Συμπληρωματικός προϋπολογισμός 3 τρισ. γεν από την Sanae Takaichi για την ακρίβεια – Σκεπτικισμός στις αγορές ομολόγων για το δημόσιο χρέος
Η πρωθυπουργός της Ιαπωνίας, Sanae Takaichi, καταρτίζει συμπληρωματικό προϋπολογισμό ύψους περίπου 3 τρισ. γεν (19 δισ. δολάρια), με στόχο την ανακούφιση των νοικοκυριών από το αυξημένο κόστος διαβίωσης.
Ωστόσο, η πρωτοβουλία αυτή έχει εντείνει τον προβληματισμό στις αγορές σχετικά με το κατά πόσο η κυβέρνηση μπορεί να τηρήσει τις δεσμεύσεις της για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους.
Το πακέτο κινείται σε γενικές γραμμές εντός των προσδοκιών της αγοράς, καθώς η ιαπωνική οικονομία συνεχίζει να αντιμετωπίζει υψηλό ενεργειακό κόστος, αυξημένες δαπάνες επιδοτήσεων και τις πιέσεις που προκαλεί το αδύναμο γεν.
Παράλληλα, ο συμπληρωματικός προϋπολογισμός σηματοδοτεί μια σαφή μεταστροφή της στάσης της Sanae Takaichi, η οποία στο παρελθόν υποστήριζε ότι δεν υπήρχε ανάγκη για πρόσθετες δημοσιονομικές παρεμβάσεις.
Η ίδια διαβεβαίωσε ότι η συνολική έκδοση ομολόγων για το ημερολογιακό έτος 2026 δεν θα υπερβεί τα επίπεδα που είχαν προβλεφθεί στον αρχικό προϋπολογισμό.
Οι αγορές δεν πείθονται
Η Takaichi επιχείρησε να καθησυχάσει τις ανησυχίες των επενδυτών, υποστηρίζοντας ότι οι πρόσθετες δαπάνες θα χρηματοδοτηθούν χωρίς νέα επιβάρυνση του προγράμματος έκδοσης χρέους.
Ωστόσο, οι αγορές ομολόγων αντέδρασαν διαφορετικά.
Η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου ανήλθε στο 2,809% στις 20 Μαΐου, το υψηλότερο επίπεδο από το 1996, μετά από δημοσιεύματα που ανέφεραν ότι η κυβέρνηση εξετάζει την έκδοση νέου χρέους για τη χρηματοδότηση του προϋπολογισμού.
«Οι αγορές ομολόγων μπορεί να είναι πολλά πράγματα, αλλά δεν είναι ανόητες», σχολίασε ο Jesper Koll, διευθυντής ερευνών του χρηματοοικονομικού ομίλου Monex Group στο Τόκιο. «Δεν μπορείς να αυξάνεις τις δαπάνες χωρίς να αυξάνεις και το χρέος».
Προβληματισμός για τη χρήση του ημερολογιακού έτους
Ιδιαίτερη αίσθηση έχει προκαλέσει στους αναλυτές η αναφορά της κυβέρνησης στο ημερολογιακό έτος ως βάση σχεδιασμού της πολιτικής της.
Όπως σημειώνει ο Jesper Koll, η Ιαπωνία παραδοσιακά λειτουργεί με δημοσιονομικό έτος που ολοκληρώνεται στις 31 Μαρτίου και όχι με βάση το ημερολογιακό έτος.
«Κανείς στην Ιαπωνία δεν έχει σχεδιάσει πολιτική χρησιμοποιώντας ως σημείο αναφοράς το ημερολογιακό έτος. Αν υπάρχει κάποια κόκκινη σημαία, αυτή είναι μία από αυτές», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν
Πέρα από το 10ετές ομόλογο, η απόδοση του 30ετούς ιαπωνικού κρατικού τίτλου ξεπέρασε το 4%, αντανακλώντας την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών τόσο για τους δημοσιονομικούς κινδύνους όσο και για τις πληθωριστικές πιέσεις.
Σύμφωνα με τον Louis Chua, αναλυτή της Julius Baer για την Ασία, οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες στη Μέση Ανατολή, οι υψηλές τιμές των εμπορευμάτων και η αύξηση των κρατικών δαπανών για επιδοτήσεις καυσίμων έχουν επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα και έχουν αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τη δημοσιονομική θέση της Ιαπωνίας.
Ο Jesper Koll εκτιμά ότι οι αγορές θα είχαν αντιδράσει πιο θετικά εάν η κυβέρνηση ανακοίνωνε εξαρχής έναν μεγαλύτερο προϋπολογισμό, ύψους 10 τρισ. γεν, χρηματοδοτούμενο ευθέως από έκδοση ισόποσου χρέους, αντί να παρουσιάζει ένα μικρότερο πακέτο συνοδευόμενο από διαβεβαιώσεις ότι δεν θα απαιτηθεί επιπλέον δανεισμός.
«Το πρώτο σενάριο θα ήταν πιστευτό. Το δεύτερο δεν το πιστεύει σχεδόν κανείς», σχολίασε.
Θετικές εκτιμήσεις για την οικονομία και το χρηματιστήριο
Παρά τις ανησυχίες στην αγορά ομολόγων, αρκετοί αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι για τις προοπτικές της ιαπωνικής οικονομίας.
Η State Street Investment Management διατηρεί θετική στάση απέναντι τόσο στην οικονομία όσο και στις αγορές της Ιαπωνίας.
Ο οικονομολόγος Krishna Bhimavarapu εκτιμά ότι ο συμπληρωματικός προϋπολογισμός δεν αποτελεί ένα ευρύ πρόγραμμα τόνωσης της ζήτησης, αλλά μια στοχευμένη παρέμβαση για τη στήριξη των νοικοκυριών που πλήττονται από τις αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας.
Κατά τον ίδιο, η προσέγγιση αυτή παραμένει συνεπής με τη φιλοσοφία της Sanae Takaichi και δεν συνιστά μια επιθετική δημοσιονομική επέκταση.
Ισχυρά οικονομικά στοιχεία
Τα πρόσφατα οικονομικά δεδομένα ενισχύουν την αισιοδοξία για την πορεία της οικονομίας.
Το ΑΕΠ της Ιαπωνίας αυξήθηκε με ετησιοποιημένο ρυθμό 2,1% στο πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ σε τριμηνιαία βάση κατέγραψε άνοδο 0,5%.
Την ίδια στιγμή, οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 14,8% τον Απρίλιο σε σύγκριση με έναν χρόνο νωρίτερα, με βασικούς μοχλούς την ισχυρή ζήτηση για ημιαγωγούς και τις επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Μετοχές με προοπτικές, αλλά πίεση σε ομόλογα και γεν
Ακόμη και ο Jesper Koll, παρά τις επιφυλάξεις του για τη δημοσιονομική πολιτική, διατηρεί θετική στάση για τις ιαπωνικές μετοχές.
Όπως σημειώνει, η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων, οι εξαγορές και συγχωνεύσεις σε επίπεδα-ρεκόρ, η παρουσία ακτιβιστών επενδυτών, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και η αύξηση των εγχώριων επιχειρηματικών επενδύσεων δημιουργούν σημαντικές ευκαιρίες.
Η εικόνα όμως είναι διαφορετική για τα ομόλογα και το ιαπωνικό νόμισμα.
Το γεν παραμένει κοντά στα 160 γεν ανά δολάριο, επίπεδο που συχνά θεωρείται κρίσιμο και πιθανός καταλύτης για κυβερνητική παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος.
Όσον αφορά την αγορά ομολόγων, οι επενδυτές φαίνεται να προεξοφλούν ότι ο πληθωρισμός, οι νέες αυξήσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας και η αύξηση της προσφοράς κρατικών ομολόγων αποτελούν πλέον σχεδόν βέβαιες εξελίξεις για το προσεχές διάστημα.
www.bankingnews.gr
Ωστόσο, η πρωτοβουλία αυτή έχει εντείνει τον προβληματισμό στις αγορές σχετικά με το κατά πόσο η κυβέρνηση μπορεί να τηρήσει τις δεσμεύσεις της για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους.
Το πακέτο κινείται σε γενικές γραμμές εντός των προσδοκιών της αγοράς, καθώς η ιαπωνική οικονομία συνεχίζει να αντιμετωπίζει υψηλό ενεργειακό κόστος, αυξημένες δαπάνες επιδοτήσεων και τις πιέσεις που προκαλεί το αδύναμο γεν.
Παράλληλα, ο συμπληρωματικός προϋπολογισμός σηματοδοτεί μια σαφή μεταστροφή της στάσης της Sanae Takaichi, η οποία στο παρελθόν υποστήριζε ότι δεν υπήρχε ανάγκη για πρόσθετες δημοσιονομικές παρεμβάσεις.
Η ίδια διαβεβαίωσε ότι η συνολική έκδοση ομολόγων για το ημερολογιακό έτος 2026 δεν θα υπερβεί τα επίπεδα που είχαν προβλεφθεί στον αρχικό προϋπολογισμό.
Οι αγορές δεν πείθονται
Η Takaichi επιχείρησε να καθησυχάσει τις ανησυχίες των επενδυτών, υποστηρίζοντας ότι οι πρόσθετες δαπάνες θα χρηματοδοτηθούν χωρίς νέα επιβάρυνση του προγράμματος έκδοσης χρέους.
Ωστόσο, οι αγορές ομολόγων αντέδρασαν διαφορετικά.
Η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου ανήλθε στο 2,809% στις 20 Μαΐου, το υψηλότερο επίπεδο από το 1996, μετά από δημοσιεύματα που ανέφεραν ότι η κυβέρνηση εξετάζει την έκδοση νέου χρέους για τη χρηματοδότηση του προϋπολογισμού.
«Οι αγορές ομολόγων μπορεί να είναι πολλά πράγματα, αλλά δεν είναι ανόητες», σχολίασε ο Jesper Koll, διευθυντής ερευνών του χρηματοοικονομικού ομίλου Monex Group στο Τόκιο. «Δεν μπορείς να αυξάνεις τις δαπάνες χωρίς να αυξάνεις και το χρέος».
Προβληματισμός για τη χρήση του ημερολογιακού έτους
Ιδιαίτερη αίσθηση έχει προκαλέσει στους αναλυτές η αναφορά της κυβέρνησης στο ημερολογιακό έτος ως βάση σχεδιασμού της πολιτικής της.
Όπως σημειώνει ο Jesper Koll, η Ιαπωνία παραδοσιακά λειτουργεί με δημοσιονομικό έτος που ολοκληρώνεται στις 31 Μαρτίου και όχι με βάση το ημερολογιακό έτος.
«Κανείς στην Ιαπωνία δεν έχει σχεδιάσει πολιτική χρησιμοποιώντας ως σημείο αναφοράς το ημερολογιακό έτος. Αν υπάρχει κάποια κόκκινη σημαία, αυτή είναι μία από αυτές», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν
Πέρα από το 10ετές ομόλογο, η απόδοση του 30ετούς ιαπωνικού κρατικού τίτλου ξεπέρασε το 4%, αντανακλώντας την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών τόσο για τους δημοσιονομικούς κινδύνους όσο και για τις πληθωριστικές πιέσεις.
Σύμφωνα με τον Louis Chua, αναλυτή της Julius Baer για την Ασία, οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες στη Μέση Ανατολή, οι υψηλές τιμές των εμπορευμάτων και η αύξηση των κρατικών δαπανών για επιδοτήσεις καυσίμων έχουν επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα και έχουν αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τη δημοσιονομική θέση της Ιαπωνίας.
Ο Jesper Koll εκτιμά ότι οι αγορές θα είχαν αντιδράσει πιο θετικά εάν η κυβέρνηση ανακοίνωνε εξαρχής έναν μεγαλύτερο προϋπολογισμό, ύψους 10 τρισ. γεν, χρηματοδοτούμενο ευθέως από έκδοση ισόποσου χρέους, αντί να παρουσιάζει ένα μικρότερο πακέτο συνοδευόμενο από διαβεβαιώσεις ότι δεν θα απαιτηθεί επιπλέον δανεισμός.
«Το πρώτο σενάριο θα ήταν πιστευτό. Το δεύτερο δεν το πιστεύει σχεδόν κανείς», σχολίασε.
Θετικές εκτιμήσεις για την οικονομία και το χρηματιστήριο
Παρά τις ανησυχίες στην αγορά ομολόγων, αρκετοί αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι για τις προοπτικές της ιαπωνικής οικονομίας.
Η State Street Investment Management διατηρεί θετική στάση απέναντι τόσο στην οικονομία όσο και στις αγορές της Ιαπωνίας.
Ο οικονομολόγος Krishna Bhimavarapu εκτιμά ότι ο συμπληρωματικός προϋπολογισμός δεν αποτελεί ένα ευρύ πρόγραμμα τόνωσης της ζήτησης, αλλά μια στοχευμένη παρέμβαση για τη στήριξη των νοικοκυριών που πλήττονται από τις αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας.
Κατά τον ίδιο, η προσέγγιση αυτή παραμένει συνεπής με τη φιλοσοφία της Sanae Takaichi και δεν συνιστά μια επιθετική δημοσιονομική επέκταση.
Ισχυρά οικονομικά στοιχεία
Τα πρόσφατα οικονομικά δεδομένα ενισχύουν την αισιοδοξία για την πορεία της οικονομίας.
Το ΑΕΠ της Ιαπωνίας αυξήθηκε με ετησιοποιημένο ρυθμό 2,1% στο πρώτο τρίμηνο του έτους, ενώ σε τριμηνιαία βάση κατέγραψε άνοδο 0,5%.
Την ίδια στιγμή, οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 14,8% τον Απρίλιο σε σύγκριση με έναν χρόνο νωρίτερα, με βασικούς μοχλούς την ισχυρή ζήτηση για ημιαγωγούς και τις επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Μετοχές με προοπτικές, αλλά πίεση σε ομόλογα και γεν
Ακόμη και ο Jesper Koll, παρά τις επιφυλάξεις του για τη δημοσιονομική πολιτική, διατηρεί θετική στάση για τις ιαπωνικές μετοχές.
Όπως σημειώνει, η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων, οι εξαγορές και συγχωνεύσεις σε επίπεδα-ρεκόρ, η παρουσία ακτιβιστών επενδυτών, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και η αύξηση των εγχώριων επιχειρηματικών επενδύσεων δημιουργούν σημαντικές ευκαιρίες.
Η εικόνα όμως είναι διαφορετική για τα ομόλογα και το ιαπωνικό νόμισμα.
Το γεν παραμένει κοντά στα 160 γεν ανά δολάριο, επίπεδο που συχνά θεωρείται κρίσιμο και πιθανός καταλύτης για κυβερνητική παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος.
Όσον αφορά την αγορά ομολόγων, οι επενδυτές φαίνεται να προεξοφλούν ότι ο πληθωρισμός, οι νέες αυξήσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας και η αύξηση της προσφοράς κρατικών ομολόγων αποτελούν πλέον σχεδόν βέβαιες εξελίξεις για το προσεχές διάστημα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών