Chash test 4 εταιριών Ακινήτων – Ποια έχει το προβάδισμα με βάση τα κέρδη του 2024 – Στο μικροσκόπιο τα έξοδα

Με τέσσερις ΑΕΕΑΠ να έχουν δημοσιεύσει αποτελέσματα και να συνδυάζουν καλές προοπτικές και εμπορευσιμότητα, προσπαθούμε μέσα από μία σύγκριση σήμερα, να αναδείξουμε την καλύτερη ή την πιο ελκυστική με βάση τα θεμελιώδη και την αποτίμηση στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου.
Δύο από τις τέσσερις έχουν ανακοινώσει μέρισμα σε επίπεδα που δίνουν απόδοση άνω του 5% και επομένως θεωρείται ελκυστική.
Να σημειωθεί πως η Premia δεν έχει ακόμα ανακοινώσει το μέρισμα που θα δώσει.
H Trade Estates θα δώσει συνολικά 0,10 ευρώ που αντιστοιχεί σε απόδοση 6,1% και η BriQ 0,135 ευρώ ανά μετοχή που αντιστοιχεί σε απόδοση 5,2%.
Βάσει παρουσιάσεων που έχουν γίνει από εταιρείες, αλλά και σχόλια αναλυτών ιδιαίτερη σημασία δίνεται στη διαχείριση του κόστους και στα κεφάλαια που δημιουργούνται από τις λειτουργικές δραστηριότητες (FFO).
Κοιτώντας τα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες και συγκρίνοντάς τα με τα έσοδα ή και τα EBITDA η Premia έχει και το χαμηλότερο ύψος σε απόλυτα νούμερα, αλλά και το χαμηλότερο περιθώριο.
Σύμφωνα με αναλυτή αυτό δεν είναι λογικό γιατί τα logistics έχουν καλύτερες αποδόσεις και άρα η Premia θα έπρεπε να έχει περισσότερα.
Η απάντηση ίσως κρύβεται σε ένα πίνακα που έχει δημοσιεύσει σε παρουσίαση η BriQ και δείχνει με βάση τα αποτελέσματα του 2023 που είναι η σχέση λειτουργικών εξόδων προς έσοδα όλων των εταιρειών ΑΕΕΑΠ.
Χωρίς να κατονομάζει τις άλλες ΑΕΕΑΠ, η BriQ έχει το χαμηλότερο και μάλιστα κάτω από 18%, ενώ βάσει υπολογισμών, η Premia πρέπει να έχει το δεύτερο υψηλότερο και πάνω από 40%.
Αναφορικά με τη BriQ κάποια στελέχη της αγοράς αναφέρουν πως ίσως τα έσοδα να μειωθούν στο μέλλον λόγω κάποιων ακινήτων που νοικιάζει η Alpha Bank και η αγορά περιμένει πως θα μειωθούν τα ενοίκια.

Τα discount

Στο ταμπλό τώρα το μεγαλύτερο discount έναντι της εσωτερικής αξίας της μετοχής (NAV/Share) έχει η Noval με 40% και ακολουθεί η Premia με 38,6% η Trade Estates με 37% και η BriQ με 24,7%. Το discount έχει μειωθεί της BriQ λόγω σημαντικής ανόδου της μετοχής, αφού δείχνει πως λόγω χαμηλών εξόδων πετυχαίνει καλύτερα κέρδη.
Βέβαια για το 2025 η διοίκηση περιμένει αύξηση 30% στα EBITDA, άρα θα διαμορφωθούν πάνω από τα 18 εκατ. ευρώ. Ενώ τα έσοδα που δημοσίευσε ήταν στα 15,7 εκατ. ευρώ το 2024, αν μετρηθεί η απορρόφηση της Int.International για όλο το χρόνο αυτά θα ήταν στα 21 εκατ. ευρώ.
Η Premia έχει δώσει εκτίμηση για έσοδα 34-35 εκατ. ευρώ το 2025 και προσαρμοσμένα EBITDA 22-23 εκατ. ευρώ.
Αν εξαιρεθεί η BriQ που έχει μειώσει το discount, καλύτερη επιλογή δείχνει η Trade Estates αλλά και Noval που συνδυάζουν καλύτερα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες και καλύτερη μετατροπή των εσόδων σε EBITDA.





Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr