Ισχυρά αποτελέσματα β΄ τριμήνου 2026, αναβαθμίσεις στόχων και νέα κεφαλαιακή δυναμική – Η Eurobank παραμένει η κορυφαία επιλογή της Deutsche Bank
Οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες συνεχίζουν να καταγράφουν ισχυρές επιδόσεις, με τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα του β΄ τριμήνου 2026 να ανοίγουν τον δρόμο για ακόμη πιο θετικές προοπτικές.
Αυτό επισημαίνει η Deutsche Bank, η οποία βλέπει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τον τραπεζικό κλάδο, υποστηρίζοντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την επιτάχυνση των θεμελιωδών μεγεθών.
Στο επίκεντρο βρίσκονται η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και η βελτίωση της αποδοτικότητας, ενώ η εξαιρετική ποιότητα ενεργητικού ενισχύει περαιτέρω την ορατότητα των κερδών.
Οι 3Rs: Ανθεκτικότητα, αποδόσεις και νέα ανατιμολόγηση
Η Deutsche Bank συνοψίζει την επενδυτική της θέση για τις ελληνικές τράπεζες σε τρεις βασικούς άξονες: Resilience, Returns και Rerating, δηλαδή ανθεκτικότητα, αποδόσεις και νέα ανατιμολόγηση.
Τα στοιχεία του β΄ τριμήνου επιβεβαιώνουν, σύμφωνα με την Deutsche Bank, ότι η υπεραπόδοση του ελληνικού και κυπριακού τραπεζικού κλάδου δεν είναι συγκυριακή αλλά στηρίζεται σε ισχυρή λειτουργική δυναμική.
Η εταιρική πιστωτική επέκταση παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή, με την αύξηση των εταιρικών δανείων να φτάνει περίπου το 10% σε ετήσια βάση.
Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) εμφανίζουν ανθεκτικότητα, καθώς η αύξηση των όγκων αντισταθμίζει τις πιέσεις που προκαλεί το περιβάλλον των επιτοκίων.
Η δυναμική αυτή έχει ήδη οδηγήσει τις διοικήσεις των τραπεζών σε αναβαθμίσεις των προβλέψεών τους για το σύνολο του 2026, ενώ η αυστηρή πειθαρχία στο κόστος οδηγεί σε περαιτέρω βελτίωση των δεικτών αποδοτικότητας.
Στο 2,2% τα NPEs – Ισχυρή ορατότητα στα κέρδη
Ένα ακόμη σημαντικό πλεονέκτημα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου είναι η ποιότητα του ενεργητικού.
Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) έχει υποχωρήσει περίπου στο 2,2%, γεγονός που, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, ενισχύει σημαντικά την ορατότητα των μελλοντικών κερδών.
Η γερμανική τράπεζα θεωρεί ότι η ισχυρή κερδοφορία, σε συνδυασμό με την εξαιρετική ποιότητα ενεργητικού, δεν έχει αποτιμηθεί πλήρως από την αγορά.
Μάλιστα, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης σε σχέση με πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες, γεγονός που δημιουργεί περιθώριο για περαιτέρω επαναξιολόγηση των αποτιμήσεών τους.
Νέοι επενδυτές έρχονται μέσω Stoxx και FTSE Russell
Καταλύτης για τον κλάδο αναμένεται να αποτελέσουν και οι αλλαγές στους διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες.
Οι ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας δημιουργούν τις προϋποθέσεις για σημαντικές αναβαθμίσεις στους δείκτες, μεταξύ άλλων πιθανές μεταβάσεις στους Stoxx και FTSE Russell τον Σεπτέμβριο, πριν από την αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές του MSCI τον Μάιο του 2027.
Αν και η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο άμεσος αντίκτυπος από τις εισροές κεφαλαίων ενδέχεται να είναι περιορισμένος, οι αλλαγές αυτές έχουν μεγαλύτερη στρατηγική σημασία.
Και αυτό γιατί ανοίγουν την πόρτα στις ελληνικές τράπεζες για θεσμικούς επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών, οι οποίοι διαθέτουν σημαντικά μεγαλύτερα κεφάλαια.
Ισχυρά κεφάλαια, buybacks και μερίσματα κοντά στο 10%
Η κεφαλαιακή ισχύς του ελληνικού τραπεζικού συστήματος αποτελεί έναν ακόμη σημαντικό παράγοντα.
Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι η ισχυρή ανάπτυξη υποστηρίζεται από robust κεφαλαιακή βάση, ενώ η εξάρτηση από τον αναβαλλόμενο φόρο (DTC) δεν αποτελεί πλέον ανησυχία.
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί μεγαλύτερο περιθώριο για επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους, συμπεριλαμβανομένων πιθανών προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Παράλληλα, η Deutsche Bank βλέπει τη δυνατότητα για μερισματικές αποδόσεις κοντά σε διψήφια ποσοστά έως το 2028.
Με βάση τα παραπάνω, η γερμανική τράπεζα χαρακτηρίζει την τρέχουσα συγκυρία ως ιδιαίτερα ελκυστικό σημείο εισόδου για επενδυτές.
Eurobank: Η κορυφαία επιλογή της Deutsche Bank
Παρά την ήδη ισχυρή πορεία των τραπεζικών μετοχών, η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις τράπεζες που καλύπτει σε Ελλάδα και Κύπρο.
Η κορυφαία επιλογή της παραμένει η Eurobank, για την οποία διατηρεί σύσταση Buy και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 5,45 ευρώ ανά μετοχή, από 5 ευρώ προηγουμένως.
Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, η Eurobank βρίσκεται σε θέση να καταγράψει σημαντική περαιτέρω άνοδο, αξιοποιώντας τη στρατηγική της που βασίζεται σε εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A), καθώς και το ισχυρό προφίλ κερδοφορίας της.
Η τράπεζα εκτιμά ότι η Eurobank μπορεί να συνεχίσει να ξεπερνά τις προσδοκίες της αγοράς.
Alpha Bank: Ισχυρή εμπορική δυναμική και M&A
Θετική είναι και η στάση της Deutsche Bank απέναντι στην Alpha Bank, για την οποία διατηρεί σύσταση Buy και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 5,10 ευρώ, από 4,80 ευρώ.
Η Alpha Bank επωφελείται από την ισχυρή υποκείμενη εμπορική δυναμική, αλλά και από την ενσωμάτωση των δραστηριοτήτων που προέκυψαν από τις κινήσεις M&A.
Παράλληλα, η συμμετοχή της UniCredit δημιουργεί, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, σημαντικές μακροπρόθεσμες στρατηγικές δυνατότητες.
Πειραιώς: Επιβεβαιώνει το turnaround story
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Deutsche Bank διατηρεί επίσης σύσταση Buy, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 11,30 ευρώ, από 10,15 ευρώ.
Η τράπεζα συνεχίζει, σύμφωνα με τη γερμανική Deutsche Bank, να επιβεβαιώνει το ισχυρό story μεταστροφής της, το οποίο πλέον ενισχύεται περαιτέρω από την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Η εξέλιξη αυτή προσθέτει νέα δυναμική στο επιχειρηματικό και κερδοφοριακό προφίλ της Πειραιώς.
Εθνική Τράπεζα: Ισχυρή κερδοφορία, αλλά ακριβότερη αποτίμηση
Η Εθνική Τράπεζα (NBG) παραμένει επίσης στις κορυφαίες επιλογές της Deutsche Bank, με σύσταση Buy και νέα τιμή-στόχο στα 18,55 ευρώ, από 17,10 ευρώ.
Η Deutsche Bank αναγνωρίζει την ισχυρή βασική κερδοφορία της τράπεζας και την εξαιρετικά ισχυρή κεφαλαιακή της θέση.
Ωστόσο, η Εθνική αποτελεί την λιγότερο προτιμώμενη ελληνική τράπεζα μεταξύ των επιλογών της Deutsche Bank, λόγω της σχετικά υψηλότερης αποτίμησής της.
Bank of Cyprus: Ισχυρή κερδοφορία και ελκυστική αποτίμηση
Τέλος, θετική παραμένει η Deutsche Bank και για την Bank of Cyprus, διατηρώντας σύσταση Buy και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 12,35 ευρώ, από 11,25 ευρώ.
Η κυπριακή τράπεζα έχει καταγράψει σταθερά εξαιρετική κερδοφορία και, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, εξακολουθεί να αποτελεί μια εξαιρετικά ελκυστική επενδυτική επιλογή.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Η Deutsche Bank προχώρησε στις ακόλουθες αναθεωρήσεις:
Alpha Bank: τιμή-στόχος 5,10 ευρώ, από 4,80 ευρώ
Bank of Cyprus: τιμή-στόχος 12,35 ευρώ, από 11,25 ευρώ
Τράπεζα Πειραιώς: τιμή-στόχος 11,30 ευρώ, από 10,15 ευρώ
Eurobank: τιμή-στόχος 5,45 ευρώ, από 5 ευρώ
Εθνική Τράπεζα: τιμή-στόχος 18,55 ευρώ, από 17,10 ευρώ
Το μεγάλο στοίχημα: νέα ανατιμολόγηση των ελληνικών τραπεζών
Συνολικά, το μήνυμα της Deutsche Bank είναι ξεκάθαρο: οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν ολοκληρώσει τον ανοδικό τους κύκλο.
Η ισχυρή ανάπτυξη των δανείων, η ανθεκτικότητα των εσόδων από τόκους, η δραστική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού, η ενίσχυση των κεφαλαίων και οι αυξανόμενες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους δημιουργούν ένα ιδιαίτερα θετικό μείγμα.
Την ίδια ώρα, οι πιθανές αλλαγές στους διεθνείς δείκτες και η είσοδος νέων θεσμικών επενδυτών μπορούν να λειτουργήσουν ως καταλύτες για μια νέα ανατιμολόγηση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών.
Η Deutsche Bank διατηρεί, πάντως, ως βασικούς κινδύνους ένα ασθενέστερο του αναμενομένου μακροοικονομικό περιβάλλον, καθώς και καθυστερήσεις ή χαμηλότερες του αναμενομένου επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους.
www.bankingnews.gr
Αυτό επισημαίνει η Deutsche Bank, η οποία βλέπει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τον τραπεζικό κλάδο, υποστηρίζοντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την επιτάχυνση των θεμελιωδών μεγεθών.
Στο επίκεντρο βρίσκονται η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους και η βελτίωση της αποδοτικότητας, ενώ η εξαιρετική ποιότητα ενεργητικού ενισχύει περαιτέρω την ορατότητα των κερδών.
Οι 3Rs: Ανθεκτικότητα, αποδόσεις και νέα ανατιμολόγηση
Η Deutsche Bank συνοψίζει την επενδυτική της θέση για τις ελληνικές τράπεζες σε τρεις βασικούς άξονες: Resilience, Returns και Rerating, δηλαδή ανθεκτικότητα, αποδόσεις και νέα ανατιμολόγηση.
Τα στοιχεία του β΄ τριμήνου επιβεβαιώνουν, σύμφωνα με την Deutsche Bank, ότι η υπεραπόδοση του ελληνικού και κυπριακού τραπεζικού κλάδου δεν είναι συγκυριακή αλλά στηρίζεται σε ισχυρή λειτουργική δυναμική.
Η εταιρική πιστωτική επέκταση παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή, με την αύξηση των εταιρικών δανείων να φτάνει περίπου το 10% σε ετήσια βάση.
Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) εμφανίζουν ανθεκτικότητα, καθώς η αύξηση των όγκων αντισταθμίζει τις πιέσεις που προκαλεί το περιβάλλον των επιτοκίων.
Η δυναμική αυτή έχει ήδη οδηγήσει τις διοικήσεις των τραπεζών σε αναβαθμίσεις των προβλέψεών τους για το σύνολο του 2026, ενώ η αυστηρή πειθαρχία στο κόστος οδηγεί σε περαιτέρω βελτίωση των δεικτών αποδοτικότητας.
Στο 2,2% τα NPEs – Ισχυρή ορατότητα στα κέρδη
Ένα ακόμη σημαντικό πλεονέκτημα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου είναι η ποιότητα του ενεργητικού.
Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) έχει υποχωρήσει περίπου στο 2,2%, γεγονός που, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, ενισχύει σημαντικά την ορατότητα των μελλοντικών κερδών.
Η γερμανική τράπεζα θεωρεί ότι η ισχυρή κερδοφορία, σε συνδυασμό με την εξαιρετική ποιότητα ενεργητικού, δεν έχει αποτιμηθεί πλήρως από την αγορά.
Μάλιστα, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης σε σχέση με πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες, γεγονός που δημιουργεί περιθώριο για περαιτέρω επαναξιολόγηση των αποτιμήσεών τους.
Νέοι επενδυτές έρχονται μέσω Stoxx και FTSE Russell
Καταλύτης για τον κλάδο αναμένεται να αποτελέσουν και οι αλλαγές στους διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες.
Οι ισχυρές μακροοικονομικές προοπτικές της Ελλάδας δημιουργούν τις προϋποθέσεις για σημαντικές αναβαθμίσεις στους δείκτες, μεταξύ άλλων πιθανές μεταβάσεις στους Stoxx και FTSE Russell τον Σεπτέμβριο, πριν από την αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές του MSCI τον Μάιο του 2027.
Αν και η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο άμεσος αντίκτυπος από τις εισροές κεφαλαίων ενδέχεται να είναι περιορισμένος, οι αλλαγές αυτές έχουν μεγαλύτερη στρατηγική σημασία.
Και αυτό γιατί ανοίγουν την πόρτα στις ελληνικές τράπεζες για θεσμικούς επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών, οι οποίοι διαθέτουν σημαντικά μεγαλύτερα κεφάλαια.
Ισχυρά κεφάλαια, buybacks και μερίσματα κοντά στο 10%
Η κεφαλαιακή ισχύς του ελληνικού τραπεζικού συστήματος αποτελεί έναν ακόμη σημαντικό παράγοντα.
Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι η ισχυρή ανάπτυξη υποστηρίζεται από robust κεφαλαιακή βάση, ενώ η εξάρτηση από τον αναβαλλόμενο φόρο (DTC) δεν αποτελεί πλέον ανησυχία.
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί μεγαλύτερο περιθώριο για επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους, συμπεριλαμβανομένων πιθανών προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Παράλληλα, η Deutsche Bank βλέπει τη δυνατότητα για μερισματικές αποδόσεις κοντά σε διψήφια ποσοστά έως το 2028.
Με βάση τα παραπάνω, η γερμανική τράπεζα χαρακτηρίζει την τρέχουσα συγκυρία ως ιδιαίτερα ελκυστικό σημείο εισόδου για επενδυτές.
Eurobank: Η κορυφαία επιλογή της Deutsche Bank
Παρά την ήδη ισχυρή πορεία των τραπεζικών μετοχών, η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις τράπεζες που καλύπτει σε Ελλάδα και Κύπρο.
Η κορυφαία επιλογή της παραμένει η Eurobank, για την οποία διατηρεί σύσταση Buy και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 5,45 ευρώ ανά μετοχή, από 5 ευρώ προηγουμένως.
Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, η Eurobank βρίσκεται σε θέση να καταγράψει σημαντική περαιτέρω άνοδο, αξιοποιώντας τη στρατηγική της που βασίζεται σε εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A), καθώς και το ισχυρό προφίλ κερδοφορίας της.
Η τράπεζα εκτιμά ότι η Eurobank μπορεί να συνεχίσει να ξεπερνά τις προσδοκίες της αγοράς.
Alpha Bank: Ισχυρή εμπορική δυναμική και M&A
Θετική είναι και η στάση της Deutsche Bank απέναντι στην Alpha Bank, για την οποία διατηρεί σύσταση Buy και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 5,10 ευρώ, από 4,80 ευρώ.
Η Alpha Bank επωφελείται από την ισχυρή υποκείμενη εμπορική δυναμική, αλλά και από την ενσωμάτωση των δραστηριοτήτων που προέκυψαν από τις κινήσεις M&A.
Παράλληλα, η συμμετοχή της UniCredit δημιουργεί, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, σημαντικές μακροπρόθεσμες στρατηγικές δυνατότητες.
Πειραιώς: Επιβεβαιώνει το turnaround story
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Deutsche Bank διατηρεί επίσης σύσταση Buy, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 11,30 ευρώ, από 10,15 ευρώ.
Η τράπεζα συνεχίζει, σύμφωνα με τη γερμανική Deutsche Bank, να επιβεβαιώνει το ισχυρό story μεταστροφής της, το οποίο πλέον ενισχύεται περαιτέρω από την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Η εξέλιξη αυτή προσθέτει νέα δυναμική στο επιχειρηματικό και κερδοφοριακό προφίλ της Πειραιώς.
Εθνική Τράπεζα: Ισχυρή κερδοφορία, αλλά ακριβότερη αποτίμηση
Η Εθνική Τράπεζα (NBG) παραμένει επίσης στις κορυφαίες επιλογές της Deutsche Bank, με σύσταση Buy και νέα τιμή-στόχο στα 18,55 ευρώ, από 17,10 ευρώ.
Η Deutsche Bank αναγνωρίζει την ισχυρή βασική κερδοφορία της τράπεζας και την εξαιρετικά ισχυρή κεφαλαιακή της θέση.
Ωστόσο, η Εθνική αποτελεί την λιγότερο προτιμώμενη ελληνική τράπεζα μεταξύ των επιλογών της Deutsche Bank, λόγω της σχετικά υψηλότερης αποτίμησής της.
Bank of Cyprus: Ισχυρή κερδοφορία και ελκυστική αποτίμηση
Τέλος, θετική παραμένει η Deutsche Bank και για την Bank of Cyprus, διατηρώντας σύσταση Buy και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 12,35 ευρώ, από 11,25 ευρώ.
Η κυπριακή τράπεζα έχει καταγράψει σταθερά εξαιρετική κερδοφορία και, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, εξακολουθεί να αποτελεί μια εξαιρετικά ελκυστική επενδυτική επιλογή.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Η Deutsche Bank προχώρησε στις ακόλουθες αναθεωρήσεις:
Alpha Bank: τιμή-στόχος 5,10 ευρώ, από 4,80 ευρώ
Bank of Cyprus: τιμή-στόχος 12,35 ευρώ, από 11,25 ευρώ
Τράπεζα Πειραιώς: τιμή-στόχος 11,30 ευρώ, από 10,15 ευρώ
Eurobank: τιμή-στόχος 5,45 ευρώ, από 5 ευρώ
Εθνική Τράπεζα: τιμή-στόχος 18,55 ευρώ, από 17,10 ευρώ
Το μεγάλο στοίχημα: νέα ανατιμολόγηση των ελληνικών τραπεζών
Συνολικά, το μήνυμα της Deutsche Bank είναι ξεκάθαρο: οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν ολοκληρώσει τον ανοδικό τους κύκλο.
Η ισχυρή ανάπτυξη των δανείων, η ανθεκτικότητα των εσόδων από τόκους, η δραστική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού, η ενίσχυση των κεφαλαίων και οι αυξανόμενες δυνατότητες επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους δημιουργούν ένα ιδιαίτερα θετικό μείγμα.
Την ίδια ώρα, οι πιθανές αλλαγές στους διεθνείς δείκτες και η είσοδος νέων θεσμικών επενδυτών μπορούν να λειτουργήσουν ως καταλύτες για μια νέα ανατιμολόγηση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών.
Η Deutsche Bank διατηρεί, πάντως, ως βασικούς κινδύνους ένα ασθενέστερο του αναμενομένου μακροοικονομικό περιβάλλον, καθώς και καθυστερήσεις ή χαμηλότερες του αναμενομένου επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών