Η Fitch αναβαθμίζει την αξιολόγηση της Πειραιώς σε BBB- με σταθερό outlook

Σε BBB- (από BB+) αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Πειραιώς η Fitch Ratings, με τις επαναξιολόγησης (outlook) να είναι σταθερές.
Η αναβάθμιση αντικατοπτρίζει τη βελτίωση της ικανότητας κερδοφορίας και της ποιότητας ενεργητικού της Πειραιώς.
Η κερδοφορία της συγκρίνεται πλέον θετικά με εκείνη των εγχώριων ανταγωνιστών, ενισχύοντας την εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου και την κεφαλαιακή της επάρκεια.
Παράλληλα, η τράπεζα έχει μειώσει σημαντικά το ποσοστό των μη εξυπηρετούμενων δανείων, το οποίο προσεγγίζει πλέον τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, όπως και τις προβλέψεις απομείωσης δανείων.
Ωστόσο, η ποιότητα του ενεργητικού εξακολουθεί να αποτελεί αδύναμο σημείο της αξιολόγησης, λόγω της ακόμη σημαντικής –αν και μειούμενης– έκθεσης σε κατασχεθέντα περιουσιακά στοιχεία.

Ισχυρή παρουσία στην Ελλάδα: Οι αξιολογήσεις του HoldCo και της Πειραιώς αντικατοπτρίζουν τη σημαντική θέση της στην ελληνική αγορά, σε ένα περιβάλλον όπου υπάρχουν διαρθρωτικές αδυναμίες όπως η υψηλή ανεργία, τα χαμηλότερα εισοδήματα σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και το σημαντικό ποσοστό μη εξυπηρετούμενων δανείων εκτός τραπεζικού συστήματος.
Οι βαθμολογίες αντικατοπτρίζουν επίσης επαρκή κεφαλαιοποίηση και κερδοφορία, σταθερή βάση καταθέσεων και βελτιούμενους δείκτες ποιότητας ενεργητικού.

Βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος: Η Fitch εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα ωφεληθούν από τη συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα της οικονομίας (ανάπτυξη 2,3% το 2025-2026), την αύξηση των επιχειρηματικών δανείων και τις ευκαιρίες για έσοδα από προμήθειες.
Η αναβάθμιση της αξιολόγησης του λειτουργικού περιβάλλοντος ενδέχεται να συμβεί εάν επιταχυνθεί η λιανική πίστη, μειωθεί η ανεργία και περιοριστούν περαιτέρω τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια εκτός τραπεζικού συστήματος.

Συστημική τράπεζα με θετική εκτέλεση: Η ισχυρή εγχώρια παρουσία της Πειραιώς, επικεντρωμένη στις παραδοσιακές τραπεζικές δραστηριότητες, στηρίζει το επιχειρηματικό της προφίλ.
Το επιχειρηματικό της μοντέλο έχει γίνει πιο βιώσιμο, καθώς προχωρά σε απομόχλευση κινδύνων, αναδιάρθρωση και ψηφιακό μετασχηματισμό.
Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής θα ενισχύσει ουσιαστικά τη δραστηριότητα bancassurance και θα διαφοροποιήσει τις πηγές εσόδων.

Μείωση των προβληματικών στοιχείων ενεργητικού: Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων (Ιούνιος 2025: 3%, εξαιρουμένων των senior notes) έχει μειωθεί σε επίπεδα κοντά στον ευρωπαϊκό μέσο όρο, υποστηριζόμενος από τιτλοποιήσεις, περιορισμένες νέες ροές, διαγραφές και ικανοποιητικές ανακτήσεις.
Ο δείκτης προβληματικών στοιχείων ενεργητικού (6,8%) παραμένει υψηλότερος των ανταγωνιστών, καθώς περιλαμβάνει καθαρά κατασχεθέντα στοιχεία, αλλά αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω μέσω πωλήσεων και δανειακής ανάπτυξης.

Ικανοποιητική κερδοφορία σε σχέση με το προφίλ κινδύνου: Τα κέρδη έχουν ανακάμψει δυναμικά από το 2021, κυρίως λόγω υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους, μειωμένων λειτουργικών εξόδων και χαμηλότερων προβλέψεων απομείωσης.
Τα έσοδα από προμήθειες παραμένουν χαμηλά σε σχέση με τα ευρωπαϊκά δεδομένα, αλλά θα ενισχυθούν με την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Το λειτουργικό κέρδος ανήλθε σε ποσοστό λίγο πάνω από 4% των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWA) το 2024–α’ εξάμηνο 2025, επίπεδο που θεωρείται ισχυρό.
Η Fitch αναμένει ότι θα παραμείνει άνω του 3,5% την περίοδο 2025–2026.

Επαρκή κεφαλαιακά αποθέματα: Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 14,4% (προσαρμοσμένος για τις συνεχιζόμενες πωλήσεις χαρτοφυλακίων) στο τέλος Ιουνίου 2025, παρέχοντας επαρκές «μαξιλάρι» πάνω από τις ρυθμιστικές απαιτήσεις.
Η τράπεζα στοχεύει σε CET1 άνω του 13%, ελαφρώς χαμηλότερα από τους εγχώριους ανταγωνιστές, λόγω της επίδρασης της εξαγοράς της Ethniki Insurance (περίπου 150 μονάδες βάσης).
Αναμένεται όμως ο δείκτης να ανακάμψει προς το 14%, καθώς η ισχυρή κερδοφορία θα υπερκαλύψει την αύξηση των δανείων και των διανομών κεφαλαίου.

Χρηματοδότηση μέσω καταθέσεων: Η σταθερή και ευρεία βάση καταθέσεων ενισχύεται από τα υψηλά μερίδια αγοράς στο λιανικό τραπεζικό τομέα.
Η Πειραιώς έχει σταθερή πρόσβαση στις αγορές χρέους και πληροί ήδη τις ελάχιστες απαιτήσεις για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL) από τις 30 Ιουνίου 2025. Η ρευστότητα και η διάρθρωση λήξεων θεωρούνται ικανοποιητικές.
Εξίσωση αξιολογήσεων HoldCo και Piraeus: Το HoldCo είναι η μητρική εταιρεία της Πειραιώς και κύριος φορέας δραστηριοτήτων του ομίλου.
Οι αξιολογήσεις τους εξισώνονται, καθώς η Fitch θεωρεί ότι ο κίνδυνος αθέτησης είναι ουσιαστικά ο ίδιος και ότι η ρευστότητα διαχειρίζεται προσεκτικά σε επίπεδο ομίλου.
Πιθανοί λόγοι υποβάθμισης: Υποβάθμιση θα μπορούσε να προκύψει σε περίπτωση σημαντικής επιδείνωσης του μακροοικονομικού περιβάλλοντος της Ελλάδας ή υποβάθμισης του κρατικού αξιόχρεου.
Επίσης, εάν ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων αυξηθεί πάνω από 5% για παρατεταμένο διάστημα ή εάν η λειτουργική κερδοφορία υποχωρήσει κάτω από το 1,5% των RWA.

Προοπτικές: Μια αναβάθμιση θα εξαρτηθεί από την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας και τη βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος (bbb-). Προϋποθέτει επίσης μείωση του δείκτη προβληματικών στοιχείων ενεργητικού προς το 4%, διατήρηση του CET1 πάνω από 14% και λειτουργική κερδοφορία πάνω από 2,5% των RWA σε διατηρήσιμη βάση.
Μια περαιτέρω αναβάθμιση θα εξαρτηθεί από την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας και τη βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος (bbb-). Προϋποθέτει επίσης μείωση του δείκτη προβληματικών στοιχείων ενεργητικού προς το 4%, διατήρηση του CET1 πάνω από 14% και λειτουργική κερδοφορία πάνω από 2,5% των RWA σε διατηρήσιμη βάση.

www.bankingnews.gr