Η παραμονή του ενεργειακού κόστους σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύμα πληθωρισμού και να οδηγήσει τις Κεντρικές Τράπεζες σε ακόμη πιο αυστηρή νομισματική στάση
(upd08) Σε αρνητικό πρόσημο κινείται το ελληνικό χρηματιστήριο, με τον Γενικό Δείκτη να διαμορφώνεται στις 2.704 μονάδες, καθώς οι τιμές του πετρελαίου αλλά των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, οδηγώντας τους επενδυτές σε κινήσεις κατοχύρωσης κερδών
Η παραμονή του ενεργειακού κόστους σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύμα πληθωρισμού και να οδηγήσει τις Κεντρικές Τράπεζες σε ακόμη πιο αυστηρή νομισματική στάση, εξέλιξη που ευνοεί την κερδοφορία των τραπεζών. Τα υψηλότερα επιτόκια διατηρούν σε υψηλά επίπεδα τα έσοδα από τόκους, ενισχύοντας το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο.
Στις τράπεζες, ανοδικά κινούνται Alpha Bank +0,40%, Eurobank +0,35%, Εθνική +0,05% και αμετάβλητη η Πειραιώς.
Στα μη τραπεζικά blue chips, ελεγχόμενες πιέσεις ασκούνται σε Motor Oil -1,1%, Jumbo -0,80%, ΟΤΕ -0,70%....ενώ ανοδικά κινούνται Allwyn +1,1%, Viohalco +1%, ΕΛΧΑ +1%.....
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε υπεραγορασμένα επίπεδα, με τον Γενικό Δείκτη να κινείται πέριξ των 2.700 μονάδων, ενώ το rotation μεταξύ των τίτλων λειτουργεί ως βασικός μηχανισμός στήριξης των τρεχουσών αποτιμήσεων. Η περιοχή των 2.700-2.750 μονάδων αποτελεί πλέον ένα κρίσιμο όριο για την πορεία του Χρηματιστηρίου, καθώς σε αυτά τα επίπεδα αυξάνονται οι απαιτήσεις για νέους θετικούς καταλύτες.
Παράλληλα, ο επενδυτικός ενθουσιασμός αναμένεται να δοκιμαστεί όσο η αγορά θα πλησιάζει προς την εκλογική περίοδο. Οι όποιες εκπλήξεις δεν αφορούν κατ’ ανάγκη τη σύνθεση της επόμενης κυβέρνησης, αλλά κυρίως τις αποφάσεις και την οικονομική πολιτική που θα κληθεί να εφαρμόσει μετά τις εκλογές. Αυτό το στοιχείο μπορεί να επηρεάσει τις προσδοκίες των επενδυτών και να οδηγήσει σε επαναξιολόγηση των σημερινών υψηλών αποτιμήσεων.
Σύμφωνα με τις νέες εξελίξεις στο Ιρανικό, η νέα ναυτική επίθεση του Ιράν με αντιπλοϊκούς πυραύλους κατά αμερικανικών πλοίων στα Στενά του Hormuz προκαλεί νέα ένταση και περιπλέκει τις διαπραγματεύσεις για εκεχειρία. Την ίδια ώρα βρίσκονται σε εξέλιξη επαφές μέσω διαμεσολαβητών για την επίτευξη συμφωνίας, με την Ουάσινγκτον να εξετάζει πλέον την άρση κυρώσεων και την αποδέσμευση παγωμένων ιρανικών κεφαλαίων.
Οι συζητήσεις συνδέονται με συγκεκριμένη πρόοδο στο πυρηνικό πρόγραμμα του Ιράν, χωρίς ωστόσο να περιλαμβάνουν μέχρι στιγμής συμφωνία για το άνοιγμα των Στενών του Hormuz.
Παράλληλα, η αποκάλυψη τραυματισμού Αμερικανών πεζοναυτών από ιρανικό πλήγμα στα Στενά εντείνει τις ανησυχίες για περαιτέρω κλιμάκωση.
Την ίδια ώρα, η Σαουδική Αραβία φέρεται να έχει αποκαταστήσει τις ροές πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West σε περίπου 3,5 εκατ. βαρέλια την ημέρα, μετά τις εργασίες επισκευής σε κρίσιμο τμήμα του αγωγού.
Η συγκεκριμένη υποδομή προσφέρει εναλλακτική διαδρομή προς τις αγορές, παρακάμπτοντας τα Στενά του Hormuz. .
Ωστόσο η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν υπερίσχυσε της επανέναρξης των ροών πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West της Σαουδικής Αραβίας
Το Brent κινείται στα 105,94 δολάρια το βαρέλι, καταγράφοντας άνοδο +0,60%, ενώ το αμερικανικό WTI ενισχύεται +0,55%, στα 93,10 δολάρια.
Οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου ενισχύουν τις ανησυχίες ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα υψηλός και να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν ή ακόμη και να αυξήσουν τα επιτόκια.
Οι επενδυτές στρέφουν επίσης την προσοχή τους σε ένα γεμάτο πρόγραμμα αμερικανικών μακροοικονομικών στοιχείων, που περιλαμβάνει δεδομένα για τον πληθωρισμό, τη μεταποίηση και την αγορά εργασίας, αναζητώντας ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Εν τω μεταξύ, ηχηρή ήταν η προειδοποίηση της προέδρου της ΕΚΤ, Christine Lagarde, κατά την ακρόασή της χθες 28/9 στην Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου στις Βρυξέλλες Lagarde για πληθωριστική βόμβα στην Ευρωζώνη, καθώς πλησιάζει το 4%, ενώ χτύπησε το καμπανακι για νέες αυξήσεις επιτοκίων
Τα προκαταρκτικά στοιχεία για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης τον Σεπτέμβριο 2026 αναμένονται από τη Eurostat την Παρασκευή 2 Οκτωβρίου 2026.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που αναφέρονται, τα στοιχεία αναμένεται να δείξουν ότι ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης επιταχύνθηκε στο 3,7% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο, παραμένοντας αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ.
Στο εσωτερικό, το επενδυτικό ενδιαφέρον επικεντρώνεται στις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου, με τις επικαιροποιημένες εκτιμήσεις να δημιουργούν περιθώρια για επιλεκτικές τοποθετήσεις. Σημειώνεται ότι η προθεσμία δημοσίευσης να λήγει την Τετάρτη 30 Σεπτεμβρίου.
Η πορεία της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στη σημερινή συνεδρίαση
Πτωτικά ξεκίνησε η χρηματιστηριακή αγορά με τον Γενικό Δείκτη -0,49% και τον Τραπεζικό Δείκτη στο -0,53%.
Ο Γενικός Δείκτης στο ελληνικό χρηματιστήριο κινείται με πτώση -0,13% στις 2.704 μονάδες, έχοντας υψηλό τις 2.713,37 μονάδες και χαμηλό τις 2.694,65 μονάδες.
Ο τζίρος και ο όγκος συναλλαγών σε ικανοποιητικά επίπεδα και είναι μοιρασμένος στις τράπεζες και στα μη τραπεζικά Blue chips..
Αναλυτικότερα, η αξία συναλλαγών διαμορφώνεται στα 43 εκατ. ευρώ, ο όγκος στα 5,2 εκατ. τεμάχια, εκ των οποίων τα 3 εκατ. να διακινούνται στις τράπεζες.
Τα τεχνικά σημεία
Ο Γενικός Δείκτης κινείται στις 2.704 μονάδες, με πρώτη στήριξη οι 2.650 μονάδες και ακολουθούν οι 2.600, οι 2.585, οι 2.500, οι 2.470, οι 2.420, οι 2.400, οι 2.385 μονάδες ο εκθετικός ΚΜΟ των 200 ημερών και οι 2.360 μονάδες ο απλός ΚΜΟ των 200 ημερών.
Στην πρώτη αντίσταση βρίσκονται οι 2.750 μονάδες και ακολουθούν οι 2.780, οι 2.800 μονάδες και οι 2.850 μονάδες.
Ο Τραπεζικός Δείκτης κινείται στις 3.281 μονάδες, με πρώτη στήριξη τις 3.100 μονάδες και ακολουθούν , οι 3.075, οι 3.000, οι 2.950, οι 2.900, οι 2.850, οι 2.720, οι 2.730 μονάδες o εκθετικός ΚΜΟ των 200 ημερών και οι 2.705 μονάδες ο απλός ΚΜΟ των 200 ημερών.
Στην πρώτη αντίσταση βρίσκονται οι 3.250 μονάδες και ακολουθούν οι 3.280 μονάδες και οι 3.300 μονάδες.
Αποκλιμάκωση στα ομόλογα της Ευρωζώνης - To spread με την Ιταλία στις -13 μ.β.
Αποκλιμάκωση καταγράφεται σήμερα, 29/9, με επίκεντρο τις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου οι οποίες ενισχύουν τις ανησυχίες ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα υψηλός και να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν ή ακόμη και να αυξήσουν τα επιτόκια.
Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έχει ήδη ξεπεράσει το 3% και ενδέχεται να πλησιάσει το 4% μέχρι το τέλος του έτους, δηλαδή περίπου στο διπλάσιο επίπεδο από τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.
Οι επενδυτές αποτιμούν σχεδόν τέσσερις επιπλέον αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης στο επιτόκιο καταθέσεων μέσα στους επόμενους 12 μήνες, πέραν των δύο αυξήσεων που έχουν ήδη πραγματοποιηθεί.
Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Christine Lagarde, κατά την ακρόασή της στην Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου στις Βρυξέλλες, υπογράμμισε ότι η άνοδος των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου αποτελεί τον βασικό παράγοντα πίσω από την επιτάχυνση του πληθωρισμού.
Αναγνώρισε ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να είναι ανοδικοί, ενώ η αβεβαιότητα γύρω από τις οικονομικές προοπτικές παραμένει ιδιαίτερα υψηλή. Αντίθετα, οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη κινούνται κυρίως προς την καθοδική κατεύθυνση.
Παρά το δύσκολο περιβάλλον, εμφανίστηκε σχετικά αισιόδοξη για την πορεία της πραγματικής οικονομίας της Ευρωζώνης.
Οι εξελίξεις γύρω από τη σύγκρουση ΗΠΑ και Ιράν και η επίδρασή τους στις διεθνείς ενεργειακές αγορές αποτελούν πλέον έναν από τους σημαντικότερους εξωτερικούς παράγοντες για τις αποφάσεις της ΕΚΤ.
Η προσοχή στρέφεται στις νέες οικονομικές εκθέσεις για τον αμερικανικό πληθωρισμό, τη μεταποίηση και την αγορά εργασίας, στοιχεία που σποτελούν τις παραμέτρους επηρεασμού των αποφάσεων/πολιτικών της Fed. Είναι ενδεικτικό ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Η ενίσχυση των αποδόσεων αποτυπώνει τις αυξανόμενες εκτιμήσεις των επενδυτών ότι η Fed ίσως χρειαστεί να διατηρήσει για μεγαλύτερο διάστημα μια αυστηρή νομισματική πολιτική ή ακόμη και να προχωρήσει σε νέες αυξήσεις επιτοκίων. H αγορά αποτιμά πλέον σε ποσοστό περίπου 70% το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων στη συνεδρίαση της 28ης Οκτωβρίου.
Ακολουθεί η αποφαση της ΕΚΤ στις 29/10, της BoJ στις 30/10 και της BoE στις 5/11
Το ελληνικό 10ετές ομόλογο βρίσκεται στο 4,43% και το 10ετές ιταλικό 4,56% με το μεταξύ τους spread στις -13 μονάδες βάσης.
Ήπιες αγορές καταγράφονται και στα αμερικανικά ομόλογα, με το 10ετές στο 5,23% και το 2ετές στο 4,93%, με την απόδοση του 10ετούς να παραμένει υψηλότερα από το 2ετές ομόλογο.
Τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας τείνουν να έχουν υψηλότερες αποδόσεις για να αντισταθμίσουν τους υψηλότερους κινδύνος που συνεπάγεται η αγορά τους.
Το 2025 αποτέλεσε έτος-ορόσημο για τις αναβαθμίσεις του ελληνικού αξιόχρεου. Όπως είχε γράψει το Bankingnews, η βασική αιτία της αναβάθμισης θα είναι ξεκάθαρα η τραπεζική σταθερότητα και ανάπτυξη, οι τράπεζες έχουν καταστεί πόλος σταθερότητας.
Για το 2026, ο πρώτος κύκλος των αξιολογήσεων άνοιξε την Παρασκευή 6 Μαρτίου με τον καναδικό οίκο DBRS να διατηρεί σε BBB τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας, όπως αναμενόταν, χωρίς να μεταβάλει στις σταθερές προοπτικές επαναξιολόγησης (trend), αμετάβλητη ήταν η αξιολόγηση από την Moody’s στις 13/3 η οποία διατήρησε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας στο επίπεδο Baa3, χωρίς να μεταβάλει τις σταθερές προοπτικές επαναξιολόγησης (outlook).
Ομοίως και η γερμανική Scope διατήρησε αμετάβλητη την αξιολόγηση την Παρασκευή 20/3.
Στάση αναμονής κράτησε ο αμερικανικός οίκος Standard and Poor’s στις 24/4, με τη βαθμολογία του να παραμένει σε «ΒΒΒ» με σταθερές προοπτικές.
Eν τω μεταξύ και η Fitch Ratings, στις 8/5/2026 διατήρησε σε ΒΒΒ την αξιολόγηση για τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας με σταθερές τις προοπτικές (outlook).
Ο δεύτερος γύρος των αξιολογήσεων ξεκίνησε την Παρασκευή 4 Σεπτεμβρίου, και πάλι με την DBRS, με τη διατήρηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB, αναθεωρώντας τις προοπτικές από σταθερές σε θετικές.
Σε αναβάθμιση πολιτικού τύπου της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας σε BBB+ από BBB προχώρησε η Scope Ratings στις 18/9 , διατηρώντας σταθερό το outlook, σε μια κίνηση που φέρνει τη χώρα ένα βήμα πριν από την κατηγορία Α.
Την ίδια ημέρα η Moody’s Ratings αναβάθμισε τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας σε θετικές, διατηρώντας την αξιολόγηση στο Baa3, δηλαδή στο χαμηλότερο επίπεδο της επενδυτικής βαθμίδας.
Η αυλαία πέφτει στις 23 Οκτωβρίου με την S&P και στις 6 Νοεμβρίου με τη Fitch.
Υπενθυμίζεται ότι το 2023 χαρακτηρίστηκε από την περιβόητη επιστροφή της Ελλάδος στην επενδυτική βαθμίδα μια παρωχημένη διαδικασία καθώς όπως έχουμε αναλύσει διεξοδικά… η ΕΚΤ έκανε την δουλειά πριν 3 χρόνια… όταν αποφάσισε να αγοράσει και τα ελληνικά ομόλογα τότε junk bond από το παράθυρο.
Η Ελλάδα βρέθηκε άτυπα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το περιβόητο πρόγραμμα Πανδημίας χωρίς να πληροί τα κριτήρια…
Το 2024 γίναμε μάρτυρες μιας κακοστημένης διαδικασίας χειραγώγησης από τους οίκους αξιολόγησης όπου προέβησαν σε μπαράζ αναβαθμίσεων ώστε η Ελλάδα να αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα.
Το investment grade ή επενδυτική βαθμίδα σε ένα κόσμο λογικό θα είχε σημασία αλλά από τότε που εμφανίστηκε η ακραία στρεβλωμένη ποσοτική χαλάρωση ουσιαστικά μετρίασαν την αξία των οίκων αξιολόγησης.
Το 2024 το βασικό κίνητρο για να αναβαθμιστεί η Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα ήταν κυρίως πολιτικό.
Η αξιοπιστία των οίκων αξιολόγησης αμφισβητείται, πληρώνονται κάθε φορά που συντάσσουν μια έκθεση και συνήθως για να παίρνουν δουλειές… πουλάνε θετικά σενάρια… εντούτοις για μεγάλο μέρος των επενδυτών είναι υπολογίσιμοι οι οίκοι αξιολόγησης.
Από την άλλη, όλα αυτά δεν έχουν και πολύ μεγάλη σημασία, αφού οι κεντρικές τράπεζες έχουν ακυρώσει την επίδραση των οίκων αξιολόγησης.
Το ελληνικό χρέος από 353 δισεκ. το 2019 εκτινάχθηκε στα 400,5 δισεκ. το 2026 με υψηλό 406 δισεκ. ευρώ στο μεσοδιάστημα. Γιατί το Ελληνικό Δημόσιο Χρέος δεν μειώνεται;
«Η Ελλάδα έχει συνάψει δάνεια με αγγλικό δίκαιο 216 δισεκ. ευρώ και αυτά σε βάθος 44 ετών περίπου πρέπει να αποπληρωθούν και αντικατασταθούν με κρατικά ομόλογα δηλαδή θα τα χρηματοδοτήσουν οι αγορές, οι τράπεζες και διεθνή επενδυτικά funds.
Λόγω αυτής της πραγματικότητας το ελληνικό χρέος δεν μπορεί να μειωθεί επί της ουσίας και ένα λογικό χρέος θα ήταν 200 δισεκ. και όχι 400 δισεκ. αλλά λόγω μιας δυσμενούς πραγματικότητας η Ελλάδα θα παραμείνει σε ομηρία.
Τα ταμειακά διαθέσιμα ανέρχονται σε 38 δισεκ. εκ των οποίων 24,5 δισεκ. αφορούν κεφαλαιακό μαξιλάρι για το χρέος προς τον ESM και τον EFSF… δηλαδή τους θεσμούς που δημιουργήθηκαν για να χρηματοδοτήσουν προβληματικές χώρες όπως η Ελλάδα την εποχή των Μνημονίων.
Οπότε το καθαρό ταμείο του κράτους είναι 13,5 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο τα συνολικά Ταμειακά Διαθέσιμα της Γενικής Κυβέρνησης φθάνουν τα 45 δισεκ. με διασταλτική ερμηνεία οπότε το καθαρό ταμείο (μείον τα 24,5 δισεκ. για το χρέος) διαμορφώνεται στα 20,5 δισεκ. ευρώ… ωστόσο όπως θα δούμε αυτό το υψηλό ταμείο συνδέεται με τα repos τον ενδοκυβερνητικό δανεισμό.
Να τονίσουμε ότι η Ελλάδα σήμερα μετά τις αποπληρωμές χρωστάει στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης περίπου 216 δισεκ. ευρώ και τα 24,5 δισεκ. κεφαλαιακό μαξιλάρι υπάρχει για να προστατεύει τα 216 δισεκ. ευρώ και όχι το συνολικό χρέος κατ΄ ουσία.
Παρατηρούμε λοιπόν ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να μειώσει το δημόσιο της χρέος το οποίο φθάνει στα 400 δισεκ. καθώς από τη μια η Ελλάδα αποπληρώνει τα δάνεια στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης, πριν λίγα χρόνια ήταν 264 δισεκ. και σήμερα είναι 216 δισεκ. ευρώ και από την άλλη για να συντηρήσει τον κυβερνητικό μηχανισμό κρατάει υψηλά τον ενδοκυβερνητικό δανεισμό ή repos ή βραχυχρόνιο δανεισμό στα 59 δισεκ. ευρώ.
Από την μια έχουμε υποχρέωση πληρωμών στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης και από την άλλη η Ελλάδα συντηρεί ακραία υψηλό ενδοκυβερνητικό δανεισμό ή repos.
Τα repos των 59 δισεκ. συντηρούν ουσιαστικά το κρατικό σύστημα της χώρας χωρίς αυτά η Ελλάδα θα ήταν νεκρή οικονομία κατά μια έννοια…
Έτσι λοιπόν εξηγείται γιατί το Ελληνικό Κρατικό Χρέος παραμένει κολλημένο στα 400 δισεκ. και δεν θα ξεκολλήσει όσο χρωστάμε στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης.
Ταυτόχρονα η Ελλάδα δανείζεται από τις αγορές μέσω ομολόγων και εντόκων γενικά έχουμε δανειστεί 108 δισεκ. για να καλύψει ευρύτερες ανάγκες του κράτους και μαζί με τα repos δημιουργείται ένα σκηνικό ομηρίας.
Εάν λοιπόν θέλουμε να εξηγήσουμε γιατί το Ελληνικό Χρέος είναι κολλημένο στα 400,5 δισ. η απάντηση είναι απλή η ομηρία στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης και η ομηρία στα repos έχουν εγκλωβίσει την Ελλάδα…
Συντελείται μια πρωτοφανή αναδιάρθρωση όσο θα μειώνονται τα δάνεια από τους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης αυτά τα 216 δισεκ. τόσο θα αυξάνεται ο δανεισμός από τις αγορές τα 108 δισεκ. σήμερα…
Αυτή η εικόνα δεν θα αλλάξει έως το 2035… οπότε για πολλά χρόνια ακόμη θα έχουμε στάσιμο χρέος.
Υπό αυτή την έννοια, η αναβάθμιση της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα αφορά μια περιορισμένη αλλά κρίσιμη αγορά τίτλων, και όχι το σύνολο του δημόσιου χρέους. Οι οίκοι αξιολόγησης δεν επαναλαμβάνουν τα σφάλματα της περιόδου 2008–2009, καθώς το ρίσκο που αναλαμβάνουν σήμερα είναι σαφώς περιορισμένο, δεδομένης της θεσμικής δομής και των μακρών λήξεων του ελληνικού χρέους.
Μεικτές τάσεις στις ασιατικές αγορές
Με μεικτές τάσεις έκλεισαν σήμερα 29/9 οι ασιατικές αγορές με τα βλέμματα των επενδυτών στραμμένα στις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου και στην άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων
Το Brent ξεπέρασε την Τρίτη τα 107 δολάρια το βαρέλι, διευρύνοντας τα κέρδη του, ενώ η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν υπερίσχυσε της επανέναρξης των ροών πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West της Σαουδικής Αραβίας.
Ιρανοί αξιωματούχοι φέρεται να εκφράζουν αμφιβολίες για το ενδεχόμενο επίτευξης συμφωνίας που θα τερματίσει τις εχθροπραξίες στη Μέση Ανατολή και θα οδηγήσει στο άνοιγμα των Στενών του Hormuz πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ τον Νοέμβριο.
Οι τεχνολογικές μετοχές παρέμειναν υπό πίεση, καθώς ενδείξεις για βραδύτερη εξέλιξη της τεχνητής νοημοσύνης ενίσχυσαν τις ανησυχίες για τις τεράστιες επενδύσεις που στηρίζουν τον κλάδο.
Η Reserve Bank of Australia (RBA) αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο 4,6%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011, προειδοποιώντας παράλληλα ότι ενδέχεται να ακολουθήσουν και νέες αυξήσεις. Η αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης ήταν η τέταρτη μέσα στο 2026 και ανεβάζει συνολικά την αύξηση των επιτοκίων φέτος στις 100 μονάδες βάσης.
Η ευρέως αναμενόμενη τέταρτη αύξηση του επιτοκίου μετρητών φέτος θα επιβαρύνει περαιτέρω το κόστος εξυπηρέτησης των στεγαστικών δανείων για εκατομμύρια δανειολήπτες στην Αυστραλία.
Αναλυτικά, ο δείκτης Nikkei στην Ιαπωνία έκλεισε στο -0,95%, ο δείκτης Shanghai στη Κίνα στο +0,31%, ο δείκτης Hang Seng του Χονγκ Κονγκ στο -0,32%, ο δείκτης Kospi στην Ν. Κορέα στο -0,53% και ο δείκτης S&P/ASX 200 στην Αυστραλία +0,17%.
.
Ανοδικές τάσεις στις ευρωπαϊκές αγορές
Ανοδικές τάσεις καταγράφονται στις ευρωπαϊκές αγορές, με επίκεντρο τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, με την προσοχή των επενδυτών να εστιάζεται στις τιμές του πετελαιου και στις αποδόσεις των ομολόγων
Οι τιμές του πετρελαίου, παραμένοντας τους βασικούς παράγοντες που διαμορφώνουν την τάση των επενδυτών. Σήμερα, 29/9 το Brent ενισχύεται +0,60% στα 105,94 δολάρια το βαρέλι και το αμερικανικό αργό στο +0,55% στα 93,10 δολάρια το βαρέλι.
Πτώση -1,25% καταγράφεται στο φυσικό αέριο, με το ολλανδικό συμβόλαιο TTF Οκτωβρίου στα 72,30 ευρώ.
Αναλυτικά, ο δείκτης Dax στη Γερμανία κινείται στο +0,05%, ο δείκτης CAC στο Παρίσι +0,20%, ο δείκτης FTSE MIB στο Μιλάνο +0,90%, ο δείκτης IBEX 35 στην Ισπανία στο +0,50% και ο FTSE 100 στο Λονδίνο +050%..
Στη Wall Street, τα futures του Dow Jones κινούνται στο -0,05%, του S&P 500 στο +0,05%και του Nasdaq στο +0,15%.
Ήπιες αγορές στα ομόλογα της Ευρωζώνης - To spread με τη Γερμανία στις 82 μ.β.
Ήπιες αγορές καταγράφονται σήμερα 29/9 στα ομόλογα της Ευρωζώνης.
Το ελληνικό 10ετές ομόλογο βρίσκεται στο 4,43% και το 10ετές ιταλικό 4,56% με το μεταξύ τους spread στις -13 μονάδες βάσης.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10 ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 82 μονάδες βάσης.
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark, σήμερα διαμορφώνεται στις 35 μονάδες βάσης.
Ως μέτρο σύγκρισης αναφέρεται ότι το CDS της Αργεντινής βρίσκεται στις 1.030 μονάδες βάσης.
Θυμίζουμε ότι τα επίπεδα ρεκόρ μετά το PSI+ στην Ελλάδα σημειώθηκαν στις 8 Ιουλίου του 2015 στις 8700 μ.β.
Το CDS δουλεύει ως εξής….
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 0,35% ή 350 χιλ. δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Το spread Ελλάδος – Ιταλίας βρίσκεται στις -13 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Πορτογαλίας βρίσκεται στις 42 μονάδες βάσης.
Ήπια βελτίωση στα ομόλογα της Ευρωζώνης
Ήπια βελτίωση καταγράφεται σήμερα 29/9 στα ομόλογα της Ευρωζώνης.
Το Ιταλικό 10ετές διαμορφώνεται σήμερα 29 Σεπτεμβρίου του 2026 στο 4,56%.
Το 10ετές γερμανικό ομόλογο βρίσκεται σήμερα 29/9/2026 στο 3,61%.
Οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων διαμορφώνονται ως εξής….
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2028 εμφανίζει απόδοση στο 3,72% με το ιστορικό χαμηλό -0,333% σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020.
Το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο λήξης Οκτωβρίου 2028 έχει απόδοση 4,01% με ιστορικό χαμηλό στο -0,062% που σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020.
Το Ισπανικό 10ετές έχει απόδοση 4,11% με το ιστορικό χαμηλό στο -0,02% που σημειώθηκε στις 16 Δεκεμβρίου 2020.
Στην Ιταλία το 10ετές ομόλογο λήξης 1η Αυγούστου του 2029 έχει απόδοση 4,56% και με ιστορικό χαμηλό 0,4260% στις 12 Φεβρουαρίου του 2021.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Κύπρος έκδωσε 10ετές ομόλογο με επιτόκιο 2,25% και η τρέχουσα απόδοση του είναι 4,12%.
Το ιστορικό χαμηλό σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020 στο 0,088%.
www.bankingnews.gr
Η παραμονή του ενεργειακού κόστους σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να προκαλέσει νέο κύμα πληθωρισμού και να οδηγήσει τις Κεντρικές Τράπεζες σε ακόμη πιο αυστηρή νομισματική στάση, εξέλιξη που ευνοεί την κερδοφορία των τραπεζών. Τα υψηλότερα επιτόκια διατηρούν σε υψηλά επίπεδα τα έσοδα από τόκους, ενισχύοντας το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο.
Στις τράπεζες, ανοδικά κινούνται Alpha Bank +0,40%, Eurobank +0,35%, Εθνική +0,05% και αμετάβλητη η Πειραιώς.
Στα μη τραπεζικά blue chips, ελεγχόμενες πιέσεις ασκούνται σε Motor Oil -1,1%, Jumbo -0,80%, ΟΤΕ -0,70%....ενώ ανοδικά κινούνται Allwyn +1,1%, Viohalco +1%, ΕΛΧΑ +1%.....
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται σε υπεραγορασμένα επίπεδα, με τον Γενικό Δείκτη να κινείται πέριξ των 2.700 μονάδων, ενώ το rotation μεταξύ των τίτλων λειτουργεί ως βασικός μηχανισμός στήριξης των τρεχουσών αποτιμήσεων. Η περιοχή των 2.700-2.750 μονάδων αποτελεί πλέον ένα κρίσιμο όριο για την πορεία του Χρηματιστηρίου, καθώς σε αυτά τα επίπεδα αυξάνονται οι απαιτήσεις για νέους θετικούς καταλύτες.
Παράλληλα, ο επενδυτικός ενθουσιασμός αναμένεται να δοκιμαστεί όσο η αγορά θα πλησιάζει προς την εκλογική περίοδο. Οι όποιες εκπλήξεις δεν αφορούν κατ’ ανάγκη τη σύνθεση της επόμενης κυβέρνησης, αλλά κυρίως τις αποφάσεις και την οικονομική πολιτική που θα κληθεί να εφαρμόσει μετά τις εκλογές. Αυτό το στοιχείο μπορεί να επηρεάσει τις προσδοκίες των επενδυτών και να οδηγήσει σε επαναξιολόγηση των σημερινών υψηλών αποτιμήσεων.
Σύμφωνα με τις νέες εξελίξεις στο Ιρανικό, η νέα ναυτική επίθεση του Ιράν με αντιπλοϊκούς πυραύλους κατά αμερικανικών πλοίων στα Στενά του Hormuz προκαλεί νέα ένταση και περιπλέκει τις διαπραγματεύσεις για εκεχειρία. Την ίδια ώρα βρίσκονται σε εξέλιξη επαφές μέσω διαμεσολαβητών για την επίτευξη συμφωνίας, με την Ουάσινγκτον να εξετάζει πλέον την άρση κυρώσεων και την αποδέσμευση παγωμένων ιρανικών κεφαλαίων.
Οι συζητήσεις συνδέονται με συγκεκριμένη πρόοδο στο πυρηνικό πρόγραμμα του Ιράν, χωρίς ωστόσο να περιλαμβάνουν μέχρι στιγμής συμφωνία για το άνοιγμα των Στενών του Hormuz.
Παράλληλα, η αποκάλυψη τραυματισμού Αμερικανών πεζοναυτών από ιρανικό πλήγμα στα Στενά εντείνει τις ανησυχίες για περαιτέρω κλιμάκωση.
Την ίδια ώρα, η Σαουδική Αραβία φέρεται να έχει αποκαταστήσει τις ροές πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West σε περίπου 3,5 εκατ. βαρέλια την ημέρα, μετά τις εργασίες επισκευής σε κρίσιμο τμήμα του αγωγού.
Η συγκεκριμένη υποδομή προσφέρει εναλλακτική διαδρομή προς τις αγορές, παρακάμπτοντας τα Στενά του Hormuz. .
Ωστόσο η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν υπερίσχυσε της επανέναρξης των ροών πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West της Σαουδικής Αραβίας
Το Brent κινείται στα 105,94 δολάρια το βαρέλι, καταγράφοντας άνοδο +0,60%, ενώ το αμερικανικό WTI ενισχύεται +0,55%, στα 93,10 δολάρια.
Οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου ενισχύουν τις ανησυχίες ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα υψηλός και να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν ή ακόμη και να αυξήσουν τα επιτόκια.
Οι επενδυτές στρέφουν επίσης την προσοχή τους σε ένα γεμάτο πρόγραμμα αμερικανικών μακροοικονομικών στοιχείων, που περιλαμβάνει δεδομένα για τον πληθωρισμό, τη μεταποίηση και την αγορά εργασίας, αναζητώντας ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Εν τω μεταξύ, ηχηρή ήταν η προειδοποίηση της προέδρου της ΕΚΤ, Christine Lagarde, κατά την ακρόασή της χθες 28/9 στην Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου στις Βρυξέλλες Lagarde για πληθωριστική βόμβα στην Ευρωζώνη, καθώς πλησιάζει το 4%, ενώ χτύπησε το καμπανακι για νέες αυξήσεις επιτοκίων
Τα προκαταρκτικά στοιχεία για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης τον Σεπτέμβριο 2026 αναμένονται από τη Eurostat την Παρασκευή 2 Οκτωβρίου 2026.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που αναφέρονται, τα στοιχεία αναμένεται να δείξουν ότι ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης επιταχύνθηκε στο 3,7% τον Σεπτέμβριο, από 3,2% τον Αύγουστο, παραμένοντας αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ.
Στο εσωτερικό, το επενδυτικό ενδιαφέρον επικεντρώνεται στις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου, με τις επικαιροποιημένες εκτιμήσεις να δημιουργούν περιθώρια για επιλεκτικές τοποθετήσεις. Σημειώνεται ότι η προθεσμία δημοσίευσης να λήγει την Τετάρτη 30 Σεπτεμβρίου.
Η πορεία της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στη σημερινή συνεδρίαση
Πτωτικά ξεκίνησε η χρηματιστηριακή αγορά με τον Γενικό Δείκτη -0,49% και τον Τραπεζικό Δείκτη στο -0,53%.
Ο Γενικός Δείκτης στο ελληνικό χρηματιστήριο κινείται με πτώση -0,13% στις 2.704 μονάδες, έχοντας υψηλό τις 2.713,37 μονάδες και χαμηλό τις 2.694,65 μονάδες.
Ο τζίρος και ο όγκος συναλλαγών σε ικανοποιητικά επίπεδα και είναι μοιρασμένος στις τράπεζες και στα μη τραπεζικά Blue chips..
Αναλυτικότερα, η αξία συναλλαγών διαμορφώνεται στα 43 εκατ. ευρώ, ο όγκος στα 5,2 εκατ. τεμάχια, εκ των οποίων τα 3 εκατ. να διακινούνται στις τράπεζες.
Τα τεχνικά σημεία
Ο Γενικός Δείκτης κινείται στις 2.704 μονάδες, με πρώτη στήριξη οι 2.650 μονάδες και ακολουθούν οι 2.600, οι 2.585, οι 2.500, οι 2.470, οι 2.420, οι 2.400, οι 2.385 μονάδες ο εκθετικός ΚΜΟ των 200 ημερών και οι 2.360 μονάδες ο απλός ΚΜΟ των 200 ημερών.
Στην πρώτη αντίσταση βρίσκονται οι 2.750 μονάδες και ακολουθούν οι 2.780, οι 2.800 μονάδες και οι 2.850 μονάδες.
Ο Τραπεζικός Δείκτης κινείται στις 3.281 μονάδες, με πρώτη στήριξη τις 3.100 μονάδες και ακολουθούν , οι 3.075, οι 3.000, οι 2.950, οι 2.900, οι 2.850, οι 2.720, οι 2.730 μονάδες o εκθετικός ΚΜΟ των 200 ημερών και οι 2.705 μονάδες ο απλός ΚΜΟ των 200 ημερών.
Στην πρώτη αντίσταση βρίσκονται οι 3.250 μονάδες και ακολουθούν οι 3.280 μονάδες και οι 3.300 μονάδες.
Αποκλιμάκωση στα ομόλογα της Ευρωζώνης - To spread με την Ιταλία στις -13 μ.β.
Αποκλιμάκωση καταγράφεται σήμερα, 29/9, με επίκεντρο τις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου οι οποίες ενισχύουν τις ανησυχίες ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα υψηλός και να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν ή ακόμη και να αυξήσουν τα επιτόκια.
Ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έχει ήδη ξεπεράσει το 3% και ενδέχεται να πλησιάσει το 4% μέχρι το τέλος του έτους, δηλαδή περίπου στο διπλάσιο επίπεδο από τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.
Οι επενδυτές αποτιμούν σχεδόν τέσσερις επιπλέον αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης στο επιτόκιο καταθέσεων μέσα στους επόμενους 12 μήνες, πέραν των δύο αυξήσεων που έχουν ήδη πραγματοποιηθεί.
Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Christine Lagarde, κατά την ακρόασή της στην Επιτροπή Οικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου στις Βρυξέλλες, υπογράμμισε ότι η άνοδος των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου αποτελεί τον βασικό παράγοντα πίσω από την επιτάχυνση του πληθωρισμού.
Αναγνώρισε ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να είναι ανοδικοί, ενώ η αβεβαιότητα γύρω από τις οικονομικές προοπτικές παραμένει ιδιαίτερα υψηλή. Αντίθετα, οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη κινούνται κυρίως προς την καθοδική κατεύθυνση.
Παρά το δύσκολο περιβάλλον, εμφανίστηκε σχετικά αισιόδοξη για την πορεία της πραγματικής οικονομίας της Ευρωζώνης.
Οι εξελίξεις γύρω από τη σύγκρουση ΗΠΑ και Ιράν και η επίδρασή τους στις διεθνείς ενεργειακές αγορές αποτελούν πλέον έναν από τους σημαντικότερους εξωτερικούς παράγοντες για τις αποφάσεις της ΕΚΤ.
Η προσοχή στρέφεται στις νέες οικονομικές εκθέσεις για τον αμερικανικό πληθωρισμό, τη μεταποίηση και την αγορά εργασίας, στοιχεία που σποτελούν τις παραμέτρους επηρεασμού των αποφάσεων/πολιτικών της Fed. Είναι ενδεικτικό ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Η ενίσχυση των αποδόσεων αποτυπώνει τις αυξανόμενες εκτιμήσεις των επενδυτών ότι η Fed ίσως χρειαστεί να διατηρήσει για μεγαλύτερο διάστημα μια αυστηρή νομισματική πολιτική ή ακόμη και να προχωρήσει σε νέες αυξήσεις επιτοκίων. H αγορά αποτιμά πλέον σε ποσοστό περίπου 70% το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων στη συνεδρίαση της 28ης Οκτωβρίου.
Ακολουθεί η αποφαση της ΕΚΤ στις 29/10, της BoJ στις 30/10 και της BoE στις 5/11
Το ελληνικό 10ετές ομόλογο βρίσκεται στο 4,43% και το 10ετές ιταλικό 4,56% με το μεταξύ τους spread στις -13 μονάδες βάσης.
Ήπιες αγορές καταγράφονται και στα αμερικανικά ομόλογα, με το 10ετές στο 5,23% και το 2ετές στο 4,93%, με την απόδοση του 10ετούς να παραμένει υψηλότερα από το 2ετές ομόλογο.
Τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας τείνουν να έχουν υψηλότερες αποδόσεις για να αντισταθμίσουν τους υψηλότερους κινδύνος που συνεπάγεται η αγορά τους.
Το 2025 αποτέλεσε έτος-ορόσημο για τις αναβαθμίσεις του ελληνικού αξιόχρεου. Όπως είχε γράψει το Bankingnews, η βασική αιτία της αναβάθμισης θα είναι ξεκάθαρα η τραπεζική σταθερότητα και ανάπτυξη, οι τράπεζες έχουν καταστεί πόλος σταθερότητας.
Για το 2026, ο πρώτος κύκλος των αξιολογήσεων άνοιξε την Παρασκευή 6 Μαρτίου με τον καναδικό οίκο DBRS να διατηρεί σε BBB τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας, όπως αναμενόταν, χωρίς να μεταβάλει στις σταθερές προοπτικές επαναξιολόγησης (trend), αμετάβλητη ήταν η αξιολόγηση από την Moody’s στις 13/3 η οποία διατήρησε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας στο επίπεδο Baa3, χωρίς να μεταβάλει τις σταθερές προοπτικές επαναξιολόγησης (outlook).
Ομοίως και η γερμανική Scope διατήρησε αμετάβλητη την αξιολόγηση την Παρασκευή 20/3.
Στάση αναμονής κράτησε ο αμερικανικός οίκος Standard and Poor’s στις 24/4, με τη βαθμολογία του να παραμένει σε «ΒΒΒ» με σταθερές προοπτικές.
Eν τω μεταξύ και η Fitch Ratings, στις 8/5/2026 διατήρησε σε ΒΒΒ την αξιολόγηση για τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας με σταθερές τις προοπτικές (outlook).
Ο δεύτερος γύρος των αξιολογήσεων ξεκίνησε την Παρασκευή 4 Σεπτεμβρίου, και πάλι με την DBRS, με τη διατήρηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB, αναθεωρώντας τις προοπτικές από σταθερές σε θετικές.
Σε αναβάθμιση πολιτικού τύπου της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας σε BBB+ από BBB προχώρησε η Scope Ratings στις 18/9 , διατηρώντας σταθερό το outlook, σε μια κίνηση που φέρνει τη χώρα ένα βήμα πριν από την κατηγορία Α.
Την ίδια ημέρα η Moody’s Ratings αναβάθμισε τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας σε θετικές, διατηρώντας την αξιολόγηση στο Baa3, δηλαδή στο χαμηλότερο επίπεδο της επενδυτικής βαθμίδας.
Η αυλαία πέφτει στις 23 Οκτωβρίου με την S&P και στις 6 Νοεμβρίου με τη Fitch.
Υπενθυμίζεται ότι το 2023 χαρακτηρίστηκε από την περιβόητη επιστροφή της Ελλάδος στην επενδυτική βαθμίδα μια παρωχημένη διαδικασία καθώς όπως έχουμε αναλύσει διεξοδικά… η ΕΚΤ έκανε την δουλειά πριν 3 χρόνια… όταν αποφάσισε να αγοράσει και τα ελληνικά ομόλογα τότε junk bond από το παράθυρο.
Η Ελλάδα βρέθηκε άτυπα σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το περιβόητο πρόγραμμα Πανδημίας χωρίς να πληροί τα κριτήρια…
Το 2024 γίναμε μάρτυρες μιας κακοστημένης διαδικασίας χειραγώγησης από τους οίκους αξιολόγησης όπου προέβησαν σε μπαράζ αναβαθμίσεων ώστε η Ελλάδα να αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα.
Το investment grade ή επενδυτική βαθμίδα σε ένα κόσμο λογικό θα είχε σημασία αλλά από τότε που εμφανίστηκε η ακραία στρεβλωμένη ποσοτική χαλάρωση ουσιαστικά μετρίασαν την αξία των οίκων αξιολόγησης.
Το 2024 το βασικό κίνητρο για να αναβαθμιστεί η Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα ήταν κυρίως πολιτικό.
Η αξιοπιστία των οίκων αξιολόγησης αμφισβητείται, πληρώνονται κάθε φορά που συντάσσουν μια έκθεση και συνήθως για να παίρνουν δουλειές… πουλάνε θετικά σενάρια… εντούτοις για μεγάλο μέρος των επενδυτών είναι υπολογίσιμοι οι οίκοι αξιολόγησης.
Από την άλλη, όλα αυτά δεν έχουν και πολύ μεγάλη σημασία, αφού οι κεντρικές τράπεζες έχουν ακυρώσει την επίδραση των οίκων αξιολόγησης.
Το ελληνικό χρέος από 353 δισεκ. το 2019 εκτινάχθηκε στα 400,5 δισεκ. το 2026 με υψηλό 406 δισεκ. ευρώ στο μεσοδιάστημα. Γιατί το Ελληνικό Δημόσιο Χρέος δεν μειώνεται;
«Η Ελλάδα έχει συνάψει δάνεια με αγγλικό δίκαιο 216 δισεκ. ευρώ και αυτά σε βάθος 44 ετών περίπου πρέπει να αποπληρωθούν και αντικατασταθούν με κρατικά ομόλογα δηλαδή θα τα χρηματοδοτήσουν οι αγορές, οι τράπεζες και διεθνή επενδυτικά funds.
Λόγω αυτής της πραγματικότητας το ελληνικό χρέος δεν μπορεί να μειωθεί επί της ουσίας και ένα λογικό χρέος θα ήταν 200 δισεκ. και όχι 400 δισεκ. αλλά λόγω μιας δυσμενούς πραγματικότητας η Ελλάδα θα παραμείνει σε ομηρία.
Τα ταμειακά διαθέσιμα ανέρχονται σε 38 δισεκ. εκ των οποίων 24,5 δισεκ. αφορούν κεφαλαιακό μαξιλάρι για το χρέος προς τον ESM και τον EFSF… δηλαδή τους θεσμούς που δημιουργήθηκαν για να χρηματοδοτήσουν προβληματικές χώρες όπως η Ελλάδα την εποχή των Μνημονίων.
Οπότε το καθαρό ταμείο του κράτους είναι 13,5 δισεκ. ευρώ.
Ωστόσο τα συνολικά Ταμειακά Διαθέσιμα της Γενικής Κυβέρνησης φθάνουν τα 45 δισεκ. με διασταλτική ερμηνεία οπότε το καθαρό ταμείο (μείον τα 24,5 δισεκ. για το χρέος) διαμορφώνεται στα 20,5 δισεκ. ευρώ… ωστόσο όπως θα δούμε αυτό το υψηλό ταμείο συνδέεται με τα repos τον ενδοκυβερνητικό δανεισμό.
Να τονίσουμε ότι η Ελλάδα σήμερα μετά τις αποπληρωμές χρωστάει στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης περίπου 216 δισεκ. ευρώ και τα 24,5 δισεκ. κεφαλαιακό μαξιλάρι υπάρχει για να προστατεύει τα 216 δισεκ. ευρώ και όχι το συνολικό χρέος κατ΄ ουσία.
Παρατηρούμε λοιπόν ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να μειώσει το δημόσιο της χρέος το οποίο φθάνει στα 400 δισεκ. καθώς από τη μια η Ελλάδα αποπληρώνει τα δάνεια στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης, πριν λίγα χρόνια ήταν 264 δισεκ. και σήμερα είναι 216 δισεκ. ευρώ και από την άλλη για να συντηρήσει τον κυβερνητικό μηχανισμό κρατάει υψηλά τον ενδοκυβερνητικό δανεισμό ή repos ή βραχυχρόνιο δανεισμό στα 59 δισεκ. ευρώ.
Από την μια έχουμε υποχρέωση πληρωμών στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης και από την άλλη η Ελλάδα συντηρεί ακραία υψηλό ενδοκυβερνητικό δανεισμό ή repos.
Τα repos των 59 δισεκ. συντηρούν ουσιαστικά το κρατικό σύστημα της χώρας χωρίς αυτά η Ελλάδα θα ήταν νεκρή οικονομία κατά μια έννοια…
Έτσι λοιπόν εξηγείται γιατί το Ελληνικό Κρατικό Χρέος παραμένει κολλημένο στα 400 δισεκ. και δεν θα ξεκολλήσει όσο χρωστάμε στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης.
Ταυτόχρονα η Ελλάδα δανείζεται από τις αγορές μέσω ομολόγων και εντόκων γενικά έχουμε δανειστεί 108 δισεκ. για να καλύψει ευρύτερες ανάγκες του κράτους και μαζί με τα repos δημιουργείται ένα σκηνικό ομηρίας.
Εάν λοιπόν θέλουμε να εξηγήσουμε γιατί το Ελληνικό Χρέος είναι κολλημένο στα 400,5 δισ. η απάντηση είναι απλή η ομηρία στους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης και η ομηρία στα repos έχουν εγκλωβίσει την Ελλάδα…
Συντελείται μια πρωτοφανή αναδιάρθρωση όσο θα μειώνονται τα δάνεια από τους Ευρωπαϊκούς Μηχανισμούς Στήριξης αυτά τα 216 δισεκ. τόσο θα αυξάνεται ο δανεισμός από τις αγορές τα 108 δισεκ. σήμερα…
Αυτή η εικόνα δεν θα αλλάξει έως το 2035… οπότε για πολλά χρόνια ακόμη θα έχουμε στάσιμο χρέος.
Υπό αυτή την έννοια, η αναβάθμιση της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα αφορά μια περιορισμένη αλλά κρίσιμη αγορά τίτλων, και όχι το σύνολο του δημόσιου χρέους. Οι οίκοι αξιολόγησης δεν επαναλαμβάνουν τα σφάλματα της περιόδου 2008–2009, καθώς το ρίσκο που αναλαμβάνουν σήμερα είναι σαφώς περιορισμένο, δεδομένης της θεσμικής δομής και των μακρών λήξεων του ελληνικού χρέους.
Μεικτές τάσεις στις ασιατικές αγορές
Με μεικτές τάσεις έκλεισαν σήμερα 29/9 οι ασιατικές αγορές με τα βλέμματα των επενδυτών στραμμένα στις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου και στην άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων
Το Brent ξεπέρασε την Τρίτη τα 107 δολάρια το βαρέλι, διευρύνοντας τα κέρδη του, ενώ η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 5,27% κατά τη διάρκεια της νύχτας, στο υψηλότερο επίπεδό της εδώ και 19 χρόνια.
Η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν υπερίσχυσε της επανέναρξης των ροών πετρελαίου μέσω του αγωγού East-West της Σαουδικής Αραβίας.
Ιρανοί αξιωματούχοι φέρεται να εκφράζουν αμφιβολίες για το ενδεχόμενο επίτευξης συμφωνίας που θα τερματίσει τις εχθροπραξίες στη Μέση Ανατολή και θα οδηγήσει στο άνοιγμα των Στενών του Hormuz πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ τον Νοέμβριο.
Οι τεχνολογικές μετοχές παρέμειναν υπό πίεση, καθώς ενδείξεις για βραδύτερη εξέλιξη της τεχνητής νοημοσύνης ενίσχυσαν τις ανησυχίες για τις τεράστιες επενδύσεις που στηρίζουν τον κλάδο.
Η Reserve Bank of Australia (RBA) αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο 4,6%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011, προειδοποιώντας παράλληλα ότι ενδέχεται να ακολουθήσουν και νέες αυξήσεις. Η αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης ήταν η τέταρτη μέσα στο 2026 και ανεβάζει συνολικά την αύξηση των επιτοκίων φέτος στις 100 μονάδες βάσης.
Η ευρέως αναμενόμενη τέταρτη αύξηση του επιτοκίου μετρητών φέτος θα επιβαρύνει περαιτέρω το κόστος εξυπηρέτησης των στεγαστικών δανείων για εκατομμύρια δανειολήπτες στην Αυστραλία.
Αναλυτικά, ο δείκτης Nikkei στην Ιαπωνία έκλεισε στο -0,95%, ο δείκτης Shanghai στη Κίνα στο +0,31%, ο δείκτης Hang Seng του Χονγκ Κονγκ στο -0,32%, ο δείκτης Kospi στην Ν. Κορέα στο -0,53% και ο δείκτης S&P/ASX 200 στην Αυστραλία +0,17%.
.
Ανοδικές τάσεις στις ευρωπαϊκές αγορές
Ανοδικές τάσεις καταγράφονται στις ευρωπαϊκές αγορές, με επίκεντρο τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, με την προσοχή των επενδυτών να εστιάζεται στις τιμές του πετελαιου και στις αποδόσεις των ομολόγων
Οι τιμές του πετρελαίου, παραμένοντας τους βασικούς παράγοντες που διαμορφώνουν την τάση των επενδυτών. Σήμερα, 29/9 το Brent ενισχύεται +0,60% στα 105,94 δολάρια το βαρέλι και το αμερικανικό αργό στο +0,55% στα 93,10 δολάρια το βαρέλι.
Πτώση -1,25% καταγράφεται στο φυσικό αέριο, με το ολλανδικό συμβόλαιο TTF Οκτωβρίου στα 72,30 ευρώ.
Αναλυτικά, ο δείκτης Dax στη Γερμανία κινείται στο +0,05%, ο δείκτης CAC στο Παρίσι +0,20%, ο δείκτης FTSE MIB στο Μιλάνο +0,90%, ο δείκτης IBEX 35 στην Ισπανία στο +0,50% και ο FTSE 100 στο Λονδίνο +050%..
Στη Wall Street, τα futures του Dow Jones κινούνται στο -0,05%, του S&P 500 στο +0,05%και του Nasdaq στο +0,15%.
Ήπιες αγορές στα ομόλογα της Ευρωζώνης - To spread με τη Γερμανία στις 82 μ.β.
Ήπιες αγορές καταγράφονται σήμερα 29/9 στα ομόλογα της Ευρωζώνης.
Το ελληνικό 10ετές ομόλογο βρίσκεται στο 4,43% και το 10ετές ιταλικό 4,56% με το μεταξύ τους spread στις -13 μονάδες βάσης.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10 ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 82 μονάδες βάσης.
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark, σήμερα διαμορφώνεται στις 35 μονάδες βάσης.
Ως μέτρο σύγκρισης αναφέρεται ότι το CDS της Αργεντινής βρίσκεται στις 1.030 μονάδες βάσης.
Θυμίζουμε ότι τα επίπεδα ρεκόρ μετά το PSI+ στην Ελλάδα σημειώθηκαν στις 8 Ιουλίου του 2015 στις 8700 μ.β.
Το CDS δουλεύει ως εξής….
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 0,35% ή 350 χιλ. δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Το spread Ελλάδος – Ιταλίας βρίσκεται στις -13 μονάδες βάσης.
Το spread Ελλάδος – Πορτογαλίας βρίσκεται στις 42 μονάδες βάσης.
Ήπια βελτίωση στα ομόλογα της Ευρωζώνης
Ήπια βελτίωση καταγράφεται σήμερα 29/9 στα ομόλογα της Ευρωζώνης.
Το Ιταλικό 10ετές διαμορφώνεται σήμερα 29 Σεπτεμβρίου του 2026 στο 4,56%.
Το 10ετές γερμανικό ομόλογο βρίσκεται σήμερα 29/9/2026 στο 3,61%.
Οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων διαμορφώνονται ως εξής….
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2028 εμφανίζει απόδοση στο 3,72% με το ιστορικό χαμηλό -0,333% σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020.
Το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο λήξης Οκτωβρίου 2028 έχει απόδοση 4,01% με ιστορικό χαμηλό στο -0,062% που σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020.
Το Ισπανικό 10ετές έχει απόδοση 4,11% με το ιστορικό χαμηλό στο -0,02% που σημειώθηκε στις 16 Δεκεμβρίου 2020.
Στην Ιταλία το 10ετές ομόλογο λήξης 1η Αυγούστου του 2029 έχει απόδοση 4,56% και με ιστορικό χαμηλό 0,4260% στις 12 Φεβρουαρίου του 2021.
Αξίζει να αναφερθεί ότι η Κύπρος έκδωσε 10ετές ομόλογο με επιτόκιο 2,25% και η τρέχουσα απόδοση του είναι 4,12%.
Το ιστορικό χαμηλό σημειώθηκε στις 15 Δεκεμβρίου 2020 στο 0,088%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών