Deal - Έναντι 469 εκατ. ευρώ η Πειραιώς εξαγοράζει το 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής από CVC - Η αποτίμηση 670 εκατ ή 1,53 P/BV

Υπάρχει συμφωνία μεταξύ της τράπεζας Πειραιώς και του αμερικανικού fund CVC για την Εθνική Ασφαλιστική.... εξέλιξη που αποτελεί προσωπική επιτυχία του Χρήστου Μεγάλου επικεφαλής του ομίλου Πειραιώς. 
Η τράπεζα Πειραιώς θα αγοράσει το 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 469 εκατ ευρώ που σημαίνει συνολική αποτίμηση προσδιορίστηκε στα 670 εκατ έναντι 600 εκατ εκτίμησης του bankingnews.
Απομένει ακόμη 20% που ελέγχει το CVC συνολικά κατείχε το 90% της Εθνικής Ασφαλιστικής και το 10% κατέχει η Εθνική τράπεζα.
Ωστόσο πληροφορίες αναφέρουν ότι και η Εθνική τράπεζα θα πουλήσει σε επόμενη φάση.
Πάντως ενώ η Εθνική Ασφαλιστική έχει 437 εκατ κεφάλαια και αποτιμήθηκε 670 αυτό σημαίνει 1,53 P/BV που είναι μια σχετικά εύλογη προς λίγο ακριβή αποτίμηση...
Η μετοχή της Πειραιώς θα αντιδράσει ήδη βρίσκεται στα 5,5 δισεκ. ευρώ και θα κλείσει την ψαλίδα με την Εθνική που έχει χρηματιστηριακή αξία 7,5 δισεκ.
Η διαφορά των 2 δισεκ. θα μειωθεί σε 1 δισεκ. ευρώ σε βάθος μηνών υπέρ της Πειραιώς.

Τι αναφέρει σε επίσημη ανακοίνωση η Πειραιώς 

Σε συνέχεια της ανακοίνωσης της 3ης Φεβρουαρίου 2025, η Piraeus Financial Holdings (εφεξής η «Πειραιώς») ενημερώνει την επενδυτική κοινότητα ότι έχει συμφωνήσει με το επενδυτικό κεφάλαιο CVC Capital Partners’ Fund VII (εφεξής «CVC») να προχωρήσουν σε αποκλειστικές συζητήσεις σχετικά με την ενδεχόμενη απόκτηση από την Πειραιώς ποσοστού 70% στην Εθνική Ασφαλιστική έναντι €469 εκατ. (η «Ενδεχόμενη Συναλλαγή»).
Με την ολοκλήρωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής, η Πειραιώς αναμένεται να διαφοροποιήσει και να ενισχύσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της, δημιουργώντας σημαντικά υψηλότερη αξία για τους μετόχους της.
Βάσει των ανωτέρω, η proforma επίπτωση στην κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε περίπου 150 μονάδες βάσης έναντι του Σεπτεμβρίου 2024.
Η επίπτωση αυτή αντιστοιχεί σε δείκτη κεφαλαίων με ικανοποιητικό κεφαλαιακό απόθεμα έναντι του επιπέδου Pillar 2 Guidance άνω των 200 μονάδων βάσης.

Με μοντέλο Danish Compromise

H Πειραιώς προτίθεται να επιδιώξει το ενδεχόμενο υιοθέτησης του εποπτικού μηχανισμού Danish Compromise, σε σχέση με την εποπτική μεταχείριση της σκοπούμενης συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Ασφαλιστικής, χειρισμός ο οποίος, εάν επιτευχθεί, θα μειώσει την κεφαλαιακή επίπτωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής σε λιγότερο από 100 μονάδες βάσης.

Οι αριθμοδείκτες της Εθνικής Ασφαλιστικής

Η Εθνική Ασφαλιστική είναι η κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία στην Ελλάδα, διαθέτοντας όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14% (17% στις ασφαλίσεις ζωής και 11% στους γενικούς κλάδους) και €0,8 δισ. ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2023.
Το συνολικό ενεργητικό της διαμορφώθηκε σε €4 δισ. και το μετοχικό κεφάλαιο σε €0,4 δισ. το 2023. Η Εθνική Ασφαλιστική κατέγραψε κέρδη προ φόρων προσαρμοσμένα για μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία περίπου €100 εκατ. το 2023.
Το δίκτυο πωλήσεων της Εθνικής Ασφαλιστικής εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα και απαρτίζονταν το 2023 από περίπου 130 Γραφεία Δικτύου Πωλήσεων με περισσότερους από 1,6 χιλ. Ασφαλιστικούς Πράκτορες, 1,1 χιλ. Συνεργαζόμενα Ασφαλιστικά Πρακτορεία και περίπου 135 Συνεργαζόμενους Μεσίτες Ασφαλίσεων, υποστηριζόμενο και από δίκτυο 6 καταστημάτων.
Στην Ενδεχόμενη Συναλλαγή για την Πειραιώς ενεργούν, η UBS Europe SE ως αποκλειστικός χρηματοοικονομικός σύμβουλος, η Milliman ως αναλογιστικός σύμβουλος, και οι Milbank LLP και Μωράτης Πασσάς ως διεθνής και εγχώριος νομικός σύμβουλος της Πειραιώς αντίστοιχα.
Η Πειραιώς θα ενημερώσει άμεσα το επενδυτικό κοινό σύμφωνα με τις ισχύουσες διατάξεις εφόσον ανακύψει νέο ανακοινώσιμο γεγονός.

Τι ανέφερε νωρίτερα το bankingnews.gr

Υπάρχει deal Πειραιώς με CVC για Εθνική Ασφαλιστική στα 600 εκ – Η Εθνική τράπεζα θα πωλήσει το 10%... και το πάρτι Πολωνών

Ενώ όλες οι πλευρές υποστηρίζουν ότι δεν υπάρχει deal υπό την έννοια ότι υπάρχουν ακόμη ανοικτά ζητήματα, εντούτοις η τράπεζα Πειραιώς και το CVC έχουν συμφωνήσει το γενικό πλαίσιο και προφανώς το deal θα υλοποιηθεί, ουσιαστικά υπάρχει συμφωνία αλλά απομένουν τα τυπικά της ολοκλήρωσης.
Δεν μπορεί να μπει καμία άλλη ασφαλιστική σφήνα στο σχέδιο, ενώ ο μόνος ενδιαφερόμενος που θα μπορούσε να κάνει την ανατροπή είναι η Εθνική Τράπεζα η οποία ωστόσο λόγω αποτίμησης και τιμήματος απλά… δεν θα μπει εμπόδιο στο deal.
Λησμονούμε ότι η Εθνική τράπεζα πούλησε την Εθνική Ασφαλιστική δεν διαταράσσεται η λειτουργία της Εθνικής τράπεζας και στα τραπεζοασφαλιστικά προϊόντα η Εθνική θα μπορούσε να βρει άλλο συνεργάτη π.χ. Ergo ή NN.
Να σημειωθεί ότι αφαιρώντας τα κέρδη από διαχείριση διαθεσίμων μια ασφαλιστική εταιρία μεγέθους Εθνικής Ασφαλιστικής μπορεί να επιτυγχάνει κέρδη 50 εκατ ετησίως – χωρίς π.χ. επενδύσει σε ομόλογα –
Η Εθνική τράπεζα δεν επηρεάζεται στο ελάχιστο από μια Εθνική Ασφαλιστική την οποία ήδη είχε πωλήσει στο CVC.

To deal για το 100% των μετοχών αφορά αξία 600 εκατ ευρώ και το 90% των 600 εκατ ή 540 εκατ θα πάρει το CVC και τα 60 εκατ η Εθνική τράπεζα που θα πωλήσει το 10%.

Ένα άλλο ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι το CVC και ο Paulson βρίσκονται σε καλή συνεργασία ενώ προφανώς ο Φωτακίδης ο εκπρόσωπος του CVC στην Ελλάδα και ο Χρήστος Μεγάλου ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς επίσης έχουν εδώ και καιρό καλή συνεργασία…

Να σημειωθεί ότι το CVC κάποτε ήθελε να μπει ως μέτοχος στην τράπεζα Πειραιώς…

Πάρτι Πολωνών

Ναι καλά διαβάσατε, μια εταιρία πληροφορικής με ειδίκευση στις γενικές ασφάλειες από την Πολωνία πήρε ένα υπέρογκο ποσό για να δημιουργήσει ένα μηχανογραφικό σύστημα…
Συνολικά 12 με 14 εκατ δόθηκαν από την προηγούμενη διοίκηση της Εθνικής Ασφαλιστικής σε διάφορους συμβούλους εκ των οποίων την μερίδα του λέοντος σε μια Πολωνική εταιρία.

Τι έγραφε πρόσφατα το bankingnews

1)Η Πειραιώς με την πλήρη στήριξη του Μεγάρου Μαξίμου προσέφερε 600 εκατ ευρώ και απέκτησε το 100% των μετοχών της Εθνικής Ασφαλιστικής μιας εταιρίας με 1,7 εκατ πελάτες αλλά με ζημιές -35 εκατ για την χρήση 2024.

2)Η Εθνική τράπεζα όντως υπέβαλλε αντιπρόταση 375 εκατ αλλά εκ των πραγμάτων απορρίφθηκε…
Να σημειωθεί ότι όταν η Εθνική τράπεζα πούλησε την Εθνική Ασφαλιστική το deal είχε καθοριστεί στα 475 εκατ αλλά τελικά το CVC που ήταν ο αγοραστής έδωσε 275 με 330 εκατ ευρώ…
Υπήρξαν ρήτρες στην συμφωνία Εθνικής τράπεζας με CVC π.χ. έσοδα από τραπεζοασφαλιστικά προϊόντα που δεν επιτεύχθηκαν και έτσι η Εθνική πήρε πολύ λιγότερα χρήματα από την αρχική συμφωνία.

3)Θυμίζουμε ότι πριν πωληθεί η Εθνική Ασφαλιστική είχε απομειωθεί στα 500 εκατ από 1 δισεκ. στα λογιστικά βιβλία της Εθνικής τράπεζας.
Τα 600 εκατ που προσέφερε η Πειραιώς δεν μπορούσε να τα προσφέρει η Εθνική τράπεζα με όρους αποτίμησης και όχι προφανώς ρευστότητας και κεφαλαίων

4)Ένα εκπληκτικά παράδοξο είναι ότι η Εθνική τράπεζα δεν έχει κατοχυρώσει το όνομα της Εθνικής Ασφαλιστικής ως αποκλειστική θυγατρική της Εθνικής τράπεζας… οπότε η Πειραιώς μπορεί να διατηρήσει – θεωρητικά – το όνομα Εθνική Ασφαλιστική

5)Κατά την Πειραιώς θα υπάρξουν συνέργειες π.χ. η διοίκηση της Πειραιώς θα φύγει από την οδό Αμερικής θα γλιτώσει 35 εκατ και θα μεταφερθεί στο κτήριο της Εθνικής Ασφαλιστικής στην Συγγρού.

6)Με βάση το επιχειρηματικό σχέδιο σε 3 χρόνια η Εθνική Ασφαλιστική θα μπορεί να επιτυγχάνει 100 εκατ κέρδη με προοπτική 150 εκατ σε επόμενη φάση υπό όρους.

7)Το CVC πήρε την Εθνική Ασφαλιστική επί της ουσίας 275 εκατ και την πούλησε 600 εκατ οπότε καθαρό κέρδος συναλλαγής 325 εκατ και εάν ληφθούν και κάποιες άλλες ενέργειες που προηγήθηκαν το κέρδος ξεπέρασε τα 350 εκατ ευρώ.

8)Γράψαμε ότι το deal πραγματοποιήθηκε με την πλήρη συναίνεση και έγκριση του Μεγάρου Μαξίμου και αυτό σημαίνει πολλά… σε τομείς που πηγαίνει ο νους…και σε τομείς που δεν πηγαίνει ο νους… ειδικά στο τελευταίο… μπορούμε να πούμε κάποια στιγμή συγκεκριμένα πράγματα.
Κάνουν πάρτι και στο Μαξίμου όχι προφανώς γιατί έγινε απλά ένα μεγάλο deal… όποιος κατάλαβε… κατάλαβε.
Το CVC ήταν και είναι πάντα γαλαντόμο... (!!!!!!!!)

9)Η Πειραιώς με την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής και με άλλες κινήσεις που ετοιμάζει στο asset management θα επιχειρήσει να κλείσει την ψαλίδα με την Εθνική τράπεζα στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις.
Η Πειραιώς έχει σήμερα χρηματιστηριακή αξία 5,5 δισεκ. ή 4,38 ευρώ και η Εθνική τράπεζα έχει χρηματιστηριακή αξία 7,7 δισεκ. ή 8,38 ευρώ.
Η διαφορά των 2,2 δισεκ. σίγουρα θα κλείσει στο 1 δισεκ. που σημαίνει ότι η μετοχή της Πειραιώς θα μπορούσε να βρεθεί σε ένα χρόνο από 4,38 ευρώ σήμερα στα 5,5 ευρώ Χ 1,25 δισεκ. μετοχές = 6,8 δισεκ. και σε επόμενη φάση να φθάσει στα 7,5 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία δηλαδή 6 ευρώ ανά μετοχή.
Η Πειραιώς έχει πλέον σημαντικά περιουσιακά στοιχεία και σίγουρα θα κλείσει την ψαλίδα με την Εθνική τράπεζα με όρους χρηματιστηριακής αξίας.

10)Η Εθνική τράπεζα και ο Παύλος Μυλωνάς χωρίς stress πρέπει να κάνει κάτι εκμεταλλευόμενος τα 3,4 δισεκ. πλεονάζον κεφάλαιο που διαθέτει…
Και κάτι θα κάνει προσεχώς…

www.bankingnews.gr