Σχετικά Άρθρα
Αίμα στις αγορές - Πρωτοφανές σοκ αν συνεχιστεί ο πόλεμος στο Ιράν - Το παρελθόν στοιχειώνει τις κεντρικές τράπεζες
Αίμα στις αγορές – Σοκ από BlackRock, Blackstone: «Δεν έχουμε ρευστότητα για να επιστρέψουμε τα κεφάλαιά σας»
Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή προκαλεί και ισχυρούς τριγμούς στα θεμέλια του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η πρόσφατη σύγκρουση με το Ιράν έχει θέσει σε κίνηση μια αλυσιδωτή αντίδραση στις αγορές, με την απότομη άνοδο των τιμών της ενέργειας να λειτουργεί ως θρυαλλίδα για το βίαιο «ξήλωμα» στρατηγικών τοποθετήσεων δισεκατομμυρίων.
Ενώ οι παραδοσιακές επενδυτικές τακτικές συνήθως προσφέρουν «καταφύγιο» σε περιόδους κρίσης, το τρέχον πετρελαϊκό σοκ αφήνει ακόμα και τους πιο έμπειρους διαχειριστές κεφαλαίων εκτεθειμένους σε πρωτοφανείς απώλειες.
Αποδιοργάνωση
Τα hedge funds υφίστανται έντονες πιέσεις λόγω των επιπτώσεων από την κλιμακούμενη σύγκρουση με το Ιράν, καθώς η απότομη άνοδος των τιμών του πετρελαίου και το ευρύ sell off στις αγορές αποδιοργανώνουν τις πολυπληθείς επενδυτικές τοποθετήσεις (crowded trades).
«Από την έναρξη της σύγκρουσης, τα hedge funds έχουν καταγράψει τις χειρότερες απώλειες από την "Ημέρα Απελευθέρωσης"», έγραψαν σε πρόσφατο σημείωμά τους οι στρατηγικοί αναλυτές διεθνών αγορών της JP Morgan, με επικεφαλής τον Νικόλαο Πανιγιρτζόγλου. Υπενθυμίζεται ότι ο όρος «Ημέρα Απελευθέρωσης» ήταν μια φράση που χρησιμοποίησε ο Αμερικανός πρόεδρος, Donald Trump, για την εφαρμογή μιας σειράς δασμών σε διάφορες χώρες τον περασμένο Απρίλιο. Αυτό συμβαίνει καθώς οι ραγδαίες μεταβολές σε μετοχές, νομίσματα και εμπορεύματα ανάγκασαν τους επενδυτές να κλείσουν θέσεις (unwind) στις παγκόσμιες αγορές. Το sell off σηματοδοτεί μια σπάνια στιγμή όπου η παραδοσιακή διαφοροποίηση εντός του σύμπαντος των hedge funds προσέφερε ελάχιστη προστασία.
Η αποδόμηση των επενδυτικών θέσεων
Κατά την περίοδο προετοιμασίας για τη σύγκρουση, πολλά hedge funds είχαν χτίσει έκθεση στην παγκόσμια ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένων αυξημένων θέσεων (overweight) σε μετοχές και αναδυόμενες αγορές, παράλληλα με στοιχήματα κατά του δολαρίου ΗΠΑ. Αυτές οι θέσεις κλείνουν τώρα με ταχύτατους ρυθμούς.
«Οι αγορές κινήθηκαν γενικά με διάθεση αποφυγής κινδύνου (risk-off), με πολλούς να επενδύουν βάσει του φόβου για τον πληθωρισμό ή ακόμα και την πιθανότητα ενός αρνητικού σοκ στην ανάπτυξη λόγω των αυξημένων τιμών του πετρελαίου», δήλωσε η Kathryn Kaminski, επικεφαλής στρατηγικής έρευνας στην AlphaSimplex.
Η JP Morgan σημείωσε ότι τα προηγουμένως δημοφιλή στοιχήματα κατά του δολαρίου έχουν εγκαταλειφθεί γρήγορα, αφαιρώντας μια βασική πηγή στήριξης για τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.
Ο δείκτης MSCI World σημείωσε πτώση άνω του 3% από την έναρξη του πολέμου στις 28 Φεβρουαρίου, αφού είχε καταγράψει ιστορικό υψηλό στις αρχές Φεβρουαρίου. Ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ ενισχύθηκε περίπου κατά 2% την ίδια περίοδο.
Στρατηγικές που επλήγησαν
Επί του παρόντος, οι στρατηγικές που συνδέονται στενά με τις μετοχές έχουν πληγεί περισσότερο. Τα long/short equity funds -μια βασική στρατηγική που ποντάρει στην άνοδο ή την πτώση των μετοχών- καταγράφουν τις χειρότερες επιδόσεις αυτόν τον μήνα, με πτώση περίπου 3,4% τον Μάρτιο.
Πιο αναπάντεχο είναι το γεγονός ότι στρατηγικές που συνήθως ευνοούνται από τη μεταβλητότητα, όπως τα global macro και οι Commodity Trading Advisors (CTA), επίσης δυσκολεύονται, σημειώνοντας πτώση περίπου 3% από την έναρξη του πολέμου.
Ένα διαφορετικό πετρελαϊκό σοκ
Σύμφωνα με βετεράνους του κλάδου, η κατάρρευση των παραδοσιακών συσχετίσεων αντανακλά την ασυνήθιστη φύση του τρέχοντος σοκ. Ενώ οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευθεί λόγω των προβλημάτων στη ναυσιπλοΐα στο Στενό του Hormuz, ο ευρύτερος αντίκτυπος στην αγορά περιπλέκεται από τους φόβους για τον πληθωρισμό.
Η JP Morgan υπογράμμισε ότι αυτό το πετρελαϊκό σοκ συμπεριφέρεται διαφορετικά από προηγούμενους κύκλους. Συνήθως, οι υψηλότερες τιμές αργού αυξάνουν τα έσοδα των πετρελαιοεξαγωγικών χωρών, τα οποία στη συνέχεια επανεπενδύονται στις διεθνείς αγορές. Αυτή τη φορά, οι διαταραχές στις ναυτιλιακές οδούς διακόπτουν αυτές τις ροές κεφαλαίων, αφαιρώντας μια σημαντική πηγή ρευστότητας από τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
«Η κατάσταση είναι πολύ ρευστή για να προσδιορίσουμε αν βρισκόμαστε σε μια βραχυπρόθεσμη περίοδο μεταβλητότητας ή στην αρχή κάτι πιο μακροπρόθεσμου», δήλωσε ο πρόεδρος της HFR, Ken Heinz. «Αν έπρεπε να συνοψίσω το κλίμα στον κόσμο των hedge funds, αυτό θα ήταν: "αυτή τη στιγμή, είμαστε όλοι έμποροι πετρελαίου"».
Τι μέλλει γενέσθαι…
Οι απώλειες αυτές έρχονται μετά το 2025, μια χρονιά που τα hedge funds σημείωσαν τα μεγαλύτερα ετήσια κέρδη τους εδώ και 16 χρόνια. Για τη συνέχεια, πολλά θα εξαρτηθούν από τη διάρκεια της σύγκρουσης και των προβλημάτων στον εφοδιασμό πετρελαίου.
Στο αισιόδοξο σενάριο (αν οι εντάσεις εκτονωθούν), οι αγορές θα μπορούσαν να σταθεροποιηθούν και οι απώλειες να αποδειχθούν προσωρινές, ενώ στο απαισιόδοξο σενάριο (αν η κατάσταση παραταθεί), οι υψηλές τιμές ενέργειας θα μπορούσαν να επιβαρύνουν την παγκόσμια οικονομία, επιβραδύνοντας την ανάπτυξη και διατηρώντας τις αγορές υπό πίεση. «Εάν οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι συνεχιστούν, είναι πιθανό να αυξηθούν οι εκροές κεφαλαίων (redemptions), καθώς ορισμένοι επενδυτές θα αναζητήσουν ασφάλεια», δήλωσε ο Noah Hamman, διευθύνων σύμβουλος της AdvisorShares.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών