Γιατί οι ελληνικές τράπεζες έγιναν πάλι hot – Πόσο έχουν τρέξει οι ευρωπαϊκές και γιατί το discount είναι ακόμα σημαντικό

Η πορεία των ελληνικών τραπεζών το τελευταίο διάστημα ενθουσιάζει και οδηγεί το Γενικό Δείκτη σε νέα υψηλά 14 ετών εκτινάσσοντας παράλληλα τον ημερήσιο τζίρο.
Οι τοποθετήσεις προέρχονται και από την αγορά των ΗΠΑ, καθώς μειώνουν θέσεις εκεί κάποιοι επενδυτές, λόγω του ρίσκου που έχει δώσει η πολιτική Trump.
Τοποθετήσεις προέρχονται και λόγω της μεγάλης υστέρησης και άρα του discount που συνεχίζουν να έχουν οι ελληνικές τράπεζες έναντι των ευρωπαϊκών.
Τα αποτελέσματα που ανακοίνωσαν έδωσαν μία επιπλέον αφορμή για νέες τοποθετήσεις, αφού τα επενδυτικά σχέδια δίνουν περιθώριο ανόδου, ειδικά στην Alpha Bank, η οποία έχει και την καλύτερη απόδοση μεταξύ των συστημικών σε διάστημα έξι μηνών.
Οι ελληνικές τράπεζες θέλουν growth και το ίδιο αναζητούν και οι ευρωπαϊκές.

Χαμηλότερη η απόδοση των ελληνικών έναντι των ευρωπαϊκών

Η πορεία των ευρωπαϊκών σε διάστημα έξι μηνών είναι καλύτερη των εγχώριων τραπεζών.
Παρά δηλαδή το discount που είχαν σε όρους P/TBV ή P/E, οι ευρωπαϊκές έχουν καταγράψει μεγαλύτερη κίνηση.
Αποκαλυπτικός είναι ο πίνακας του Bloomberg ο οποίος έχει όλες τις τράπεζες.
Ας δούμε πιο αναλυτικά: Το τελευταίο εξάμηνο η Alpha Bank έχει άνοδο 29,5%, η Eurobank 26,65%, η Εθνική 23,43% και η Τράπεζα Πειραιώς μόλις 17,41%. Στο ίδιο διάστημα ο τραπεζικός δείκτης Stoxx 600 έχει άνοδο 35,58%.
Στην Ιταλία η Unicredit έχει άνοδο 48,5%, η Banca Monte dei Paschi di Siena 48,17% και η Intesa Sanpaolo 31.6%.
Οι αποδόσεις των ιταλικών τραπεζών φτάνουν μέχρι και το 66,6%.
Αντιστοίχως στην Πορτογαλία οι αποδόσεις τριών μεγάλων τραπεζών είναι από 34,32% έως και 58,59%. Προφανώς και οι παραπάνω αποδόσεις δε συγκρίνονται με τις ελληνικές και δείχνουν πως η υστέρηση συνεχίζεται.
Στη Γερμανία επίσης οι αποδόσεις είναι από 49,8% για τη Deutsche Bank έως και 82,45% για την Commerzbank.



Σε μεγάλο discount σε όρους P/TBV οι ελληνικές τράπεζες

Σύμφωνα με στοιχεία του πρακτορείου Bloomberg οι ελληνικές τράπεζες για το 2025 έχουν αποτίμηση προς ίδια κεφάλαια 1,06 φορές η Eurobank, 1,02 φορές η Εθνική Τράπεζα, 0,71 φορές η Τράπεζα Πειραιώς και 0,58 φορές η Alpha Bank.
Έτσι εξηγείται η υπεραπόδοση της Alpha Bank στο ταμπλό του Χ.Α. το τελευταίο διάστημα.
Στην Ιταλία οι ιταλικές τράπεζες έχουν αντίστοιχο δείκτη πάνω από 1,20 φορές και μόνο η Banca Monte είναι στις 0,79 φορές.
Η Intesa Sanpaolo για παράδειγμα είναι στις 1,51 φορές και η Mediobanca στις 1,29 φορές.
Οι πορτογαλικές είναι πιο χαμηλά αποτιμημένες έναντι των ιταλικών αλλά και πάλι πάνω από τις ελληνικές.
Η Raiffeisen Bank είναι στις 0,5 φορές, η Erste Group Bank στις 1,35 φορές και η Banco Comercial Portugues στις 1,16 φορές.
Στο discount των ελληνικών τραπεζών αναφέρθηκε και η Morgan Stanley, δίνοντας μάλιστα και άλλους δείκτες όπως P/E, RoTE ή και μερισματικής απόδοσης.
Σε όρους P/E ο μέσος όρος των ελληνικών για το 2025 είναι στις 6,5 φορές έναντι 9,4 φορών των ιταλικών, 8,2 φορών των ισπανικών και 11,2x των γερμανικών.
Σε όρους μερισματικής απόδοσης οι ελληνικές έχουν μέσο όρο 8,3%, έναντι 4,7% των Ισπανικών, 6,9% των Ιταλικών, 4,2% των Γερμανικών και 6% των χωρών Βελγίου, Ολλανδίας και Λουξεμβούργου, γνωστές και ως Benelux.
Άρα όπως φαίνεται δικαιολογείται η κίνηση των ελληνικών τραπεζών και τα θεμελιώδη υποστηρίζουν περαιτέρω άνοδο, αλλά επίσης όσοι επένδυσαν σε ξένες τράπεζες έναντι των ελληνικών τους προηγούμενους μήνες έχουν καλύτερη απόδοση.



Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com

www.bankingnews.gr