Moody's: Αναβαθμίζει σε θετικό το outlook για τη Eurobank - Παραμένει η αξιολόγηση Baa1

Από σταθερές σε θετικές αναθεώρησε ο οίκος αξιολόγησης Moody’s τις προοπτικές της Eurobank, σε συνέχεια της αντίστοιχης αλλαγής στο outlook για την πιστοληπτική ικανότητα του ελληνικού Δημοσίου.
Παράλληλα, η Moody’s διατήρησε τη Baseline Credit Assessment (BCA) της Eurobank στη βαθμίδα baa3, ενώ για τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων της τράπεζας αναθεώρησε τις προοπτικές σε θετικές από σταθερές.
Σε ό,τι αφορά το senior unsecured debt, το outlook μεταβλήθηκε από αρνητικό σε σταθερό, σηματοδοτώντας διαφορετική αξιολόγηση των προοπτικών για τη συγκεκριμένη κατηγορία χρέους.
Επίσης, επιβεβαιώθηκαν οι μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις των προγραμμάτων junior senior unsecured (senior nonpreferred) MTN στη βαθμίδα (P)Baa3, των senior unsecured MTN στη βαθμίδα (P)Baa1, των subordinated (Tier 2) ομολόγων στη βαθμίδα Ba1, των subordinated MTN στη βαθμίδα (P)Ba1, καθώς και των μη σωρευτικών προνομιούχων μετοχών (Additional Tier 1 notes) στη βαθμίδα Ba3(hyb).
Ταυτόχρονα, η Moody’s αναθεώρησε σε θετικές από σταθερές τις προοπτικές για τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων της Eurobank, ενώ για την αξιολόγηση του senior unsecured χρέους αναθεώρησε το outlook σε σταθερό από αρνητικό.
Η συγκεκριμένη απόφαση ακολουθεί την πρόσφατη αλλαγή των προοπτικών για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας από τη Moody’s σε θετικές από σταθερές, με παράλληλη επιβεβαίωση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης του ελληνικού Δημοσίου στη βαθμίδα Baa3.

Το σκεπτικό της Moody’s

Η επιβεβαίωση της αξιολόγησης Baa1 της Eurobank για τις μακροπρόθεσμες καταθέσεις και το senior unsecured χρέος αντανακλά την επιβεβαίωση της baa3 BCA, την αμετάβλητη εκτίμηση της Moody’s για πολύ χαμηλές ζημίες σε περίπτωση χρεοκοπίας, γεγονός που προσθέτει δύο βαθμίδες στην αξιολόγηση, καθώς και την αμετάβλητη εκτίμηση για χαμηλή πιθανότητα κρατικής στήριξης, η οποία δεν προσφέρει πρόσθετη αναβάθμιση.
Η επιβεβαίωση της BCA και της Adjusted BCA στο baa3 αποδίδεται στα ισχυρά και γεωγραφικά διαφοροποιημένα έσοδα της Eurobank, στην υψηλή ποιότητα του ενεργητικού της και στην ισχυρή κεφαλαιακή της βάση.
Ωστόσο, το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας εξακολουθεί να περιορίζεται από την αξιολόγηση Baa3 της Ελλάδας, λόγω της έκθεσής της στο ελληνικό Δημόσιο. Το θετικό outlook της χώρας δημιουργεί ανοδικές πιέσεις στη BCA της τράπεζας, ενώ η σταθερά ικανοποιητική πορεία των μεγεθών της ενισχύει το πιστωτικό της προφίλ.
Η κερδοφορία της Eurobank παραμένει ισχυρή. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, η τράπεζα κατέγραψε ετησιοποιημένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (return on tangible common equity) 16,6%. Η επίδοση αυτή στηρίχθηκε στην αύξηση κατά 13,5% των εσόδων από προμήθειες και στην αποτελεσματική διαχείριση του κόστους, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να διαμορφώνεται περίπου στο 37%.
Σημαντική συμβολή στη διαφοροποίηση των πηγών κερδοφορίας είχαν οι δραστηριότητες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, κυρίως μέσω των θυγατρικών σε Κύπρο και Βουλγαρία, οι οποίες αντιπροσώπευσαν το 46% των καθαρών κερδών του ομίλου.
Ισχυρή κεφαλαιακή θέση και βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού
Η κεφαλαιακή θέση της Eurobank χαρακτηρίζεται από τη Moody’s ως ισχυρή. Ο pro forma δείκτης κοινών μετοχών της κατηγορίας CET1 ανήλθε σε 15,4% τον Ιούνιο του 2026, έναντι ελάχιστης απαίτησης 10,7% και στόχου της διοίκησης στο 13%. Σύμφωνα με τον οίκο, το επίπεδο αυτό προσφέρει στην τράπεζα σημαντικό «μαξιλάρι» απορρόφησης ζημιών.
Ωστόσο, οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις αντιστοιχούν περίπου στο 29% των κεφαλαίων CET1, γεγονός που περιορίζει εν μέρει την ποιότητα της κεφαλαιακής βάσης.
Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ισχυρή, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE ratio) να υποχωρεί στο 2,5% τον Ιούνιο του 2026, από 2,8% έναν χρόνο νωρίτερα.
Η περιορισμένη δημιουργία νέων NPEs και η κάλυψη μέσω προβλέψεων, η οποία διαμορφώνεται περίπου στο 82%, ενισχύουν τη φερεγγυότητα της τράπεζας. Παράλληλα, το κόστος πιστωτικού κινδύνου, στο 53 μονάδες βάσης, έχει προσεγγίσει περισσότερο τον στόχο των 50 μονάδων βάσης που έχει θέσει η Eurobank.
Ικανοποιητικά παραμένουν και τα επίπεδα ρευστότητας και χρηματοδότησης. Ο δείκτης καθαρών δανείων προς καταθέσεις διαμορφώθηκε περίπου στο 66%, ο δείκτης κάλυψης ρευστότητας (liquidity coverage ratio) στο 174%, ενώ τα υψηλής ποιότητας ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού αντιστοιχούσαν περίπου στο 22% του συνολικού ενεργητικού τον Ιούνιο του 2026.
Παράλληλα, ο δείκτης MREL (Minimum Requirement for Own Funds and Eligible Liabilities) διαμορφώθηκε στο 31,3%, υψηλότερα από τον στόχο του 28%.

Θετικό outlook στις καταθέσεις

Η Moody’s αναβάθμισε το outlook για τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων της Eurobank σε θετικό από σταθερό, ευθυγραμμίζοντάς το με το θετικό outlook της αξιολόγησης του ελληνικού Δημοσίου. Η αξιολόγηση της Ελλάδας αποτελεί σήμερα περιοριστικό παράγοντα για περαιτέρω βελτίωση της BCA της τράπεζας.
Την ίδια στιγμή, το outlook για το senior unsecured χρέος μεταβλήθηκε σε σταθερό από αρνητικό. Η Moody’s εξηγεί ότι η ανοδική πίεση που δημιουργείται στην BCA της Eurobank αντισταθμίζει την καθοδική πίεση που αναμένεται από την επικείμενη εφαρμογή του ευρωπαϊκού πλαισίου Crisis Management and Deposit Insurance (CMDI).

Πότε μπορεί να υπάρξει αναβάθμιση

Οι αξιολογήσεις των καταθέσεων της Eurobank θα μπορούσαν να αναβαθμιστούν εφόσον αναβαθμιστεί η BCA, μετά από πιθανή αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας, υπό την προϋπόθεση ότι η τράπεζα θα διατηρήσει την ανθεκτική κερδοφορία και την ισχυρή ποιότητα ενεργητικού της κατά τους επόμενους 12-18 μήνες.
Η Moody’s εκτιμά ότι η αξιολόγηση του senior unsecured χρέους είναι απίθανο να αναβαθμιστεί κατά την περίοδο του outlook, ακόμη και στην περίπτωση αναβάθμισης της BCA.
Αντίστοιχα, οι μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων της Eurobank δεν αναμένεται να υποβαθμιστούν τους επόμενους 12-18 μήνες, δεδομένου του θετικού outlook. Ωστόσο, σημαντική επιδείνωση των NPEs ή της επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας, ουσιαστική αποδυνάμωση των κεφαλαίων, των λειτουργικών συνθηκών ή της χρηματοδότησης θα μπορούσε να περιορίσει τις πιθανότητες αναβάθμισης της BCA και να ασκήσει καθοδικές πιέσεις στην αξιολόγηση του senior unsecured χρέους.
Επιπλέον, σημαντική μείωση των subordinated υποχρεώσεων θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τόσο τις αξιολογήσεις των καταθέσεων όσο και εκείνη του senior unsecured χρέους.
Η βασική μεθοδολογία που χρησιμοποιήθηκε για τις συγκεκριμένες αξιολογήσεις είναι η «Banks», η οποία δημοσιεύθηκε τον Νοέμβριο του 2025.
Τέλος, η Moody’s σημειώνει ότι η BCA της Eurobank στο baa3 βρίσκεται δύο βαθμίδες χαμηλότερα από την αρχική αξιολόγηση του Financial Profile, η οποία είναι baa1. Η διαφορά αυτή αντανακλά τον περιορισμό που προκύπτει από την αξιολόγηση του ελληνικού Δημοσίου, καθώς και την εκτίμηση ότι οι δείκτες κερδοφορίας και κεφαλαιακής επάρκειας θα υποχωρήσουν από τα σημερινά ιδιαίτερα ισχυρά επίπεδά τους.

www.bankingnews.gr