σύμβολα :
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Α.Ε.
Για το 2025 προβλέπεται αύξηση του κύκλου εργασιών 44% στα 8,44 δισ - Με τη μέθοδο SOTP η αποτίμηση ανεβαίνει στα 72-88 ευρώ για τη μετοχή
Στα 62 ευρώ αναβαθμίζει την τιμή στόχο της Metlen η Morgan Stanley μετά την Capital Markets Day στο Λονδίνο, με τον οίκο να ανεβάζει το μεσοπρόθεσμο ΕBITDA κατά 35% στο 1,8 δισ και να συμπεριλαμβάνει την μετοχή της εταιρείας στα top picks της.
Ανεβαίνει δηλαδή στο 15% ο ετήσιος ρυθμός της συνδυασμένης ανάπτυξης (CAGR) για την τριετία.
Στο EBITDA περιλαμβάνονται τα 150 εκατ. ανά χρόνο που θα προέλθουν από την Άμυνα, με μια απόδοση 70% ROCE (απόδοση απασχολημένων κεφαλαίων) προ φόρων, όπου οι τιμολογήσεις δίνουν αυξημένες δυνατότητες στους προμηθευτές.
Από την άλλη πλευρά, η ανάλυση είναι πιο συντηρητική όσον αφορά τα κυκλικά μέταλλα, όπου εκτιμά ότι το ΕBITDA θα είναι της τάξης των 110 εκατ. ευρώ, το οποίο αντιστοιχεί στο 50% του στόχου, που αφήνει περιθώρια ανόδου, καθόσον θα υπάρξει μεγαλύτερη ορατότητα από την ανάπτυξη της συγκεκριμένης τεχνολογίας που θα είναι και game changer.
Το επενδυτικό αφήγημα της Metlen, όπου το 40% του νέου EBITDA θα προέλθει από τους νέους κλάδους, άμυνας, κυκλικών μετάλλων και κρίσιμων πρώτων υλών (γάλλιο), σε συνδυασμό με την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (FTSE 100), την ανεβάζει στο νούμερο 41 με κριτήριο τη μεσοπρόθεσμη άνοδο του EBITDA.
Επίσης, η ανάλυση παραμένει συντηρητικότερη απέναντι στην απόδοση του καθετοποιημένου κλάδου της κοινής ωφέλειας, που αποτελεί και τον μεγαλύτερο για τον όμιλο, εξαιτίας της μεγάλης διακυμανσιμότητας του τομέα.
Παράλληλα, η ανάλυση δείχνει εμπιστοσύνη στον προγραμματισμό για CAPEX 2,5 δισ. μέχρι το 2028, που σημαίνει ότι θα μειωθούν οι δαπάνες της τελευταίας τριετίας, την ώρα που η βάση των κερδών θα ανεβαίνει ταχύτατα.
Από πλευράς ταμειακών ροών, αυτές θα είναι θετικές για την περίοδο 2025-2027, με μια απόδοση της τάξης του 13-15% από το 2028.
Παράλληλα, η βασική μερισματική απόδοση θα φτάσει το 7%, με μια υγιή δυνατότητα ανόδου για τον μέτοχο, ενισχύοντας το buyback.
Τι περιμένει η Morgan Stanley για το 2025
Για το 2025, αναμένεται ο κύκλος εργασιών να ανέλθει στα 8,44 δις. από 5,683, με το EBITDA στο 1,168 από 1,080 και τα κέρδη ανά μετοχή στα 4,76 ευρώ.
Το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται στο 1,7 από 1,5 το 2024, ενώ το καθαρό χρέος θα διαμορφωθεί στα 2,688 δισ. από 2,866 το 2024, με τη σχέση του ως προς το EBITDA να πέφτει στο 2,3.
Αυτή αναμένεται να υποχωρήσει στο 2 το 2026 και στο 1,7 το 2027, ενώ το EBITDA θα ανέβει στο 1,351 δις. το 2026 και στο 1,505 το 2027.
Αντίστοιχα τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι στο 5,72 το 2026 και 6,5 το 2027.
Το διαφοροποιημένο μοντέλο της Metlen που οδηγεί σε μια σημαντική άνοδο κερδοφορίας, αντιστοιχεί στην παρούσα φάση σε μια φθηνή αποτίμηση και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μια περαιτέρω υπεραπόδοση (outperformance).
Η σχέση EV/EBITDA μειώνεται από το 7,3 το 2025 στο 4,5 το 2028, με βάση την πρόβλεψη κερδοφορίας 1,8 δισ., ενώ πέφτει στα 4 με τα 2 δισ. που προβλέπει η διοίκηση της Metlen.
Το 70% θα προέλθει από τους δύο κλάδους καθετοποιημένη κοινή ωφέλεια και Άμυνα, ο συνδυασμός των οποίων διαπραγματεύεται σε discount 50-60% σε σχέση με τους ομοειδείς σε διεθνές επίπεδο. Η τιμή-στόχος ανεβαίνει κατά 30% στα 62 ευρώ από 48, βασισμένη στο μοντέλο προεξόφλησης των ταμειακών ροών (DCF).
Με τη μέθοδο του SOTP, η τιμή-στόχος κυμαίνεται από 72-88 ευρώ, που δίνει περιθώρια ανόδου 70-100%.
Σε αυτή τη βάση, η αξία της επιχείρησης καλύπτεται μόνο από τον κλάδο της Ενέργειας, δίνοντας μηδενική αξία στον κλάδο των Μετάλλων.
www.bankingnews.gr
Ανεβαίνει δηλαδή στο 15% ο ετήσιος ρυθμός της συνδυασμένης ανάπτυξης (CAGR) για την τριετία.
Στο EBITDA περιλαμβάνονται τα 150 εκατ. ανά χρόνο που θα προέλθουν από την Άμυνα, με μια απόδοση 70% ROCE (απόδοση απασχολημένων κεφαλαίων) προ φόρων, όπου οι τιμολογήσεις δίνουν αυξημένες δυνατότητες στους προμηθευτές.
Από την άλλη πλευρά, η ανάλυση είναι πιο συντηρητική όσον αφορά τα κυκλικά μέταλλα, όπου εκτιμά ότι το ΕBITDA θα είναι της τάξης των 110 εκατ. ευρώ, το οποίο αντιστοιχεί στο 50% του στόχου, που αφήνει περιθώρια ανόδου, καθόσον θα υπάρξει μεγαλύτερη ορατότητα από την ανάπτυξη της συγκεκριμένης τεχνολογίας που θα είναι και game changer.
Το επενδυτικό αφήγημα της Metlen, όπου το 40% του νέου EBITDA θα προέλθει από τους νέους κλάδους, άμυνας, κυκλικών μετάλλων και κρίσιμων πρώτων υλών (γάλλιο), σε συνδυασμό με την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (FTSE 100), την ανεβάζει στο νούμερο 41 με κριτήριο τη μεσοπρόθεσμη άνοδο του EBITDA.
Επίσης, η ανάλυση παραμένει συντηρητικότερη απέναντι στην απόδοση του καθετοποιημένου κλάδου της κοινής ωφέλειας, που αποτελεί και τον μεγαλύτερο για τον όμιλο, εξαιτίας της μεγάλης διακυμανσιμότητας του τομέα.
Παράλληλα, η ανάλυση δείχνει εμπιστοσύνη στον προγραμματισμό για CAPEX 2,5 δισ. μέχρι το 2028, που σημαίνει ότι θα μειωθούν οι δαπάνες της τελευταίας τριετίας, την ώρα που η βάση των κερδών θα ανεβαίνει ταχύτατα.
Από πλευράς ταμειακών ροών, αυτές θα είναι θετικές για την περίοδο 2025-2027, με μια απόδοση της τάξης του 13-15% από το 2028.
Παράλληλα, η βασική μερισματική απόδοση θα φτάσει το 7%, με μια υγιή δυνατότητα ανόδου για τον μέτοχο, ενισχύοντας το buyback.
Τι περιμένει η Morgan Stanley για το 2025
Για το 2025, αναμένεται ο κύκλος εργασιών να ανέλθει στα 8,44 δις. από 5,683, με το EBITDA στο 1,168 από 1,080 και τα κέρδη ανά μετοχή στα 4,76 ευρώ.
Το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται στο 1,7 από 1,5 το 2024, ενώ το καθαρό χρέος θα διαμορφωθεί στα 2,688 δισ. από 2,866 το 2024, με τη σχέση του ως προς το EBITDA να πέφτει στο 2,3.
Αυτή αναμένεται να υποχωρήσει στο 2 το 2026 και στο 1,7 το 2027, ενώ το EBITDA θα ανέβει στο 1,351 δις. το 2026 και στο 1,505 το 2027.
Αντίστοιχα τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι στο 5,72 το 2026 και 6,5 το 2027.
Το διαφοροποιημένο μοντέλο της Metlen που οδηγεί σε μια σημαντική άνοδο κερδοφορίας, αντιστοιχεί στην παρούσα φάση σε μια φθηνή αποτίμηση και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μια περαιτέρω υπεραπόδοση (outperformance).
Η σχέση EV/EBITDA μειώνεται από το 7,3 το 2025 στο 4,5 το 2028, με βάση την πρόβλεψη κερδοφορίας 1,8 δισ., ενώ πέφτει στα 4 με τα 2 δισ. που προβλέπει η διοίκηση της Metlen.
Το 70% θα προέλθει από τους δύο κλάδους καθετοποιημένη κοινή ωφέλεια και Άμυνα, ο συνδυασμός των οποίων διαπραγματεύεται σε discount 50-60% σε σχέση με τους ομοειδείς σε διεθνές επίπεδο. Η τιμή-στόχος ανεβαίνει κατά 30% στα 62 ευρώ από 48, βασισμένη στο μοντέλο προεξόφλησης των ταμειακών ροών (DCF).
Με τη μέθοδο του SOTP, η τιμή-στόχος κυμαίνεται από 72-88 ευρώ, που δίνει περιθώρια ανόδου 70-100%.
Σε αυτή τη βάση, η αξία της επιχείρησης καλύπτεται μόνο από τον κλάδο της Ενέργειας, δίνοντας μηδενική αξία στον κλάδο των Μετάλλων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών