σύμβολα :
ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΥ Α.Ε. (ΚΟ)
Τιμή-στόχος στα 23 ευρώ για τη ΔΕΗ από Eurobank Equities και το “στοίχημα” 24 δισ. ευρώ
Σύσταση «Αγορά» δίνει για τη ΔΕΗ η Eurobank Equities και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 23 ευρώ από 21 ευρώ, «κλειδώνοντας» ένα πιο ισχυρό growth story για την επόμενη πενταετία, με αιχμή το στρατηγικό σχέδιο 2026–2030.
Η χρηματιστηριακή προχωρά σε ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για το EBITDA της περιόδου 2028–2029 κατά 6% έως 10%, ενσωματώνοντας μέρος μόνο της δυναμικής του νέου πλάνου. Σε αυτό το πλαίσιο, το EBITDA εκτιμάται ότι θα «τρέχει» με ρυθμό περίπου 12% ετησίως την περίοδο 2026–2029, φτάνοντας κοντά στα 3,6 δισ. ευρώ έως το 2030, έναντι στόχου της ΔΕΗ για 4,6 δισ. ευρώ. Η απόκλιση αποδίδεται σε πιο συντηρητικές παραδοχές για επενδύσεις, ΑΠΕ και χρονισμό έργων.
Μετασχηματισμός χαρτοφυλακίου και ποιοτική αναβάθμιση
Παρά τις συντηρητικές εκτιμήσεις, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η ποιοτική σύνθεση των κερδών αλλάζει ριζικά.
Οι ΑΠΕ, μαζί με τα υδροηλεκτρικά, εκτιμάται ότι θα φτάσουν περίπου το 45% του EBITDA έως το 2027, ενώ οι υψηλότερης αξίας δραστηριότητες —ΑΠΕ εκτός υδροηλεκτρικών και δίκτυα— θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 57% του EBITDA, ενισχύοντας το προφίλ ποιότητας και αποτίμησης του ομίλου.
Η ΔΕΗ ως ευρωπαϊκός ενεργειακός compounder
Η ανάλυση χαρακτηρίζει τη ΔΕΗ ως μία από τις ισχυρότερες ιστορίες μετασχηματισμού στην Ευρώπη.
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 12% ετήσια αύξηση EBITDA και έως 31% ετήσια αύξηση καθαρών κερδών την περίοδο 2026–2030, διαφοροποιώντας την πλήρως από τον μέσο ευρωπαϊκό κλάδο utilities, όπου σπάνια συνδυάζονται τόσο πολλές πηγές ανάπτυξης σε ένα ενιαίο μοντέλο.
Επενδυτικό πρόγραμμα 24 δισ. και στόχος EBITDA
Το επενδυτικό πλάνο της ΔΕΗ φτάνει τα 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026–2030, με στόχο την αύξηση του EBITDA από περίπου 2 δισ. ευρώ το 2025 σε 4,6 δισ. ευρώ το 2030.
Αυτό αντιστοιχεί σε αύξηση περίπου 2,6 δισ. ευρώ και σε έναν πλήρη μετασχηματισμό μεγέθους και δομής του ομίλου.
Αποδόσεις έργων και επιχειρησιακή αρχιτεκτονική
Η Eurobank Equities θεωρεί ότι το επενδυτικό πλαίσιο είναι επαρκώς αποδοτικό, με IRRs 11%–14% στις ΑΠΕ, 8%–10% στην ευέλικτη παραγωγή, 12%–14% στα data centers και περίπου 7% στα δίκτυα.
Πέρα από τις επιμέρους αποδόσεις, καθοριστική θεωρείται η κάθετη ολοκλήρωση του ομίλου, όπου παραγωγή, πελάτες, PPA, trading, αποθήκευση και δίκτυα λειτουργούν πλέον ως ενιαίο οικοσύστημα.
Αποτίμηση και περιθώριο rerating
Η μετοχή αποτιμάται περίπου στις 8 φορές EV/EBITDA για το 2027, χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, αφήνοντας περιθώριο αναβάθμισης όσο το story εξελίσσεται.
Η τιμή-στόχος των 23 ευρώ ενσωματώνει και πιθανή αύξηση κεφαλαίου περίπου 4 δισ. ευρώ, με τον καθαρό δανεισμό να εκτιμάται κοντά στις 2 φορές EBITDA μετά την κεφαλαιακή ενίσχυση.
Η ανάλυση αφήνει και πρόσθετο περιθώριο ανόδου περίπου 20%, το οποίο συνδέεται με επενδύσεις 5,7 δισ. ευρώ που δεν έχουν ενσωματωθεί πλήρως στα βασικά μοντέλα και αντιμετωπίζονται ως δυνητική αξία και όχι ως βάση πρόβλεψης.
www.bankingnews.gr
Η χρηματιστηριακή προχωρά σε ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για το EBITDA της περιόδου 2028–2029 κατά 6% έως 10%, ενσωματώνοντας μέρος μόνο της δυναμικής του νέου πλάνου. Σε αυτό το πλαίσιο, το EBITDA εκτιμάται ότι θα «τρέχει» με ρυθμό περίπου 12% ετησίως την περίοδο 2026–2029, φτάνοντας κοντά στα 3,6 δισ. ευρώ έως το 2030, έναντι στόχου της ΔΕΗ για 4,6 δισ. ευρώ. Η απόκλιση αποδίδεται σε πιο συντηρητικές παραδοχές για επενδύσεις, ΑΠΕ και χρονισμό έργων.
Μετασχηματισμός χαρτοφυλακίου και ποιοτική αναβάθμιση
Παρά τις συντηρητικές εκτιμήσεις, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η ποιοτική σύνθεση των κερδών αλλάζει ριζικά.
Οι ΑΠΕ, μαζί με τα υδροηλεκτρικά, εκτιμάται ότι θα φτάσουν περίπου το 45% του EBITDA έως το 2027, ενώ οι υψηλότερης αξίας δραστηριότητες —ΑΠΕ εκτός υδροηλεκτρικών και δίκτυα— θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 57% του EBITDA, ενισχύοντας το προφίλ ποιότητας και αποτίμησης του ομίλου.
Η ΔΕΗ ως ευρωπαϊκός ενεργειακός compounder
Η ανάλυση χαρακτηρίζει τη ΔΕΗ ως μία από τις ισχυρότερες ιστορίες μετασχηματισμού στην Ευρώπη.
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 12% ετήσια αύξηση EBITDA και έως 31% ετήσια αύξηση καθαρών κερδών την περίοδο 2026–2030, διαφοροποιώντας την πλήρως από τον μέσο ευρωπαϊκό κλάδο utilities, όπου σπάνια συνδυάζονται τόσο πολλές πηγές ανάπτυξης σε ένα ενιαίο μοντέλο.
Επενδυτικό πρόγραμμα 24 δισ. και στόχος EBITDA
Το επενδυτικό πλάνο της ΔΕΗ φτάνει τα 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026–2030, με στόχο την αύξηση του EBITDA από περίπου 2 δισ. ευρώ το 2025 σε 4,6 δισ. ευρώ το 2030.
Αυτό αντιστοιχεί σε αύξηση περίπου 2,6 δισ. ευρώ και σε έναν πλήρη μετασχηματισμό μεγέθους και δομής του ομίλου.
Αποδόσεις έργων και επιχειρησιακή αρχιτεκτονική
Η Eurobank Equities θεωρεί ότι το επενδυτικό πλαίσιο είναι επαρκώς αποδοτικό, με IRRs 11%–14% στις ΑΠΕ, 8%–10% στην ευέλικτη παραγωγή, 12%–14% στα data centers και περίπου 7% στα δίκτυα.
Πέρα από τις επιμέρους αποδόσεις, καθοριστική θεωρείται η κάθετη ολοκλήρωση του ομίλου, όπου παραγωγή, πελάτες, PPA, trading, αποθήκευση και δίκτυα λειτουργούν πλέον ως ενιαίο οικοσύστημα.
Αποτίμηση και περιθώριο rerating
Η μετοχή αποτιμάται περίπου στις 8 φορές EV/EBITDA για το 2027, χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, αφήνοντας περιθώριο αναβάθμισης όσο το story εξελίσσεται.
Η τιμή-στόχος των 23 ευρώ ενσωματώνει και πιθανή αύξηση κεφαλαίου περίπου 4 δισ. ευρώ, με τον καθαρό δανεισμό να εκτιμάται κοντά στις 2 φορές EBITDA μετά την κεφαλαιακή ενίσχυση.
Η ανάλυση αφήνει και πρόσθετο περιθώριο ανόδου περίπου 20%, το οποίο συνδέεται με επενδύσεις 5,7 δισ. ευρώ που δεν έχουν ενσωματωθεί πλήρως στα βασικά μοντέλα και αντιμετωπίζονται ως δυνητική αξία και όχι ως βάση πρόβλεψης.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών