Ένα μικρότερο προβάδισμα του προέδρου Lula ή μια ισχυρότερη επίδοση των υποψηφίων τρίτων κομμάτων θα μπορούσε να ενισχύσει τις προσδοκίες για αλλαγή πολιτικής και να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα στις αγορές
Η προεδρική εκλογική μάχη στη Βραζιλία εισέρχεται στην τελική ευθεία, ενόψει του πρώτου γύρου της Κυριακής 4 Οκτωβρίου, με τις τελευταίες δημοσκοπήσεις να καταγράφουν εξαιρετικά οριακές διαφορές μεταξύ των δύο βασικών υποψηφίων.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της HSBC, με επικεφαλής τη Nicole Inui, αναφέρουν σε σημείωμά τους ότι οι τελευταίες μετρήσεις δείχνουν τον σοσιαλιστή πρόεδρο Luiz Inácio Lula da Silva να προηγείται ελαφρώς έναντι του δεξιού γερουσιαστή Flávio Bolsonaro, ωστόσο η αναμέτρηση παραμένει ουσιαστικά στήθος με στήθος.
Και οι δύο υποψήφιοι βρίσκονται, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, σε στατιστική ισοπαλία.
Εφόσον κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το 50% των έγκυρων ψήφων, οι δύο πρώτοι θα αναμετρηθούν στον δεύτερο γύρο, ο οποίος έχει προγραμματιστεί για τις 25 Οκτωβρίου.
HSBC: Κρίσιμη η διαφορά στον πρώτο γύρο
«Οι προεδρικές εκλογές της Βραζιλίας εισέρχονται στην τελική τους φάση, με τον πρώτο γύρο να διεξάγεται την Κυριακή 4 Οκτωβρίου. Εάν κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το ήμισυ των έγκυρων ψήφων, θα πραγματοποιηθεί δεύτερος γύρος στις 25 Οκτωβρίου», αναφέρει η Nicole Inui.
Όπως σημειώνει, το αποτέλεσμα του πρώτου γύρου θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό καταλύτη για τις αγορές.
«Η βασική μεταβλητή είναι η διαφορά μεταξύ των υποψηφίων που προηγούνται. Οι τελευταίες δημοσκοπήσεις δείχνουν μικρή διαφορά, περίπου 5 ποσοστιαίων μονάδων, μεταξύ του νυν προέδρου Lula da Silva (PT) και του γερουσιαστή Flávio Bolsonaro», αναφέρει η HSBC.
Σύμφωνα με την ανάλυση, ένα μικρότερο προβάδισμα του προέδρου Lula ή μια ισχυρότερη επίδοση των υποψηφίων τρίτων κομμάτων θα μπορούσε να ενισχύσει τις προσδοκίες για αλλαγή πολιτικής και να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα στις αγορές.
Ωστόσο, η HSBC συνιστά προσοχή.
«Η ιστορία δείχνει ότι από το 1989, κάθε υποψήφιος που κέρδισε τον πρώτο γύρο κατάφερε τελικά να εξασφαλίσει και την προεδρία στον δεύτερο γύρο», επισημαίνεται.
Το Polymarket βλέπει Bolsonaro
Σε αντίθεση με τις δημοσκοπήσεις, οι συμμετέχοντες στο Polymarket εμφανίζονται να έχουν διαμορφώσει σαφέστερη εικόνα για το αποτέλεσμα.
Οι πιθανότητες νίκης που αποδίδονται στον Flávio Bolsonaro ανέρχονται στο 60%, έναντι 39% για τον Lula.
Η διαφορά αυτή παρουσιάζει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι παραδοσιακές δημοσκοπήσεις εξακολουθούν να καταγράφουν μια εξαιρετικά ανταγωνιστική αναμέτρηση.
Τι σημαίνει ο πρώτος γύρος για τις αγορές
Η Βραζιλία οδηγείται στις κάλπες στις 4 Οκτωβρίου, ενώ δεύτερος γύρος θα πραγματοποιηθεί στις 25 Οκτωβρίου εφόσον κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το 50% των έγκυρων ψήφων.
Οι πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι κανένας από τους δύο βασικούς υποψηφίους δεν αναμένεται να συγκεντρώσει αρκετές ψήφους ώστε να κερδίσει από τον πρώτο γύρο.
Από το 1989, σχεδόν όλες οι εκλογικές αναμετρήσεις οδηγήθηκαν σε δεύτερο γύρο. Οι υποψήφιοι που προηγήθηκαν στον πρώτο γύρο συγκέντρωσαν περίπου 42%-53% των ψήφων και στη συνέχεια κατάφεραν να κερδίσουν την προεδρία.
Με άλλα λόγια, ο υποψήφιος που κερδίζει τον πρώτο γύρο έχει ιστορικά ισχυρή θέση και, στις περιπτώσεις αυτές, το ποσοστό του στον πρώτο γύρο κυμάνθηκε περίπου μεταξύ 42% και 49%.
Το προηγούμενο του 2022
Ιδιαίτερα σημαντικό σημείο αναφοράς αποτελεί η προηγούμενη εκλογική αναμέτρηση.
Στις εκλογές του 2022, η διαφορά στον πρώτο γύρο ήταν μόλις 1,8 ποσοστιαίες μονάδες, με τον Lula να συγκεντρώνει 50,9% έναντι 49,1% του Bolsonaro.
Το ποσοστό του Lula αυξήθηκε μόλις κατά 2,5 μονάδες μεταξύ των δύο γύρων, έναντι αύξησης περίπου 9-15 μονάδων για τους νικητές στους πέντε προηγούμενους δεύτερους γύρους.
Η HSBC θεωρεί το προηγούμενο του 2022 ιδιαίτερα χρήσιμο ως σημείο σύγκρισης για μια εξαιρετικά πολωμένη εκλογική αναμέτρηση, ειδικά από τη στιγμή που στον πρώτο γύρο του 2026 δεν υπάρχει άλλος σημαντικός αριστερός υποψήφιος πέραν του Lula.
Ράλι στο χρηματιστήριο μετά τον πρώτο γύρο του 2022
Οι αγορές είχαν αντιδράσει έντονα μετά τον πρώτο γύρο του 2022.
Κατά την πρώτη συνεδρίαση μετά την εκλογική αναμέτρηση, ο δείκτης Ibovespa εκτινάχθηκε κατά 5,5%, ενώ το βραζιλιάνικο real ενισχύθηκε έναντι του δολαρίου.
Οι προσδοκίες για ιδιωτικοποιήσεις οδήγησαν σε ισχυρά άμεσα κέρδη στις κρατικές επιχειρήσεις, μεταξύ άλλων στις Copasa, Sabesp και Cemig.
Παράλληλα, τα futures των επιτοκίων υποχώρησαν άμεσα, ενώ ο κλάδος των καταναλωτικών εταιρειών αποτελούσε το 50% των 10 μετοχών με τις καλύτερες επιδόσεις.
Η κίνηση αυτή αποδόθηκε πιθανότατα στην καλύτερη του αναμενομένου επίδοση του Bolsonaro στον πρώτο γύρο, σε σχέση με τις δημοσκοπήσεις, αλλά και στη σύνθεση του νέου Κογκρέσου.
Ο συνδυασμός αυτός περιόρισε το ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου που είχαν προεξοφλήσει οι επενδυτές πριν από την εκλογική διαδικασία.
Ωστόσο, η άνοδος δεν είχε διάρκεια.
Ο Ibovespa υποχώρησε από τα υψηλά του καθώς πλησίαζε ο δεύτερος γύρος, καταγράφοντας πτώση 1,4% σε σχέση με το κλείσιμο μετά τον πρώτο γύρο. Παρά την υποχώρηση, παρέμενε 4,1% υψηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα πριν από τον πρώτο γύρο.
Παρόμοια πορεία ακολούθησαν το real και το iShares MSCI Brazil ETF (EWZ Index), με το EWZ να παρουσιάζει μεγαλύτερη άνοδο από την 1η Σεπτεμβρίου 2022 σε σχέση με την κίνηση του Ibovespa γύρω από τον δεύτερο γύρο.
Το σενάριο του 2026 – Άμεσο ράλι, αλλά όχι κατ' ανάγκη διαρκείας
Η HSBC εκτιμά ότι ένα παρόμοιο σενάριο θα μπορούσε να επαναληφθεί και το 2026.
Μια έντονη αρχική αντίδραση θα μπορούσε να σημειωθεί αμέσως μετά τις 4 Οκτωβρίου, εφόσον οι επενδυτές μειώσουν το ασφάλιστρο δημοσιονομικού και πολιτικού κινδύνου λόγω ενός πολύ κλειστού αποτελέσματος στον πρώτο γύρο.
Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει κατ' ανάγκη ότι θα ακολουθήσει ένα συνεχές τρίμηνο εβδομάδων ράλι.
Η μετέπειτα πορεία των τιμών θα εξαρτηθεί από μια σειρά παραγόντων:
τις δημοσκοπήσεις,
τις πολιτικές συμμαχίες και τις δημόσιες στηρίξεις,
τις οικονομικές προτάσεις των υποψηφίων,
τη σύνθεση του Κογκρέσου,
και το μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης επιτοκίων της Βραζιλίας.
Η HSBC εκτιμά ότι ένα αποτέλεσμα στον πρώτο γύρο που θα συνδέεται με χαμηλότερο μακροπρόθεσμο δημοσιονομικό κίνδυνο θα μπορούσε να οδηγήσει σε ευρύτερη ανάληψη επενδυτικού ρίσκου στην εγχώρια αγορά.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι κρατικές επιχειρήσεις, οι εγχώριες κυκλικές μετοχές και οι τίτλοι που λειτουργούν ως «ομολογιακά υποκατάστατα» θα μπορούσαν να βρεθούν στο επίκεντρο.
Εάν η διαφορά στον πρώτο γύρο είναι μικρότερη από εκείνη των προηγούμενων εκλογών, οι μετοχικές αγορές θα μπορούσαν να αντιδράσουν θετικά, καθώς θα ενισχύονταν οι προσδοκίες για δημοσιονομική εξυγίανση.
Και μετά τον δεύτερο γύρο; Ασύμμετρες αποδόσεις στις μετοχές
Η HSBC εκτιμά ότι μετά τον δεύτερο γύρο θα υπάρξει μια άμεση αντίδραση των αγορών, καθώς οι επενδυτές θα επανεκτιμήσουν τις πιθανότητες δημοσιονομικής εξυγίανσης υπό τη νέα κυβέρνηση.
Ένα αποτέλεσμα που θα ενισχύσει την εμπιστοσύνη σε μια πιο αξιόπιστη δημοσιονομική πορεία θα μπορούσε να οδηγήσει σε σχετικά γρήγορη ανατιμολόγηση των assets.
Αυτό θα μπορούσε να εκφραστεί μέσω χαμηλότερων αποδόσεων στα μακροπρόθεσμα ομόλογα, συρρίκνωσης των premiums κινδύνου και καλύτερων επιδόσεων στις εγχώριες κυκλικές μετοχές και στους τίτλους που λειτουργούν ως ομολογιακά υποκατάστατα.
Αντίθετα, ένα αποτέλεσμα που θα μείωνε τις προσδοκίες για δημοσιονομική εξυγίανση θα μπορούσε να προκαλέσει αρχική υποχώρηση των αποτιμήσεων.
Ωστόσο, η HSBC επισημαίνει ότι σε τμήματα της αγοράς υπάρχει ήδη στήριξη από τις αποτιμήσεις, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει την πτώση.
Petrobras και Banco do Brasil ήδη σε χαμηλές αποτιμήσεις
Πολλές μετοχές που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στις εκλογικές εξελίξεις, μεταξύ αυτών η Petrobras, διαπραγματεύονται ήδη κοντά σε ιστορικά χαμηλές αποτιμήσεις με βάση τον δείκτη EV/EBITDA.
Αυτό περιορίζει, σύμφωνα με την HSBC, τα περιθώρια για περαιτέρω συμπίεση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης.
Παράλληλα, η Banco do Brasil διαπραγματεύεται με δείκτη P/B περίπου 0,7x και με έκπτωση 69% έναντι της Itau, επίπεδο που βρίσκεται κοντά σε ιστορικό υψηλό, σύμφωνα με την ανάλυση της HSBC.
Πού εστιάζουν οι αναλυτές
Λόγω της εξαιρετικά κλειστής εκλογικής μάχης, η HSBC υπογραμμίζει την ανάγκη εστίασης σε τμήματα της αγοράς που μπορούν να επωφεληθούν από ένα πιθανό «ράλι ανακούφισης», χωρίς να απαιτείται ανάληψη υπερβολικού επενδυτικού ρίσκου.
Οι μετοχές χαμηλότερου beta με υψηλές μερισματικές αποδόσεις, καθώς και επιλεγμένοι τίτλοι που λειτουργούν ως ομολογιακά υποκατάστατα, εμφανίζονται κατάλληλοι για να επωφεληθούν από πιθανή πτώση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, ενώ παράλληλα προσφέρουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στην περίπτωση που η αντίδραση της αγοράς αποδειχθεί βραχύβια.
Μετοχές με υψηλή πολιτική έκθεση και εγχώριες κυκλικές μετοχές υψηλότερου beta θα μπορούσαν να κινηθούν ισχυρότερα σε ένα ευνοϊκό για την αγορά σενάριο, αλλά ταυτόχρονα θα ήταν περισσότερο ευάλωτες σε οποιαδήποτε ανατροπή των προσδοκιών για τη δημοσιονομική πολιτική.
Δημοσκοπήσεις εναντίον Polymarket
Το βασικό συμπέρασμα της HSBC είναι ότι η εκλογική μάχη παραμένει εξαιρετικά αμφίρροπη και δεν μπορεί να θεωρηθεί προδιαγεγραμμένη.
Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν τον Lula να διατηρεί οριακό προβάδισμα, με τη διαφορά να παραμένει εντός ενός ιδιαίτερα ανταγωνιστικού πλαισίου.
Την ίδια ώρα, όμως, οι αποδόσεις στο Polymarket δίνουν σαφώς διαφορετική εικόνα, αποδίδοντας στον Bolsonaro 60% πιθανότητα νίκης, έναντι 39% στον Lula.
Το αποτέλεσμα της 4ης Οκτωβρίου αναμένεται, επομένως, να αποτελέσει κρίσιμο καταλύτη όχι μόνο για την πολιτική σκηνή της Βραζιλίας αλλά και για τις αγορές, καθώς οι επενδυτές θα επιχειρήσουν να αποτιμήσουν τις πιθανές επιπτώσεις στην πορεία των δημοσιονομικών, των επιτοκίων, του νομίσματος και των βραζιλιάνικων μετοχών.
www.bankingnews.gr
Οι στρατηγικοί αναλυτές της HSBC, με επικεφαλής τη Nicole Inui, αναφέρουν σε σημείωμά τους ότι οι τελευταίες μετρήσεις δείχνουν τον σοσιαλιστή πρόεδρο Luiz Inácio Lula da Silva να προηγείται ελαφρώς έναντι του δεξιού γερουσιαστή Flávio Bolsonaro, ωστόσο η αναμέτρηση παραμένει ουσιαστικά στήθος με στήθος.
Και οι δύο υποψήφιοι βρίσκονται, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις, σε στατιστική ισοπαλία.
Εφόσον κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το 50% των έγκυρων ψήφων, οι δύο πρώτοι θα αναμετρηθούν στον δεύτερο γύρο, ο οποίος έχει προγραμματιστεί για τις 25 Οκτωβρίου.
HSBC: Κρίσιμη η διαφορά στον πρώτο γύρο
«Οι προεδρικές εκλογές της Βραζιλίας εισέρχονται στην τελική τους φάση, με τον πρώτο γύρο να διεξάγεται την Κυριακή 4 Οκτωβρίου. Εάν κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το ήμισυ των έγκυρων ψήφων, θα πραγματοποιηθεί δεύτερος γύρος στις 25 Οκτωβρίου», αναφέρει η Nicole Inui.
Όπως σημειώνει, το αποτέλεσμα του πρώτου γύρου θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό καταλύτη για τις αγορές.
«Η βασική μεταβλητή είναι η διαφορά μεταξύ των υποψηφίων που προηγούνται. Οι τελευταίες δημοσκοπήσεις δείχνουν μικρή διαφορά, περίπου 5 ποσοστιαίων μονάδων, μεταξύ του νυν προέδρου Lula da Silva (PT) και του γερουσιαστή Flávio Bolsonaro», αναφέρει η HSBC.
Σύμφωνα με την ανάλυση, ένα μικρότερο προβάδισμα του προέδρου Lula ή μια ισχυρότερη επίδοση των υποψηφίων τρίτων κομμάτων θα μπορούσε να ενισχύσει τις προσδοκίες για αλλαγή πολιτικής και να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα στις αγορές.
Ωστόσο, η HSBC συνιστά προσοχή.
«Η ιστορία δείχνει ότι από το 1989, κάθε υποψήφιος που κέρδισε τον πρώτο γύρο κατάφερε τελικά να εξασφαλίσει και την προεδρία στον δεύτερο γύρο», επισημαίνεται.
Το Polymarket βλέπει Bolsonaro
Σε αντίθεση με τις δημοσκοπήσεις, οι συμμετέχοντες στο Polymarket εμφανίζονται να έχουν διαμορφώσει σαφέστερη εικόνα για το αποτέλεσμα.
Οι πιθανότητες νίκης που αποδίδονται στον Flávio Bolsonaro ανέρχονται στο 60%, έναντι 39% για τον Lula.
Η διαφορά αυτή παρουσιάζει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι παραδοσιακές δημοσκοπήσεις εξακολουθούν να καταγράφουν μια εξαιρετικά ανταγωνιστική αναμέτρηση.
Τι σημαίνει ο πρώτος γύρος για τις αγορές
Η Βραζιλία οδηγείται στις κάλπες στις 4 Οκτωβρίου, ενώ δεύτερος γύρος θα πραγματοποιηθεί στις 25 Οκτωβρίου εφόσον κανένας υποψήφιος δεν συγκεντρώσει πάνω από το 50% των έγκυρων ψήφων.
Οι πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι κανένας από τους δύο βασικούς υποψηφίους δεν αναμένεται να συγκεντρώσει αρκετές ψήφους ώστε να κερδίσει από τον πρώτο γύρο.
Από το 1989, σχεδόν όλες οι εκλογικές αναμετρήσεις οδηγήθηκαν σε δεύτερο γύρο. Οι υποψήφιοι που προηγήθηκαν στον πρώτο γύρο συγκέντρωσαν περίπου 42%-53% των ψήφων και στη συνέχεια κατάφεραν να κερδίσουν την προεδρία.
Με άλλα λόγια, ο υποψήφιος που κερδίζει τον πρώτο γύρο έχει ιστορικά ισχυρή θέση και, στις περιπτώσεις αυτές, το ποσοστό του στον πρώτο γύρο κυμάνθηκε περίπου μεταξύ 42% και 49%.
Το προηγούμενο του 2022
Ιδιαίτερα σημαντικό σημείο αναφοράς αποτελεί η προηγούμενη εκλογική αναμέτρηση.
Στις εκλογές του 2022, η διαφορά στον πρώτο γύρο ήταν μόλις 1,8 ποσοστιαίες μονάδες, με τον Lula να συγκεντρώνει 50,9% έναντι 49,1% του Bolsonaro.
Το ποσοστό του Lula αυξήθηκε μόλις κατά 2,5 μονάδες μεταξύ των δύο γύρων, έναντι αύξησης περίπου 9-15 μονάδων για τους νικητές στους πέντε προηγούμενους δεύτερους γύρους.
Η HSBC θεωρεί το προηγούμενο του 2022 ιδιαίτερα χρήσιμο ως σημείο σύγκρισης για μια εξαιρετικά πολωμένη εκλογική αναμέτρηση, ειδικά από τη στιγμή που στον πρώτο γύρο του 2026 δεν υπάρχει άλλος σημαντικός αριστερός υποψήφιος πέραν του Lula.
Ράλι στο χρηματιστήριο μετά τον πρώτο γύρο του 2022
Οι αγορές είχαν αντιδράσει έντονα μετά τον πρώτο γύρο του 2022.
Κατά την πρώτη συνεδρίαση μετά την εκλογική αναμέτρηση, ο δείκτης Ibovespa εκτινάχθηκε κατά 5,5%, ενώ το βραζιλιάνικο real ενισχύθηκε έναντι του δολαρίου.
Οι προσδοκίες για ιδιωτικοποιήσεις οδήγησαν σε ισχυρά άμεσα κέρδη στις κρατικές επιχειρήσεις, μεταξύ άλλων στις Copasa, Sabesp και Cemig.
Παράλληλα, τα futures των επιτοκίων υποχώρησαν άμεσα, ενώ ο κλάδος των καταναλωτικών εταιρειών αποτελούσε το 50% των 10 μετοχών με τις καλύτερες επιδόσεις.
Η κίνηση αυτή αποδόθηκε πιθανότατα στην καλύτερη του αναμενομένου επίδοση του Bolsonaro στον πρώτο γύρο, σε σχέση με τις δημοσκοπήσεις, αλλά και στη σύνθεση του νέου Κογκρέσου.
Ο συνδυασμός αυτός περιόρισε το ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου που είχαν προεξοφλήσει οι επενδυτές πριν από την εκλογική διαδικασία.
Ωστόσο, η άνοδος δεν είχε διάρκεια.
Ο Ibovespa υποχώρησε από τα υψηλά του καθώς πλησίαζε ο δεύτερος γύρος, καταγράφοντας πτώση 1,4% σε σχέση με το κλείσιμο μετά τον πρώτο γύρο. Παρά την υποχώρηση, παρέμενε 4,1% υψηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα πριν από τον πρώτο γύρο.
Παρόμοια πορεία ακολούθησαν το real και το iShares MSCI Brazil ETF (EWZ Index), με το EWZ να παρουσιάζει μεγαλύτερη άνοδο από την 1η Σεπτεμβρίου 2022 σε σχέση με την κίνηση του Ibovespa γύρω από τον δεύτερο γύρο.
Το σενάριο του 2026 – Άμεσο ράλι, αλλά όχι κατ' ανάγκη διαρκείας
Η HSBC εκτιμά ότι ένα παρόμοιο σενάριο θα μπορούσε να επαναληφθεί και το 2026.
Μια έντονη αρχική αντίδραση θα μπορούσε να σημειωθεί αμέσως μετά τις 4 Οκτωβρίου, εφόσον οι επενδυτές μειώσουν το ασφάλιστρο δημοσιονομικού και πολιτικού κινδύνου λόγω ενός πολύ κλειστού αποτελέσματος στον πρώτο γύρο.
Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει κατ' ανάγκη ότι θα ακολουθήσει ένα συνεχές τρίμηνο εβδομάδων ράλι.
Η μετέπειτα πορεία των τιμών θα εξαρτηθεί από μια σειρά παραγόντων:
τις δημοσκοπήσεις,
τις πολιτικές συμμαχίες και τις δημόσιες στηρίξεις,
τις οικονομικές προτάσεις των υποψηφίων,
τη σύνθεση του Κογκρέσου,
και το μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης επιτοκίων της Βραζιλίας.
Η HSBC εκτιμά ότι ένα αποτέλεσμα στον πρώτο γύρο που θα συνδέεται με χαμηλότερο μακροπρόθεσμο δημοσιονομικό κίνδυνο θα μπορούσε να οδηγήσει σε ευρύτερη ανάληψη επενδυτικού ρίσκου στην εγχώρια αγορά.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι κρατικές επιχειρήσεις, οι εγχώριες κυκλικές μετοχές και οι τίτλοι που λειτουργούν ως «ομολογιακά υποκατάστατα» θα μπορούσαν να βρεθούν στο επίκεντρο.
Εάν η διαφορά στον πρώτο γύρο είναι μικρότερη από εκείνη των προηγούμενων εκλογών, οι μετοχικές αγορές θα μπορούσαν να αντιδράσουν θετικά, καθώς θα ενισχύονταν οι προσδοκίες για δημοσιονομική εξυγίανση.
Και μετά τον δεύτερο γύρο; Ασύμμετρες αποδόσεις στις μετοχές
Η HSBC εκτιμά ότι μετά τον δεύτερο γύρο θα υπάρξει μια άμεση αντίδραση των αγορών, καθώς οι επενδυτές θα επανεκτιμήσουν τις πιθανότητες δημοσιονομικής εξυγίανσης υπό τη νέα κυβέρνηση.
Ένα αποτέλεσμα που θα ενισχύσει την εμπιστοσύνη σε μια πιο αξιόπιστη δημοσιονομική πορεία θα μπορούσε να οδηγήσει σε σχετικά γρήγορη ανατιμολόγηση των assets.
Αυτό θα μπορούσε να εκφραστεί μέσω χαμηλότερων αποδόσεων στα μακροπρόθεσμα ομόλογα, συρρίκνωσης των premiums κινδύνου και καλύτερων επιδόσεων στις εγχώριες κυκλικές μετοχές και στους τίτλους που λειτουργούν ως ομολογιακά υποκατάστατα.
Αντίθετα, ένα αποτέλεσμα που θα μείωνε τις προσδοκίες για δημοσιονομική εξυγίανση θα μπορούσε να προκαλέσει αρχική υποχώρηση των αποτιμήσεων.
Ωστόσο, η HSBC επισημαίνει ότι σε τμήματα της αγοράς υπάρχει ήδη στήριξη από τις αποτιμήσεις, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει την πτώση.
Petrobras και Banco do Brasil ήδη σε χαμηλές αποτιμήσεις
Πολλές μετοχές που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στις εκλογικές εξελίξεις, μεταξύ αυτών η Petrobras, διαπραγματεύονται ήδη κοντά σε ιστορικά χαμηλές αποτιμήσεις με βάση τον δείκτη EV/EBITDA.
Αυτό περιορίζει, σύμφωνα με την HSBC, τα περιθώρια για περαιτέρω συμπίεση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης.
Παράλληλα, η Banco do Brasil διαπραγματεύεται με δείκτη P/B περίπου 0,7x και με έκπτωση 69% έναντι της Itau, επίπεδο που βρίσκεται κοντά σε ιστορικό υψηλό, σύμφωνα με την ανάλυση της HSBC.
Πού εστιάζουν οι αναλυτές
Λόγω της εξαιρετικά κλειστής εκλογικής μάχης, η HSBC υπογραμμίζει την ανάγκη εστίασης σε τμήματα της αγοράς που μπορούν να επωφεληθούν από ένα πιθανό «ράλι ανακούφισης», χωρίς να απαιτείται ανάληψη υπερβολικού επενδυτικού ρίσκου.
Οι μετοχές χαμηλότερου beta με υψηλές μερισματικές αποδόσεις, καθώς και επιλεγμένοι τίτλοι που λειτουργούν ως ομολογιακά υποκατάστατα, εμφανίζονται κατάλληλοι για να επωφεληθούν από πιθανή πτώση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, ενώ παράλληλα προσφέρουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στην περίπτωση που η αντίδραση της αγοράς αποδειχθεί βραχύβια.
Μετοχές με υψηλή πολιτική έκθεση και εγχώριες κυκλικές μετοχές υψηλότερου beta θα μπορούσαν να κινηθούν ισχυρότερα σε ένα ευνοϊκό για την αγορά σενάριο, αλλά ταυτόχρονα θα ήταν περισσότερο ευάλωτες σε οποιαδήποτε ανατροπή των προσδοκιών για τη δημοσιονομική πολιτική.
Δημοσκοπήσεις εναντίον Polymarket
Το βασικό συμπέρασμα της HSBC είναι ότι η εκλογική μάχη παραμένει εξαιρετικά αμφίρροπη και δεν μπορεί να θεωρηθεί προδιαγεγραμμένη.
Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν τον Lula να διατηρεί οριακό προβάδισμα, με τη διαφορά να παραμένει εντός ενός ιδιαίτερα ανταγωνιστικού πλαισίου.
Την ίδια ώρα, όμως, οι αποδόσεις στο Polymarket δίνουν σαφώς διαφορετική εικόνα, αποδίδοντας στον Bolsonaro 60% πιθανότητα νίκης, έναντι 39% στον Lula.
Το αποτέλεσμα της 4ης Οκτωβρίου αναμένεται, επομένως, να αποτελέσει κρίσιμο καταλύτη όχι μόνο για την πολιτική σκηνή της Βραζιλίας αλλά και για τις αγορές, καθώς οι επενδυτές θα επιχειρήσουν να αποτιμήσουν τις πιθανές επιπτώσεις στην πορεία των δημοσιονομικών, των επιτοκίων, του νομίσματος και των βραζιλιάνικων μετοχών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών