Εφιάλτης – Grantham (GMO): Έρχεται κραχ, εγκαταλείψτε τη Wall - Κατάρρευση -70% στις τεχνολογικές μετοχές

Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Jeremy Grantham, συνιδρυτής της επενδυτικής εταιρείας GMO, προειδοποιεί ότι οι αγορές βρίσκονται μπροστά σε μία από τις μεγαλύτερες χρηματοοικονομικές «φούσκες» στην ιστορία των ΗΠΑ, με επίκεντρο τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης και των νέων τεχνολογιών.
Σε εκτενή συνέντευξή του στον The Diary of a CEO, ο Grantham διευκρίνισε ότι οι απόψεις που εκφράζει είναι προσωπικές και δεν αποτελούν επίσημη θέση της GMO, η οποία διαχειρίζεται κεφάλαια ύψους περίπου 85 δισ. δολαρίων.

Η AI δημιουργεί τη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή «φούσκα»

Ο Grantham θεωρεί ότι η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί μία πραγματική τεχνολογική επανάσταση, συγκρίσιμη με τις μεγάλες υποδομές που άλλαξαν την οικονομία τους τελευταίους δύο αιώνες.
Ωστόσο, εκτιμά ότι κάθε μεγάλη τεχνολογική καινοτομία συνοδεύεται αρχικά από υπερβολικό ενθουσιασμό, υπερεπενδύσεις και τελικά από σημαντική καταστροφή αξίας.
Για να στηρίξει την άποψή του επικαλείται χαρακτηριστικά παραδείγματα της ιστορίας των αγορών.

Το παράδειγμα της Amazon και η σύγκριση με τη «South Sea Bubble»

Ο επενδυτής υπενθυμίζει ότι κατά τη διάρκεια της φούσκας του διαδικτύου το 1999, η μετοχή της Amazon είχε πολλαπλασιαστεί έξι έως επτά φορές πριν καταρρεύσει κατά περίπου 92% μετά το σκάσιμο της φούσκας.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι οι αμερικανικές μετοχές διαπραγματεύονται σήμερα σε αποτιμήσεις 35 έως 40 φορές τα κέρδη τους, επίπεδα σημαντικά υψηλότερα από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Ως ακόμη ένα παράδειγμα υπερβολής αναφέρει το ενημερωτικό υλικό της SpaceX, στο οποίο γίνεται λόγος για δυνητική αγορά που αντιστοιχεί στο ένα τέταρτο του παγκόσμιου ΑΕΠ, ακόμη και για εξόρυξη αστεροειδών.
Ο Grantham συγκρίνει την κατάσταση με τη γνωστή χρηματοπιστωτική South Sea Bubble, εκτιμώντας ότι στο μέλλον οι επενδυτές θα αντιμετωπίζουν τη σημερινή περίοδο με τον ίδιο τρόπο που μελετούν σήμερα εκείνη τη μεγάλη χρηματιστηριακή κατάρρευση.

Προειδοποίηση για πτώση έως 70%

Σύμφωνα με τον Grantham, η μαζική συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στις αμερικανικές αγορές έχει αυξήσει σημαντικά τον κίνδυνο μιας μεγάλης διόρθωσης.
Εκτιμά ότι αρκετές μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσαν να υποχωρήσουν ακόμη και κατά 70%, χαρακτηρίζοντας τη σημερινή κατάσταση ως «τη μεγαλύτερη χρηματοοικονομική φούσκα στην ιστορία των Ηνωμένων Πολιτειών».

Σκληρή επίθεση στο Bitcoin

Ο Grantham εμφανίζεται ακόμη πιο επικριτικός απέναντι στα κρυπτονομίσματα και ειδικότερα στο Bitcoin.
Όπως δηλώνει, δεν έχει αγοράσει ποτέ Bitcoin και δεν σκοπεύει να επενδύσει σε αυτό στο μέλλον, θεωρώντας ότι στερείται πραγματικών οικονομικών θεμελιωδών μεγεθών και πρακτικής χρησιμότητας.
Κατά την άποψή του, το Bitcoin δεν μπορεί να λειτουργήσει ούτε ως σταθερό μέσο αποθήκευσης αξίας ούτε ως αποτελεσματικό μέσο συναλλαγών, εξαιτίας της έντονης μεταβλητότητάς του.
Υποστηρίζει επίσης ότι η βασική του χρήση παραμένει η κερδοσκοπία, ενώ εκτιμά πως σε πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα η αξία του ενδέχεται να μηδενιστεί.

Προτείνει αποχώρηση από τις αμερικανικές μετοχές

Ενόψει μιας πιθανής μεγάλης διόρθωσης, ο Grantham εισηγείται στους επενδυτές να μειώσουν δραστικά την έκθεσή τους στις αμερικανικές μετοχές.
Προτείνει το 60% του χαρτοφυλακίου να τοποθετηθεί σε διεθνείς αγορές εκτός ΗΠΑ, όπως η Ευρώπη, η Ιαπωνία, ο Καναδάς, η Αυστραλία και οι αναδυόμενες οικονομίες.
Το υπόλοιπο μέρος του χαρτοφυλακίου, σύμφωνα με τον ίδιο, θα πρέπει να κατευθυνθεί σε βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, ακίνητα και πολύτιμα μέταλλα, όπως ο χρυσός και το ασήμι.

Κινεζικά hedge funds προειδοποιούν - «Υπερφούσκα» έτοιμη να σκάσει στην τεχνητή νοημοσύνη

Την ίδια ώρα, δύο από τα μεγαλύτερα hedge funds της Κίνας προειδοποιούν ότι το εντυπωσιακό χρηματιστηριακό ράλι των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης έχει αποκτήσει χαρακτηριστικά «υπερφούσκας», εκτιμώντας ότι οι αποτιμήσεις έχουν απομακρυνθεί σημαντικά από τα θεμελιώδη μεγέθη και αυξάνεται ο κίνδυνος μιας απότομης διόρθωσης.
Σύμφωνα με το Bloomberg, η Wealspring Asset, της οποίας ο ιδρυτής Yang Dong έγινε γνωστός επειδή είχε προβλέψει την κορύφωση της κινεζικής χρηματιστηριακής αγοράς το 2007, εκτιμά ότι το σημείο καμπής μπορεί να βρίσκεται πλέον πολύ κοντά.
Την ίδια στιγμή, η Shanghai Banxia Investment Management Center θεωρεί ότι τα πρώτα προειδοποιητικά σημάδια έχουν ήδη αρχίσει να εμφανίζονται, επικαλούμενη την επιβράδυνση των εξαιρετικά υψηλών ρυθμών ανάπτυξης της Anthropic.

Επιφυλακτικότητα απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη

Οι ανησυχίες δεν περιορίζονται στα δύο συγκεκριμένα επενδυτικά σχήματα.
Σύμφωνα με μηνιαία έρευνα μεταξύ διαχειριστών κεφαλαίων στην Κίνα, τουλάχιστον τέσσερα ακόμη hedge funds εμφανίζονται ιδιαίτερα επιφυλακτικά απέναντι στις επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Από τα επενδυτικά σχήματα που συμμετείχαν στην έρευνα, μόλις τέσσερα διατήρησαν ξεκάθαρα θετική στάση απέναντι στον κλάδο, ενώ τα υπόλοιπα απέφυγαν να λάβουν σαφή θέση.
Οι επιστολές προς τους επενδυτές δείχνουν ότι ολοένα και περισσότεροι επαγγελματίες διαχειριστές θεωρούν πως οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις έχουν ξεπεράσει τα πραγματικά οικονομικά δεδομένα των εταιρειών.

Οι αποτιμήσεις προκαλούν ανησυχία

Οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν σημειώσει εντυπωσιακά κέρδη μέσα στο έτος.
Εταιρείες όπως οι SK Hynix και Micron Technology έχουν υπερτριπλασιάσει τη χρηματιστηριακή τους αξία, τροφοδοτώντας ένα από τα ισχυρότερα ράλι των τελευταίων ετών.
Ωστόσο, η μεταβλητότητα έχει αυξηθεί αισθητά, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να αμφισβητούν κατά πόσο οι τρέχουσες αποτιμήσεις μπορούν να δικαιολογηθούν από τις πραγματικές προοπτικές κερδοφορίας.
Η Wealspring Asset, που διαχειρίζεται περισσότερα από 1,4 δισ. δολάρια, εκτιμά ότι πολλές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις υποδομές της τεχνητής νοημοσύνης δεν διαθέτουν ισχυρά και διατηρήσιμα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα.
Όπως επισημαίνει, πρόκειται για επιχειρήσεις που απαιτούν τεράστιες συνεχείς επενδύσεις κεφαλαίου προκειμένου να διατηρήσουν τους ρυθμούς ανάπτυξής τους.
«Δεν περιμέναμε ότι μια απλή έκρηξη της ζήτησης θα οδηγούσε σε τόσο υψηλές αποτιμήσεις και κεφαλαιοποιήσεις», αναφέρει χαρακτηριστικά το fund προς τους επενδυτές του.
Παράλληλα, συγκρίνει τη σημερινή κατάσταση με τη χρηματιστηριακή φούσκα της Κίνας το 2015, όταν –όπως σημειώνει– επικρατούσε η λογική των «αγορών χωρίς σκέψη».
Το hedge fund προειδοποιεί μάλιστα ότι ορισμένες από τις πιο δημοφιλείς μετοχές της κινεζικής αγοράς θα μπορούσαν να χάσουν ακόμη και πάνω από το 80% της αξίας τους, χωρίς ωστόσο να κατονομάζει συγκεκριμένες εταιρείες.

Η Anthropic στο μικροσκόπιο

Η Banxia, η οποία διαχειρίζεται περίπου 294 εκατ. δολάρια, θεωρεί ότι τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης εμφανίζονται ήδη στις διεθνείς αγορές.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των εσόδων της Anthropic ενδέχεται να διαμορφωθεί χαμηλότερα από τις προσδοκίες των επενδυτών.
Το fund υποστηρίζει ότι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες μπορεί να περιορίσουν τις επενδύσεις τους, καθώς αυξάνεται το κόστος λειτουργίας των μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης, ενώ ο εντεινόμενος ανταγωνισμός απειλεί να μειώσει το μερίδιο αγοράς της Anthropic μεταξύ των προγραμματιστών.

Η αποχή από την AI έχει επίσης κόστος

Παρά τον αυξανόμενο σκεπτικισμό, η επιλογή να μείνει κανείς εκτός του κλάδου δεν αποδείχθηκε ιδιαίτερα αποδοτική.
Τα δύο hedge funds έχουν καταγράψει μικρές απώλειες από τις αρχές του έτους, καθώς δεν συμμετείχαν πλήρως στο μεγάλο ράλι της τεχνητής νοημοσύνης, διατηρούν όμως σημαντικές αποδόσεις σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Ο κινεζικός δείκτης AI (CSI Artificial Intelligence Index) έχει ενισχυθεί περισσότερο από 35% από τις αρχές του έτους, έναντι ανόδου περίπου 5% του βασικού χρηματιστηριακού δείκτη της χώρας.
Σε διεθνές επίπεδο, η εικόνα είναι ακόμη πιο εντυπωσιακή. Ο KOSPI έχει σχεδόν διπλασιαστεί μέσα στη χρονιά, κυρίως χάρη στη θεαματική άνοδο των SK Hynix και Samsung Electronics.

Οι φόβοι εξαπλώνονται στις διεθνείς αγορές

Οι προειδοποιήσεις των κινεζικών hedge funds έρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία αυξάνονται διεθνώς οι αμφιβολίες για τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης.
Το κλίμα επιβαρύνθηκε περαιτέρω από την πρόσφατη πίεση στον Nasdaq Composite και τις πληροφορίες ότι η OpenAI εξετάζει το ενδεχόμενο να μεταθέσει την πολυαναμενόμενη δημόσια εγγραφή της (IPO) έως το 2027.
Η ιδρύτρια της Banxia, Li Bei, απευθύνει σαφή προειδοποίηση προς τους επενδυτές, τονίζοντας ότι όσοι επιλέξουν να κυνηγήσουν το ράλι της τεχνητής νοημοσύνης θα πρέπει να κινηθούν με ιδιαίτερη προσοχή, καθώς οι σημερινές αποτιμήσεις ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν πλέον τα πραγματικά θεμελιώδη μεγέθη των εταιρειών.

www.bankingnews.gr