Προκειμένου να εφαρμοσθεί η οικονομική πολιτική του Trump, πρέπει να παρακαμφθούν οι αντιρρήσεις των τεχνοκρατών της Fed και να αμφισβητηθεί η ανεξαρτησία της – Ερώτημα η αντίδραση των αγορών
«Eλάφρυνση τιμών για τις αμερικανικές οικογένειες και καταπολέμηση της κρίσης του κόστους ζωής» είναι ο τίτλος ενός από τα πολλά εκτελεστικά διατάγματα που εξέδωσε ο πρόεδρος Donald Trump την πρώτη εβδομάδα που επέστρεψε στο Οβάλ Γραφείο.
Αυτό το εκτελεστικό διάταγμα καθοδηγεί τις ομοσπονδιακές υπηρεσίες να «παρέχουν έκτακτα μέτρα για την ελάφρυνση τιμών» στον αμερικανικό λαό μειώνοντας τους ομοσπονδιακούς κανονισμούς που αυξάνουν το κόστος ή περιορίζουν την παροχή υγειονομικής περίθαλψης, στέγασης, ενέργειας και άλλων αγαθών και υπηρεσιών».
Η κατάργηση κανονισμών είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος μείωσης του κόστους και αύξησης της προσφοράς στις επηρεαζόμενες βιομηχανίες.
Ωστόσο, οι αυξήσεις των τιμών που προκαλούνται από τους κανονισμούς αφορούν συγκεκριμένους τομείς.
Οι αυξήσεις των τιμών σε όλη την οικονομία προκαλούνται από την Federal Reserve.
Οι εκτεταμένες αυξήσεις τιμών είναι αποτέλεσμα του πληθωρισμού.
Ο πληθωρισμός εμφανίζεται όταν η κεντρική τράπεζα μειώνει τα επιτόκια αυξάνοντας την προσφορά χρήματος.
Στις δηλώσεις του πριν από την ετήσια συνεδρίαση του Παγκόσμιου Οικονομικού Forum στο Davos της Ελβετίας, ο Trump είπε ότι σύντομα θα συναντηθεί με τον πρόεδρο της Federal Reserve Jerome Powell για να «απαιτήσει» από τη Fed μείωση των επιτοκίων προκειμένου να βοηθήσει τους Αμερικανούς να αντιμετωπίσουν τις υψηλές τιμές.
Η προσφορά περισσότερου χρήματος στην οικονομία μπορεί να δώσει σε ορισμένους καταναλωτές μια προσωρινή ώθηση στην αγοραστική τους δύναμη, αλλά μια μακροπρόθεσμη επίδραση της περικοπής θα είναι η περαιτέρω διάβρωση του βιοτικού επιπέδου των περισσότερων Αμερικανών, καθώς η εισροή νέου χρήματος προκαλεί απώλεια της αξίας του δολαρίου - και άρα των πραγματικών εισοδημάτων τους.
Τα βραχυπρόθεσμα οφέλη από οποιαδήποτε αύξηση της προσφοράς χρήματος και μείωση των επιτοκίων γίνονται αισθητά κυρίως από τους εύπορους αφού λαμβάνουν τα νέα χρήματα πριν από άλλους Αμερικανούς.
Έτσι απολαμβάνουν αυξημένη αγοραστική δύναμη προτού οι πληθωριστικές πολιτικές της Fed προκαλέσουν άνοδο των τιμών.
Τα επιτόκια είναι η τιμή του χρήματος - καθώς αυτό έχει γίνει προϊόν.
Όπως συμβαίνει με όλες τις τιμές, τα επιτόκια πληροφορούν τους παράγοντες της αγοράς για τις συνθήκες που επικρατούν σε αυτήν όσον αφορά την προσφορά και τη ζήτηση αγαθών και υπηρεσιών.
Όταν η κεντρική τράπεζα χειραγωγεί τα επιτόκια, παραμορφώνει τα μηνύματα που στέλνονται στους παράγοντες της αγοράς, προκαλώντας λανθασμένη κατανομή των πόρων.
Το αποτέλεσμα είναι μια «φούσκα» που παράγει μια βραχυπρόθεσμη ώθηση στην απασχόληση και τα εισοδήματα.
Ωστόσο, η φούσκα τελικά θα σκάσει, προκαλώντας ύφεση, δηλαδή μείωση του συνολικά παραχθέντος προϊόντος.
Ακριβώς όπως οι Αμερικανοί μεσαίου και χαμηλότερου εισοδήματος υποφέρουν περισσότερο από τις αυξήσεις των τιμών που προκαλούνται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, είναι τα κύρια θύματα της ύφεσης που προκάλεσε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Το καλύτερο πράγμα που μπορούν να κάνουν το Κογκρέσο και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ όταν σκάσει μια φούσκα είναι να αφήσουν την ύφεση να συνεχίσει την πορεία της.
Οι υφέσεις είναι απαραίτητες για την άρση των στρεβλώσεων που προκαλούνται από τις πολιτικές εύκολου χρήματος της Federal Reserve.
Φυσικά, το Κογκρέσο και η Federal Reserve αρνούνται να ακολουθήσουν τον λογικό, αν και πολιτικά δύσκολο, δρόμο.
Αντίθετα, έθεσαν το υπόβαθρο για την επόμενη φούσκα μέσω των δαπανών τόνωσης της οικονομίας και των χαμηλών επιτοκίων.
Ο Πρόεδρος Trump ισχυρίζεται ότι γνωρίζει περισσότερα για τα επιτόκια από ό,τι ο πρόεδρος της Federal Reserve, Jerome Powell.
Το αν η εμπειρία του Προέδρου Trump στην ανάπτυξη ακινήτων (μια επιχείρηση που είναι πολύ ευαίσθητη στις αλλαγές των επιτοκίων) τον καθιστά περισσότερο ειδικό στα επιτόκια από τον Powell δεν μας αφορά.
Κανένας πολιτικός, γραφειοκράτης ή κεντρικός τραπεζίτης δεν μπορεί να γνωρίζει με ακρίβεια το σωστό επιτόκιο.
Ο μόνος τρόπος για να μάθετε το σωστό επιτόκιο είναι να επιτρέπεται στα άτομα που ενεργούν σε μια ελεύθερη αγορά να το ορίσουν διά των επιλογών τους.
Οι αλλαγές που έρχονται
Αν και ο Trump έχει προκαλέσει θόρυβο γύρω από το θέμα του αν θα απολύσει τον Powell ή θα επιχειρήσει να αποκτήσει άμεσο έλεγχο των αποφάσεων για τα επιτόκια, η τελευταία σύγκρουση του Trump με τη Fed ανοίγει ξανά την πόρτα σε μια ριζική πιθανότητα η κεντρική τράπεζα, όπως την έχουν γνωρίσει οι περισσότεροι τις τελευταίες δεκαετίες, να αλλάξει.
Στην προεκλογική εκστρατεία και από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του, ο Trump όχι μόνο υποστήριξε χαμηλότερα επιτόκια, αλλά είπε ότι «θα απαιτήσει να μειωθούν άμεσα τα επιτόκια», όπως είπε στους παρευρισκόμενους στην ετήσια συνάντηση του Παγκόσμιου Οικονομικού Forum την περασμένη εβδομάδα.
Τα χαμηλότερα επιτόκια τείνουν να αυξάνουν τις τιμές των μετοχών και να κάνουν φθηνότερο για τους ανθρώπους να δανείζονται χρήματα, δίνοντας συχνά ώθηση στη δημοφιλία ενός προέδρου.
Αλλά η μείωση των επιτοκίων μπορεί επίσης να τροφοδοτήσει υψηλότερο πληθωρισμό.
Ο Powell, ο οποίος βρίσκεται στο τιμόνι της Fed από το 2018, έχει υποστηρίξει ότι ως μέλη μιας ανεξάρτητης κυβερνητικής υπηρεσίας, τα στελέχη της Fed δεν έχουν καμία υποχρέωση έναντι του προέδρου ή οποιουδήποτε εκλεγμένου αξιωματούχου.
Επιπλέον, όταν ρωτήθηκε από έναν δημοσιογράφο τον Νοέμβριο εάν ο Donad Trump μπορεί να απολύσει ή να υποβιβάσει τον ίδιο ή τους συναδέλφους του στο διοικητικό συμβούλιο της Fed, ο Powell απάντησε απότομα: «Δεν επιτρέπεται βάσει του νόμου».
Η ανεξαρτησία είναι ο βασικός πυλώνας της Fed – Αλλά υπάρχει;
«Η σταθερότητα των τιμών είναι το θεμέλιο μιας υγιούς οικονομίας και παρέχει στο κοινό αμέτρητα οφέλη με την πάροδο του χρόνου», επισήμανε ο Powell σε ομιλία του πριν από δύο χρόνια.
«Αλλά η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός μπορεί να απαιτήσει μέτρα που δεν είναι δημοφιλή βραχυπρόθεσμα, καθώς αυξάνουμε τα επιτόκια για να επιβραδύνουμε την οικονομία».
Αυτό στη θεωρία... αλλά οι κεντρικοί τραπεζίτες αποδεικνύονται υπηρέτες πολλών αφεντάδων…
Όταν η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια την άνοιξη του 2022, ο Powell δεχόταν το μεγαλύτερο μέρος της κριτικής του από τους Δημοκρατικούς - ειδικά τη γερουσιαστή Elisabeth Warren από τη Μασαχουσέτη, η οποία σε ακρόαση τον Ιούνιο εκείνου του έτους τον κατηγόρησε ότι θυσίασε τις δουλειές των Αμερικανών για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. προειδοποιώντας ότι θα «σπρώξει την οικονομία στον γκρεμό».
Εκείνη την εποχή, η Fed είχε αυξήσει επιθετικά τα επιτόκια για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, ο οποίος έφτασε σε υψηλό 40 ετών το 2022.
Οι ενέργειες της Fed εκείνο το έτος αύξησαν σημαντικά το κόστος δανεισμού για τους Αμερικανούς και το χρηματιστήριο είχε τη χειρότερη χρονιά από το 2008.
Χωρίς οι αυξήσεις επιτοκίων, ο πληθωρισμός, που τώρα πλησιάζει τον στόχο του 2% της Fed, θα μπορούσε να είχε παραμείνει αυξημένος, προσθέτοντας στο οικονομικό άγχος που ήδη βιώνουν πολλοί Αμερικανοί.
Αλλά αυτό είναι ένα πρόβλημα το οποίο είχε δημιουργήσει η ίδια η Fed με τις παρεμβάσεις της από την χρηματοπιστωτική κρίση του 2008/2009 και την πανδημία…
Η Fed εσβησε (εν μέρει..) τη φωτιά που η ίδια άναψε .
«Η απουσία άμεσου πολιτικού ελέγχου στις αποφάσεις μας μάς επιτρέπει να λάβουμε αυτά τα απαραίτητα μέτρα χωρίς να λάβουμε υπόψη βραχυπρόθεσμους πολιτικούς παράγοντες», είπε ο Powell στην ομιλία του το 2023 – καλό θα ήταν εάν θα ίσχυε και δεν οδηγούνταν η Fed στο να ενισχύει τις αλόγιστες δημοσιονομικές δαπάνες μέσω της νομισματικής πολιτικής.
Η θεωρία και η πράξη
Η Ellen Meade, καθηγήτρια οικονομικών του πανεπιστημίου Duke, η οποία είχε μια 25ετή καριέρα στη Fed, έχει συγγράψει έρευνα - την οποία ο Powell και άλλοι σημερινοί και πρώην αξιωματούχοι της Fed επικαλούνται - που υποστηρίζει αυτή την άποψη.
Η έρευνά της υποδηλώνει ότι οι κεντρικές τράπεζες με υψηλότερο βαθμό ανεξαρτησίας, ο οποίος μετρήθηκε με βάση παράγοντες όπως το αν οι πολιτικοί δεν μπορούν εύκολα να απολύουν τους αξιωματούχους που ορίζουν τα επιτόκια, καθώς και εάν οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι μπορούν να συμμετέχουν σε συνεδριάσεις πολιτικής ή να ανατρέπουν αποφάσεις, έχουν γενικά χαμηλότερο πληθωρισμός.
Ο λόγος για αυτό, όπως τόνισε και ο Powell είναι ότι η περισσότερη ανεξαρτησία απαλλάσσει τους κεντρικούς τραπεζίτες από το να υποχρεωθούν να υποκύψουν σε βραχυπρόθεσμες πολιτικές πιέσεις, οι οποίες συχνά μπορούν να οδηγήσουν σε πληθωριστικές πολιτικές. Αυτό βοηθά επίσης στη δημιουργία πιο σταθερής οικονομικής ανάπτυξης μακροπρόθεσμα, είπε η Meade, με βάση την έρευνά της και άλλα παρόμοια ευρήματα.
Αλλά με την ίδια λογική, οι κεντρικές τράπεζες έχουν καλύτερα οικονομικά αποτελέσματα όταν λογοδοτούν στη νομοθετική εξουσία και λειτουργούν υπό πολιτικές εντολές (mandate) όπως αυτή της Fed, η οποία ζητά από την τράπεζα να στοχεύσει σε ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού 2% και το μέγιστο ποσοστό απασχόλησης.
Εάν οι προσπάθειες υπονόμευσης της ανεξαρτησίας της Fed αμφισβητηθούν επιτυχώς, θα ήταν παρόμοιο με την «κατάργηση του θεσμού», είπε ο Meade, στο CNN.
Το κόστος από την υποχώρηση στις πολιτικές πιέσεις
Η Fed θεωρείται ευρέως ανεξάρτητο ίδρυμα, εν μέρει βασισμένο σε ερμηνείες του νόμου του 1913 που την καθιέρωσε και στις μεταρρυθμίσεις που επέφερε ο Τραπεζικός νόμος του 1935.
Όμως, η ανεξαρτησία της, που εκτιμάται ιδιαίτερα από τη Wall Street, είναι ένα χαρακτηριστικό που κέρδισε τη νομιμότητά της μέσα από την ιστορία.
Ωστόσο, υπήρξαν στιγμές που η Fed δεν ενεργούσε ανεξάρτητα, κάτι που είχε μεγάλο κόστος.
Τη δεκαετία του 1970, όταν ο Arthur Burns διηύθυνε τη Fed, ήταν γνωστός για τη σχέση του με τον τότε πρόεδρο Richard Nixon.
Την εποχή που ο Nixon έκανε εκστρατεία για επανεκλογή του, η αμερικανική οικονομία έδειξε σημάδια πληθωρισμού.
Αυτό θα έπρεπε να είχε ωθήσει τη Fed να ξεκινήσει την επίπονη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων για να περιορίσει τις ανοδικές πιέσεις στις τιμές, αλλά, γνωρίζοντας ότι θα έπληττε τις αξιολογήσεις του Nixon στις δημοσκοπήσεις, ο Burns αντιστάθηκε στην αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής.
Η έλλειψη ανεξαρτησίας της Fed σε αυτή την κατάσταση συνέβαλε σε μια οδυνηρή περίοδο επίμονα αυξημένου πληθωρισμού, υποστήριξε ο πρώην πρόεδρος της Fed Ben Bernanke στο βιβλίο του για τη νομισματική πολιτική το 2022.
Μόλις ο Paul Volcker ανέλαβε την ηγεσία της Fed, ο πληθωρισμός τελικά καταπολεμήθηκε, και το έκανε σε μεγάλο βαθμό παίρνοντας πολιτικές αποφάσεις βασισμένες αποκλειστικά σε αυτά που δείχνουν τα οικονομικά μεγέθη, όχι με βάση αυτά που απαιτεί ένας εν ενεργεία πρόεδρος.
Αυτή η δέσμευση για εξάρτηση από δεδομένα έχει κολλήσει από τότε.
Αναγνωρίζοντας τις αποτυχίες της Fed στη δεκαετία του 1970, το Κογκρέσο τροποποίησε τον νόμο για την Federal Reserve το 1977 για να συμπεριλάβει πρόσθετες μεταρρυθμίσεις, όπως η απαίτηση από τον πρόεδρο της Fed να αναφέρεται στο Κογκρέσο δύο φορές το χρόνο για να καταθέσει τη δραστηριότητα της κεντρικής τράπεζας.
Αυτό επεκτάθηκε στον Νόμο Περί Τραπεζών του 1935, ο οποίος απομάκρυνε τη Fed από το Υπουργείο Οικονομικών για να ελαχιστοποιήσει την κομματική επιρροή και ίδρυσε την επιτροπή χάραξης πολιτικής της Fed στην τρέχουσα μορφή της.
«Η υπόθεση ότι ο νόμος είναι η αποκλειστική πηγή της ανεξαρτησίας της Fed είναι λανθασμένη», δήλωσε ο Peter Conti-Brown, μελετητής χρηματοοικονομικών ρυθμίσεων, σε μια μελέτη του Yale Journal on Regulation. «Αλλά η αντίθετη υπόθεση, ότι ο νόμος είναι άσχετος, είναι επίσης εσφαλμένη».
Πώς ο Trump θα μπορούσε αντιμετωπίσει ανταρσία της Fed
Ο Τραπεζικός νόμος του 1935 δηλώνει ότι ο πρόεδρος μπορεί να απομακρύνει μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Fed, την ομάδα των αξιωματούχων της Fed που περιλαμβάνει τον Powell, οι οποίοι είναι υπεύθυνοι για τον καθορισμό των επιτοκίων μαζί με τους περιφερειακούς προέδρους αποθεματικών τραπεζών της Fed «για μια σειρά από λόγους».
Αν και δεν ορίζεται ρητά, γενικά ερμηνεύεται ότι σημαίνει κάτι περισσότερο από, για παράδειγμα, «πολιτικές διαφωνίες», είπε η Christine Chabot, καθηγήτρια νομικής στο Πανεπιστήμιο Marquette, η οποία διδάσκει συνταγματικό δίκαιο.
Μια υπόθεση του Ανωτάτου Δικαστηρίου το 1935, Humphrey's Executor κατά Ηνωμένων Πολιτειών, δημιούργησε προηγούμενο σχετικά με το πόση εξουσία έχει ο πρόεδρος στην απομάκρυνση των επικεφαλής των υπηρεσιών.
Η υπόθεση αφορούσε τον William Humphrey, «έναν συντηρητικό επίτροπο στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου, ο οποίος απολύθηκε από Franklin Roosevel το 1933 λόγω πολιτικών διαφορών», έγραψε το Ινστιτούτο Brookings σε μια ανάλυση του 2018.
Ωστόσο, αφήνοντας στην άκρη την ιστορία, το Δικαστήριο πιθανότατα θα λάβει επίσης υπόψη τις οικονομικές επιπτώσεις του περιορισμού της ανεξαρτησίας της Fed και της ικανότητάς της να εκτελεί τα καθήκοντά της που έχουν εξουσιοδοτηθεί από το Κογκρέσο, δήλωσε η Chabot.
Για παράδειγμα, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, που επηρεάζουν τα επιτόκια που πληρώνουν οι Αμερικανοί για να δανειστούν χρήματα, «θα μπορούσαν να εκτοξευθούν στα ύψη», μια αντανάκλαση του αυξημένου πολιτικού ρίσκου που θα συνέβαλε σε «μεγαλύτερη αβεβαιότητα πολιτικής και υψηλότερες προβλέψεις για τον πληθωρισμό», είπε η Meade στο CNN.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ εν γένει τελεί υπό πολιτική ηγεμονία και οδήγησε την νομισματική πολιτική στο να υπηρετεί πολιτικές επιδιώξεις προκαλώντας το τεράστιο χρέος των ΗΠΑ που βρίσκεται στο ιλιγγιώδες ύψος περίπου των 37 τρισ. δολ. στο πλαίσιο ενός δημοσιονομικού εκτροχιασμού αλλά και εξασθενεί την πραγματική αξία του δολαρίου και των περιουσιακών στοιχείων των αμερικανών πολιτών.
Ο Trump μπορεί να απαιτήσει από τον πρόεδρο της Fed να συναντηθεί μαζί του και να λογοδοτήσει για τις αποφάσεις
Όσον αφορά την προεκλογική εκστρατεία, ο Trump είπε: «Νιώθω ότι ο πρόεδρος πρέπει να έχει τουλάχιστον λόγο εκεί. Το αισθάνομαι έντονα», αναφερόμενος στις αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια.
«Έβγαλα πολλά χρήματα. Είχα μεγάλη επιτυχία. Και νομίζω ότι έχω καλύτερο ένστικτο από, σε πολλές περιπτώσεις, από άτομα που θα ήταν στην Federal Reserve — ή τον πρόεδρο».
Αλλά μετά από ένα μπαράζ αντιδράσεων, ο Trump προσπάθησε να αμβλύνει αυτή τη θέση. «Ένας πρόεδρος σίγουρα μπορεί να μιλάει για επιτόκια γιατί νομίζω ότι έχω πολύ καλή αίσθηση», είπε ο Trump σε συνέντευξη στο Bloomberg News λιγότερο από δύο εβδομάδες αφότου ισχυρίστηκε ότι άξιζε να πει. «Αυτό δεν σημαίνει ότι κάνω το πλάνο, αλλά σημαίνει ότι θα πρέπει να έχω το δικαίωμα να μπορώ να μιλάω για αυτό όπως οποιοσδήποτε άλλος».
Η εντολή να συναντηθούν οι πρόεδροι της Fed και άλλοι αξιωματούχοι με τον πρόεδρο Trump θα είναι πιθανότατα μια πολύ πιο εύκολη υπόθεση από την απομάκρυνση των προέδρων και άλλων μελών του διοικητικού συμβουλίου της Fed, είπε η Chabot.
Αυτό συμβαίνει επειδή το Σύνταγμα διευκρινίζει ότι ο πρόεδρος «μπορεί να ζητήσει τη ηνώμη, εγγράφως, από τον επικεαφλής ειτουργό σε κάθε εκτελεστικό τμήμα, για οποιοδήποτε Θέμα που σχετίζεται με τα Καθήκοντα των αντίστοιχων Γραφείων τους».
O Trump αξίζει τα εύσημα που άσκησε δημόσια κριτική στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Ο Πρόεδρος Trump θα πρέπει να ακολουθήσει τις κριτικές του για τη Fed συνεργαζόμενος με το Κογκρέσο για να περάσει νομοσχέδιο για να ελέγξει τη Fed και νομοθεσία που επιτρέπει στους ανθρώπους να χρησιμοποιούν εναλλακτικές νομισματικές λύσεις όπως πολύτιμα μέταλλα και κρυπτονομίσματα.
Η αποκατάσταση της ελευθερίας στην αγορά αγοράς χρήματος είναι το κλειδί για την εκπλήρωση της εναρκτήριας δέσμευσης του Donald Trump για μία νέα χρυσή εποχή για τις ΗΠΑ.
www.bankingnews.gr
Αυτό το εκτελεστικό διάταγμα καθοδηγεί τις ομοσπονδιακές υπηρεσίες να «παρέχουν έκτακτα μέτρα για την ελάφρυνση τιμών» στον αμερικανικό λαό μειώνοντας τους ομοσπονδιακούς κανονισμούς που αυξάνουν το κόστος ή περιορίζουν την παροχή υγειονομικής περίθαλψης, στέγασης, ενέργειας και άλλων αγαθών και υπηρεσιών».
Η κατάργηση κανονισμών είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος μείωσης του κόστους και αύξησης της προσφοράς στις επηρεαζόμενες βιομηχανίες.
Ωστόσο, οι αυξήσεις των τιμών που προκαλούνται από τους κανονισμούς αφορούν συγκεκριμένους τομείς.
Οι αυξήσεις των τιμών σε όλη την οικονομία προκαλούνται από την Federal Reserve.
Οι εκτεταμένες αυξήσεις τιμών είναι αποτέλεσμα του πληθωρισμού.
Ο πληθωρισμός εμφανίζεται όταν η κεντρική τράπεζα μειώνει τα επιτόκια αυξάνοντας την προσφορά χρήματος.
Στις δηλώσεις του πριν από την ετήσια συνεδρίαση του Παγκόσμιου Οικονομικού Forum στο Davos της Ελβετίας, ο Trump είπε ότι σύντομα θα συναντηθεί με τον πρόεδρο της Federal Reserve Jerome Powell για να «απαιτήσει» από τη Fed μείωση των επιτοκίων προκειμένου να βοηθήσει τους Αμερικανούς να αντιμετωπίσουν τις υψηλές τιμές.
Η προσφορά περισσότερου χρήματος στην οικονομία μπορεί να δώσει σε ορισμένους καταναλωτές μια προσωρινή ώθηση στην αγοραστική τους δύναμη, αλλά μια μακροπρόθεσμη επίδραση της περικοπής θα είναι η περαιτέρω διάβρωση του βιοτικού επιπέδου των περισσότερων Αμερικανών, καθώς η εισροή νέου χρήματος προκαλεί απώλεια της αξίας του δολαρίου - και άρα των πραγματικών εισοδημάτων τους.
Τα βραχυπρόθεσμα οφέλη από οποιαδήποτε αύξηση της προσφοράς χρήματος και μείωση των επιτοκίων γίνονται αισθητά κυρίως από τους εύπορους αφού λαμβάνουν τα νέα χρήματα πριν από άλλους Αμερικανούς.
Έτσι απολαμβάνουν αυξημένη αγοραστική δύναμη προτού οι πληθωριστικές πολιτικές της Fed προκαλέσουν άνοδο των τιμών.
Τα επιτόκια είναι η τιμή του χρήματος - καθώς αυτό έχει γίνει προϊόν.
Όπως συμβαίνει με όλες τις τιμές, τα επιτόκια πληροφορούν τους παράγοντες της αγοράς για τις συνθήκες που επικρατούν σε αυτήν όσον αφορά την προσφορά και τη ζήτηση αγαθών και υπηρεσιών.
Όταν η κεντρική τράπεζα χειραγωγεί τα επιτόκια, παραμορφώνει τα μηνύματα που στέλνονται στους παράγοντες της αγοράς, προκαλώντας λανθασμένη κατανομή των πόρων.
Το αποτέλεσμα είναι μια «φούσκα» που παράγει μια βραχυπρόθεσμη ώθηση στην απασχόληση και τα εισοδήματα.
Ωστόσο, η φούσκα τελικά θα σκάσει, προκαλώντας ύφεση, δηλαδή μείωση του συνολικά παραχθέντος προϊόντος.
Ακριβώς όπως οι Αμερικανοί μεσαίου και χαμηλότερου εισοδήματος υποφέρουν περισσότερο από τις αυξήσεις των τιμών που προκαλούνται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, είναι τα κύρια θύματα της ύφεσης που προκάλεσε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Το καλύτερο πράγμα που μπορούν να κάνουν το Κογκρέσο και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ όταν σκάσει μια φούσκα είναι να αφήσουν την ύφεση να συνεχίσει την πορεία της.
Οι υφέσεις είναι απαραίτητες για την άρση των στρεβλώσεων που προκαλούνται από τις πολιτικές εύκολου χρήματος της Federal Reserve.
Φυσικά, το Κογκρέσο και η Federal Reserve αρνούνται να ακολουθήσουν τον λογικό, αν και πολιτικά δύσκολο, δρόμο.
Αντίθετα, έθεσαν το υπόβαθρο για την επόμενη φούσκα μέσω των δαπανών τόνωσης της οικονομίας και των χαμηλών επιτοκίων.
Ο Πρόεδρος Trump ισχυρίζεται ότι γνωρίζει περισσότερα για τα επιτόκια από ό,τι ο πρόεδρος της Federal Reserve, Jerome Powell.
Το αν η εμπειρία του Προέδρου Trump στην ανάπτυξη ακινήτων (μια επιχείρηση που είναι πολύ ευαίσθητη στις αλλαγές των επιτοκίων) τον καθιστά περισσότερο ειδικό στα επιτόκια από τον Powell δεν μας αφορά.
Κανένας πολιτικός, γραφειοκράτης ή κεντρικός τραπεζίτης δεν μπορεί να γνωρίζει με ακρίβεια το σωστό επιτόκιο.
Ο μόνος τρόπος για να μάθετε το σωστό επιτόκιο είναι να επιτρέπεται στα άτομα που ενεργούν σε μια ελεύθερη αγορά να το ορίσουν διά των επιλογών τους.
Οι αλλαγές που έρχονται
Αν και ο Trump έχει προκαλέσει θόρυβο γύρω από το θέμα του αν θα απολύσει τον Powell ή θα επιχειρήσει να αποκτήσει άμεσο έλεγχο των αποφάσεων για τα επιτόκια, η τελευταία σύγκρουση του Trump με τη Fed ανοίγει ξανά την πόρτα σε μια ριζική πιθανότητα η κεντρική τράπεζα, όπως την έχουν γνωρίσει οι περισσότεροι τις τελευταίες δεκαετίες, να αλλάξει.
Στην προεκλογική εκστρατεία και από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του, ο Trump όχι μόνο υποστήριξε χαμηλότερα επιτόκια, αλλά είπε ότι «θα απαιτήσει να μειωθούν άμεσα τα επιτόκια», όπως είπε στους παρευρισκόμενους στην ετήσια συνάντηση του Παγκόσμιου Οικονομικού Forum την περασμένη εβδομάδα.
Τα χαμηλότερα επιτόκια τείνουν να αυξάνουν τις τιμές των μετοχών και να κάνουν φθηνότερο για τους ανθρώπους να δανείζονται χρήματα, δίνοντας συχνά ώθηση στη δημοφιλία ενός προέδρου.
Αλλά η μείωση των επιτοκίων μπορεί επίσης να τροφοδοτήσει υψηλότερο πληθωρισμό.
Ο Powell, ο οποίος βρίσκεται στο τιμόνι της Fed από το 2018, έχει υποστηρίξει ότι ως μέλη μιας ανεξάρτητης κυβερνητικής υπηρεσίας, τα στελέχη της Fed δεν έχουν καμία υποχρέωση έναντι του προέδρου ή οποιουδήποτε εκλεγμένου αξιωματούχου.
Επιπλέον, όταν ρωτήθηκε από έναν δημοσιογράφο τον Νοέμβριο εάν ο Donad Trump μπορεί να απολύσει ή να υποβιβάσει τον ίδιο ή τους συναδέλφους του στο διοικητικό συμβούλιο της Fed, ο Powell απάντησε απότομα: «Δεν επιτρέπεται βάσει του νόμου».
Η ανεξαρτησία είναι ο βασικός πυλώνας της Fed – Αλλά υπάρχει;
«Η σταθερότητα των τιμών είναι το θεμέλιο μιας υγιούς οικονομίας και παρέχει στο κοινό αμέτρητα οφέλη με την πάροδο του χρόνου», επισήμανε ο Powell σε ομιλία του πριν από δύο χρόνια.
«Αλλά η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός μπορεί να απαιτήσει μέτρα που δεν είναι δημοφιλή βραχυπρόθεσμα, καθώς αυξάνουμε τα επιτόκια για να επιβραδύνουμε την οικονομία».
Αυτό στη θεωρία... αλλά οι κεντρικοί τραπεζίτες αποδεικνύονται υπηρέτες πολλών αφεντάδων…
Όταν η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια την άνοιξη του 2022, ο Powell δεχόταν το μεγαλύτερο μέρος της κριτικής του από τους Δημοκρατικούς - ειδικά τη γερουσιαστή Elisabeth Warren από τη Μασαχουσέτη, η οποία σε ακρόαση τον Ιούνιο εκείνου του έτους τον κατηγόρησε ότι θυσίασε τις δουλειές των Αμερικανών για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. προειδοποιώντας ότι θα «σπρώξει την οικονομία στον γκρεμό».
Εκείνη την εποχή, η Fed είχε αυξήσει επιθετικά τα επιτόκια για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, ο οποίος έφτασε σε υψηλό 40 ετών το 2022.
Οι ενέργειες της Fed εκείνο το έτος αύξησαν σημαντικά το κόστος δανεισμού για τους Αμερικανούς και το χρηματιστήριο είχε τη χειρότερη χρονιά από το 2008.
Χωρίς οι αυξήσεις επιτοκίων, ο πληθωρισμός, που τώρα πλησιάζει τον στόχο του 2% της Fed, θα μπορούσε να είχε παραμείνει αυξημένος, προσθέτοντας στο οικονομικό άγχος που ήδη βιώνουν πολλοί Αμερικανοί.
Αλλά αυτό είναι ένα πρόβλημα το οποίο είχε δημιουργήσει η ίδια η Fed με τις παρεμβάσεις της από την χρηματοπιστωτική κρίση του 2008/2009 και την πανδημία…
Η Fed εσβησε (εν μέρει..) τη φωτιά που η ίδια άναψε .
«Η απουσία άμεσου πολιτικού ελέγχου στις αποφάσεις μας μάς επιτρέπει να λάβουμε αυτά τα απαραίτητα μέτρα χωρίς να λάβουμε υπόψη βραχυπρόθεσμους πολιτικούς παράγοντες», είπε ο Powell στην ομιλία του το 2023 – καλό θα ήταν εάν θα ίσχυε και δεν οδηγούνταν η Fed στο να ενισχύει τις αλόγιστες δημοσιονομικές δαπάνες μέσω της νομισματικής πολιτικής.
Η θεωρία και η πράξη
Η Ellen Meade, καθηγήτρια οικονομικών του πανεπιστημίου Duke, η οποία είχε μια 25ετή καριέρα στη Fed, έχει συγγράψει έρευνα - την οποία ο Powell και άλλοι σημερινοί και πρώην αξιωματούχοι της Fed επικαλούνται - που υποστηρίζει αυτή την άποψη.
Η έρευνά της υποδηλώνει ότι οι κεντρικές τράπεζες με υψηλότερο βαθμό ανεξαρτησίας, ο οποίος μετρήθηκε με βάση παράγοντες όπως το αν οι πολιτικοί δεν μπορούν εύκολα να απολύουν τους αξιωματούχους που ορίζουν τα επιτόκια, καθώς και εάν οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι μπορούν να συμμετέχουν σε συνεδριάσεις πολιτικής ή να ανατρέπουν αποφάσεις, έχουν γενικά χαμηλότερο πληθωρισμός.
Ο λόγος για αυτό, όπως τόνισε και ο Powell είναι ότι η περισσότερη ανεξαρτησία απαλλάσσει τους κεντρικούς τραπεζίτες από το να υποχρεωθούν να υποκύψουν σε βραχυπρόθεσμες πολιτικές πιέσεις, οι οποίες συχνά μπορούν να οδηγήσουν σε πληθωριστικές πολιτικές. Αυτό βοηθά επίσης στη δημιουργία πιο σταθερής οικονομικής ανάπτυξης μακροπρόθεσμα, είπε η Meade, με βάση την έρευνά της και άλλα παρόμοια ευρήματα.
Αλλά με την ίδια λογική, οι κεντρικές τράπεζες έχουν καλύτερα οικονομικά αποτελέσματα όταν λογοδοτούν στη νομοθετική εξουσία και λειτουργούν υπό πολιτικές εντολές (mandate) όπως αυτή της Fed, η οποία ζητά από την τράπεζα να στοχεύσει σε ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού 2% και το μέγιστο ποσοστό απασχόλησης.
Εάν οι προσπάθειες υπονόμευσης της ανεξαρτησίας της Fed αμφισβητηθούν επιτυχώς, θα ήταν παρόμοιο με την «κατάργηση του θεσμού», είπε ο Meade, στο CNN.
Το κόστος από την υποχώρηση στις πολιτικές πιέσεις
Η Fed θεωρείται ευρέως ανεξάρτητο ίδρυμα, εν μέρει βασισμένο σε ερμηνείες του νόμου του 1913 που την καθιέρωσε και στις μεταρρυθμίσεις που επέφερε ο Τραπεζικός νόμος του 1935.
Όμως, η ανεξαρτησία της, που εκτιμάται ιδιαίτερα από τη Wall Street, είναι ένα χαρακτηριστικό που κέρδισε τη νομιμότητά της μέσα από την ιστορία.
Ωστόσο, υπήρξαν στιγμές που η Fed δεν ενεργούσε ανεξάρτητα, κάτι που είχε μεγάλο κόστος.
Τη δεκαετία του 1970, όταν ο Arthur Burns διηύθυνε τη Fed, ήταν γνωστός για τη σχέση του με τον τότε πρόεδρο Richard Nixon.
Την εποχή που ο Nixon έκανε εκστρατεία για επανεκλογή του, η αμερικανική οικονομία έδειξε σημάδια πληθωρισμού.
Αυτό θα έπρεπε να είχε ωθήσει τη Fed να ξεκινήσει την επίπονη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων για να περιορίσει τις ανοδικές πιέσεις στις τιμές, αλλά, γνωρίζοντας ότι θα έπληττε τις αξιολογήσεις του Nixon στις δημοσκοπήσεις, ο Burns αντιστάθηκε στην αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής.
Η έλλειψη ανεξαρτησίας της Fed σε αυτή την κατάσταση συνέβαλε σε μια οδυνηρή περίοδο επίμονα αυξημένου πληθωρισμού, υποστήριξε ο πρώην πρόεδρος της Fed Ben Bernanke στο βιβλίο του για τη νομισματική πολιτική το 2022.
Μόλις ο Paul Volcker ανέλαβε την ηγεσία της Fed, ο πληθωρισμός τελικά καταπολεμήθηκε, και το έκανε σε μεγάλο βαθμό παίρνοντας πολιτικές αποφάσεις βασισμένες αποκλειστικά σε αυτά που δείχνουν τα οικονομικά μεγέθη, όχι με βάση αυτά που απαιτεί ένας εν ενεργεία πρόεδρος.
Αυτή η δέσμευση για εξάρτηση από δεδομένα έχει κολλήσει από τότε.
Αναγνωρίζοντας τις αποτυχίες της Fed στη δεκαετία του 1970, το Κογκρέσο τροποποίησε τον νόμο για την Federal Reserve το 1977 για να συμπεριλάβει πρόσθετες μεταρρυθμίσεις, όπως η απαίτηση από τον πρόεδρο της Fed να αναφέρεται στο Κογκρέσο δύο φορές το χρόνο για να καταθέσει τη δραστηριότητα της κεντρικής τράπεζας.
Αυτό επεκτάθηκε στον Νόμο Περί Τραπεζών του 1935, ο οποίος απομάκρυνε τη Fed από το Υπουργείο Οικονομικών για να ελαχιστοποιήσει την κομματική επιρροή και ίδρυσε την επιτροπή χάραξης πολιτικής της Fed στην τρέχουσα μορφή της.
«Η υπόθεση ότι ο νόμος είναι η αποκλειστική πηγή της ανεξαρτησίας της Fed είναι λανθασμένη», δήλωσε ο Peter Conti-Brown, μελετητής χρηματοοικονομικών ρυθμίσεων, σε μια μελέτη του Yale Journal on Regulation. «Αλλά η αντίθετη υπόθεση, ότι ο νόμος είναι άσχετος, είναι επίσης εσφαλμένη».
Πώς ο Trump θα μπορούσε αντιμετωπίσει ανταρσία της Fed
Ο Τραπεζικός νόμος του 1935 δηλώνει ότι ο πρόεδρος μπορεί να απομακρύνει μέλη του διοικητικού συμβουλίου της Fed, την ομάδα των αξιωματούχων της Fed που περιλαμβάνει τον Powell, οι οποίοι είναι υπεύθυνοι για τον καθορισμό των επιτοκίων μαζί με τους περιφερειακούς προέδρους αποθεματικών τραπεζών της Fed «για μια σειρά από λόγους».
Αν και δεν ορίζεται ρητά, γενικά ερμηνεύεται ότι σημαίνει κάτι περισσότερο από, για παράδειγμα, «πολιτικές διαφωνίες», είπε η Christine Chabot, καθηγήτρια νομικής στο Πανεπιστήμιο Marquette, η οποία διδάσκει συνταγματικό δίκαιο.
Μια υπόθεση του Ανωτάτου Δικαστηρίου το 1935, Humphrey's Executor κατά Ηνωμένων Πολιτειών, δημιούργησε προηγούμενο σχετικά με το πόση εξουσία έχει ο πρόεδρος στην απομάκρυνση των επικεφαλής των υπηρεσιών.
Η υπόθεση αφορούσε τον William Humphrey, «έναν συντηρητικό επίτροπο στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου, ο οποίος απολύθηκε από Franklin Roosevel το 1933 λόγω πολιτικών διαφορών», έγραψε το Ινστιτούτο Brookings σε μια ανάλυση του 2018.
Ωστόσο, αφήνοντας στην άκρη την ιστορία, το Δικαστήριο πιθανότατα θα λάβει επίσης υπόψη τις οικονομικές επιπτώσεις του περιορισμού της ανεξαρτησίας της Fed και της ικανότητάς της να εκτελεί τα καθήκοντά της που έχουν εξουσιοδοτηθεί από το Κογκρέσο, δήλωσε η Chabot.
Για παράδειγμα, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, που επηρεάζουν τα επιτόκια που πληρώνουν οι Αμερικανοί για να δανειστούν χρήματα, «θα μπορούσαν να εκτοξευθούν στα ύψη», μια αντανάκλαση του αυξημένου πολιτικού ρίσκου που θα συνέβαλε σε «μεγαλύτερη αβεβαιότητα πολιτικής και υψηλότερες προβλέψεις για τον πληθωρισμό», είπε η Meade στο CNN.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ εν γένει τελεί υπό πολιτική ηγεμονία και οδήγησε την νομισματική πολιτική στο να υπηρετεί πολιτικές επιδιώξεις προκαλώντας το τεράστιο χρέος των ΗΠΑ που βρίσκεται στο ιλιγγιώδες ύψος περίπου των 37 τρισ. δολ. στο πλαίσιο ενός δημοσιονομικού εκτροχιασμού αλλά και εξασθενεί την πραγματική αξία του δολαρίου και των περιουσιακών στοιχείων των αμερικανών πολιτών.
Ο Trump μπορεί να απαιτήσει από τον πρόεδρο της Fed να συναντηθεί μαζί του και να λογοδοτήσει για τις αποφάσεις
Όσον αφορά την προεκλογική εκστρατεία, ο Trump είπε: «Νιώθω ότι ο πρόεδρος πρέπει να έχει τουλάχιστον λόγο εκεί. Το αισθάνομαι έντονα», αναφερόμενος στις αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια.
«Έβγαλα πολλά χρήματα. Είχα μεγάλη επιτυχία. Και νομίζω ότι έχω καλύτερο ένστικτο από, σε πολλές περιπτώσεις, από άτομα που θα ήταν στην Federal Reserve — ή τον πρόεδρο».
Αλλά μετά από ένα μπαράζ αντιδράσεων, ο Trump προσπάθησε να αμβλύνει αυτή τη θέση. «Ένας πρόεδρος σίγουρα μπορεί να μιλάει για επιτόκια γιατί νομίζω ότι έχω πολύ καλή αίσθηση», είπε ο Trump σε συνέντευξη στο Bloomberg News λιγότερο από δύο εβδομάδες αφότου ισχυρίστηκε ότι άξιζε να πει. «Αυτό δεν σημαίνει ότι κάνω το πλάνο, αλλά σημαίνει ότι θα πρέπει να έχω το δικαίωμα να μπορώ να μιλάω για αυτό όπως οποιοσδήποτε άλλος».
Η εντολή να συναντηθούν οι πρόεδροι της Fed και άλλοι αξιωματούχοι με τον πρόεδρο Trump θα είναι πιθανότατα μια πολύ πιο εύκολη υπόθεση από την απομάκρυνση των προέδρων και άλλων μελών του διοικητικού συμβουλίου της Fed, είπε η Chabot.
Αυτό συμβαίνει επειδή το Σύνταγμα διευκρινίζει ότι ο πρόεδρος «μπορεί να ζητήσει τη ηνώμη, εγγράφως, από τον επικεαφλής ειτουργό σε κάθε εκτελεστικό τμήμα, για οποιοδήποτε Θέμα που σχετίζεται με τα Καθήκοντα των αντίστοιχων Γραφείων τους».
O Trump αξίζει τα εύσημα που άσκησε δημόσια κριτική στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Ο Πρόεδρος Trump θα πρέπει να ακολουθήσει τις κριτικές του για τη Fed συνεργαζόμενος με το Κογκρέσο για να περάσει νομοσχέδιο για να ελέγξει τη Fed και νομοθεσία που επιτρέπει στους ανθρώπους να χρησιμοποιούν εναλλακτικές νομισματικές λύσεις όπως πολύτιμα μέταλλα και κρυπτονομίσματα.
Η αποκατάσταση της ελευθερίας στην αγορά αγοράς χρήματος είναι το κλειδί για την εκπλήρωση της εναρκτήριας δέσμευσης του Donald Trump για μία νέα χρυσή εποχή για τις ΗΠΑ.
www.bankingnews.gr
.gif)
Σχόλια αναγνωστών