H διαδικασία μείωσης του QE θα είναι αργή και ευέλικτη
(upd) Σε εξωτερικούς παράγοντες απέδωσε τις πιέσεις στην οικονομία της Ευρωζώνης ο Mario Draghi, ο οποίος δεν παρέλειψε να διαβεβαιώσει ότι τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, πέραν του χρόνου εφαρμογής του προγράμματος αγοράς τίτλων (QE).
Κατά την καθιερωμένη συνέντευξη Τύπου που έδωσε ο επικεφαλής της ΕΚΤ, μετά τη συνεδρίαση του ΔΣ, τονίστηκε ότι από τον Ιανουάριο του 2018 οι μηνιαίες αγορές μας θα διαμορφωθούν στα 30 δισ. έως τον Σεπτέμβριο του 2018 ή και περισσότερο.
"Ο τρόπος με τον οποίο «διαχειριζόμαστε» το QE στηρίζει τη ρευστότητα", διαβεβαίωσε, επαναλαμβάνοντας ότι εάν δεν υπάρξει βελτίωση των συνθηκών του πληθωρισμού μπορεί να υπάρξει αύξηση της αξίας των αγορών ή παράταση του προγράμματος.
Το QE δεν πρόκειται να σταματήσει ξαφνικά, τα περισσότερα μέλη του ΔΣ συμφώνησαν η ημερομηνία λήξης του να μείνει «ανοικτή».
Ο Draghi ανέφερε ότι σεν υπήρξε συζήτηση για τις παραμέτρους που ισχύουν στις αγορές μας ούτε για τα «όρια» που έχουμε φθάσει αναφορικά με κάποια assets.
Το QE είναι ένα ευέλικτο πρόγραμμα, μπορούμε να προσαρμόσουμε το ύψος του αλλά και τη «σύσταση» των στοιχείων που αποκτούμε, ανέφερε.
Η επανεπένδυση των στοιχείων ενεργητικού που έχουμε αποκτήσει δεν συνδέεται με την πορεία των επιτοκίων.
Το απόθεμα των αγορασθέντων assets έχει αποκτήσει όλο και μεγαλύτερη σημασία.
Επίσης ανέφερε ότι η απόφαση για το QE δεν ήταν ομόφωνη.
Υπήρξαν και διαφορετικές απόψεις.
Αποφασίσαμε βάσει της πλειοψηφίας.
Λάβαμε τις αποφάσεις αυτές προκειμένου να διατηρηθεί το θετικό momentum στο χρηματοοικονομικό σύστημα, ανέφερε, παραδεχόμενος όμως ότι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν περιορισμένες. Η πορεία οικονομίας και πληθωρισμού βρίσκει στήριξη στη νομισματική πολιτική, ανέφερε χαρακτηριστικά.
Ο πληθωρισμός δεν έχει «αποδείξει» ότι βρίσκεται σε ένα σταθερό ανοδικό μονοπάτι.
Ο δομικός πληθωρισμός θα ενισχύεται σταδιακά, ανέφερε.
Εντούτοις παραδέχτηκε ότι ο πληθωρισμός θα έχει πορεία V εξαιτίας και της πορείας της τιμής πετρελαίου.
Ο Draghi δεν παρέλειψε να ζητήσει από τις κυβερνήσεις να εντείνουν τις προσπάθειες για διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, οι οποίες, όπως ανέφερε είναι απαραίτητες για να στηρίξουν την ανάπτυξη, να μειωθεί η ανεργία και να αυξηθεί η παραγωγικότητα.
Πάντως, η ανάκαμψη στην παροχή πιστώσεων στο ιδιωτικό τομέα συνεχίζεται με θετικό ρυθμό.
Παράλληλα καταγράφεται αύξηση των αιτήσεων για λήψη δανείων τόσο από επιχειρήσεις όσο και από καταναλωτές.
Constancio: Η εφαρμογή των IFRS 9 θα αλλάξει σημαντικά την εικόνα των ισολογισμών των τραπεζών
Η εφαρμογή του νέου λογιστικού προτύπου, του IFRS 9, θα αλλάξει σημαντικά την εικόνα των ισολογισμών των τραπεζών, ανέφερε ο V. Constancio, ο οποίος εξήρε τις προσπάθειες του τραπεζικού κλάδου να θέσει σε τάξη τα "βιβλία" του.
Αναφορικά με τις νέες προτάσεις για τη διαχείριση των προβληματικών δανείων, ο αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας υπενθύμισε ότι θα υπάρξει διάλογος - σε ανώτατο επίπεδο - με τις τράπεζες.
Παράλληλα προσφέρεται πολύ μεγάλος χρόνος στις τράπεζες ώστε να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα των νέων NPLs.
Οι προτάσεις της ΕΚΤ αφορούν τα νέα δάνεια που θα καταστούν μη εξυπηρετούμενα, δήλωσε, αναφερόμενος στην πρόταση για τον σχηματισμό προβλέψεων στο 100% των NPEs.
H EKT μειώνει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων στα 30 δισ. ευρώ
Στα 30 δισ. ευρώ αποφάσισε να μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων η ΕΚΤ, από 60 δισ. ευρώ, με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης να παρατείνεται κατά εννέα μήνες, έως τον Σεπτέμβριο του 2018.
Το νέο όριο των αγορών θα τεθεί σε εφαρμογή από τον Ιανουάριο του 2018.
Η προσοχή των αναλυτών στρέφεται στην ομιλία του κεντρικού τραπεζίτη Mario Draghi για σχόλια αναφορικά με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και για πιθανές αναφορές στην Ελλάδα.
Η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στα ιστορικά χαμηλά, όπως αναμενόταν.
Το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων θα παραμείνουν αμετάβλητα σε 0,00%, 0,25% και -0,40% αντιστοίχως.
Όπως μετέδιδε νωρίτερα το bankingnews.gr
Τις λεπτομέρειες σχετικά με τη μείωση των μέτρων τόνωσης της οικονομίας αναμένουν οι επενδυτές από την σημερινή (26/10/2017) συνεδρίαση της ΕΚΤ.
Η προσδοκία για τη συνεδρίαση είναι πολύ ξεκάθαρη: από τον Mario Draghi δεν αναμένεται τίποτα λιγότερο από ένα μεγάλο σχέδιο για «tapering» το 2018.
Το μεγάλο ερώτημα ωστόσο παραμένει:
Κατά πόσο θα μειώσει η ΕΚΤ τον ρυθμό αγορών assets και για πόσο θα το επεκτείνει;
«Περιμένουμε ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ότι θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές assets από τα 60 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ από τον Ιανουάριο, με μια δέσμευση για εννέα μήνες, π.χ. έως το τέλος Σεπτεμβρίου του 2018» ανέφερε σε σημείωμα του προς τους πελάτες της UBS, o Reinhard Cluse και προσθέτει «πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα αφήσει ανοιχτό το εάν θα επεκτείνει το QE μετά τον Σεπτέμβριο» ανάλογα με τα δεδομένα εκείνης της περιόδου.
Αυτή είναι η άποψη που επικρατεί μεταξύ των αναλυτών ενώ κάποιοι περιμένουν μια μείωση στα 25 δισ. ευρώ με μεγαλύτερη διάρκεια έως το τέλος του 2018.
Κομβικής σημασίας για την απόφαση της ΕΚΤ είναι ο συνολικός όγκος των μελλοντικών αγορών καθώς υπάρχουν εκτιμήσεις ότι μόνο 250 με 300 δισ. ευρώ επιλέξιμων assets έχουν απομείνει.
«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι το QE θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο του 2018, κάτι που σημαίνει ότι απομένουν assets 250 δισ. ευρώ, εξαιρουμένων των νέων εκδόσεων» επισημαίνει ο Anatoli Annenkov της Societe Generale και προσθέτει «ακόμα ένας παράγοντας που συνηγορεί προς μια προσεκτική προσέγγιση από την ΕΚΤ είναι η αυξανόμενη ανησυχία σχετικά με την προθυμία των επενδυτών να πουλήσουν ρευστά και ασφαλή assets λόγω κανονιστικών περιορισμών».
Διχασμένη η ΕΚΤ για την ποσοτική χαλάρωση
Διχασμένη εμφανίζεται η ΕΚΤ για το μέλλον της ποσοτικής χαλάρωσης, εν όψει της αυριανής κρίσιμης συνεδρίασης του εκτελεστικού συμβουλίου.
Από τη μία ο διοικητής της ΕΚΤ Mario Draghi επιθυμεί περισσότερο ευελιξία, τα «γεράκια» ωστόσο ζητούν τερματισμό του QE, καθώς θεωρούν ότι το πρόγραμμα έκλεισε τον κύκλο του, σημειώνουν οι Financial Times.
«Η ΕΚΤ ετοιμάζεται για την πιο σημαντική συνάντηση της χρονιάς», αναφέρει χαρακτηριστικά η βρετανική εφημερίδα.
Τα μέλη του εκτελεστικού συμβουλίου καλούνται να αποφασίσουν εάν θα διακηρύξουν ότι η ανάκαμψη της οικονομίας είναι ικανή να οδηγήσει σε τερματισμό του QE το 2018.
Aπό τη μία πλευρά είναι ο πρόεδρος της ΕΚΤ, Mario Draghi, που θα ήθελε να διατηρήσει περιθώρια ελιγμών.
Από την άλλη, τα «γεράκια» της ΕΚΤ, κυρίως από τη Γερμανία, οι οποίοι από καιρό δεν αισθάνονται άνετα με την υπερεθνική νομισματική πολιτική της τράπεζας και είναι πρόθυμοι να ρίξουν αυλαία στο QE.
Τα «γεράκια» δέχονται ότι το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ δεν μπορεί να αποκλείσει εντελώς την αγορά περισσότερων ομολόγων.
«Γνωρίζουμε ότι δεν μπορείτε να κλειδώσετε την πόρτα», ανέφερε πρόσωπο που είναι εξοικειωμένο με τις συζητήσεις.
«Αλλά υπάρχουν πολλοί στο συμβούλιο που θέλουν το μήνυμα να ανακοινωθεί ότι η πόρτα δεν τόσο ανοικτή όπως στο παρελθόν», τονίζει.
Το βασικό επιχείρημα που ανέπτυξαν τα γεράκια - η ομάδα των οποίων περιλαμβάνει τον Jens Weidmann, τον πρόεδρο της Bundesbank και τον Klaas Knot, διοικητή της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας - είναι ότι η ανάκαμψη της ευρωζώνης είναι τώρα τόσο καλά εδραιωμένη και ότι το QE δεν έχει πλέον λόγο ύπαρξης.
Από την άλλη ο Draghi βρίσκει υποστήριξη στο πρόσωπο άλλων τραπεζιτών, όπως του επικεφαλής της Τράπεζας της Ιταλίας, Ignazio Visco, ο οποίος τάσσεται υπέρ της ευελιξίας για αγορά ομολόγων από την ΕΚΤ.
Τι προβλέπουν οι αναλυτές
Ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις των αναλυτών εν όψει της συνεδρίασης.
Σύμφωνα με το CNBC, η προσδοκία για τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας είναι πολύ ξεκάθαρη: από τον Mario Draghi δεν αναμένεται τίποτα λιγότερο από ένα μεγάλο σχέδιο για «tapering» το 2018.
Το μεγάλο ερώτημα ωστόσο παραμένει: Κατά πόσο θα μειώσει η ΕΚΤ τον ρυθμό αγορών assets και για πόσο θα το επεκτείνει;
«Περιμένουμε ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ότι θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές assets από τα 60 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ από τον Ιανουάριο, με μια δέσμευση για εννέα μήνες, π.χ. έως το τέλος Σεπτεμβρίου του 2018» ανέφερε σε σημείωμα του προς τους πελάτες της UBS, o Reinhard Cluse και προσθέτει «πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα αφήσει ανοιχτό το εάν θα επεκτείνει το QE μετά τον Σεπτέμβριο» ανάλογα με τα δεδομένα εκείνης της περιόδου.
Αυτή είναι η άποψη που επικρατεί μεταξύ των αναλυτών ενώ κάποιοι περιμένουν μια μείωση στα 25 δισ. ευρώ με μεγαλύτερη διάρκεια έως το τέλος του 2018.
«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι το QE θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο του 2018, κάτι που σημαίνει ότι απομένουν assets 250 δισ. ευρώ, εξαιρουμένων των νέων εκδόσεων» επισημαίνει ο Anatoli Annenkov της Societe Generale και προσθέτει «ακόμα ένας παράγοντας που συνηγορεί προς μια προσεκτική προσέγγιση από την ΕΚΤ είναι η αυξανόμενη ανησυχία σχετικά με την προθυμία των επενδυτών να πουλήσουν ρευστά και ασφαλή assets λόγω κανονιστικών περιορισμών».
Η έρευνα της ΕΚΤ για τα δάνεια παρέχει περαιτέρω επιχειρήματα για τη στρατηγική «χαμηλότερο επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» καθώς η ευρωτράπεζα αναμένεται να αποφασίσει για το tapering, σύμφωνα με τον κορυφαίο οικονομολόγο της ING, Bert Colijn.
«Τα επιχειρήματα για το timing του tapering για την ανακοίνωση του tapering φαίνεται αρκετά σταθερά.
Η οικονομία αποδίδει καλά, τα θετικά σημάδια για τον πληθωρισμό έχουν αρχίσει να εμφανίζονται και οι πιστωτικές συνθήκες συνεχίζουν να βελτιώνονται.
Αυτό σημαίνει ότι οι πρώτες λίγες παράγραφοι της ομιλίας του Draghi την Πέμπτη δεν θα είναι πολύ δύσκολες» αναφέρεται στη σχετική ανάλυση.
Ένα πολύ θετικό επιχείρημα για τα αναμενόμενα σχέδια της ΕΚΤ για το tapering είναι ότι από την έρευνα προκύπτει ότι το QE έχει συμβάλει στη χαλάρωση των πιστωτικών συνθηκών και ότι τα αρνητικά επιτόκια είχαν θετικό αντίκτυπο στη χορήγηση δανείων στην ευρωζώνη.
«Αυτό προσφέρει επιχείρημα ώστε η ΕΚΤ να διατηρήσει το QE για μεγαλύτερη χρονική περίοδο και να διατηρήσει το ίδιο μήνυμα αλληλουχίας: τα επιτόκια θα παραμείνουν στα παρόντα επίπεδα και μετά τη λήξη του QE» επισημαίνει ο Colijn.
Οι αναλυτές της Citigroup εκτιμούν ότι το πιο ουδέτερο αποτέλεσμα για την αγορά είναι ένα πακέτο 270 δισ. ευρώ συνολικά.
Σύμφωνα με την ανάλυση τους, οποιαδήποτε αλλαγή μικρότερη από αυτό το ποσό θα είναι hawkish.
Για παράδειγμα μια ανακοίνωση για αγορές 20 δισ. ευρώ σε μηνιαία βάση θα είναι πολύ bearish για τα assets σταθερού εισοδήματος και θετική για το νόμισμα.
Ζωτικής σημασίας είναι και η διατύπωση λόγω του επιχειρήματος της αλληλουχίας που υποδηλώνει ότι μια πρώτη αύξηση των επιτοκίων μπορεί να συμβεί μόνο όταν ολοκληρωθεί πλήρως το πρόγραμμα αγοράς assets.
Οι αναλυτές της UBS πιστεύουν ότι μια «(σχετικά) μακρά δέσμευση εννέα μηνών για το QE θα πρέπει να στηρίξει την καθοδήγηση της ΕΚΤ ότι τα επιτόκια δεν θα αυξηθούν για κάποιο χρονικό διάστημα».
Σύμφωνα με την αγορά, η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 10 μονάδες βάσης στο πρώτο τρίμηνο του 2019 και κατά 25 μονάδες βάσης στις αρχές του 2020.
Εάν η ΕΚΤ ανακοινώσει μόνο μια εξαμηνιαία παράταση, η αγορά θα αλλάξει την εκτίμηση της για την πρώτη αύξηση των επιτοκίων.
Στη συνεδρίαση της ΕΚΤ την προσεχή Πέμπτη (26/10/2017), όπου αναμένεται να ανακοινωθεί το tapering του QE αναφέρεται σε ανάλυση της η Barbara Rockefeller της Rockefeller Treasury Services.
Η ΕΚΤ φαίνεται σαν να είναι μπροστά σε ένα ιδιαίτερα δύσκολο δίλημμα, όπου δεν θέλει να συνεχίσει να διατηρήσει άλλο το QE αλλά ούτε και να κηρύξει ότι «η δουλειά τελείωσε».
Ο επικεφαλής της EKT, Mario Draghi, έχει αντισταθεί στη θέση «η δουλειά τελείωσε», λέγοντας ότι ο πληθωρισμός δεν είναι ακόμα αυτοσυντηρούμενος.
Μπορεί να χρειαστεί να περπατήσει σε τεντωμένο σχοινί την Πέμπτη, συμφωνώντας να μειώσει τις αγορές έως και 50% (σε 30 δισ. ευρώ το μήνα) λέγοντας ότι το πλήρες tapering δεν είναι «κλεισμένη συμφωνία» και ότι η ΕΚΤ μπορεί να επιστρέψει με μεγαλύτερες αγορές εάν χρειαστεί.
O Draghi προσπαθεί να αποφύγει τη διπλή συζήτηση, αλλά βρίσκεται σε δύσκολη θέση.
Αν δεν μπορέσει να βάλει ένα μεγάλο ανάχωμα, το ευρώ κινδυνεύει να εκτοξευθεί, όπως σημείωσαν διάφορα μέλη του συμβουλίου πολιτικής.
Ένα πολύ ισχυρό ευρώ είναι αντιπαραγωγικό όσον αφορά την επίτευξη αυτοσυντηρούμενου πληθωρισμού.
Ένα μεγάλο εμπόδιο μπορεί να είναι μια σταθερή δέσμευση να αφήσει τα επιτόκια στα ίδια επίπεδα μέχρι να ανακοινωθούν κάποια μελλοντικά οικονομικά δεδομένα (όπως τον ερχόμενο Σεπτέμβριο).
Η αγορά ήδη αναμένει ότι το QE θα παραμείνει τουλάχιστον έως τον ερχόμενο Σεπτέμβριο.
Ο Draghi μπορεί να στείλει ένα σήμα αλλάζοντας αυτόν τον αριθμό σε 12 ή 15 μήνες.
Εξακολουθούμε να περιμένουμε ότι το ευρώ θα επωφεληθεί από την ανακοίνωση για το tapering, αλλά ίσως έχει ήδη προεξοφληθεί.
Στην πραγματικότητα, ίσως ήταν υπερτιμημένο και η αποσυμφόρηση που έχουμε τώρα είναι ένα προκαταρκτικό «sell στην είδηση».
Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ότι όταν έρθει η είδηση, θα ακολουθήσει μια τελευταία καθοδική πίεση.
Την εκτίμηση ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει αύριο (26/10/2017) το tapering και ότι το QE θα μειωθεί σε τρία στάδια των 20 δισ. ευρώ, με αποτέλεσμα οι αγορές να φτάσουν στο μηδέν το δεύτερο εξάμηνο του 2018 εκφράζουν οι αναλυτές της Rabobank.
Όπως αναφέρουν, λίγα άλλα σενάρια είναι ρεαλιστικές εναλλακτικές λύσεις ενώ αναμένουν ότι ο αντίκτυπος της αγοράς θα είναι γενικά παρόμοιος σε όλες τις επιλογές που θεωρούνται εφικτές.
«Παραδεχόμαστε ότι το σενάριο μας βρίσκεται στην πιο hawkish πλευρά του φάσματος του tapering.
Εάν η ΕΚΤ επιλέξει μια τέτοια έξοδο, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε αρνητική αντίδραση της αγοράς βραχυπρόθεσμα.
Ωστόσο, θα υποστηρίζαμε ότι τελικά η ευελιξία που παρέχεται από αυτή την προσέγγιση θα μπορούσε πραγματικά να συμβάλει στη σταθεροποίηση των αποδόσεων μακροπρόθεσμα (και έτσι να περιορίσει τις απότομες κινήσεις)» επισημαίνεται στην ίδια ανάλυση.
www.bankingnews.gr
Κατά την καθιερωμένη συνέντευξη Τύπου που έδωσε ο επικεφαλής της ΕΚΤ, μετά τη συνεδρίαση του ΔΣ, τονίστηκε ότι από τον Ιανουάριο του 2018 οι μηνιαίες αγορές μας θα διαμορφωθούν στα 30 δισ. έως τον Σεπτέμβριο του 2018 ή και περισσότερο.
"Ο τρόπος με τον οποίο «διαχειριζόμαστε» το QE στηρίζει τη ρευστότητα", διαβεβαίωσε, επαναλαμβάνοντας ότι εάν δεν υπάρξει βελτίωση των συνθηκών του πληθωρισμού μπορεί να υπάρξει αύξηση της αξίας των αγορών ή παράταση του προγράμματος.
Το QE δεν πρόκειται να σταματήσει ξαφνικά, τα περισσότερα μέλη του ΔΣ συμφώνησαν η ημερομηνία λήξης του να μείνει «ανοικτή».
Ο Draghi ανέφερε ότι σεν υπήρξε συζήτηση για τις παραμέτρους που ισχύουν στις αγορές μας ούτε για τα «όρια» που έχουμε φθάσει αναφορικά με κάποια assets.
Το QE είναι ένα ευέλικτο πρόγραμμα, μπορούμε να προσαρμόσουμε το ύψος του αλλά και τη «σύσταση» των στοιχείων που αποκτούμε, ανέφερε.
Η επανεπένδυση των στοιχείων ενεργητικού που έχουμε αποκτήσει δεν συνδέεται με την πορεία των επιτοκίων.
Το απόθεμα των αγορασθέντων assets έχει αποκτήσει όλο και μεγαλύτερη σημασία.
Επίσης ανέφερε ότι η απόφαση για το QE δεν ήταν ομόφωνη.
Υπήρξαν και διαφορετικές απόψεις.
Αποφασίσαμε βάσει της πλειοψηφίας.
Λάβαμε τις αποφάσεις αυτές προκειμένου να διατηρηθεί το θετικό momentum στο χρηματοοικονομικό σύστημα, ανέφερε, παραδεχόμενος όμως ότι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν περιορισμένες. Η πορεία οικονομίας και πληθωρισμού βρίσκει στήριξη στη νομισματική πολιτική, ανέφερε χαρακτηριστικά.
Ο πληθωρισμός δεν έχει «αποδείξει» ότι βρίσκεται σε ένα σταθερό ανοδικό μονοπάτι.
Ο δομικός πληθωρισμός θα ενισχύεται σταδιακά, ανέφερε.
Εντούτοις παραδέχτηκε ότι ο πληθωρισμός θα έχει πορεία V εξαιτίας και της πορείας της τιμής πετρελαίου.
Ο Draghi δεν παρέλειψε να ζητήσει από τις κυβερνήσεις να εντείνουν τις προσπάθειες για διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, οι οποίες, όπως ανέφερε είναι απαραίτητες για να στηρίξουν την ανάπτυξη, να μειωθεί η ανεργία και να αυξηθεί η παραγωγικότητα.
Πάντως, η ανάκαμψη στην παροχή πιστώσεων στο ιδιωτικό τομέα συνεχίζεται με θετικό ρυθμό.
Παράλληλα καταγράφεται αύξηση των αιτήσεων για λήψη δανείων τόσο από επιχειρήσεις όσο και από καταναλωτές.
Constancio: Η εφαρμογή των IFRS 9 θα αλλάξει σημαντικά την εικόνα των ισολογισμών των τραπεζών
Η εφαρμογή του νέου λογιστικού προτύπου, του IFRS 9, θα αλλάξει σημαντικά την εικόνα των ισολογισμών των τραπεζών, ανέφερε ο V. Constancio, ο οποίος εξήρε τις προσπάθειες του τραπεζικού κλάδου να θέσει σε τάξη τα "βιβλία" του.
Αναφορικά με τις νέες προτάσεις για τη διαχείριση των προβληματικών δανείων, ο αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας υπενθύμισε ότι θα υπάρξει διάλογος - σε ανώτατο επίπεδο - με τις τράπεζες.
Παράλληλα προσφέρεται πολύ μεγάλος χρόνος στις τράπεζες ώστε να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα των νέων NPLs.
Οι προτάσεις της ΕΚΤ αφορούν τα νέα δάνεια που θα καταστούν μη εξυπηρετούμενα, δήλωσε, αναφερόμενος στην πρόταση για τον σχηματισμό προβλέψεων στο 100% των NPEs.
H EKT μειώνει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων στα 30 δισ. ευρώ
Στα 30 δισ. ευρώ αποφάσισε να μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων η ΕΚΤ, από 60 δισ. ευρώ, με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης να παρατείνεται κατά εννέα μήνες, έως τον Σεπτέμβριο του 2018.
Το νέο όριο των αγορών θα τεθεί σε εφαρμογή από τον Ιανουάριο του 2018.
Η προσοχή των αναλυτών στρέφεται στην ομιλία του κεντρικού τραπεζίτη Mario Draghi για σχόλια αναφορικά με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης και για πιθανές αναφορές στην Ελλάδα.
Η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στα ιστορικά χαμηλά, όπως αναμενόταν.
Το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων θα παραμείνουν αμετάβλητα σε 0,00%, 0,25% και -0,40% αντιστοίχως.
Όπως μετέδιδε νωρίτερα το bankingnews.gr
Τις λεπτομέρειες σχετικά με τη μείωση των μέτρων τόνωσης της οικονομίας αναμένουν οι επενδυτές από την σημερινή (26/10/2017) συνεδρίαση της ΕΚΤ.
Η προσδοκία για τη συνεδρίαση είναι πολύ ξεκάθαρη: από τον Mario Draghi δεν αναμένεται τίποτα λιγότερο από ένα μεγάλο σχέδιο για «tapering» το 2018.
Το μεγάλο ερώτημα ωστόσο παραμένει:
Κατά πόσο θα μειώσει η ΕΚΤ τον ρυθμό αγορών assets και για πόσο θα το επεκτείνει;
«Περιμένουμε ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ότι θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές assets από τα 60 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ από τον Ιανουάριο, με μια δέσμευση για εννέα μήνες, π.χ. έως το τέλος Σεπτεμβρίου του 2018» ανέφερε σε σημείωμα του προς τους πελάτες της UBS, o Reinhard Cluse και προσθέτει «πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα αφήσει ανοιχτό το εάν θα επεκτείνει το QE μετά τον Σεπτέμβριο» ανάλογα με τα δεδομένα εκείνης της περιόδου.
Αυτή είναι η άποψη που επικρατεί μεταξύ των αναλυτών ενώ κάποιοι περιμένουν μια μείωση στα 25 δισ. ευρώ με μεγαλύτερη διάρκεια έως το τέλος του 2018.
Κομβικής σημασίας για την απόφαση της ΕΚΤ είναι ο συνολικός όγκος των μελλοντικών αγορών καθώς υπάρχουν εκτιμήσεις ότι μόνο 250 με 300 δισ. ευρώ επιλέξιμων assets έχουν απομείνει.
«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι το QE θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο του 2018, κάτι που σημαίνει ότι απομένουν assets 250 δισ. ευρώ, εξαιρουμένων των νέων εκδόσεων» επισημαίνει ο Anatoli Annenkov της Societe Generale και προσθέτει «ακόμα ένας παράγοντας που συνηγορεί προς μια προσεκτική προσέγγιση από την ΕΚΤ είναι η αυξανόμενη ανησυχία σχετικά με την προθυμία των επενδυτών να πουλήσουν ρευστά και ασφαλή assets λόγω κανονιστικών περιορισμών».
Διχασμένη η ΕΚΤ για την ποσοτική χαλάρωση
Διχασμένη εμφανίζεται η ΕΚΤ για το μέλλον της ποσοτικής χαλάρωσης, εν όψει της αυριανής κρίσιμης συνεδρίασης του εκτελεστικού συμβουλίου.
Από τη μία ο διοικητής της ΕΚΤ Mario Draghi επιθυμεί περισσότερο ευελιξία, τα «γεράκια» ωστόσο ζητούν τερματισμό του QE, καθώς θεωρούν ότι το πρόγραμμα έκλεισε τον κύκλο του, σημειώνουν οι Financial Times.
«Η ΕΚΤ ετοιμάζεται για την πιο σημαντική συνάντηση της χρονιάς», αναφέρει χαρακτηριστικά η βρετανική εφημερίδα.
Τα μέλη του εκτελεστικού συμβουλίου καλούνται να αποφασίσουν εάν θα διακηρύξουν ότι η ανάκαμψη της οικονομίας είναι ικανή να οδηγήσει σε τερματισμό του QE το 2018.
Aπό τη μία πλευρά είναι ο πρόεδρος της ΕΚΤ, Mario Draghi, που θα ήθελε να διατηρήσει περιθώρια ελιγμών.
Από την άλλη, τα «γεράκια» της ΕΚΤ, κυρίως από τη Γερμανία, οι οποίοι από καιρό δεν αισθάνονται άνετα με την υπερεθνική νομισματική πολιτική της τράπεζας και είναι πρόθυμοι να ρίξουν αυλαία στο QE.
Τα «γεράκια» δέχονται ότι το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ δεν μπορεί να αποκλείσει εντελώς την αγορά περισσότερων ομολόγων.
«Γνωρίζουμε ότι δεν μπορείτε να κλειδώσετε την πόρτα», ανέφερε πρόσωπο που είναι εξοικειωμένο με τις συζητήσεις.
«Αλλά υπάρχουν πολλοί στο συμβούλιο που θέλουν το μήνυμα να ανακοινωθεί ότι η πόρτα δεν τόσο ανοικτή όπως στο παρελθόν», τονίζει.
Το βασικό επιχείρημα που ανέπτυξαν τα γεράκια - η ομάδα των οποίων περιλαμβάνει τον Jens Weidmann, τον πρόεδρο της Bundesbank και τον Klaas Knot, διοικητή της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας - είναι ότι η ανάκαμψη της ευρωζώνης είναι τώρα τόσο καλά εδραιωμένη και ότι το QE δεν έχει πλέον λόγο ύπαρξης.
Από την άλλη ο Draghi βρίσκει υποστήριξη στο πρόσωπο άλλων τραπεζιτών, όπως του επικεφαλής της Τράπεζας της Ιταλίας, Ignazio Visco, ο οποίος τάσσεται υπέρ της ευελιξίας για αγορά ομολόγων από την ΕΚΤ.
Τι προβλέπουν οι αναλυτές
Ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις των αναλυτών εν όψει της συνεδρίασης.
Σύμφωνα με το CNBC, η προσδοκία για τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας είναι πολύ ξεκάθαρη: από τον Mario Draghi δεν αναμένεται τίποτα λιγότερο από ένα μεγάλο σχέδιο για «tapering» το 2018.
Το μεγάλο ερώτημα ωστόσο παραμένει: Κατά πόσο θα μειώσει η ΕΚΤ τον ρυθμό αγορών assets και για πόσο θα το επεκτείνει;
«Περιμένουμε ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ότι θα μειώσει τις μηνιαίες αγορές assets από τα 60 δισ. ευρώ σε 30 δισ. ευρώ από τον Ιανουάριο, με μια δέσμευση για εννέα μήνες, π.χ. έως το τέλος Σεπτεμβρίου του 2018» ανέφερε σε σημείωμα του προς τους πελάτες της UBS, o Reinhard Cluse και προσθέτει «πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα αφήσει ανοιχτό το εάν θα επεκτείνει το QE μετά τον Σεπτέμβριο» ανάλογα με τα δεδομένα εκείνης της περιόδου.
Αυτή είναι η άποψη που επικρατεί μεταξύ των αναλυτών ενώ κάποιοι περιμένουν μια μείωση στα 25 δισ. ευρώ με μεγαλύτερη διάρκεια έως το τέλος του 2018.
«Το βασικό μας σενάριο είναι ότι το QE θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο του 2018, κάτι που σημαίνει ότι απομένουν assets 250 δισ. ευρώ, εξαιρουμένων των νέων εκδόσεων» επισημαίνει ο Anatoli Annenkov της Societe Generale και προσθέτει «ακόμα ένας παράγοντας που συνηγορεί προς μια προσεκτική προσέγγιση από την ΕΚΤ είναι η αυξανόμενη ανησυχία σχετικά με την προθυμία των επενδυτών να πουλήσουν ρευστά και ασφαλή assets λόγω κανονιστικών περιορισμών».
Η έρευνα της ΕΚΤ για τα δάνεια παρέχει περαιτέρω επιχειρήματα για τη στρατηγική «χαμηλότερο επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» καθώς η ευρωτράπεζα αναμένεται να αποφασίσει για το tapering, σύμφωνα με τον κορυφαίο οικονομολόγο της ING, Bert Colijn.
«Τα επιχειρήματα για το timing του tapering για την ανακοίνωση του tapering φαίνεται αρκετά σταθερά.
Η οικονομία αποδίδει καλά, τα θετικά σημάδια για τον πληθωρισμό έχουν αρχίσει να εμφανίζονται και οι πιστωτικές συνθήκες συνεχίζουν να βελτιώνονται.
Αυτό σημαίνει ότι οι πρώτες λίγες παράγραφοι της ομιλίας του Draghi την Πέμπτη δεν θα είναι πολύ δύσκολες» αναφέρεται στη σχετική ανάλυση.
Ένα πολύ θετικό επιχείρημα για τα αναμενόμενα σχέδια της ΕΚΤ για το tapering είναι ότι από την έρευνα προκύπτει ότι το QE έχει συμβάλει στη χαλάρωση των πιστωτικών συνθηκών και ότι τα αρνητικά επιτόκια είχαν θετικό αντίκτυπο στη χορήγηση δανείων στην ευρωζώνη.
«Αυτό προσφέρει επιχείρημα ώστε η ΕΚΤ να διατηρήσει το QE για μεγαλύτερη χρονική περίοδο και να διατηρήσει το ίδιο μήνυμα αλληλουχίας: τα επιτόκια θα παραμείνουν στα παρόντα επίπεδα και μετά τη λήξη του QE» επισημαίνει ο Colijn.
Οι αναλυτές της Citigroup εκτιμούν ότι το πιο ουδέτερο αποτέλεσμα για την αγορά είναι ένα πακέτο 270 δισ. ευρώ συνολικά.
Σύμφωνα με την ανάλυση τους, οποιαδήποτε αλλαγή μικρότερη από αυτό το ποσό θα είναι hawkish.
Για παράδειγμα μια ανακοίνωση για αγορές 20 δισ. ευρώ σε μηνιαία βάση θα είναι πολύ bearish για τα assets σταθερού εισοδήματος και θετική για το νόμισμα.
Ζωτικής σημασίας είναι και η διατύπωση λόγω του επιχειρήματος της αλληλουχίας που υποδηλώνει ότι μια πρώτη αύξηση των επιτοκίων μπορεί να συμβεί μόνο όταν ολοκληρωθεί πλήρως το πρόγραμμα αγοράς assets.
Οι αναλυτές της UBS πιστεύουν ότι μια «(σχετικά) μακρά δέσμευση εννέα μηνών για το QE θα πρέπει να στηρίξει την καθοδήγηση της ΕΚΤ ότι τα επιτόκια δεν θα αυξηθούν για κάποιο χρονικό διάστημα».
Σύμφωνα με την αγορά, η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 10 μονάδες βάσης στο πρώτο τρίμηνο του 2019 και κατά 25 μονάδες βάσης στις αρχές του 2020.
Εάν η ΕΚΤ ανακοινώσει μόνο μια εξαμηνιαία παράταση, η αγορά θα αλλάξει την εκτίμηση της για την πρώτη αύξηση των επιτοκίων.
Στη συνεδρίαση της ΕΚΤ την προσεχή Πέμπτη (26/10/2017), όπου αναμένεται να ανακοινωθεί το tapering του QE αναφέρεται σε ανάλυση της η Barbara Rockefeller της Rockefeller Treasury Services.
Η ΕΚΤ φαίνεται σαν να είναι μπροστά σε ένα ιδιαίτερα δύσκολο δίλημμα, όπου δεν θέλει να συνεχίσει να διατηρήσει άλλο το QE αλλά ούτε και να κηρύξει ότι «η δουλειά τελείωσε».
Ο επικεφαλής της EKT, Mario Draghi, έχει αντισταθεί στη θέση «η δουλειά τελείωσε», λέγοντας ότι ο πληθωρισμός δεν είναι ακόμα αυτοσυντηρούμενος.
Μπορεί να χρειαστεί να περπατήσει σε τεντωμένο σχοινί την Πέμπτη, συμφωνώντας να μειώσει τις αγορές έως και 50% (σε 30 δισ. ευρώ το μήνα) λέγοντας ότι το πλήρες tapering δεν είναι «κλεισμένη συμφωνία» και ότι η ΕΚΤ μπορεί να επιστρέψει με μεγαλύτερες αγορές εάν χρειαστεί.
O Draghi προσπαθεί να αποφύγει τη διπλή συζήτηση, αλλά βρίσκεται σε δύσκολη θέση.
Αν δεν μπορέσει να βάλει ένα μεγάλο ανάχωμα, το ευρώ κινδυνεύει να εκτοξευθεί, όπως σημείωσαν διάφορα μέλη του συμβουλίου πολιτικής.
Ένα πολύ ισχυρό ευρώ είναι αντιπαραγωγικό όσον αφορά την επίτευξη αυτοσυντηρούμενου πληθωρισμού.
Ένα μεγάλο εμπόδιο μπορεί να είναι μια σταθερή δέσμευση να αφήσει τα επιτόκια στα ίδια επίπεδα μέχρι να ανακοινωθούν κάποια μελλοντικά οικονομικά δεδομένα (όπως τον ερχόμενο Σεπτέμβριο).
Η αγορά ήδη αναμένει ότι το QE θα παραμείνει τουλάχιστον έως τον ερχόμενο Σεπτέμβριο.
Ο Draghi μπορεί να στείλει ένα σήμα αλλάζοντας αυτόν τον αριθμό σε 12 ή 15 μήνες.
Εξακολουθούμε να περιμένουμε ότι το ευρώ θα επωφεληθεί από την ανακοίνωση για το tapering, αλλά ίσως έχει ήδη προεξοφληθεί.
Στην πραγματικότητα, ίσως ήταν υπερτιμημένο και η αποσυμφόρηση που έχουμε τώρα είναι ένα προκαταρκτικό «sell στην είδηση».
Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ότι όταν έρθει η είδηση, θα ακολουθήσει μια τελευταία καθοδική πίεση.
Την εκτίμηση ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει αύριο (26/10/2017) το tapering και ότι το QE θα μειωθεί σε τρία στάδια των 20 δισ. ευρώ, με αποτέλεσμα οι αγορές να φτάσουν στο μηδέν το δεύτερο εξάμηνο του 2018 εκφράζουν οι αναλυτές της Rabobank.
Όπως αναφέρουν, λίγα άλλα σενάρια είναι ρεαλιστικές εναλλακτικές λύσεις ενώ αναμένουν ότι ο αντίκτυπος της αγοράς θα είναι γενικά παρόμοιος σε όλες τις επιλογές που θεωρούνται εφικτές.
«Παραδεχόμαστε ότι το σενάριο μας βρίσκεται στην πιο hawkish πλευρά του φάσματος του tapering.
Εάν η ΕΚΤ επιλέξει μια τέτοια έξοδο, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε αρνητική αντίδραση της αγοράς βραχυπρόθεσμα.
Ωστόσο, θα υποστηρίζαμε ότι τελικά η ευελιξία που παρέχεται από αυτή την προσέγγιση θα μπορούσε πραγματικά να συμβάλει στη σταθεροποίηση των αποδόσεων μακροπρόθεσμα (και έτσι να περιορίσει τις απότομες κινήσεις)» επισημαίνεται στην ίδια ανάλυση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών