Η οικονομία της Ευρωζώνης εμφάνισε καλύτερες επιδόσεις από τις αναμενόμενες στο τρίτο τρίμηνο του 2025, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση, αντί 0,1% που προέβλεπαν οι αναλυτές της Oxford Economics.
Ωστόσο, πίσω από τη θετική εικόνα κρύβονται αξιοσημείωτες διαφοροποιήσεις μεταξύ των κρατών-μελών και απουσία ενός κοινού μοχλού ανάπτυξης, γεγονός που επιβάλλει επιφυλακτικότητα για την πορεία στο τέλος του έτους και στο 2026, προειδοποιούν οι οικονομολόγοι.
Η Γαλλία οδηγός της έκπληξης – Γερμανία και Ιταλία σε στασιμότητα
Ο κύριος παράγοντας της υπεραπόδοσης του ΑΕΠ ήταν η Γαλλία, της οποίας η οικονομία αναπτύχθηκε κατά 0,5% στο τρίτο τρίμηνο, ενισχυμένη τόσο από την εγχώρια κατανάλωση όσο και από μια προσωρινή άνοδο των εξαγωγών (με σημαντικές παραδόσεις σε αεροσκάφη και κρουαζιερόπλοια).
Ωστόσο, η δυναμική αυτή δεν αναμένεται να διατηρηθεί καθώς οι δημοσιονομικές πιέσεις και η πολιτική αβεβαιότητα αυξάνονται.
Αντίθετα, η Γερμανία και η Ιταλία παρέμειναν στάσιμες, με τους βιομηχανικούς τους τομείς να συνεχίζουν να πλήττονται από υψηλό κόστος δανεισμού, εμπορικές εντάσεις και αδύναμες εξαγωγές.
Στη Γερμανία, η αύξηση των επενδύσεων –πιθανόν λόγω στρατιωτικών παραγγελιών– αντισταθμίστηκε από τη μείωση των εξαγωγών.
Στο μέτωπο της απασχόλησης, η ανεργία παραμένει σε σταθερά επίπεδα, αλλά η αγορά εργασίας έχει αποδυναμωθεί τα τελευταία δύο χρόνια με την απώλεια θέσεων στη βιομηχανία να καλύπτεται μόνο εν μέρει από τις υπηρεσίες.
Μικτή εικόνα από τους δείκτες οικονομικού κλίματος
Ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) της Ευρωζώνης αυξήθηκε στις 96,8 μονάδες τον Οκτώβριο, το υψηλότερο επίπεδο από το 2023, επιβεβαιώνοντας ότι η οικονομία εισέρχεται στο Δ’ τρίμηνο με λίγο μεγαλύτερη δυναμική από ό,τι αρχικά αναμενόταν.
Παρά τη βελτίωση, ο δείκτης παραμένει σημαντικά χαμηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο, υποδεικνύοντας ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει ασθενική.
Η αγορά εργασίας συνεχίζει να δείχνει ανθεκτικότητα, με την ανεργία σταθερή στο 6,3% τον Σεπτέμβριο.
Ωστόσο, η καταναλωτική εμπιστοσύνη παραμένει χαμηλή και περιορίζει την ανοδική δυναμική της κατανάλωσης.
Χρηματοπιστωτικές συνθήκες που φρενάρουν την ανάκαμψη
Τα νέα από το τραπεζικό σύστημα συνεχίζουν να σκιάζουν τις προοπτικές.
Η έρευνα δανεισμού της ΕΚΤ για τον Οκτώβριο έδειξε περαιτέρω σύσφιξη των πιστοδοτικών κριτηρίων προς τις επιχειρήσεις, ειδικά στη Γερμανία, και μόλις περιορισμένη αύξηση της ζήτησης για δάνεια – κυρίως λόγω χαμηλότερων επιτοκίων.
Οι επενδύσεις παγίου κεφαλαίου εκτιμάται ότι θα παραμείνουν στάσιμες και το 2026, καθώς η αβεβαιότητα και οι περιορισμοί χρηματοδότησης επιμένουν.
Ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται, η ΕΚΤ παραμένει διστακτική
Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη υποχώρησε στο 2,1% τον Οκτώβριο, πολύ κοντά στον στόχο της ΕΚΤ.
Ωστόσο, ο δομικός πληθωρισμός διατηρείται στο 2,4%, γεγονός που, σε συνδυασμό με τη μικρή αναβάθμιση των εκτιμήσεων για την ανάπτυξη, οδηγεί τη Φρανκφούρτη σε στάση αναμονής.
Η ΕΚΤ κράτησε σταθερά τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου, όπως αναμενόταν, ενώ διαμηνύει ότι οι προηγούμενες μειώσεις συνεχίζουν να στηρίζουν την οικονομική δραστηριότητα.
Ασθενική ανάπτυξη έως ότου «δουλέψει» η δημοσιονομική ώθηση
Παρά την ανθεκτικότητα που φάνηκε στο τρίτο τρίμηνο, οι προκλήσεις παραμένουν:
• άνιση πορεία μεταξύ των κρατών-μελών
• συνεχιζόμενοι εμπορικοί τριγμοί
• πολιτική αβεβαιότητα που μπορεί να επιβαρύνει την επενδυτική εμπιστοσύνη
Το 2026 αναμένεται ήπια ενίσχυση της ανάπτυξης, καθώς η εξωτερική αβεβαιότητα υποχωρεί σταδιακά και τα μέτρα στήριξης στη Γερμανία αρχίζουν να αποδίδουν.
Ωστόσο, οι εξελίξεις στο πεδίο του διεθνούς εμπορίου και της γεωπολιτικής θα συνεχίσουν να καθορίζουν σε μεγάλο βαθμό τις μακροοικονομικές προοπτικές.
Σχόλια αναγνωστών