Ανησυχίες για την ποιότητα κεφαλαίων στην Alpha Bank, εκφράζει η HSBC
Μειώνει κατά 16% την εκτίμηση για τα κέρδη της Alpha Bank το 2020 και κατά 21% το 2021 η HSBC.
Ειδικότερα, στη σημερινή, 5 Νοεμβρίου 2020, ανάλυσή της για την Alpha Bank, η HSBC μειώνει την τιμή στόχο στα 0,50 ευρώ, από 0,70 ευρώ προηγουμένως, με τη σύσταση να είναι hold, ήτοι διακράτηση.
Επίσης, σύμφωνα με την HSBC, η εκτίμηση για τα κέρδη της Alpha Bank μειώθηκε κατά 16% το 2020 και κατά 21% το 2021, ενώ προσάρμοσε και τις προβλέψεις NII, λόγω βραδύτερης ανάπτυξης δανείων και χαμηλότερες αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων.
Παρά τη μείωση της τιμής στόχου, η HSBC αναγνωρίζει ότι μετοχές της Alpha διαπραγματεύονται στο 0,12x σε όρους P/TBV.
Σε αυτό το επίπεδο, η HSBC εκτιμά ότι τα χαμηλότερα κέρδη και οι κίνδυνοι για την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων από την συνέχιση της υγειονομικής κρίσης αντικατοπτρίζονται αρκετά στην τιμή της μετοχής.
Ωστόσο, οι μειωμένες αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων και η αύξηση των μολύνσεων COVID-19 απαιτούν προσοχή.
Η ποιότητα του ενεργητικού ήταν μέχρι στιγμής πιο ανθεκτική από ό,τι εκτιμήθηκε αρχικά, με την επιστροφή των lockdown να θολώνουν τις προοπτικές.
Τέλος, η HSBC εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για τη νέα μας δημιουργία νέων NPEs ύψους 2 δισ. ευρώ αυξάνονται.
Οι προβλέψεις, οι οποίες είναι αρκετά υψηλότερες από τις προβλέψεις της Alpha, είναι ισορροπημένες.
Η ακριβής εικόνα θα εμφανιστεί το επόμενο έτος μετά τη λήξη των μορατόριων.
Μέχρι τότε η HSBC περιμένει η αγορά να παραμείνει δύσπιστη για την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων.
Θα μπορούσε η ολοκλήρωση της τιτλοποίησης Galaxy να προκαλέσει εκ νέου εκτίμηση;
Αναμφίβολα το Galaxy είναι ένα τεράστιο βήμα για τον κίνδυνο του ισολογισμού.
Ωστόσο, η HSBC δεν πιστεύει ότι η ολοκλήρωσή του θα μπορούσε να προκαλέσει αναθεώρηση των εκτιμήσεων για δύο λόγους:
1) ακόμη και μετά το Galaxy, η Alpha θα έχει σχετικά υψηλή αναλογία NPE 24%.
Η μείωση θα μπορούσε να είναι λιγότερο απλή δεδομένου ότι δεν είναι ευνοϊκές οι συνθήκες της αγοράς
2) Μια παρόμοια συμφωνία τιτλοποίησης στη Eurobank δεν προκάλεσε μια σημαντική εκ νέου εκτίμηση, η οποία ήταν σε πιο ευνοϊκές συνθήκες.
www.bankingnews.gr
Ειδικότερα, στη σημερινή, 5 Νοεμβρίου 2020, ανάλυσή της για την Alpha Bank, η HSBC μειώνει την τιμή στόχο στα 0,50 ευρώ, από 0,70 ευρώ προηγουμένως, με τη σύσταση να είναι hold, ήτοι διακράτηση.
Επίσης, σύμφωνα με την HSBC, η εκτίμηση για τα κέρδη της Alpha Bank μειώθηκε κατά 16% το 2020 και κατά 21% το 2021, ενώ προσάρμοσε και τις προβλέψεις NII, λόγω βραδύτερης ανάπτυξης δανείων και χαμηλότερες αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων.
Παρά τη μείωση της τιμής στόχου, η HSBC αναγνωρίζει ότι μετοχές της Alpha διαπραγματεύονται στο 0,12x σε όρους P/TBV.
Σε αυτό το επίπεδο, η HSBC εκτιμά ότι τα χαμηλότερα κέρδη και οι κίνδυνοι για την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων από την συνέχιση της υγειονομικής κρίσης αντικατοπτρίζονται αρκετά στην τιμή της μετοχής.
Ωστόσο, οι μειωμένες αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων και η αύξηση των μολύνσεων COVID-19 απαιτούν προσοχή.
Η ποιότητα του ενεργητικού ήταν μέχρι στιγμής πιο ανθεκτική από ό,τι εκτιμήθηκε αρχικά, με την επιστροφή των lockdown να θολώνουν τις προοπτικές.
Τέλος, η HSBC εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για τη νέα μας δημιουργία νέων NPEs ύψους 2 δισ. ευρώ αυξάνονται.
Οι προβλέψεις, οι οποίες είναι αρκετά υψηλότερες από τις προβλέψεις της Alpha, είναι ισορροπημένες.
Η ακριβής εικόνα θα εμφανιστεί το επόμενο έτος μετά τη λήξη των μορατόριων.
Μέχρι τότε η HSBC περιμένει η αγορά να παραμείνει δύσπιστη για την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων.
Θα μπορούσε η ολοκλήρωση της τιτλοποίησης Galaxy να προκαλέσει εκ νέου εκτίμηση;
Αναμφίβολα το Galaxy είναι ένα τεράστιο βήμα για τον κίνδυνο του ισολογισμού.
Ωστόσο, η HSBC δεν πιστεύει ότι η ολοκλήρωσή του θα μπορούσε να προκαλέσει αναθεώρηση των εκτιμήσεων για δύο λόγους:
1) ακόμη και μετά το Galaxy, η Alpha θα έχει σχετικά υψηλή αναλογία NPE 24%.
Η μείωση θα μπορούσε να είναι λιγότερο απλή δεδομένου ότι δεν είναι ευνοϊκές οι συνθήκες της αγοράς
2) Μια παρόμοια συμφωνία τιτλοποίησης στη Eurobank δεν προκάλεσε μια σημαντική εκ νέου εκτίμηση, η οποία ήταν σε πιο ευνοϊκές συνθήκες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών