Στροφή - σοκ από τη Strategy: «Παγώνει» την αγορά με ρευστοποίηση Bitcoin αξίας έως κα 1,25 δισ. δολαρίων

Η Strategy Inc. του Michael Saylor παρουσίασε μια εκτεταμένη αναθεώρηση του χρηματοδοτικού πλαισίου που στηρίζει τη στρατηγική της γύρω από το Bitcoin, αποκτώντας ευρύτερη ευχέρεια κινήσεων ως προς την πώληση κρυπτονομισμάτων, την επαναγορά τίτλων και τη διαχείριση ρευστότητας, σε μια προσπάθεια προσαρμογής στις αυξανόμενες πιέσεις πάνω στο μοντέλο που επί χρόνια τροφοδοτούσε τη μαζική συσσώρευση Bitcoin.
Σύμφωνα με την εταιρεία, πλέον της δίνεται η δυνατότητα να ρευστοποιήσει έως και 1,25 δισ. δολάρια σε Bitcoin προκειμένου να ενισχύσει τα ταμειακά της διαθέσιμα, ενώ παράλληλα θεσπίζει δύο ξεχωριστά προγράμματα επαναγοράς ύψους έως 1 δισ. δολαρίων το καθένα, για κοινές και προνομιούχες μετοχές. Παράλληλα, γνωστοποίησε ότι θα υιοθετήσει πιο αυστηρή πειθαρχία στην έκδοση κοινών μετοχών, ιδιαίτερα σε περιόδους όπου η χρηματιστηριακή τους αξία προσεγγίζει ή ταυτίζεται με την αξία των Bitcoin που κατέχει. Οι μετοχές της εταιρείας ενισχύθηκαν περίπου 5% πριν από την έναρξη των συναλλαγών.
Όπως σχολίασε ο Bohan Jiang, ανώτερος trader παραγώγων στην FalconX, η εξέλιξη αυτή, παρότι συνεπάγεται αυξημένες πιέσεις πώλησης για το Bitcoin, θεωρείται θετική για τη μετοχή, καθώς υποδηλώνει ότι τόσο οι κοινοί όσο και οι προνομιούχοι μέτοχοι αποδέχονται πλέον τη χρήση Bitcoin ως μέσο στήριξης των υποχρεώσεων της εταιρείας.
Οι μετοχές της Strategy, τόσο κοινές όσο και προνομιούχες, έχουν υποχωρήσει παράλληλα με την πορεία του Bitcoin, ακυρώνοντας το χρηματοδοτικό πλεονέκτημα που επί χρόνια επέτρεπε στον Saylor να αντλεί κεφάλαια και να τα κατευθύνει σε συνεχώς μεγαλύτερες αγορές του κρυπτονομίσματος. Η έντονη αυτή πτώση έχει εντείνει τους προβληματισμούς σχετικά με το κατά πόσο το αυτοτροφοδοτούμενο χρηματοδοτικό μοντέλο της εταιρείας μπορεί να διατηρηθεί σε συνθήκες παρατεταμένης αδυναμίας της αγοράς.
Αντί να βασίζεται σχεδόν αποκλειστικά στην έκδοση νέων τίτλων για τη χρηματοδότηση νέων αγορών Bitcoin, η εταιρεία πλέον διατηρεί μεγαλύτερη ευελιξία ώστε να εξασφαλίζει ρευστότητα, να επαναγοράζει τίτλους όταν διαπραγματεύονται σε χαμηλότερες τιμές και να αξιοποιεί το ίδιο το Bitcoin ως πηγή ενίσχυσης των ταμειακών της ροών, όταν οι συνθήκες στις αγορές κεφαλαίου δεν είναι ευνοϊκές.
Το διοικητικό συμβούλιο καθιέρωσε επίσης ελάχιστο ταμειακό απόθεμα που αντιστοιχεί σε τουλάχιστον 12 μήνες αναμενόμενων πληρωμών μερισμάτων και τόκων από προνομιούχες μετοχές. Η Strategy ανακοίνωσε ότι το σχετικό αποθεματικό ανέρχεται πλέον στα 2,55 δισ. δολάρια, μετά την πρόσφατη πώληση κοινών μετοχών, ενώ αύξησε και το μέρισμα των προνομιούχων τίτλων STRC στο 12%.
Παράλληλα, την Παρασκευή μια βασική μέτρηση αποτίμησης που μέχρι πρότινος στήριζε την επενδυτική αισιοδοξία γύρισε σε αρνητικό έδαφος, καθώς ο λόγος καθαρής αξίας ενεργητικού (mNAV) της Strategy υποχώρησε κάτω από τη μονάδα, δείχνοντας ότι το χρηματοδοτικό «premium» της εταιρείας έχει ουσιαστικά εξαφανιστεί. Την ίδια περίοδο, η μετοχή έχει σημειώσει πτώση σχεδόν 80% μέσα σε έναν χρόνο.
Η συγκυρία αυτή θεωρείται κρίσιμη, καθώς η ζήτηση για Bitcoin εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από θεσμικούς παίκτες όπως η Strategy. Καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη δυνατότητα της εταιρείας να αντλεί κεφάλαια με ευνοϊκούς όρους, οι επενδυτές επανεξετάζουν όχι μόνο τη στρατηγική του Saylor, αλλά και μία από τις βασικότερες πηγές σταθερής ζήτησης για το ίδιο το κρυπτονόμισμα.
Ήδη από τις αρχές Ιουνίου, η Strategy είχε προχωρήσει στην πώληση 32 Bitcoin, για πρώτη φορά από το 2022. Παρότι το ποσό ήταν αμελητέο σε σχέση με το συνολικό απόθεμα των περίπου 51 δισ. δολαρίων, η συμβολική του σημασία ήταν μεγάλη, καθώς έθετε υπό αμφισβήτηση τη μέχρι τότε σταθερή αρχή του μοντέλου Saylor: άντληση κεφαλαίων αποκλειστικά για αγορά Bitcoin, όχι πώληση. Η κίνηση αυτή επιβάρυνε περαιτέρω το ήδη αρνητικό κλίμα στην αγορά των crypto.
Η απόφαση αυτή ερμηνεύθηκε ως ένδειξη ότι ο μεγαλύτερος εταιρικός κάτοχος Bitcoin ίσως χρησιμοποιεί πλέον το ίδιο το κρυπτονόμισμα για να καλύψει υποχρεώσεις όπως η πληρωμή μερισμάτων προς τους προνομιούχους επενδυτές. Ωστόσο, αντί να κατευνάσει τις ανησυχίες, φαίνεται ότι ενίσχυσε τα ερωτήματα για τη βιωσιμότητα της δομής.
Τέλος, οι προνομιούχες «perpetual» μετοχές που ξεκίνησε να εκδίδει η Strategy το 2025 είχαν δώσει στον Saylor τη δυνατότητα να συνεχίσει τις αγορές Bitcoin χωρίς να επιβαρύνει άμεσα τους κατόχους κοινών μετοχών. Ωστόσο, η τιμή τους έχει υποχωρήσει κάτω από τα 75 δολάρια, σημαντικά χαμηλότερα από την ονομαστική αξία των 100 δολαρίων, επίπεδο κρίσιμο για τη διατήρηση της ευνοϊκής λογιστικής μεταχείρισης των αγορών από την εταιρεία.

www.bankingnews.gr