες του Ομίλου διαχωρίστηκαν και μεταβιβάστηκαν σε μια νέα κατά 100% θυγατρική εταιρεία που αποτέλεσε την καινούρια τράπεζα.
Σε αυτήν μεταβιβάστηκε η πλειονότητα των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού των τραπεζών συμπεριλαμβανομένων των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων έναντι του Ελληνικού Δημοσίου.
Οι μη τραπεζικές δραστηριότητες έμειναν στη μητρική εταιρεία δηλαδή την παλιά τράπεζα του ομίλου η οποία μετατράπηκε σε χρηματοδοτική εταιρεία συμμετοχών (holding company), εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Τώρα που οι κύκλοι των κόκκινων δανείων έκλεισαν και που ο αναβαλλόμενος βαίνει προς απόσβεση η holding company αποτελεί περιττή συνθήκη.
Τα μελλοντικά ρίσκα… είναι ότι δεν υπάρχει ορατό ρίσκο
Με βάση μια λογική ανάλυση οι ελληνικές τράπεζες για τα επόμενα 4 χρόνια – λογική περίοδο εκτίμησης με βάση σημερινές συνθήκες – θα επιτυγχάνουν κέρδη.
Όμως κάτι πάει στραβά μια νέα κρίση, μια νέα δυσμενή παγκόσμια κατάσταση, θα απαιτηθεί ένα διάστημα ακόμη 2 ετών μέχρι το πρόβλημα να μετατραπεί σε τραπεζικό.
Οπότε οι ελληνικές τράπεζες έχουν 6 χρόνια μπροστά τους χωρίς ρίσκα.
Ωστόσο εάν όλα πάνε στραβά και στο χειρότερο σενάριο δεν θεωρούμε ότι θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου λόγω ζημιών στους ισολογισμούς τους.
Π.χ. για τα επόμενα 4 χρόνια οι τράπεζες δεν θα χρειαστούν αυξήσεις κεφαλαίου και προφανώς εξαιρούμε μια στρατηγική κίνηση εξαγοράς όπου θα απαιτηθούν κεφάλαια.
Αλλά και πάλι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλεονασματικό κεφάλαιο 9 δισεκ. σε σύνολο 31 δισεκ. κεφαλαίων.
Δεν υπάρχει κάποιος ορατός κίνδυνος αν και η παρελθούσα εμπειρία διδάσκει ότι οι κίνδυνοι εμφανίζονται και καταστρέφουν σε απίστευτα γρήγορες ταχύτητες.
Πότε θα πωλήσουν οι βασικοί μέτοχοι;
Ο πιο κερδισμένος επενδυτής το Fairfax στην Eurobank
Ο μόνος μέτοχος που πραγματικά κερδίζει πολλά είναι το Fairfax στην Eurobank.
To καναδικό fund κατέχει το 33% περίπου της Eurobank ή συνολικά 1,213 δισεκ. μετοχές επί 2,2240 ευρώ που ισοδυναμεί με 2,7 δισεκ.
Να θυμίσουμε ότι το ιστορικό κόστος κτήσης είναι 2,52 ευρώ και το μέσο κόστος μετά την απορρόφηση της Grivalia 0,93 ευρώ.
(0,93 ευρώ Χ 1,213 δισεκ. μετοχές = 1,12 δισ)
Ο μόνος επενδυτής που κερδίζει πραγματικά από την επένδυση του στην Ελλάδα και στην Eurobank – το Fairfax κερδίζει από ελληνικά ομόλογα, Eurolife, Μυτιληναίο κ.α. – είναι το καναδικό fund Fairfax.
Εάν συμπεριλάβουμε και τα κεφάλαια της Grivalia και το ποσοστό της Fairfax πριν την συγχώνευση με την Eurobank προκύπτει ότι το Fairfax κερδίζει ήδη 1 με 1,1 δισεκ. σε καθαρές αξίες από την Eurobank.
Οπότε ο μόνος επενδυτής που θα είχε λόγο να πουλήσει το 5% ή 8% των μετοχών της Eurobank ίσως κατά την φάση της αναβάθμισης του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ώριμη αγορά είναι μόνο το Fairfax αλλά και πάλι δεν είναι βέβαιο αφού απολαμβάνει υψηλά μερίσματα περίπου 170 εκατ τον χρόνο…
Το 5% της Eurobank αξίζει σήμερα 410 εκατ ευρώ δηλαδή 2,4 φορές το ετήσιο μέρισμα για το σύνολο των μετοχών που κατέχει το Fairfax στην Eurobank.
Υπάρχει κίνητρο να πουλήσει λοιπόν αν και αξίζει να σημειωθεί ότι είτε κατέχει 33% είτε 20% πάλι στρατηγικός επενδυτής θεωρείται.
Ο Paulson σε ουδέτερη ζώνη
Με 18,39% στην Πειραιώς και 5,61% στην Alpha bank ο Paulson ο αμερικανός επενδυτής βρίσκεται ακόμη σε ουδέτερη ζώνη.
Οπότε δεν θα βιαστεί θα ακολουθήσει την ανοδική τάση.
Η Reggeborgh ο μόνος ξένος επενδυτής στρατηγικός αγοραστής - Θα πάρει το 20% της Alpha και με κεφάλαια από Ελλάκτωρ
Η απόφαση πάρθηκε.
Η Reggeborgh το ολλανδικό family office του Holterman έχει αποφασίσει να αποκτήσει το 20% της Alpha bank έχοντας επενδύσει από 900 εκατ έως 1 δισεκ. ευρώ συνολικά και ταυτόχρονα να διατηρήσει το σημερινό management υπό τον Βασίλη Ψάλτη.
Να αναφερθεί ότι τα κεφάλαια από την επιστροφή κεφαλαίου 0,85 ευρώ ανά μετοχή στον Ελλάκτωρ θα επενδυθούν στην Alpha bank.
Με βάση νέες ενδείξεις τον Φεβρουάριο 2025 θα δοθεί το πράσινο φως από τον SSM τον Μόνιμο Εποπτικό Μηχανισμό των Τραπεζών και έτσι θα αποκτήσει την έγκριση καταλληλότητας – fit and proper -.
Μετά από αυτό η Reggeborgh θα ξεκινήσει να αγοράζει μετοχές με στόχο το 20% και υπάρχει πιθανότητα να αγοράσει και το ποσοστό του Paulson με 5,61%.
Σήμερα η Reggeborgh κατέχει το 9,3% της Alpha bank και θα αποκτήσει ακόμη 235 με 240 εκατ μετοχές ή επιπλέον 10%
Σε σημερινές τιμές 1,58 ευρώ η τρέχουσα αξία των 235 εκατ μετοχών ή 10% των μετοχών είναι 370 εκατ ευρώ και με 2,20 ευρώ που θα πάει η μετοχή 530 εκατ ευρώ.
Το πολιτικό παρασκήνιο
Τα μετοχικά δρώμενα στην Alpha bank έχουν ενδιαφέρον ειδικά μετά την αποκατάσταση των σχέσεων της Reggeborgh με την κυβέρνηση και την προοπτική ο Νίκος Δένδιας να γίνει Πρόεδρος στην ΝΔ μέσα στα επόμενα 2-3 χρόνια ο οποίος είναι στενός φίλος του Holterman του επικεφαλής του ολλανδικού family office Reggeborgh
Μέχρι τώρα η Unicredit δεν έχει γνωστοποιήσει εάν θα αποκτήσει ποσοστό πάνω από 10% από το 9,6% που κατέχει σήμερα στην Alpha bank.
Αντιθέτως το Ολλανδικό family office Reggeborgh έχει αποφασίσει να μείνει στην Ελλάδα και αυτό δείχνει τόσο η στρατηγική στον Ελλάκτωρ, όσο και στην Alpha bank.
Η Reggeborgh κατέχει ότι το ποσοστό της Reggeborgh παραμένει στο 9,3%, η Unicredit το 9,6%, ο Paulson 5,61%... η Alpha bank εμφανίζει μια γενικώς ευρεία διασπορά στην μετοχική της σύνθεση.
Που στοχεύει η Reggeborgh... θα πάει για το 20% της Alpha bank
Στόχος της Reggeborgh είναι να φθάσει στο 20%
Να σημειωθεί ότι το αρχικό 8% η Reggeborgh της Alpha bank το έχει αποκτήσει μεταξύ 1,04 με 1,12 ευρώ και μετά τις τελευταίες αγορές το μέσο κόστος κτήσης φθάνει το 1,20 ευρώ.
(8% με μέσο κόστος 1,08 ευρώ και 1,3% με κόστος 1,60 ευρώ)
Το 9,3% της Alpha bank αντιστοιχεί σε 219 εκατ μετοχές Χ 1,20 ευρώ μέσο κόστος κτήσης = 263 εκατ. ευρώ.
Η τρέχουσα αξία του 9,3% αποτιμάται στα 350 εκατ ευρώ
Οπότε με άλλα 530 εκατ ευρώ θα έχει αποκτήσει το 20% της Alpha bank έχοντας επενδύσει περίπου 850 με 900 εκατ ευρώ έως 1 δισ ευρώ.
Γιατί η μετοχή της Alpha bank παραμένει καθηλωμένη;
Η μετοχή της Alpha bank θεωρείται υποτιμημένη και στα 1,58 ευρώ ή 3,72 δισεκ. ευρώ θεωρείται φθηνή με P/BV 0,53 με βάση κεφάλαια 7 δισεκ.
Η Reggeborgh βλέπει στα 2,5 με 2,8 ευρώ σε βάθος χρόνου την μετοχή και ποντάρει από το 2025 στην άνοδο της μετοχής της Alpha bank.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών