Θα μπορούσε η SpaceX να εξελιχθεί σε συστημικό κίνδυνο;
Εδώ και χρόνια έχουν δημιουργηθεί μεγάλα ερωτήματα για το αμερικανικό χρηματιστήριο, το οποίο δείχνει να είναι πλέον θεμελιωδώς δυσλειτουργικό.
Μετά το άλμα της SpaceX η απάντηση είναι προφανής: η αγορά έχει ήδη «σπάσει».
Το πραγματικό ερώτημα είναι πόσο πιο παράλογα πρέπει να γίνουν τα πράγματα για να το αντιληφθούν όλοι.
Η SpaceX ξεπέρασε τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιοποίησης στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο της αγοράς.
Αυτό σημαίνει ότι πλέον αποτιμάται περισσότερο από την Amazon και τη Microsoft.
Αποτίμηση μεγαλύτερη από Amazon και Microsoft
Η Microsoft παράγει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετήσιων εσόδων και πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια ετήσια κέρδη.
Η Amazon δημιουργεί περισσότερα από 700 δισεκατομμύρια δολάρια ετήσιου κύκλου εργασιών και δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια καθαρών κερδών.
Κι όμως, η SpaceX αποτιμάται πλέον υψηλότερα και από τις δύο εταιρείες.
Η σχετικά περιορισμένη διασπορά μετοχών της SpaceX την καθιστά ιδανικό στόχο για φαινόμενα χειραγώγησης και βίαιων ανοδικών πιέσεων (squeeze dynamics).
Μέσα σε μία μόνο ημέρα δημιουργήθηκαν περίπου 650 δισεκατομμύρια δολάρια χρηματιστηριακής αξίας για μια εταιρεία που εξακολουθεί να χάνει δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.
650 δισ. δολάρια σε μία ημέρα!
Από σήμερα ξεκινά η διαπραγμάτευση δικαιωμάτων προαίρεσης (options) πάνω στη μετοχή.
Δεν θα έκανε εντύπωση λοιπόν αν η ανοδική πίεση ενταθεί ακόμη περισσότερο.
Αυτό είναι το σημείο που θα έπρεπε να προκαλεί ανησυχία σε όλους.
Όταν η αγορά παύει να αποτιμά την αξία
Το έργο το έχουμε ξαναδεί:
Οι επενδυτές αγοράζουν call options.
Οι διαπραγματευτές (dealers) αντισταθμίζουν τον κίνδυνο αγοράζοντας μετοχές.
Η μετοχή ανεβαίνει.
Οι traders ακολουθούν την τάση.
Αγοράζονται περισσότερα calls.
Ο κύκλος επαναλαμβάνεται.
Κάποια στιγμή η τιμή παύει να αντικατοπτρίζει την αξία και αρχίζει να δημιουργεί η ίδια αξία.
Η αποτίμηση μετατρέπεται σε επιχείρημα υπέρ της ανόδου.
Ο κλάδος δραστηριοποίησης και τα θεμελιώδη οικονομικά στοιχεία της εταιρείας παύουν να έχουν σημασία.
Και τότε η αγορά κάνει ακριβώς το αντίθετο από αυτό που υποτίθεται ότι πρέπει να κάνει.
Γιατί η σημερινή ημέρα είναι κρίσιμη
Αυτός είναι ο λόγος που η αυριανή ημέρα έχει τόσο μεγάλη σημασία.
Ξεκινά η διαπραγμάτευση options σε μια εταιρεία που έχει ήδη αποδείξει ότι μπορεί να προκαλέσει ακραίες συνθήκες squeeze.
Το ίδιο ακριβώς έχει συμβεί και με τη «θυγατρική» της.
Εδώ και χρόνια υποστηρίζω ότι οι σύγχρονες αγορές καθοδηγούνται ολοένα και περισσότερο από μηχανιστικούς παράγοντες και όχι από θεμελιώδη ανάλυση.
Η σημερινή ημέρα μπορεί να αποτελέσει μία από τις πιο καθαρές αποδείξεις αυτής της θεωρίας.
Οι κίνδυνοι από την αγορά παραγώγων
Η εκτίμηση της αγοράς είναι ότι η έναρξη διαπραγμάτευσης options στη SpaceX δεν θα βελτιώσει την ανακάλυψη της πραγματικής τιμής (price discovery).
Αντιθέτως, είναι πιθανό να τη στρεβλώσει ακόμη περισσότερο.
Εάν εμφανιστεί επιθετική ζήτηση για call options, η αντιστάθμιση κινδύνου από τους dealers μπορεί να δημιουργήσει τους ίδιους αυτοτροφοδοτούμενους μηχανισμούς που οδήγησαν στις πιο εντυπωσιακές — και συχνά εντελώς παράλογες — εκτοξεύσεις μετοχών όπως η Tesla και άλλοι «αγαπημένοι» τίτλοι της αγοράς την τελευταία δεκαετία.
Η αγορά καθορίζεται πλέον από τη δομή της
Σε αυτό το σημείο, η πορεία της μετοχής δεν έχει καμία σχέση με τα πραγματικά οικονομικά δεδομένα της επιχείρησης.
Τα θεμελιώδη μεγέθη περνούν σε δεύτερη μοίρα.
Το μόνο που μετρά είναι η ίδια η δομή της αγοράς, οι ροές κεφαλαίων και οι μηχανισμοί των παραγώγων.
Και αυτό ίσως αποτελεί την πιο ανησυχητική ένδειξη ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν απομακρυνθεί επικίνδυνα από τον βασικό τους σκοπό: την ορθολογική αποτίμηση της πραγματικής οικονομικής αξίας.
www.bankingnews.gr
Μετά το άλμα της SpaceX η απάντηση είναι προφανής: η αγορά έχει ήδη «σπάσει».
Το πραγματικό ερώτημα είναι πόσο πιο παράλογα πρέπει να γίνουν τα πράγματα για να το αντιληφθούν όλοι.
Η SpaceX ξεπέρασε τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια κεφαλαιοποίησης στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο της αγοράς.
Αυτό σημαίνει ότι πλέον αποτιμάται περισσότερο από την Amazon και τη Microsoft.
Αποτίμηση μεγαλύτερη από Amazon και Microsoft
Η Microsoft παράγει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετήσιων εσόδων και πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια ετήσια κέρδη.
Η Amazon δημιουργεί περισσότερα από 700 δισεκατομμύρια δολάρια ετήσιου κύκλου εργασιών και δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια καθαρών κερδών.
Κι όμως, η SpaceX αποτιμάται πλέον υψηλότερα και από τις δύο εταιρείες.
Η σχετικά περιορισμένη διασπορά μετοχών της SpaceX την καθιστά ιδανικό στόχο για φαινόμενα χειραγώγησης και βίαιων ανοδικών πιέσεων (squeeze dynamics).
Μέσα σε μία μόνο ημέρα δημιουργήθηκαν περίπου 650 δισεκατομμύρια δολάρια χρηματιστηριακής αξίας για μια εταιρεία που εξακολουθεί να χάνει δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.
650 δισ. δολάρια σε μία ημέρα!
Από σήμερα ξεκινά η διαπραγμάτευση δικαιωμάτων προαίρεσης (options) πάνω στη μετοχή.
Δεν θα έκανε εντύπωση λοιπόν αν η ανοδική πίεση ενταθεί ακόμη περισσότερο.
Αυτό είναι το σημείο που θα έπρεπε να προκαλεί ανησυχία σε όλους.
Όταν η αγορά παύει να αποτιμά την αξία
Το έργο το έχουμε ξαναδεί:
Οι επενδυτές αγοράζουν call options.
Οι διαπραγματευτές (dealers) αντισταθμίζουν τον κίνδυνο αγοράζοντας μετοχές.
Η μετοχή ανεβαίνει.
Οι traders ακολουθούν την τάση.
Αγοράζονται περισσότερα calls.
Ο κύκλος επαναλαμβάνεται.
Κάποια στιγμή η τιμή παύει να αντικατοπτρίζει την αξία και αρχίζει να δημιουργεί η ίδια αξία.
Η αποτίμηση μετατρέπεται σε επιχείρημα υπέρ της ανόδου.
Ο κλάδος δραστηριοποίησης και τα θεμελιώδη οικονομικά στοιχεία της εταιρείας παύουν να έχουν σημασία.
Και τότε η αγορά κάνει ακριβώς το αντίθετο από αυτό που υποτίθεται ότι πρέπει να κάνει.
Γιατί η σημερινή ημέρα είναι κρίσιμη
Αυτός είναι ο λόγος που η αυριανή ημέρα έχει τόσο μεγάλη σημασία.
Ξεκινά η διαπραγμάτευση options σε μια εταιρεία που έχει ήδη αποδείξει ότι μπορεί να προκαλέσει ακραίες συνθήκες squeeze.
Το ίδιο ακριβώς έχει συμβεί και με τη «θυγατρική» της.
Εδώ και χρόνια υποστηρίζω ότι οι σύγχρονες αγορές καθοδηγούνται ολοένα και περισσότερο από μηχανιστικούς παράγοντες και όχι από θεμελιώδη ανάλυση.
Η σημερινή ημέρα μπορεί να αποτελέσει μία από τις πιο καθαρές αποδείξεις αυτής της θεωρίας.
Οι κίνδυνοι από την αγορά παραγώγων
Η εκτίμηση της αγοράς είναι ότι η έναρξη διαπραγμάτευσης options στη SpaceX δεν θα βελτιώσει την ανακάλυψη της πραγματικής τιμής (price discovery).
Αντιθέτως, είναι πιθανό να τη στρεβλώσει ακόμη περισσότερο.
Εάν εμφανιστεί επιθετική ζήτηση για call options, η αντιστάθμιση κινδύνου από τους dealers μπορεί να δημιουργήσει τους ίδιους αυτοτροφοδοτούμενους μηχανισμούς που οδήγησαν στις πιο εντυπωσιακές — και συχνά εντελώς παράλογες — εκτοξεύσεις μετοχών όπως η Tesla και άλλοι «αγαπημένοι» τίτλοι της αγοράς την τελευταία δεκαετία.
Η αγορά καθορίζεται πλέον από τη δομή της
Σε αυτό το σημείο, η πορεία της μετοχής δεν έχει καμία σχέση με τα πραγματικά οικονομικά δεδομένα της επιχείρησης.
Τα θεμελιώδη μεγέθη περνούν σε δεύτερη μοίρα.
Το μόνο που μετρά είναι η ίδια η δομή της αγοράς, οι ροές κεφαλαίων και οι μηχανισμοί των παραγώγων.
Και αυτό ίσως αποτελεί την πιο ανησυχητική ένδειξη ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν απομακρυνθεί επικίνδυνα από τον βασικό τους σκοπό: την ορθολογική αποτίμηση της πραγματικής οικονομικής αξίας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών