Οι ελληνικές τράπεζες έχουν μια μεγάλη ευκαιρία στην ασφαλιστική αγορά, σύμφωνα με την Jefferies
Η συμφωνία της Πειραιώς για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής δεν αλλάζει μόνο τον χάρτη της ελληνικής ασφαλιστικής αγοράς, αλλά, σύμφωνα με την Jefferies, ανοίγει και τον δρόμο για τις επόμενες μεγάλες κινήσεις στον τραπεζικό κλάδο.
Με την Πειραιώς πλέον να ενισχύει καθοριστικά το bancassurance δίκτυό της, η προσοχή στρέφεται στην Εθνική Τράπεζα, η οποία καλείται να καλύψει το κενό που δημιουργείται μετά την αλλαγή ελέγχου της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την Jefferies, η Πειραιώς ολοκλήρωσε τη συμφωνία για την Εθνική Ασφαλιστική αναδιαμορφώνοντας την ελληνική ασφαλιστική αγορά, καθιστώντας τον όμιλο έναν από τους κορυφαίους στην Ελλάδα.
Από την άλλη, η Εθνική Τράπεζα μένει με ένα κενό να καλύψει και αναμένεται ότι θα επιδιώξει νέα συνεργασία.
Επίσης, η Eurobank απέκτησε τον κλάδο ζωής της Eurolife, μετά τις προηγούμενες συμφωνίες της στην Κύπρο.
Ωστόσο, σημειώνει η Jefferies, με την Ελλάδα να παρουσιάζει υποδιείσδυση στην ασφαλιστική αγορά σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς της ομολόγους, εκτιμάται πως υπάρχουν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης για τις ελληνικές τράπεζες.
Το deal Εθνική–Πειραιώς
Σύμφωνα με την Jefferies, αυτή την εβδομάδα η Πειραιώς ανακοίνωσε την ολοκλήρωση της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι συνολικού τιμήματος €600 εκατ.
Λόγω της συμφωνίας, η Πειραιώς αναθεώρησε το guidance για EPS και RoaTBV άνω του 5% και 1% αντίστοιχα.
Η επίπτωση στα κεφάλαια εκτιμάται σε 150 μ.β. στο CET1, που θα μπορούσε να μειωθεί κατά περίπου 50 μ.β. εφόσον η τράπεζα εξασφαλίσει το Danish Compromise.
Προς το παρόν, έχει συμφωνίες διανομής με τις NN Hellas και Ergo.
Πιθανή ανοδική απόκλιση έναντι της τρέχουσας καθοδήγησης
Παρότι η Πειραιώς αναμένει ότι τα έτη 2026–27 θα είναι μεταβατικά ως προς την ενσωμάτωση, βλέπει περιθώρια υπεραπόδοσης έναντι της τρέχουσας καθοδήγησης για περίπου €100 εκατ. από το 2028 και μετά.
Αυτό αφορά τη βελτίωση της ενσωμάτωσης στο bancassurance, την ενίσχυση των δυνατοτήτων διανομής όταν ενσωματωθεί πλήρως στο δίκτυό της, καθώς και την εστίαση σε προϊόντα προστασίας, ένας τομέας ακόμη υπό ανάπτυξη.
Για παράδειγμα, το 2024 η Εθνική Ασφαλιστική είχε το 24% των μικτών εγγεγραμμένων ασφαλίστρων (GWP) μέσω bancassurance, έναντι 70% της Eurolife.
Eurobank και Eurolife Life
Η Eurobank, σημειώνει η Jefferies, έχει επίσης συνάψει συμφωνία για την απόκτηση του κλάδου ασφάλισης ζωής της Eurolife (αγοράζοντας το υπόλοιπο 80%) στην Ελλάδα.
Παρόμοια με την Πειραιώς, αναθεώρησε αυξητικά το guidance για EPS 5% και RoTBV κατά περίπου 100 μ.β.
Η επίπτωση στο CET1 θα είναι περίπου 120 μ.β.
Η Eurobank ήδη συνεργαζόταν σε bancassurance με την Eurolife και αναμένει ομαλή ενσωμάτωση.
Σημειώνεται ότι η Eurobank πλέον θα διαθέτει δικές της δραστηριότητες ασφάλισης ζωής σε Ελλάδα και Κύπρο, ενώ διατηρεί μερίδια σε εταιρείες γενικών ασφαλίσεων (20% στην Ελλάδα και 55% στην Κύπρο).
Alpha και ΕΤΕ
Το 2020 η Alpha Bank συνήψε αποκλειστική συμφωνία διανομής με την Assicurazioni Generali.
Η ΕΤΕ διαθέτει αποκλειστική συμφωνία διανομής με την Εθνική Ασφαλιστική (15ετής συμφωνία που ξεκίνησε το 2022).
Με την Εθνική Ασφαλιστική πλέον υπό την Πειραιώς, αναμένεται ότι η ΕΤΕ θα εξετάσει το ενδεχόμενο νέας συνεργασίας στο bancassurance.
Σημειώνεται ότι η NN Hellas (η μεγαλύτερη στην Ελλάδα) έχει χάσει τον μεγάλο διανομέα της, την Πειραιώς.
ΕΤΕ – Πλεονάζον κεφάλαιο και ανάγκη κάλυψης του κενού
Στο 3ο τρίμηνο 2025 η ΕΤΕ εμφάνισε CET1 19,0% ή 500 μβ πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 14%.
Στο σενάριο βάσει του οποίου θα χρειαστεί νέο πάροχο ασφαλιστικών προϊόντων, εκτιμάται πως υπάρχει περιθώριο να εξετάσει την απόκτηση συμμετοχής σε ελληνική ασφαλιστική, π.χ. μέσω κοινοπραξίας ή πλήρους εξαγοράς, προσφέροντας ενίσχυση κερδοφορίας στον όμιλο.
Αναμένεται ότι οποιαδήποτε εξαγορά στην Ελλάδα δεν θα απαιτήσει σημαντικό κεφάλαιο, επιτρέποντας στην ΕΤΕ να διατηρήσει μεγάλα αποθέματα πλεονάζοντος κεφαλαίου. Η ΕΤΕ δεν έχει σχολιάσει τυχόν σχέδια.
Η ασφαλιστική αγορά παρουσιάζει υποδιείσδυση στην Ελλάδα
Σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές χώρες, η Ελλάδα παρουσιάζει υποδιείσδυση.
Το 2023, τα ασφάλιστρα (GWP) ως ποσοστό του ΑΕΠ ήταν 2,3% στην Ελλάδα έναντι περίπου 5% των χωρών της Νότιας Ευρώπης.
Οι τράπεζες έχουν αναφερθεί στην ευκαιρία αύξησης των προμηθειών μέσω της σύγκλισης αυτού του χάσματος, με περισσότερες δυνατότητες cross-selling τραπεζικών και ασφαλιστικών προϊόντων.
«Εξετάζοντας το παράδειγμα των προμηθειών διαχείρισης κεφαλαίων, έχουμε δει περίπου 50% ετήσια αύξηση στα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου 2025» καταλήγει η Jefferies.
www.bankingnews.gr
Με την Πειραιώς πλέον να ενισχύει καθοριστικά το bancassurance δίκτυό της, η προσοχή στρέφεται στην Εθνική Τράπεζα, η οποία καλείται να καλύψει το κενό που δημιουργείται μετά την αλλαγή ελέγχου της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την Jefferies, η Πειραιώς ολοκλήρωσε τη συμφωνία για την Εθνική Ασφαλιστική αναδιαμορφώνοντας την ελληνική ασφαλιστική αγορά, καθιστώντας τον όμιλο έναν από τους κορυφαίους στην Ελλάδα.
Από την άλλη, η Εθνική Τράπεζα μένει με ένα κενό να καλύψει και αναμένεται ότι θα επιδιώξει νέα συνεργασία.
Επίσης, η Eurobank απέκτησε τον κλάδο ζωής της Eurolife, μετά τις προηγούμενες συμφωνίες της στην Κύπρο.
Ωστόσο, σημειώνει η Jefferies, με την Ελλάδα να παρουσιάζει υποδιείσδυση στην ασφαλιστική αγορά σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς της ομολόγους, εκτιμάται πως υπάρχουν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης για τις ελληνικές τράπεζες.
Το deal Εθνική–Πειραιώς
Σύμφωνα με την Jefferies, αυτή την εβδομάδα η Πειραιώς ανακοίνωσε την ολοκλήρωση της εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι συνολικού τιμήματος €600 εκατ.
Λόγω της συμφωνίας, η Πειραιώς αναθεώρησε το guidance για EPS και RoaTBV άνω του 5% και 1% αντίστοιχα.
Η επίπτωση στα κεφάλαια εκτιμάται σε 150 μ.β. στο CET1, που θα μπορούσε να μειωθεί κατά περίπου 50 μ.β. εφόσον η τράπεζα εξασφαλίσει το Danish Compromise.
Προς το παρόν, έχει συμφωνίες διανομής με τις NN Hellas και Ergo.
Πιθανή ανοδική απόκλιση έναντι της τρέχουσας καθοδήγησης
Παρότι η Πειραιώς αναμένει ότι τα έτη 2026–27 θα είναι μεταβατικά ως προς την ενσωμάτωση, βλέπει περιθώρια υπεραπόδοσης έναντι της τρέχουσας καθοδήγησης για περίπου €100 εκατ. από το 2028 και μετά.
Αυτό αφορά τη βελτίωση της ενσωμάτωσης στο bancassurance, την ενίσχυση των δυνατοτήτων διανομής όταν ενσωματωθεί πλήρως στο δίκτυό της, καθώς και την εστίαση σε προϊόντα προστασίας, ένας τομέας ακόμη υπό ανάπτυξη.
Για παράδειγμα, το 2024 η Εθνική Ασφαλιστική είχε το 24% των μικτών εγγεγραμμένων ασφαλίστρων (GWP) μέσω bancassurance, έναντι 70% της Eurolife.
Eurobank και Eurolife Life
Η Eurobank, σημειώνει η Jefferies, έχει επίσης συνάψει συμφωνία για την απόκτηση του κλάδου ασφάλισης ζωής της Eurolife (αγοράζοντας το υπόλοιπο 80%) στην Ελλάδα.
Παρόμοια με την Πειραιώς, αναθεώρησε αυξητικά το guidance για EPS 5% και RoTBV κατά περίπου 100 μ.β.
Η επίπτωση στο CET1 θα είναι περίπου 120 μ.β.
Η Eurobank ήδη συνεργαζόταν σε bancassurance με την Eurolife και αναμένει ομαλή ενσωμάτωση.
Σημειώνεται ότι η Eurobank πλέον θα διαθέτει δικές της δραστηριότητες ασφάλισης ζωής σε Ελλάδα και Κύπρο, ενώ διατηρεί μερίδια σε εταιρείες γενικών ασφαλίσεων (20% στην Ελλάδα και 55% στην Κύπρο).
Alpha και ΕΤΕ
Το 2020 η Alpha Bank συνήψε αποκλειστική συμφωνία διανομής με την Assicurazioni Generali.
Η ΕΤΕ διαθέτει αποκλειστική συμφωνία διανομής με την Εθνική Ασφαλιστική (15ετής συμφωνία που ξεκίνησε το 2022).
Με την Εθνική Ασφαλιστική πλέον υπό την Πειραιώς, αναμένεται ότι η ΕΤΕ θα εξετάσει το ενδεχόμενο νέας συνεργασίας στο bancassurance.
Σημειώνεται ότι η NN Hellas (η μεγαλύτερη στην Ελλάδα) έχει χάσει τον μεγάλο διανομέα της, την Πειραιώς.
ΕΤΕ – Πλεονάζον κεφάλαιο και ανάγκη κάλυψης του κενού
Στο 3ο τρίμηνο 2025 η ΕΤΕ εμφάνισε CET1 19,0% ή 500 μβ πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 14%.
Στο σενάριο βάσει του οποίου θα χρειαστεί νέο πάροχο ασφαλιστικών προϊόντων, εκτιμάται πως υπάρχει περιθώριο να εξετάσει την απόκτηση συμμετοχής σε ελληνική ασφαλιστική, π.χ. μέσω κοινοπραξίας ή πλήρους εξαγοράς, προσφέροντας ενίσχυση κερδοφορίας στον όμιλο.
Αναμένεται ότι οποιαδήποτε εξαγορά στην Ελλάδα δεν θα απαιτήσει σημαντικό κεφάλαιο, επιτρέποντας στην ΕΤΕ να διατηρήσει μεγάλα αποθέματα πλεονάζοντος κεφαλαίου. Η ΕΤΕ δεν έχει σχολιάσει τυχόν σχέδια.
Η ασφαλιστική αγορά παρουσιάζει υποδιείσδυση στην Ελλάδα
Σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές χώρες, η Ελλάδα παρουσιάζει υποδιείσδυση.
Το 2023, τα ασφάλιστρα (GWP) ως ποσοστό του ΑΕΠ ήταν 2,3% στην Ελλάδα έναντι περίπου 5% των χωρών της Νότιας Ευρώπης.
Οι τράπεζες έχουν αναφερθεί στην ευκαιρία αύξησης των προμηθειών μέσω της σύγκλισης αυτού του χάσματος, με περισσότερες δυνατότητες cross-selling τραπεζικών και ασφαλιστικών προϊόντων.
«Εξετάζοντας το παράδειγμα των προμηθειών διαχείρισης κεφαλαίων, έχουμε δει περίπου 50% ετήσια αύξηση στα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου 2025» καταλήγει η Jefferies.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών