Γερμανική στήριξη από Berenberg στην Metlen που ξεπερνά την κρίση - Υποτιμημένη η μετοχή στόχος 59 ευρώ

Η Metlen ξεπερνά την κρίση χάρη στις ισχυρές κύριες δραστηριότητές της και θα πετύχει τον μεσοπρόθεσμο στόχο για 1,9-2 δισ. λειτουργικά κέρδη (2029), όπως συμπεραίνει η γερμανική επενδυτική τράπεζα Berenberg.
Η ανάλυση του γερμανικού οίκου, όπως θα δούμε, μειώνει τις εκτιμήσεις για τον τομέα ενεργειακών έργων και δίνει σύσταση αγοράς με μια τιμή-στόχο τα 59 ευρώ, δηλαδή μια άνοδο άνω του 60% από τα σημερινά επίπεδα τιμών, εξαιτίας των αποδόσεων στη χονδρική της ενέργειας και το αλουμίνιο.
Η αγορά, σημειώνει η έκθεση της Berenberg, είναι πιθανόν να θέλει περαιτέρω αποδείξεις και διασφάλιση πάνω στις λύσεις και προκλήσεις για τη Metlen Power Projects, τα ρίσκα και το χρονοδιάγραμμα του asset rotation. Συγκεκριμένα, η έκθεση συμπεραίνει ότι “με την υπόθεση ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι μένουν ανεπηρέαστοι και τα θέματα έχουν συγκρατηθεί, τότε οι μετοχές της Metlen δείχνουν υποτιμημένες. Επιπλέον, υποθέτοντας ότι τα προβλήματα του 2025 έχουν επιλυθεί, η δύναμη της εταιρείας στις συνέργειες και η δουλειά του αλουμινίου θα αποτελέσουν τελικά το κύριο σημείο για τη στρατηγική της και τις επενδύσεις”.
Η Berenberg υπενθυμίζει ότι τον περασμένο Φεβρουάριο η Metlen ανακοίνωσε ότι έχει εντοπίσει πρόσθετα κόστη, υπερβάσεις και καθυστερήσεις μεταξύ συγκεκριμένων ενεργειακών projects.
Επομένως, η Metlen αναθεώρησε τους προϋπολογισμούς και τα χρονοδιαγράμματα, επιδρώντας στα αναμενόμενα κέρδη για το 2025, αλλά χωρίς να επηρεαστούν οι κύριες δραστηριότητες σε μέταλλα και ενέργεια. Κατά τη γερμανική τράπεζα, η αγορά πιθανόν να αναζητήσει μια διαβεβαίωση ότι αυτές οι προκλήσεις περιλαμβάνονται, δεδομένου ότι η σαφής επίδραση στα αποτελέσματα του 2025 προήλθε από μια μη κύρια δραστηριότητα, η οποία αντιστοιχεί σε λιγότερο από το 4% των λειτουργικών κερδών για το 2024.
Η Berenberg για το 2025 προβλέπει 271 εκατ. ευρώ EBITDA από τον τομέα της Metlen Power Projects, break-even το 2026 και χαμηλότερη ανάπτυξη από το 2027.

Τα οφέλη από τις διακυμάνσεις στις χονδρικές τιμές ενέργειας και αλουμινίου

Η Berenberg πιστεύει πως η επιχειρηματική δραστηριότητα της Metlen είναι καλά εξοπλισμένη ώστε να αντιμετωπίσει τις διακυμάνσεις στην ενεργειακή αγορά που προκλήθηκαν από τη σύρραξη στο Ιράν. Οι υψηλές τιμές αερίου θα οδηγήσουν σε υψηλές τιμές χονδρικής και περιθώρια κέρδους για τις μονάδες ρεύματος της Metlen, ενώ η μονάδα αλουμινίου είναι προστατευμένη από την αντιστάθμιση στις τιμές αλουμινίου (hedging) και την ιδιοπαραγωγή ρεύματος.
Η Berenberg στην έκθεσή της αναβάθμισε το μοντέλο της ώστε να περιληφθούν τα αποτελέσματα του 2025 και μείωσε τις εκτιμήσεις για τη Metlen Power Projects, τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τις υποθέσεις για τις πωλήσεις ενεργειακών έργων. Επίσης, αναβάθμισε τις προβλέψεις της για τον τομέα παραγωγής ενέργειας.
Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται σε 2,18 ευρώ για το 2025, 3,89 ευρώ για το 2026 και 5,48 ευρώ για το 2027. Τα προσαρμοσμένα κέρδη εκτιμώνται σε 312 εκατ. ευρώ για το 2025 και 555 εκατ. ευρώ για φέτος, ενώ ο δείκτης P/E μειώνεται σε 9,3 και ο δείκτης μόχλευσης (καθαρό χρέος προς EBITDA) αυξάνεται σε 2,8x φέτος από 2x πέρυσι.
Σε ό,τι αφορά στο μέρισμα, η εκτίμηση είναι 0,78 για την περυσινή χρονιά (από 1,5 ευρώ), με αύξηση από εκεί και πέρα βάσει και των προβλέψεων για τα καθαρά κέρδη.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr