Τράπεζες: Περιθώριο ανόδου έως και 67% εντοπίζει η Ambrosia Capital – Αδικαιολόγητο το discount έναντι των ευρωπαϊκών

H Ambrosia Capital επαναλαμβάνει τη θετική της στάση για τις 4 συστημικές τράπεζες. Όπως αναφέρει οι παρουσιάσεις των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου και οι ενημερώσεις των αναλυτών από τις διοικήσεις παρείχαν τις αναγκαίες διευκρινίσεις σχετικά με την επιτάχυνση της απόσβεσης της αναβαλλόμενης φορολογίας και την αυξημένη ορατότητα όσον αφορά τη διανομή μερισμάτων, συμπεριλαμβανομένων των δυνητικά σημαντικών επαναγορών μετοχών.
Αυτό θα πρέπει να επηρεάσει θετικά για επαναξιολόγηση, καθώς οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν την πορεία τους προς τη σύγκλιση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες όσον αφορά τη διανεμητική ικανότητα.
Η Ambrosia επισημαίνει τα ακόλουθα βασικά σημεία:
1. Την εντυπωσιακή επίδοση στην αύξηση των δανείων στο τρίτο τρίμηνο για τις περισσότερες συστημικές τράπεζες σε συνδυασμό με το χαμηλό κόστος καταθέσεων για τον περιορισμό της πίεσης στα καθαρά έσοδα από τόκους.
2. Τα ισχυρά θεμελιώδη που οδηγούν στην ομαλοποίηση της μέσης απόδοσης ενσώματων κεφαλαίων λίγο κάτω από 14% για το 2026 ακόμη και μετά την ενσωμάτωση χαμηλότερων επιτοκίων από την ΕΚΤ
3. Η συνολική απόδοση διανομής μαζί με τις αγορές ιδίων θα ανέλθει για το 2024 στο 9,6%, για το 2025 στο 11,5% και για το 2026 στο 12,2% με όλες τις συστημικές να θέλουν να διανείμουν υψηλότερα ποσοστά από τα κέρδη στους μετόχους πιο νωρίς.
Παρά την ενσωμάτωση χαμηλότερων επιτοκίων στις προβλέψεις της Ambrosia, πιστεύει ότι και οι τέσσερις τράπεζες προσφέρουν σημαντική αξία, με την Πειραιώς και την Alpha να προηγούνται ελαφρώς έναντι της Eurobank και της Εθνικής τα επόμενα τρίμηνα.
Χάρη στη χαμηλότερη ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους από τις μειώσεις των επιτοκίων.
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται επί του παρόντος με δείκτη P/TBV 0,63 φορές για το 2025 με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 13,6% για το 2026 έναντι των αντίστοιχων δεικτών για τις ιταλικές τράπεζες 0,85x και 12,2% και για τις ισπανικές τράπεζες 0,91x και13,0%.
Η Ambrosia πιστεύει ότι το discount αυτό φαίνεται αδικαιολόγητο σε σχέση με τις ευρωπαϊκές ομοειδείς, ιδιαίτερα λαμβάνοντας υπόψη την υψηλότερη αύξηση των δανείων και το κόστος χαμηλότερο ομαλοποίησης του κινδύνου (και όχι υψηλότερο στην περίπτωση των ευρωπαϊκών).
Έτσι δίνει σύσταση αγοράς και για τις τέσσερις και αυξάνει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 2,55 ευρώ από 2,15 ευρώ, για την Eurobank δίνει τα 3,10 ευρώ από 2,70 ευρώ, για την Εθνική τα 11 ευρώ από 10,10 ευρώ και για την Πειραιώς τα 6,05 ευρώ από 5,30 ευρώ.
Το περιθώριο ανόδου είναι 67% για την Πειραιώς και την Alpha, 60% για την Εθνική και 52% για την Eurobank.



www.bankingnews.gr