Γιατί η BofA προκρίνει Eurobank, Πειραιώς - Η Εθνική με διανομές έως 90% των κερδών, η Alpha Bank με υψηλότερη ανάπτυξη

Στις δύο τράπεζες, Eurobank και Πειραιώς, που πραγματοποιούν την υψηλότερη πιστωτική επέκταση, έδωσε τις υψηλότερες τιμές-στόχους η έκθεση της Bank of America, με άνοδο 43% ή 4,89 ευρώ και 25% άνοδο ή 8,85 ευρώ αντίστοιχα.
Αντίθετα, για την Alpha Bank ο στόχος τέθηκε 17% υψηλότερα (4,12 ευρώ) με περιθώριο, όμως, επαναξιολόγησης.
Όσον αφορά την Εθνική Τράπεζα, ο στόχος τέθηκε μόλις 3% υψηλότερα, στα 13,50 ευρώ.
Ωστόσο, όπως θα δούμε, η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι η Εθνική Τράπεζα μπορεί να φθάσει να διανείμει έως και το 90% των κερδών της μέχρι το 2028.

Κορυφαία επιλογή

Για την Eurobank, η οποία αποτελεί και την κορυφαία επιλογή της BOFA, προβλέπεται απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 18% για το 2027 και θεωρείται ότι η μετοχή είναι φθηνή, με 1,1 τιμή προς λογιστική αξία (P/tbv).
Στα θετικά στοιχεία της τράπεζας είναι η διαφοροποίηση από την υψηλή ανάπτυξη και το υψηλότερο επιτοκιακό περιθώριο σε Κύπρο και Βουλγαρία, η διαφοροποίηση από τα επιτοκιακά έσοδα μέσω της Eurolife και του Wealth Management, η υψηλότερη ανάπτυξη στα δάνεια (11,2%) μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και πάνω από τον μέσο ευρωπαϊκό όρο, με δυνατότητα νέας ανόδου λόγω επιθετικής πολιτικής στη μείωση των αποδόσεων στις καταθέσεις.

Ισχυρή απόδοση

Στην Piraeus Financial, η Bank of America προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) άνω του 15% και θεωρεί τη μετοχή όχι ακριβή, αφού η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών θα καλυφθεί λόγω της βελτίωσης των κεφαλαίων και του πιστωτικού ρίσκου.
Η αποτίμηση της τράπεζας για την Bank of America δεν αντικατοπτρίζει την βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, τη διψήφια απόδοση κεφαλαίων, την κυρίαρχη θέση στα δάνεια, στις προμήθειες/assets και στο κόστος/έσοδα.
Η ανάπτυξη της Εθνικής Ασφαλιστικής, πάντως, θα αποτελέσει την αφετηρία για περαιτέρω επαναξιολόγηση της μετοχής.

Ισορροπία ρίσκου-ευκαιριών

Για την Εθνική Τράπεζα, η σύσταση τηςBank of America είναι ουδέτερη, αφού θεωρεί ότι τα ρίσκα και οι ευκαιρίες είναι ισορροπημένα και καλά τιμολογημένα, με τιμή προς λογιστική αξία (P/tbv) 1,3 (πάνω από τον μέσο όρο της ανεπτυγμένης Ευρώπης), 14% απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) και τιμή προς κέρδη (P/E) 9,5.
«Όλα θα κριθούν από την ταχύτητα κατανομής της υπερβάλλουσας ρευστότητας για εξαγορές και για διανομές μερισμάτων», όπως επισημαίνει η Bank of America.
Παρά το γεγονός ότι προβλέπει διανομή έως και 90% των κερδών, βραχυπρόθεσμα δεν διαβλέπει μεγάλες επιστροφές.

Υψηλή ανάπτυξη κερδών

Σύσταση αγοράς και θετική άποψη για τη μετοχή της Alpha Bank δίνει η Bank of America, καθώς συνεχίζεται η βελτίωση στην απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) με 14% το 2028, η οποία υποστηρίζεται από ετήσια σύνθετη ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή 14% (EPS CAGR), μια από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.
Τα θετικά σημεία είναι η εμπορική συνεργασία με την UniCredit που θα δώσει ανάπτυξη και ο στόχος για άμεσες εξαγορές ή αυξημένες διανομές.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr