Σύμφωνα με τα πρακτικά, η εισαγωγική τοποθέτηση του Philip Lane άφησε περιθώρια για μια ήπια χαλάρωση της πολιτικής στο μέλλον…
Τα πρόσφατα δημοσιοποιημένα πρακτικά της συνεδρίασης του Οκτωβρίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αποκαλύπτουν ένα πιο έντονο επίπεδο συζήτησης και αυξανόμενες αποκλίσεις στις εκτιμήσεις σχετικά με τους κινδύνους για τον πληθωρισμό.
Παρά την επίσημη επαναβεβαίωση ότι η οικονομία βρίσκεται σε «καλό σημείο» – μια φράση που αν και δεν συμπεριλήφθηκε στη βασική εισαγωγική δήλωση, εμφανίζεται τρεις φορές στα πρακτικά – η εικόνα για τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής κάθε άλλο παρά μονοδιάστατη είναι.
Σύμφωνα με τα πρακτικά, η εισαγωγική τοποθέτηση του Philip Lane άφησε περιθώρια για μια ήπια χαλάρωση της πολιτικής στο μέλλον.
Ο Lane σημείωσε ότι η συνολική αξιολόγηση του Δεκεμβρίου θα επιτρέψει μια πιο πλήρη εκτίμηση της κατάλληλης στάσης:
Η ενίσχυση της πιθανότητας καθοδικών κινδύνων θα μπορούσε να ενισχύσει την επιχειρηματολογία για ελαφρώς χαμηλότερα επιτόκια.
Αντίθετα, η αυξημένη πιθανότητα ανοδικών κινδύνων θα δικαιολογούσε τη διατήρηση των επιτοκίων στα τρέχοντα επίπεδα.
Η τοποθέτηση αυτή, αν και προσεκτική, επιβεβαιώνει ότι το ενδεχόμενο μείωσης επιτοκίων δεν έχει αποκλειστεί.
Ανθεκτική εγχώρια δραστηριότητα – Εξωτερικοί κίνδυνοι στο προσκήνιο
Η ΕΚΤ εξακολουθεί να αναγνωρίζει ότι η εγχώρια ζήτηση παραμένει ανθεκτική, παρά τις πιέσεις από το διεθνές περιβάλλον.
Σύμφωνα με τα πρακτικά:
Η απόκλιση μεταξύ εγχώριας και εξωτερικής ζήτησης πιθανόν να συνεχιστεί, καθώς η παγκόσμια οικονομία επηρεάζεται από εμπορικές τριβές και γεωπολιτικές εντάσεις.
Η ΕΚΤ εκτιμά ότι οι επενδύσεις θα συνεχίσουν να στηρίζουν την οικονομική δραστηριότητα το επόμενο έτος, ενισχυμένες από: τις προηγούμενες μειώσεις επιτοκίων, τις αυξημένες κρατικές δαπάνες σε υποδομές και άμυνα.
Εκ διαμέτρου αντίθετες εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό
Όπως προκύπτει από τη συνεδρίαση, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό διχάζουν τα μέλη: Ορισμένα μέλη θεωρούν ότι οι κίνδυνοι κλίνουν προς τη μείωση του πληθωρισμού σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Άλλα μέλη εκτιμούν το αντίθετο, επισημαίνοντας ότι αρκετές εξωτερικές προβλέψεις τοποθετούν τον μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό υψηλότερα από τις προβλέψεις των τεχνοκρατών της ΕΚΤ.
Αυτή η έντονη απόκλιση φανερώνει ότι η συνοχή στις προβλέψεις της ΕΚΤ δοκιμάζεται όσο πλησιάζουμε στο σημείο λήψης κρίσιμων αποφάσεων.
Η μεγάλη δοκιμασία του Δεκεμβρίου – Τι σημαίνει η καθυστέρηση του ETS2
Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ απέχει μόλις τρεις εβδομάδες, όμως αναμένεται να είναι καθοριστική, καθώς οι επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις θα αποτελέσουν τη βάση για οποιαδήποτε απόφαση σχετική με τα επιτόκια.
Παρότι οι τεχνικές παραδοχές έχουν παραμείνει σχεδόν αμετάβλητες σε σχέση με τον Σεπτέμβριο (με μόνη διαφοροποίηση τις ελαφρώς χαμηλότερες τιμές πετρελαίου), μια σημαντική εξέλιξη φαίνεται να επηρεάζει ουσιαστικά τις προβλέψεις:
η απόφαση των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων να αναβάλουν τη δεύτερη φάση του συστήματος ETS2 από το 2027 στο 2028.
Αν και η απόφαση πρέπει ακόμη να εγκριθεί από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, έχει σημαντικές συνέπειες:
Η ΕΚΤ είχε προβλέψει πληθωρισμό 1,7% για το 2026 και 1,9% για το 2027.
Χωρίς την εφαρμογή του ETS2, ο πληθωρισμός για το 2027 θα παραμείνει στο 1,7%.
Το κλειδί βρίσκεται στον ορισμό του «undershooting»: Εάν οι προβλέψεις υποχωρήσουν κάτω από το 1,7% τόσο για το 2026 όσο και για το 2027, τότε αυξάνεται ουσιαστικά η πιθανότητα νέας μείωσης επιτοκίων.
www.bankingnews.gr
Παρά την επίσημη επαναβεβαίωση ότι η οικονομία βρίσκεται σε «καλό σημείο» – μια φράση που αν και δεν συμπεριλήφθηκε στη βασική εισαγωγική δήλωση, εμφανίζεται τρεις φορές στα πρακτικά – η εικόνα για τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής κάθε άλλο παρά μονοδιάστατη είναι.
Σύμφωνα με τα πρακτικά, η εισαγωγική τοποθέτηση του Philip Lane άφησε περιθώρια για μια ήπια χαλάρωση της πολιτικής στο μέλλον.
Ο Lane σημείωσε ότι η συνολική αξιολόγηση του Δεκεμβρίου θα επιτρέψει μια πιο πλήρη εκτίμηση της κατάλληλης στάσης:
Η ενίσχυση της πιθανότητας καθοδικών κινδύνων θα μπορούσε να ενισχύσει την επιχειρηματολογία για ελαφρώς χαμηλότερα επιτόκια.
Αντίθετα, η αυξημένη πιθανότητα ανοδικών κινδύνων θα δικαιολογούσε τη διατήρηση των επιτοκίων στα τρέχοντα επίπεδα.
Η τοποθέτηση αυτή, αν και προσεκτική, επιβεβαιώνει ότι το ενδεχόμενο μείωσης επιτοκίων δεν έχει αποκλειστεί.
Ανθεκτική εγχώρια δραστηριότητα – Εξωτερικοί κίνδυνοι στο προσκήνιο
Η ΕΚΤ εξακολουθεί να αναγνωρίζει ότι η εγχώρια ζήτηση παραμένει ανθεκτική, παρά τις πιέσεις από το διεθνές περιβάλλον.
Σύμφωνα με τα πρακτικά:
Η απόκλιση μεταξύ εγχώριας και εξωτερικής ζήτησης πιθανόν να συνεχιστεί, καθώς η παγκόσμια οικονομία επηρεάζεται από εμπορικές τριβές και γεωπολιτικές εντάσεις.
Η ΕΚΤ εκτιμά ότι οι επενδύσεις θα συνεχίσουν να στηρίζουν την οικονομική δραστηριότητα το επόμενο έτος, ενισχυμένες από: τις προηγούμενες μειώσεις επιτοκίων, τις αυξημένες κρατικές δαπάνες σε υποδομές και άμυνα.
Εκ διαμέτρου αντίθετες εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό
Όπως προκύπτει από τη συνεδρίαση, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό διχάζουν τα μέλη: Ορισμένα μέλη θεωρούν ότι οι κίνδυνοι κλίνουν προς τη μείωση του πληθωρισμού σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Άλλα μέλη εκτιμούν το αντίθετο, επισημαίνοντας ότι αρκετές εξωτερικές προβλέψεις τοποθετούν τον μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό υψηλότερα από τις προβλέψεις των τεχνοκρατών της ΕΚΤ.
Αυτή η έντονη απόκλιση φανερώνει ότι η συνοχή στις προβλέψεις της ΕΚΤ δοκιμάζεται όσο πλησιάζουμε στο σημείο λήψης κρίσιμων αποφάσεων.
Η μεγάλη δοκιμασία του Δεκεμβρίου – Τι σημαίνει η καθυστέρηση του ETS2
Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ απέχει μόλις τρεις εβδομάδες, όμως αναμένεται να είναι καθοριστική, καθώς οι επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις θα αποτελέσουν τη βάση για οποιαδήποτε απόφαση σχετική με τα επιτόκια.
Παρότι οι τεχνικές παραδοχές έχουν παραμείνει σχεδόν αμετάβλητες σε σχέση με τον Σεπτέμβριο (με μόνη διαφοροποίηση τις ελαφρώς χαμηλότερες τιμές πετρελαίου), μια σημαντική εξέλιξη φαίνεται να επηρεάζει ουσιαστικά τις προβλέψεις:
η απόφαση των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων να αναβάλουν τη δεύτερη φάση του συστήματος ETS2 από το 2027 στο 2028.
Αν και η απόφαση πρέπει ακόμη να εγκριθεί από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, έχει σημαντικές συνέπειες:
Η ΕΚΤ είχε προβλέψει πληθωρισμό 1,7% για το 2026 και 1,9% για το 2027.
Χωρίς την εφαρμογή του ETS2, ο πληθωρισμός για το 2027 θα παραμείνει στο 1,7%.
Το κλειδί βρίσκεται στον ορισμό του «undershooting»: Εάν οι προβλέψεις υποχωρήσουν κάτω από το 1,7% τόσο για το 2026 όσο και για το 2027, τότε αυξάνεται ουσιαστικά η πιθανότητα νέας μείωσης επιτοκίων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών