Μεγάλο μέρος των μετοχών που έχουν προσφερθεί προέρχεται από τράπεζες οι οποίες λειτουργούν ως αντισυμβαλλόμενοι της UniCredit σε σύνθετες συναλλαγές παραγώγων, μεταξύ των οποίων η Nomura και η Citigroup.
Σχετικά Άρθρα
Κίνηση - ματ από UniCredit - Σπάει το φράγμα του 30% στην Commerzbank, επιθετικές κινήσεις για την εξαγορά
Μετωπική ΕΚΤ με Γερμανία - «Φρένο» στα παιχνίδια για UniCredit με Commerzbank - Πυρά κατά Merz
Η εξέλιξη προκαλεί έντονες αντιδράσεις στη Γερμανία, με τη διοίκηση της Commerzbank να καταγγέλλει «ασυνήθιστη συμπεριφορά προσφοράς» και να ζητά την παρέμβαση της εποπτικής αρχής BaFin, σύμφωνα με δημοσίευμα των Financial Times.
Πάνω από το 41% ο έλεγχος της UniCredit
Η ολοκλήρωση της δημόσιας πρότασης της UniCredit την Τρίτη αναμένεται να αποτελέσει ορόσημο σε μία από τις πλέον αμφιλεγόμενες τραπεζικές εξαγορές στη Γερμανία.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η ιταλική τράπεζα του Andrea Orcel έχει ήδη εξασφαλίσει τη στήριξη του 11,86% των μετόχων της Commerzbank κατά τη διάρκεια της εξάμηνης περιόδου της δημόσιας προσφοράς.
Σε συνδυασμό με το άμεσο ποσοστό 26,77% που ήδη κατέχει και το επιπλέον 3,22% μέσω παραγώγων με διακανονισμό σε μετοχές, η UniCredit ελέγχει πλέον περισσότερο από το 41% της γερμανικής τράπεζας.
Η Commerzbank καταγγέλλει παραπλανητική εικόνα
Η διοίκηση της Commerzbank υποστηρίζει ότι το υψηλό ποσοστό αποδοχής της προσφοράς δεν αντανακλά την πραγματική στάση των επενδυτών και κάλεσε τη BaFin να εξετάσει αυτό που χαρακτηρίζει ως «ασυνήθιστη συμπεριφορά προσφοράς».
Η διευθύνουσα σύμβουλος Μπετίνα Όρλοπ υποστήριξε ότι μέχρι την περασμένη εβδομάδα κανένας θεσμικός επενδυτής και μόνο περιορισμένος αριθμός ιδιωτών μετόχων είχε αποδεχθεί την πρόταση της UniCredit.
Παράλληλα, το εργατικό συμβούλιο της Commerzbank αποφάσισε να καταθέσει ποινική καταγγελία κατά αγνώστων σχετικά με τη διαδικασία της δημόσιας πρότασης.
Στο επίκεντρο οι συναλλαγές με παράγωγα
Σύμφωνα με έγγραφα που επικαλούνται οι Financial Times, μεγάλο μέρος των μετοχών που έχουν προσφερθεί προέρχεται από τράπεζες οι οποίες λειτουργούν ως αντισυμβαλλόμενοι της UniCredit σε σύνθετες συναλλαγές παραγώγων, μεταξύ των οποίων η Nomura και η Citigroup.
Στην καρδιά της υπόθεσης βρίσκονται οι συμφωνίες total return swaps, μέσω των οποίων η UniCredit αυξάνει την οικονομική της έκθεση στην Commerzbank χωρίς να αποκτά άμεσα τις αντίστοιχες μετοχές.
Στο ενημερωτικό δελτίο της 5ης Μαΐου η UniCredit είχε γνωστοποιήσει συμμετοχή 2,66% μέσω αυτών των συμβάσεων, ποσοστό που σύμφωνα με νεότερες γνωστοποιήσεις αυξήθηκε στο 13,19% έως την περασμένη εβδομάδα.
Παρότι οι συμβάσεις αυτές δεν δίνουν δικαίωμα απαίτησης παράδοσης των μετοχών, οι αντισυμβαλλόμενοι αναλαμβάνουν να αναπαράγουν οικονομικά την απόδοσή τους, μεταφέροντας στην UniCredit τα κέρδη ή τις ζημιές από τις διακυμάνσεις της τιμής.
Η απάντηση της UniCredit
Η UniCredit απορρίπτει πλήρως τις κατηγορίες της Commerzbank, υποστηρίζοντας ότι τόσο η διαδικασία της δημόσιας πρότασης όσο και οι γνωστοποιήσεις της συμμορφώνονται πλήρως με το ισχύον νομικό πλαίσιο.
Η ιταλική τράπεζα υποστηρίζει ότι η σύγχυση στην αγορά προκαλείται από τους «επαναλαμβανόμενους και αβάσιμους ισχυρισμούς» της Commerzbank, οι οποίοι, όπως αναφέρει, δημιουργούν αβεβαιότητα και πλήττουν την ακεραιότητα της αγοράς.
Κριτική στο γερμανικό εποπτικό πλαίσιο
Ο Thomas Schweppe, πρώην τραπεζίτης της Goldman Sachs και ιδρυτής της συμβουλευτικής εταιρείας 7 Square, δήλωσε στους Financial Times ότι η χρήση total return swaps στις δημόσιες προτάσεις είναι σπάνια αλλά όχι ασυνήθιστη στη γερμανική αγορά.
Όπως σημείωσε, η πολυπλοκότητα των συμβάσεων καθιστά εξαιρετικά δύσκολη την κατανόηση του πραγματικού μεγέθους των θέσεων που έχουν δημιουργηθεί, αναδεικνύοντας αδυναμίες στους κανόνες διαφάνειας και γνωστοποιήσεων για τα παράγωγα.
Παρότι η BaFin δεν έχει τοποθετηθεί δημόσια, πηγές με γνώση της υπόθεσης αναφέρουν ότι έχει ήδη ζητήσει από την UniCredit να διευρύνει τις γνωστοποιήσεις της σχετικά με τις θέσεις που συνδέονται με την Commerzbank.
Ανοιχτό παράθυρο για φιλική συμφωνία
Παρά τη σφοδρή αντιπαράθεση, η διευθύνουσα σύμβουλος της Commerzbank αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας συναινετικής λύσης.
Σύμφωνα με πρόσωπο που γνωρίζει τις θέσεις της, η Μπετίνα Όρλοπ θα μπορούσε να στηρίξει μια συγχώνευση εφόσον η UniCredit επανέλθει με υψηλότερο τίμημα και παράλληλα διασφαλίσει το επιχειρηματικό μοντέλο και τη στρατηγική αυτονομία της Commerzbank.
«Υπάρχει δρόμος για μια φιλική συμφωνία», δήλωσε χαρακτηριστικά σε πρόσφατο συνέδριο επενδυτών, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο συμβιβασμού παρά την κλιμάκωση της σύγκρουσης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών