Νέους στόχους εξαγορών εξετάζει η HELLENiQ ENERGY, προετοιμάζοντας την επόμενη φάση ανάπτυξής της με επίκεντρο τη διύλιση, τη διανομή καυσίμων και την ηλεκτροπαραγωγή. Μετά τη συμφωνία για τη STAROIL στην Κύπρο, ο όμιλος αξιολογεί δύο ακόμη δίκτυα καυσίμων, ενώ παρακολουθεί τις εξελίξεις γύρω από διυλιστήρια και άλλα περιουσιακά στοιχεία ρωσικής ιδιοκτησίας στα Βαλκάνια. Η κερδοφορία ρεκόρ του 2026 ενισχύει τη δυνατότητα χρηματοδότησης νέων κινήσεων, με τη διοίκηση να ετοιμάζεται να παρουσιάσει τον Ιανουάριο του 2027 στο Λονδίνο την επικαιροποιημένη στρατηγική της.
Όπως ανέφερε ο διευθύνων σύμβουλος Ανδρέας Σιάμισιης στην τηλεδιάσκεψη των αποτελεσμάτων του εννεαμήνου, οι διεργασίες για τα δύο δίκτυα θα μπορούσαν να καταλήξουν μέσα στους επόμενους μήνες. Διευκρίνισε, πάντως, ότι πρόκειται για συναλλαγές περιορισμένου μεγέθους, αποφεύγοντας να δημιουργήσει προσδοκίες για άμεση ανακοίνωση κάποιας μεγάλης εξαγοράς.
Για τα διυλιστήρια στα Βαλκάνια, η τοποθέτησή του άφησε ανοιχτές τις επιλογές του ομίλου, υπογραμμίζοντας ταυτόχρονα τις δυσκολίες του σημερινού περιβάλλοντος. «Ενδιαφερόμαστε να επεκταθούμε και ήδη επεκτεινόμαστε στην περιοχή. Αυτό δεν σημαίνει ότι θα αγοράσουμε οτιδήποτε διατίθεται προς πώληση», ανέφερε. Εξήγησε, επίσης, ότι το μέγεθος των διαθέσιμων περιουσιακών στοιχείων δεν είναι κατ’ ανάγκην απαγορευτικό για τη HELLENiQ ENERGY, αλλά το πλαίσιο παραμένει ασαφές.
Στο Λονδίνο η νέα στρατηγική
Η παρουσίαση στο Capital Markets Day του Ιανουαρίου θα αποτυπώσει τον σχεδιασμό μετά την ολοκλήρωση του Vision 2025, με ορίζοντα περίπου δεκαετίας. Θα περιλαμβάνει την κατανομή των κεφαλαίων, τις οργανικές επενδύσεις και τις πιθανές εξαγορές τόσο στα καύσιμα όσο και στον ηλεκτρισμό.
Η διοίκηση επιδιώκει να αξιοποιήσει τη σημερινή οικονομική ισχύ για να επιταχύνει έργα και να διευρύνει το επενδυτικό πρόγραμμα. Στη διύλιση, προτεραιότητα έχουν παρεμβάσεις που αυξάνουν την πραγματική παραγωγική δυναμικότητα και βελτιώνουν την ενεργειακή αποδοτικότητα. Στην εμπορία, η επέκταση των δικτύων ενισχύει την πρόσβαση στον τελικό πελάτη, ενώ στις ΑΠΕ και στην αποθήκευση συνεχίζεται η προσθήκη νέας ισχύος.
Οι αυξημένες ταμειακές ροές θα κατευθυνθούν σε ανάπτυξη, υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους και μείωση του δανεισμού, με στόχο τα οφέλη της εξαιρετικής συγκυρίας στη διύλιση να αποκτήσουν διάρκεια.
Διυλιστήρια και δίκτυα στα Βαλκάνια
Το ενδιαφέρον για την περιοχή συνδέεται με την υφιστάμενη παρουσία του ομίλου στη Βουλγαρία, στη Σερβία, στο Μαυροβούνιο και στη Βόρεια Μακεδονία, αλλά και με την αναζήτηση νέων αγορών.
Η Ρουμανία αποτελεί χαρακτηριστική περίπτωση. Μετά την είσοδο στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η HELLENiQ ENERGY διερευνά τις προϋποθέσεις επέκτασης και στα καύσιμα, αξιοποιώντας τη γειτνίαση με χώρες στις οποίες διαθέτει ήδη δραστηριότητα.
Ωστόσο, οι κυρώσεις, οι αβεβαιότητες γύρω από τις διαδικασίες πώλησης και η ανάγκη συζητήσεων με τους υφιστάμενους ιδιοκτήτες περιπλέκουν την αξιολόγηση των ευκαιριών. Ο κ. Σιάμισιης ξεκαθάρισε ότι η παρακολούθηση ενός περιουσιακού στοιχείου δεν ισοδυναμεί με απόφαση αγοράς.
«Δεν θα έσπευδα να πω ότι κινούμαστε για να αγοράσουμε κάποιο σημαντικό περιουσιακό στοιχείο εκεί», σημείωσε.
Στην Κύπρο, αντίθετα, έχει ήδη ανακοινωθεί η συμφωνία για τη STAROIL, η οποία προσθέτει περίπου 15% στο υφιστάμενο δίκτυο του ομίλου.
Επενδύσεις που αποδίδουν και με χαμηλότερα περιθώρια
Ιδιαίτερο βάρος δόθηκε στην τηλεδιάσκεψη στις επενδύσεις των διυλιστηρίων που ενισχύουν την κερδοφορία ανεξάρτητα από τη σημερινή συγκυρία.
Η νέα μονάδα ανάκτησης θείου στη Θεσσαλονίκη, επένδυση περίπου 25 εκατ. ευρώ, επιτρέπει αύξηση της πραγματικής δυναμικότητας του διυλιστηρίου κατά 10% έναντι του 2025. Σύμφωνα με όσα αναφέρθηκαν, η πρόσθετη συνεισφορά της μπορεί να προσεγγίσει τα 20 εκατ. ευρώ σε EBITDA σε ομαλοποιημένες συνθήκες περιθωρίων, ενώ στο σημερινό περιβάλλον το όφελος είναι μεγαλύτερο.
Παράλληλα, τα έργα ενεργειακής αποδοτικότητας στον Ασπρόπυργο προσθέτουν όφελος περίπου 10 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση επισήμανε ότι υλοποιούνται και άλλες παρεμβάσεις χαμηλού ή ακόμη και μηδενικού επενδυτικού κόστους, των οποίων η επίδραση επισκιάζεται σήμερα από τα εξαιρετικά υψηλά περιθώρια, αλλά θα παραμείνει όταν η αγορά εξομαλυνθεί.
Στη λειτουργική επίδοση συνέβαλε και το νέο μοντέλο εφοδιασμού και εμπορίας, που διευρύνει τις επιλογές προμήθειας αργού και την πρόσβαση στις διεθνείς αγορές προϊόντων.
Περιθώρια κοντά στα 50 δολάρια ανά βαρέλι
Τα πραγματοποιημένα περιθώρια διύλισης έφθασαν στο γ΄ τρίμηνο τα 49,1 δολάρια ανά βαρέλι, από 17,2 δολάρια έναν χρόνο νωρίτερα. Η υπεραπόδοση έναντι του περιθωρίου αναφοράς διαμορφώθηκε περίπου στα 19 δολάρια ανά βαρέλι, με σημαντική συμβολή από τη διαχείριση του μείγματος αργού και τα πρόσθετα περιθώρια στις εξαγωγές.
Η στενότητα σε ντίζελ και αεροπορικά καύσιμα στην Ευρώπη και στη Μεσόγειο, σε συνδυασμό με την ανθεκτικότητα της ζήτησης, διατήρησε ιδιαίτερα ευνοϊκές συνθήκες για τις εταιρείες διύλισης.
Ο όμιλος αξιοποίησε την υψηλή διαθεσιμότητα των εγκαταστάσεών του μετά τις συντηρήσεις και την ευελιξία στην επιλογή πρώτων υλών. Η ισχυρή επίδοση επέτρεψε επίσης τη διάθεση περίπου 50 εκατ. ευρώ στο γ΄ τρίμηνο για εκπτώσεις καυσίμων στην εγχώρια αγορά, επιστρέφοντας μέρος του οφέλους στους καταναλωτές.
Πάνω από τα επίπεδα μέσου κύκλου το 2027
Για το 2027, ο κ. Σιάμισιης εκτίμησε ότι η αγορά διύλισης μπορεί να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα μέσου κύκλου, ακόμη και αν η χρονιά δεν αποδειχθεί τόσο ισχυρή όσο το 2026.
Η επαναφορά της διαθέσιμης δυναμικότητας και η αναπλήρωση των ιδιαίτερα χαμηλών αποθεμάτων προϊόντων απαιτούν χρόνο, ενώ οι συνεχιζόμενες διαταραχές, μεταξύ των οποίων και νέα πλήγματα σε ρωσικά διυλιστήρια, συντηρούν τη στενότητα. Θετική παραμένει και η εικόνα για το δ΄ τρίμηνο του 2026, με περιθώρια χαμηλότερα από εκείνα του γ΄ τριμήνου, αλλά ακόμη ισχυρά.
Στο πρόγραμμα του 2027 περιλαμβάνονται η μερική διακοπή λειτουργίας της Ελευσίνας τον Μάρτιο, για καθαρισμό των μονάδων υδρογονοπυρόλυσης και Flexicoker, και η γενική συντήρηση του διυλιστηρίου Θεσσαλονίκης. Η δεύτερη θα είναι μικρότερης κλίμακας από την προηγούμενη γενική συντήρηση της Ελευσίνας και ο χρόνος της θα οριστικοποιηθεί ανάλογα με τον προγραμματισμό και τη διαθεσιμότητα εργολάβων.
Στις έρευνες υδρογονανθράκων, βασικό ορόσημο παραμένει η πρώτη ερευνητική γεώτρηση στο Block 2 το πρώτο εξάμηνο του 2027, ενώ προχωρεί η συνεργασία με τη Chevron για την απόκτηση σεισμικών δεδομένων στις σχετικές περιοχές.
Ισχυρές ταμειακές ροές και φθηνότερη χρηματοδότηση
Τα προσαρμοσμένα EBITDA του εννεαμήνου ανήλθαν σε 1,896 δισ. ευρώ, από 766 εκατ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα, με το γ΄ τρίμηνο να συνεισφέρει 1,162 δισ. ευρώ.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη έφθασαν τα 1,201 δισ. ευρώ και τα δημοσιευμένα τα 1,632 δισ. ευρώ, ενσωματώνοντας και τη θετική επίδραση των αποθεμάτων. Στο σύνολο του 2025 τα αντίστοιχα μεγέθη ήταν 503 εκατ. ευρώ και 173 εκατ. ευρώ.
Οι καθαρές λειτουργικές ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν σε 1,545 δισ. ευρώ, επιτρέποντας επενδύσεις 565 εκατ. ευρώ και παράλληλη μείωση του καθαρού δανεισμού στα 1,506 δισ. ευρώ, από 2,139 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.
Η αποπληρωμή δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου βελτιώνει και την προστασία από το κόστος χρήματος. Σε pro forma βάση, το ποσοστό δανεισμού με σταθερό επιτόκιο εκτιμάται ότι θα φθάσει στο 45%–50% έως το τέλος του έτους.
Ταυτόχρονα, προχωρούν συζητήσεις με τις τράπεζες για τη μείωση των περιθωρίων επιτοκίου. Ενδεικτική της αξιολόγησης του ομίλου από την αγορά είναι, σύμφωνα με τη διοίκηση, η υποχώρηση του περιθωρίου απόδοσης του ευρωομολόγου στις περίπου 70 μονάδες βάσης έναντι του mid-swap.
Αυξημένο μέρισμα με στόχο απόδοση 6%–8%
Μέρος της αυξημένης κερδοφορίας θα επιστρέψει στους μετόχους. Ήδη εγκρίθηκε προμέρισμα 0,40 ευρώ ανά μετοχή, διπλάσιο από την προηγούμενη χρήση, που αντιστοιχεί σε περίπου 122,3 εκατ. ευρώ.
Ο κ. Σιάμισιης έθεσε ως στόχο μερισματική απόδοση 6%–8%, με τη διανομή να προσαρμόζεται ώστε να παραμένει ελκυστική ακόμη και σε υψηλότερη τιμή μετοχής. Η διοίκηση υπενθύμισε ότι η πολιτική της προβλέπει διανομή σημαντικού μέρους των προσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή, συνεκτιμώντας και τη μερισματική απόδοση.
Με βάση τιμή μετοχής 16,95 ευρώ, ο στόχος μεταφράζεται υπολογιστικά σε 1,02–1,36 ευρώ ανά μετοχή, ή συνολικά 311–414 εκατ. ευρώ, έναντι 183,4 εκατ. ευρώ για τη χρήση 2025. Το τελικό μέρισμα του 2026 δεν έχει ακόμη ανακοινωθεί.
Ενίσχυση της εμπορίας και ανάπτυξη στον ηλεκτρισμό
Στην εγχώρια εμπορία, η ΕΚΟ εμφάνισε προσαρμοσμένα EBITDA 35 εκατ. ευρώ στο γ΄ τρίμηνο και 70 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, διατηρώντας τα κέρδη μεριδίου αγοράς που είχε πετύχει από την αρχή της χρονιάς.
Οι υψηλές τιμές επηρεάζουν τη συμπεριφορά των καταναλωτών, με μετακίνηση από τα premium καύσιμα προς τις συμβατικές ποιότητες. Ωστόσο, η τουριστική κίνηση στήριξε τη ζήτηση. Στο εξωτερικό, σημαντική ώθηση προσφέρει η λειτουργία του αγωγού Θεσσαλονίκης–Σκοπίων, με τη διοίκηση να εκτιμά ότι μέρος της βελτίωσης θα διατηρηθεί και σε ομαλότερες συνθήκες αγοράς.
Στον ηλεκτρισμό, η ανάπτυξη ΑΠΕ και αποθήκευσης ενισχύει έναν δεύτερο πυλώνα με περισσότερο προβλέψιμη κερδοφορία. Το λειτουργούν χαρτοφυλάκιο βρίσκεται περίπου στα 0,8 GW, με στόχο 1,1 GW έως το τέλος του 2027, 1,5 GW έως το 2028 και περίπου 2 GW το 2030.
Οι επενδύσεις ΑΠΕ ανήλθαν σε 179 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, με ιδιαίτερη βαρύτητα στη Ρουμανία και στα υβριδικά έργα που συνδυάζουν παραγωγή και αποθήκευση. Για το δ΄ τρίμηνο αναφέρθηκαν πρόσθετες επενδυτικές δαπάνες περίπου 100 εκατ. ευρώ, χωρίς την ανάληψη δανεισμού, κυρίως για την ολοκλήρωση της παράδοσης φωτοβολταϊκών στη νότια Ρουμανία.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών