«Ξεκλειδώνει αξία η Fourlis» αλλά οι επενδυτές είναι έξαλλοι! - Αλλεπάλληλα μουαγιέν από Βασιλάκη και Λάτση στην Trade Estates

Δεν είναι η πρώτη φορά που μία εταιρεία ΑΕΕΑΠ προκαλεί αντιδράσεις στις τάξεις των επενδυτών, επειδή δίνει μετοχές με μεγάλο discount.
Το Bankingnews έχει γίνει για τουλάχιστον δύο φορές αποδέκτης αντιδράσεων από επενδυτές που έχουν θέσεις σε εταιρείες του κλάδου και συγκεκριμένα σε Premia Properties και Trade Estates λόγω της διάθεσης μετοχών με μεγάλο discount έναντι της εσωτερικής αξίας της μετοχής (NAV).
Πώς άλλωστε θα μπορούσε ένας επενδυτής να είναι ικανοποιημένος όταν μέσα σε λίγες μέρες βλέπει δύο θετικές εκθέσεις για την Trade Estates (Eurobank Equities με τιμή στόχο τα 2,15 ευρώ και Alpha Finance με τιμή στόχο τα 2,45 ευρώ) αλλά ο βασικός μέτοχος (Fourlis) πουλάει με 1,50 ευρώ την κάθε μετοχή;

Τα συνεχόμενα μουαγιέν Βασιλάκη και Λάτση

Η Autohellas όπως ανακοινώθηκε αύξησε περαιτέρω της θέση της στην Trade Estates αγοράζοντας επιπλέον 2,5% του συνόλου των μετοχών. Έτσι το ποσοστό της αυξήθηκε στο 12,52% περίπου. Υπενθυμίζεται πως η Autohellas είχε αποκτήσει με τιμή 2,13 ευρώ ανά μετοχή, 3,75 εκατ. μετοχές μέσω εισφοράς ακινήτου, ενώ στη συνέχεια μπήκε στην αύξηση κεφαλαίου, η οποία έγινε στα 1,92 ευρώ ανά μετοχή και ανέβασε το ποσοστό της στο 10%.
Τώρα απέκτησε κι άλλες μετοχές προς 1,50 ευρώ.
Στην αύξηση είχε μπει και το family office της Μαριάννας Λάτση αποκτώντας μετοχές στα 1,92 ευρώ και τώρα βελτίωσε τη μέση τιμή αγοράζοντας στα 1,50 ευρώ, σύμφωνα με πληροφορίες.
Άγνωστο παραμένει τι έκανε η Jumbo του Απόστολου Βακάκη, η οποία είχε αγοράσει ο 1% με τιμή 1,92 ευρώ και τότε δήλωνε ο κ.Βακάκης πως πιστεύει στις προοπτικές της αγοράς ακινήτων.
Ωστόσο, κάποια στελέχη της αγοράς σημειώνουν, πως μικρότεροι επενδυτές αλλά και εγχώριοι θεσμικοί δεν είχαν την ίδια δυνατότητα, να κάνουν δηλαδή και αυτοί μουαγιέν και να βελτιώσουν την τιμή κτήσης τους, όπως τα μεγάλα ονόματα.

Κάνουν κακό στη μετοχή τα μεγάλα discount

Επενδυτές επίσης, δηλώνουν απογοητευμένοι, γιατί ενώ βλέπουν προοπτικές λόγω των ποιοτικών ακινήτων και των επενδύσεων που έχουν γίνει και παράλληλα πέφτουν τα επιτόκια, που ήταν ο λόγος αύξησης του discount στο παρελθόν, οι διοικήσεις αντί να κάνουν κινήσεις για βελτίωση των αποτιμήσεων κάνουν το ακριβώς αντίθετο.
Δηλαδή, όπως υποστηρίζουν μέτοχοι της Fourlis στο ΒΝ, μπορεί να υποστηρίζει ο κ.Φουρλής ότι θα ξεκλειδώσει κρυμμένη αξία της εμπορικής δραστηριότητας (συμφωνούν και οι αναλυτές που δίνουν εκτιμώμενο για το 2025 EV/EBITDA κάτω από 4 φορές), αδυνατούν όμως να κατανοήσουν γιατί να πουληθεί περιουσιακό στοιχείο με discount άνω του 40%. Μάλιστα, εκτιμούν πως θα γράψει μεγάλη ζημιά ο όμιλος από την πώληση σε χαμηλότερη τιμή από την αποτίμηση που την είχε στα βιβλία του, για την οποία δεν υπάρχει αναφορά. Κάποια στελέχη της αγοράς υπολογίζουν τη ζημία στα 18 εκατ. ευρώ, αλλά το ερώτημα είναι με τι τιμή θα αποτιμηθεί η υπόλοιπη συμμετοχή, όταν το ΝΑV έχει τεράστια απόσταση από την τιμή που πουλήθηκε ένα μεγάλο πακέτο μετοχών.
Το ίδιο σημείωναν και για την Premia, όταν είχε ανακοινώσει αύξηση κεφαλαίου προς όφελος επενδυτή με discount. Στην Premia η NLTG αγόρασε μετοχές έναντι 1,36 ευρώ ανά μετοχή, την ώρα που το ΝΑV είναι στα 1,93 ευρώ σύμφωνα με τα αποτελέσματα εννεαμήνου 2024.
Όπως τονίζουν και για τις δύο περιπτώσεις, ίσως να ήταν προτιμότερο να πουλήσουν κάποιο ακίνητο και να μειώσουν δανεισμό ή να βελτιώσουν το μέρισμα παρά να αγοράζουν ακίνητα σε αξίες αγοράς και να δίνουν το δικαίωμα σε επενδυτές να αποκτούν μερίδιο με discount.

Δέλεαρ το μέρισμα, αλλά για ποιους επενδυτές;

Προς το παρόν, δέλεαρ για τους επενδυτές αποτελεί η μερισματική απόδοση. Για παράδειγμα σύμφωνα με την έκθεση της Eurobank Equities είναι άνω του 6% για την Trade Estates με το μέρισμα να είναι στα 0,10 ευρώ και να αναμένεται να φτάσει το 2027 στα 0,14 ευρώ. Ωστόσο, αυτό που παρατηρούν είναι πως η δυνατή μερισματική απόδοση είναι δέλεαρ για να τοποθετηθεί κάποιος, αλλά όταν δεν υπάρχει προοπτική να αυξηθεί σημαντικά το μέρισμα, δεν πρόκειται να αγοράσουν τη μετοχή σε υψηλότερα επίπεδα, καθώς η μερισματική απόδοση θα έχει μειωθεί. Άρα οι μετοχές του κλάδου είναι για επενδυτές που θέλουν μία σταθερή απόδοση το χρόνο, χωρίς να περιμένουν άνοδο του τίτλου στο χρηματιστηριακό ταμπλό.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr